2025年捷佳偉創報告合集（共25套打包）

1、奈雪和臺蓋雙品牌運營。2015 年底分別推出奈雪的茶和臺蓋品牌，奈雪的茶現制茶飲平均標價 27 元，選址主要位于高檔購物中心、寫字樓和居民區的核心位置，店面面積約 180-350 平，臺蓋目前在全國 8 個城市擁有63 家門店，主要針對18 至25 歲價格敏感的學生和年輕上班族提供奶茶及檸檬茶飲料，茶飲平均標價約為16 元，選址主要位于購物中心、商業區、學校及大型居民區等人流量高、目標客群集中的地區，店面約20-100 平。近年來，隨著奈雪的茶發展迅速和臺蓋布局減緩，奈雪的茶貢獻的營收占比不斷上升，從 2018 年的 83.7%增至 2020 年的 93.。

2、年輕一代快速崛起，成為中國主力消費人群，推動新式茶飲行業增長。據沙利文，中國年輕消費者具有以下主要特征：對高品質生活有一定追求、消費同時兼顧便利性與性價比、對新鮮事物接受程度較高、社交需求強烈。隨著中國年輕一代逐步成為消費主力人群，他們的需求特征將推動新茶飲行業高速成長。據餓了么數據，2020 年在餓了么(非上市)平臺進行新式茶飲消費的用戶中近七成為 90 后與 95 后(18-24 歲)。消費者粘性較高，據奈雪的茶、CBNDATA2020 年新式茶飲白皮書，2020 年新式茶飲消費者中，每周至少購買一次的消費者占比達 86%。產品創新與。

3、茶行業主要包括現制茶飲，茶葉、茶包、茶粉以及即飲茶飲。與傳統茶飲相比，新式現制茶飲在原材料的選擇、生產工藝的研發方面更加注重，升級產品包裝與門店的裝潢，產品和營銷都更符合年輕人的審美，因此現制茶飲成為國內茶市場的領頭羊。截至 2020年，現制茶飲市場規模為1136億元，2015-2020復合增長率為21.9%，遠高于茶飲，茶葉、茶包(8.06%)，即飲茶(4.89%)。預計現制茶飲市場未來五年復合增長率為24.51%，于 2025 年擴大至 3400 億元。2020 年新式茶飲白皮書用戶調研數據顯示，90 后與 00 后消費者成為新式茶飲主流消費人群，占整體消。

4、發展空間：PRO 店型加密布局，零售業務未來可期奈雪PRO 店型經營數據優化，助力門店擴張公司未來門店擴展核心戰略主要為高線城市加密布局。公司計劃未來開店主要集中在一線、新一線和重點二線城市，在已經開店城市進行加密布局。參照深圳成熟市場，門店密度保證消費習慣及消費頻次，單店經營數據表現穩定。公司在2015 年成立首家門店后，以一線城市為核心區域快速拓店，并在2017 及2018 年進入武漢以及佛山等新一線及重點二線城市。截止 2020 年，公司在一線/新一線/二線的門店數量分別達到 170/170/122 家，占總門店數的 94%以上。未來高。

5、護城河：供應鏈掌控+優質管理激勵+企業文化+第三空間星巴克的主要護城河：星巴克首先以其優質的產品質量塑造爆款產品吸引和教育消費者，且其商業模式也是其成功的關鍵因素。星巴克在員工管理激勵、門店管理上制度優質，注重細節把控;同時通過“第三空間” 等理念塑造咖啡文化，提升品牌價值，增加附加值。其對于品牌價值的塑造經驗豐富，深耕一線及核心區域，懂得利用自身的優勢選取合適的擴張模式，并且運用各種契合品牌形象和價值的營銷方式、定制活動等不斷強化自身品牌價值。其成功揭示了產品和商業模式是競爭的核心，對于無消費基礎。

6、在全球第一大即飲茶市場的中國，即飲茶市場也在向高端轉移。一方面產品不斷圍繞原材料進化，另一方面品類持續分化，新品牌不斷誕生。中國即飲茶經過近20余年的發展歷程，已經步入心智時代，包含以康師傅、統一雙雄對峙為代表的1.0時代，和隨著健康觀念日漸成長，以新派果味茶與果汁茶為主要產品的即飲2.0時代。隨著各大廠商對“真材實料”的重視，即飲茶也由“3元時代” 發展到“5元時代”，而當下，健康理念蔚然成風，整個即飲茶品類逐漸分化出無糖茶和功能茶。品類持續分化，一批新品牌不斷誕生。在茶飲市場中，品類的兩大發展路徑：1. 。

