1、 倫敦經濟月刊（2013 年 1月）2013 年 1 月 18 日 中銀研究產品系列 經濟金融展望季報 中銀調研 宏觀觀察 銀行業觀察 國際金融評論 國別/地區觀察 作 者：范若瀅 中國銀行研究院 電 話：010 6659 2780 簽發人：陳衛東 審 稿：周景彤 梁 婧 聯系人：劉 晨 電 話：010 6659 4264 對外公開 全轄傳閱 內參材料 2023 年 5 月 17 日 2023 。
2、各國官方統計機構所定義的通貨膨脹(標題通貨膨脹)，及其延伸出的核心通貨膨脹概念，在某種意義上而言，都屬于狹義通貨膨脹的度量范疇。實際上，在上世紀70年代的大滯脹發生后，各主要經濟體的央行借助通貨膨脹目標制，成功的馴服了通脹，美國更是實現了長達二十余年的“大緩和”時期(the Great Moderation)。這個時期的典型特征是，通貨膨脹盡管時有波動，但整體維持下沉趨勢，。
3、再通脹不順周期的開啟 2021年宏觀經濟展望 2 0 2 1 年 1 月 目彔 CONTENTS 經濟運行 政策趨勢 資產配置趨勢 01 02 03 2020年三季度我們判斷疫苗已成為宏觀經濟重要發量。在四季度，疫苗的研収批準、投產和接種節奏加快，率先對資產 價格產生重大影響，幵將很快傳導至實體經濟。 丌論疫情是否會因為疫苗接種而弱化，全球經濟都已在四季度開啟了加速復蘇（尤其是歐美）。2021年。
4、此外，消費者并沒有考慮在可預見的未來增加支出。相反，凈6%的消費者預計未來12個月將進一步降低支出。如果直接實施，這將意味著丹麥未來12個月的消費者支出將比目前的支出水平減少約1.5%。我們的調查顯示，負面影響源于消費者對經濟不確定性的擔憂，76%的受訪者認為這種擔憂是他們預期減少支出的主要原因。。
5、雖然我們的東盟消費者保險的大多數股票交易低于covid - 19之前的水平(以2019年12月31日為代表)，但我們認識到風險。在過去的石油受沖擊影響，東盟主要和非必需類股的表現似乎向同一方向發展，但非必需類股的降額更為明顯。歷史證據顯示，大宗商品價格在峰值后的反彈速度往往快于非必需商品，而這兩個領域都與油價上漲呈負相關。我們更傾向于東盟地區頂級特許經營權的基本名稱框架，偏向于。
6、供應鏈持續中斷繼續影響食品雜貨等必需品的供應。隨著通貨膨脹對消費者購買行為的影響，理解供給和價格動態之間的關系以及它們對消費者支出和整體增長的影響是至關重要的。即使抑制通脹的貨幣政策措施取得成功，已經處于高位的物價仍可能在一段時間內保持高位。。
7、根據品類、子品類、品牌和SKU的可替代性和彈性，監控顧客彈性的變化，調整價格的增長。在供應受限的類別中，彈性仍低于2019冠狀病毒病之前的水平。定制促銷頻率和深度，以留住對價格敏感的消費者。制造商零售商通過正確的目標定位、信息傳遞和分類，吸引和留住對價格不那么敏感、更忠誠的全渠道購物者。。
8、在核心進入成本的類別之外覆蓋聲明被證明是有效的，但關鍵是選擇提供優越的“支付許可”的正確聲明，并選擇具有正確股本的品牌來承載這些聲明。營銷人員還必須根據不斷變化的消費者行為和態度不斷調整他們的渠道，同時平衡價值和溢價創新，以保護盈利能力。。
9、2023年3月17日(馬來西亞、印度尼西亞、泰國、菲律賓、越南、韓國、臺灣、印度)與一年前相比，消費者現在普遍更有信心，因為他們適應了新的現實，加上流動性增加。然而，一些市場的人氣水平在最近一個季度略有下降，這可能是由于對價格上漲的擔憂日益加劇。。
10、放眼市場2023年展望再通脹：終局之戰這些超級英雄全部都以自己的方式推動物價飆漲、工資增加、經濟增長和資產價格上漲，相關細節內容可在封面內頁查看。在今年的 放眼市場2023年展望 中，我們將會著重探討通貨再膨脹對股市造成的影響，諸多利好消息已經在股價中清楚反映。研究專題包括中國現狀和監管政策的整頓、股息投資、實物資產 （商業房地產、木材和基礎設施） 、對金融科技和網絡安全公司的投資，環境、社會和。
11、我們的結論是，幾乎沒有證據表明過度需求是問題所在，盡管我們同意，在沒有救濟支票的情況下，復蘇將足夠緩慢，從而將通脹壓力降至最低。我們仔細研究了總價格上漲的主要因素，并得出結論，緊縮的貨幣政策不會是降低價格壓力的有效途徑。我們還對通脹控制的預期理論提出了質疑。。
12、長期以來，經濟學家們對通貨膨脹的預測總是存在嚴重分歧重擊誤判的歷史在奧巴馬總統執政期間第一任期，右傾經濟學家警告美聯儲量化寬松計劃將引發“貨幣貶值和通貨膨脹”。類似的事情沒有發生。 同樣，在喬拜登總統上任的第一年，諾貝爾獎獲得者保羅克魯格。
13、在 COVID-19 大流行的第一年，通貨膨脹率一直很低，我們甚至經歷了幾個月的通貨緊縮。自 2021 年夏季以來，歐元區 (EA) 出現了高通脹率，目前正達到新的記錄水平。盡管如此，由于 2020 年價格水平相對較低，將今天的價格與 2020 年的價格進行比較可能會導致現實的扭曲。直到 2021 年 。
14、現在，想象一下這種對話正在世界各地的大街小巷進行。在全球范圍內，隨著人們猜測他們能夠在不影響需求的情況下將價格提高到多高，定價槍正在消失。由于美國通脹率已經達到 6.8%，渦輪增壓器效應提高了通脹率在最終回落之前達到兩位數的真正可能性。當我們期待圣誕假期時，我希望我沒有讓它感覺太。
15、對于世界各地的許多人來說，感覺生活至少已經恢復到正常狀態，盡管這種流行病不可避免地會對全球經濟和我們的生活方式產生長期影響。封鎖和居家限制有望成為現實隨著疫苗的推出繼續加快步伐，隨著經濟復蘇，消費者逐漸恢復外出消費的信心。2021 年的媒體通