7、我們在餐飲行業深度研究系列二:從火鍋業態看餐飲單店經營特性中探討過，標準化與服務接觸度共同決定品牌方對于直營/加盟模式的選擇。在這個基礎上，客單價的高低和初始投資額的大小又決定了獲取加盟商的難易程度。喜茶、奈雪的茶等中高端茶飲品牌客單價約30 元，單店初始投資 200 萬左右，其拓展加盟的難度要遠高于一點點、巴比饅頭、絕味鴨脖等連鎖餐飲品牌。中高端茶飲品牌商業模式與星巴克高度相似，現階段喜茶、奈雪的茶與星巴克均不開放加盟模式，也是基于保持產品和服務質量的考慮。我們認為短期內，中高端茶飲品牌完全可以復制星巴。

8、可樂雙巨頭進軍即飲咖啡市，可口可樂以51億美元的價格收購了Costa咖世家，百事可樂對外宣布，即將推出一款名為Pepsi Caf的可樂咖啡混合飲料。農夫山泉推出即飲咖啡產品，即碳酸咖啡“炭仌”。各大龍頭飲品企業均看好消費升級大環境下即飲咖啡市場的紅利優勢。我國即飲咖啡市場仍處于早期階段，2019 年我國人均消費量僅為 0.3 升/年，對比日韓（24.8/7.3）仍有較大差距。日韓兩國軟飲料市場都經歷了即飲咖啡高速發展階段，該趨勢大概率會在中國重演。對比之下，日本由于便利店以及無人售貨機非常普及，即飲咖啡的市場份額相對較高。隨著國。

9、數字化賦能加強會員精細化運營，提高黏性和復購率。據2020 新式茶飲白皮書，越來越多的新式茶飲企業、餐飲企業通過小程序、APP、天貓、微商城、社群、官方媒體矩陣等流量入口構建品牌流量池，打造高效的線上營銷工具，提供更多功能如預點單、積分換禮品、專屬評價渠道，更好匯聚消費者數據及意見，優化消費者的購物體驗，加深與消費者的連接。疫情進一步培養線上消費習慣，喜茶線上用戶數量持續增長。喜茶早在 2018 年布局線上銷售模式，上線喜茶 Go 以及對應門店。根據 2019 喜茶用戶洞察報告以及喜茶 2020年度報告，喜茶 Go 小程序用戶。

10、1）深圳市場：兩品牌表現并不存在顯著差異奈雪的茶于 2015 年 11 月在深圳開了首家店，而喜茶則于 2015 年 12 月進入深圳市場。評分上，奈雪的茶與喜茶的綜合評分分別為 4.48/4.51，非常接近；店鋪數量上，奈雪的茶與喜茶開店數分別為 102/111 個，兩者的店鋪數量相近；每間店鋪的評價數上，奈雪的茶與喜茶每間店鋪平均分別有 740/712 條評價；兩品牌在同一商場的店鋪表現（共 37 個商場）上，奈雪的茶和喜茶分別有 42528/40805 條評價，綜合評價分別為 4.53/4.56 分，同一商場的店鋪表現接近；綜合來看，在發展最為成熟的深圳市場，奈雪。

11、現制茶飲行業歷史悠久，逐漸轉型升級。作為茶葉的發源地，中國已有近五千年的飲茶歷史。茶飲品被視為是健康、養生的代名詞，在中國一直廣受歡迎。上世紀90年代，奶茶從臺灣地區流入中國大陸市場，隨后不斷地進行更新升級:1)產品種類逐漸豐富，原料品質升級。從早期的粉末奶茶到現在選用奈雪的茶優質茶葉和新鮮水果，并由單一的沖泡到采用不同的制作方式(如冷萃等)，用新鮮牛奶代替奶精和奶荼粉等，在滿足口感的同時不斷追求品質升級，奶茶在選料和工藝上不斷變革。2)規模不斷擴大，經管走向正規化。從最初的街邊小店發展到本土品牌，再到。

12、不同的茶底帶來茶飲口感上的不同，從調研數據來看，對傳統茶葉再加工烘焙而成的復合口味的花果茶受到消費者歡迎，通過對茶底進行創新與加工，是當下新式茶飲品牌打造產品壁壘與差異點的手段之一 消費者追求牛奶的營養和低脂，“奶”在2020年有了冰博克、厚乳新概念，這股風潮帶動了茶飲乳制品升級，新式茶飲紛紛借助新概念研發相關產品，帶來口味的新碰撞 基于植物的乳制品品類日漸多元化，新式茶飲也跨入了植物基時代，其中90后和95后對奶底的創新接受意愿更高 2/3選擇添加1-2種小料，消費者并不一味追求配料多，巧妙搭配才是最優解;顯然。

13、股價一直徘徊震蕩，直至 2017 年改為純加盟模式，且美國本土表現回升，公司股價 2017-2019 年 3 年間再次翻倍。但 2020年因疫情影響，公司股價大幅下跌。2020Q2，公司銷售額下降 20%，且隨后永久關閉美國 800 家商店。此后隨著外帶、路邊取貨、外送等銷售增加，2020Q3營收同比增長1.6%。但總體來看，疫情確實對公司產生了較大的經營壓力。2020年 12 月，公司以每股 106.50 美元(總估值 88 億美元)的價格被速食連鎖餐廳品牌 Inspire Brands 私有化。Inspire Brands 收購 Dunkin集團后，其集團旗下餐廳數將達 3.2 萬家，年銷售額達 270 億美。

14、據沙利文數據顯示，茶始終是中國消費者現制飲料消費的最大品類，人均茶葉消費量持續增長，截止 2019 年中國人均茶葉消費類達到 1.44 公斤/年，茶葉消費市場規模為 2932 億元遠高于近年來在中國快速增長的咖啡市場。參照海外擁有飲茶習慣以及咖啡習慣的國家，中國人均茶葉消費量仍有一定的提升空間。消費升級趨勢明顯茶飲行業消費升級趨勢明顯。新式茶飲為我國茶飲市場增長主要驅動力，高端新式茶飲門店專注于使用優質、新鮮原料生產制作茶飲，隨著我國人均可支配收入逐步提高以及基礎技術的進步，新式茶飲需求快速提升，門店數量亦快速發。

15、現磨咖啡及現制茶飲原料較透明，供應鏈壁壘取決于參與上游程度。 1)現磨咖啡：主要采用阿拉比卡咖啡豆，部分精品咖啡采用多種阿 拉比卡豆拼配而成。星巴克作為咖啡行業采購標準制定者及推行者， 其非常重視與優質供應商的合作關系。 2009 年其將 4 種優秀阿拉比卡 咖啡在我國云南試種，并于 2012 年云南種植者支持中心和初加工工 廠投入運營。相比雀巢咖啡與云南種植著簡單的采購關系，星巴克注 重加強種植社區聯系，高度滲透上游種植業并為快速拓店打下基礎。 2)高端現制茶飲：茶底+乳制品+生鮮水果，原材料品類相比于咖啡 更復雜，且由。

16、植物奶的認知和態度消費者對于植物奶茶飲的嘗試意愿高，椰奶、燕麥奶在茶飲搭配中更受期待。消費者喜歡的茶飲多樣化的配料選擇增加了產品的口感和趣味性茶飲中的配料可以增加產品的口感和趣味性，同時可以增加飽腹感免費加配料對消費者很有吸引力，如部分消費者喜歡喝一點點是因為可以免費加2種配料部分消費者也會希望品茶純粹的茶味而少放小料奶蓋、冰淇淋、奶油和酸奶是最為流行的茶頂選擇在“頂”上玩轉新花樣，豐富口感，提升顏值通過飲品頂部小料的添加可以使茶飲造型更多變 ，提升產品的顏值小料讓外形更有層次感，如漸變的感覺絢麗。

17、公司成立于 2015 年，是我國高端連鎖現制茶飲的領先企業，采用優質 食材提供現制的優質茶飲，并通過自營的高端現制茶飲店為客戶及社區 打造出適合聚會、享受優質茶飲體驗的社交場所。截至 2020 年 9 月末， “奈雪的茶”茶飲店數量達到 422 家，覆蓋中國大陸 61 個城市、中國 香港和日本。根據灼識咨詢統計，按覆蓋城市數據計，公司是覆蓋城市 網絡最廣泛的高端現制茶飲店。 公司擁有旗艦品牌“奈雪的茶”和子品牌“臺蓋”，采用精心采購的、高 品質茶葉、鮮牛奶、新鮮時令水果以及其他天然食材開發現制茶飲。 旗艦品牌“奈雪的茶”提供優。

18、新式茶飲行業正處于快速發展期。新式茶飲是指以上等茶葉，輔以不同 萃取方式提取的濃縮液為原料，加入新鮮牛奶、奶油或各種新鮮水果調 制而成的飲品。相較于傳統茶飲，新式茶飲更強調在原材料選擇、研發 制作、門店運營以及空間體驗上的升級和創新，從而打造獨特的品牌文 化，提升品牌價值。根據奈雪的茶招股書，2020 年新式茶飲行業市場規 模為 1136 億元，2015-2020 年 CAGR 為 21.9%，增速遠高于茶葉/茶包/ 茶粉（2015-2020 年 CAGR 為 8.1%）和即飲茶（2015-2020 年 CAGR 為 4.9%）。預計新式茶飲行業未來仍將保持高速增長，2025 年市。

19、品牌+擴張+研發+技術，多方面奠定奈雪在高端茶飲核心優勢品牌能力+擴張戰略+產品研發+技術能力+人才資源，多方面塑造高端茶飲店品牌。茶是中國最受歡迎的飲料，近年來，在可支配收入增加的帶動下，消費不斷升級，中國顧客一直追求使用鮮果、牛奶及其他優質食材現制的創意茶飲。受茶飲這一新趨勢的推動，奈雪的茶作為高端現制茶飲店品牌把握市場機會，飛速發展。1）品牌能力：奈雪的茶是中國的領先高端現制茶飲店品牌，不僅率先創造了一種全新的現代茶飲體驗，而且在茶飲消費領域引起全國性轟動，越來越多的客戶將奈雪的茶視為以高端茶飲體。

20、喜茶+奈雪茶領銜開啟茶飲新時代 廣深起家，喜茶、奈雪先后加入新式茶飲市場 喜茶：3 年區域試水，5 年打開全國市場，全國門店近 700 家。 2012 年 5 月，第一家喜茶在江門市九中街開業，截至 2015 年末，喜茶門店近開設在廣州地區。經過四年單店模型的打磨，喜茶于 2016 年開始在全國范圍內擴張，于 2018 年開啟全球擴張步伐，截至 2020 年末，喜茶在海內外 61 個城市開出 695 家門店。喜茶還拓展多種體驗店，2016 年推出喜茶LAB 概念店，2018 年推出喜茶 PINK、BLACK 概念店，2020 年推出首個寵物主題店。在拓展店型的同時，喜茶也在進行。

21、 目前我國餐飲市場連鎖化率低，餐飲市場集中度低。近年來隨著人均可支配收入的增長，付費意愿和付費能力不斷提升，餐飲消費持續呈現出品質升級、場景豐富、需求多元、產品和服務并重的趨勢。同時本次疫情或加快餐飲行業格局重塑和連鎖化率提升進程，餐飲行業或將呈現出漏斗形格局，龍頭餐飲企業憑借品牌、資金、供應鏈實力迅速擴張，小而美的餐飲小店憑借靈活性繼續占據一定市場份額。 根據弗若斯特沙利文，以經營業態劃分，2019年國內直營連鎖/加盟連鎖和非連鎖餐廳市場規模分別為207.9億元、709.3億元和span style=font-f。

22、招股書概覽招股書概覽 高端現制茶飲頭部玩家，輕捷店型再出發高端現制茶飲頭部玩家，輕捷店型再出發 1 公司概況公司概況 oPtNqPrMqQqNpRyRnPsMpMbRcM7NoMmMoMnMlOrRnPfQmNwP6MoOxOMYpNqPwMmOtP 2 2 五年快跑，領先于高端現制茶飲連鎖賽道五年快跑，領先于高端現制茶飲連鎖賽道 資料來源：公司招股書，公司官網，中信證券研究部繪制 注：市占率統計時間為2020年前九個月 奈雪的茶發展歷程奈雪的茶發展歷程 按銷售額計，奈雪的茶奈雪的茶目前在高端現制茶飲行業中市占率第二（17.7%） 截至2020年9月30日，覆蓋城市數量61個、為高端賽道第一 。

23、1 1 行 業 及 產 業 行 業 研 究 / 行 業 深 度 證 券 研 究 報 告 休閑服務/ 餐飲 2021 年 02 月 18 日 品牌+渠道共創茶飲行業千億市場 看好 茶飲行業深度報告系列之一 本期投資提示： 咖啡因+糖催生茶飲行業初期需求，消費升級和資本入局推動產品升級。糖+脂+咖啡因的 產品特性使得茶飲行業形成了類“咖啡/肥宅水”的初期高粘性消費性，消費升級下對健康 及社交的追求則進一步推動產品進行了從原料、工藝到設計方面的提升。19 年以前行業融 資基本全部集中在直營為主的高端市場，20-21 年古茗、滬上阿姨以及蜜雪冰城等已相對 成熟的全國。

24、重塑茶飲體驗，打造茶飲空間 2021年02月17日 一文看懂奈雪的茶招股書 行業專題 p1 p1 誠信 責任 親和 專業 創新2請參閱附注免責聲明 01 資料來源：招股說明書 、國泰君安證券研究 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 201520162017201820192020 2021E 2023E 2023E 2025E 2025E 現制茶飲茶葉、茶包及茶粉即飲茶 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 201620172018201920202021E 2023E 2023E 2025E 2025E 現制茶飲茶葉、茶包及茶粉即飲茶整個市場 圖：中國茶市場規模逐年擴張（十億元）圖：現制茶飲保持高速增長引領市場擴容 現制茶飲規模。

25、重塑茶飲體驗，打造茶飲空間 2021年02月17日 一文看懂奈雪的茶招股書 行業專題 誠信 責任 親和 專業 創新2請參閱附注免責聲明 01 資料來源：招股說明書 、國泰君安證券研究 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 201520162017201820192020 2021E 2023E 2023E 2025E 2025E 現制茶飲茶葉、茶包及茶粉即飲茶 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 201620172018201920202021E 2023E 2023E 2025E 2025E 現制茶飲茶葉、茶包及茶粉即飲茶整個市場 圖：中國茶市場規模逐年擴張（十億元）圖：現制茶飲保持高速增長引領市場擴容 現制茶飲規模超過千。

26、2020新式茶飲白皮書 2020 CBNData. All rights reserved. “數字化進階” 茶飲數字化消費 2020新式茶飲白皮書 2020新式茶飲白皮書 研究方法與說明 研究背景研究背景 2020對整個世界而言是一個重新審視人類與自然關系的年份，突如其來的新冠肺炎疫情，讓零售行業，尤其是餐飲消費行業備受打 擊。對于正在快速崛起的新式茶飲行業而言，疫情之下機遇與挑戰并存，一方面，茶飲行業經歷了殘酷的大洗牌；另一方面，茶飲企 業不斷修煉，持續升級與創新，迭代出以數字化為核心的新型發展模式。 從上游供應鏈、產品研發、門店管理到營銷推廣、新零。

27、1 IpsosIpsos2 0 2 02 0 2 0 / / 0 80 8 9090后新消費者的茶飲 口味喜好及消費偏好 主題 茶飲中的明星口味和潛力口味 90后新消費者畫像 90后對茶飲的消費偏好 I p s o s 2 2020 Ipsos. 啟示和建議 新消費者畫像 G R E E N E D T E M P L A T E 1. 3 2020 Ipsos. 新消費者 90后 每6個中國人中就有一個90后 90后的年齡為2029歲； 將迎來事業發展直線上升的黃金時期； 敢于花錢，普遍注重品質與服務； 對新事物好奇，追求個性化、多樣化以及體驗式消費 熱衷于消費升級 我國我國90后人口數后人口數 2.3億億 4 2020 Ipsos.資料來源：公開資料整。

28、中國現制茶飲行業研究報告 2019年 2 2020.1 iResearch Inc. 摘要 來源：艾瑞咨詢研究院自主研究繪制。 喜茶和奈雪的茶等新式現制茶飲品牌的出現，新式茶飲產品力的創新升級推動了現 制茶飲的消費升級。成熟的SOP流程和數字化管理，提高了經營效率 現有門店密度來看，新式茶飲潛在市場空間較大，在一線及新一線城市繼續深耕和 二三線城市的滲透，均存在一定的空間 以門店規模來看，截至2018年第三季度，全國有41萬家門店；市場格局分散，新 式茶飲市場份額占比較低 SMSSMS 在產品線表面同質化的情況下，從產品口碑依然可以反應產品力的差異。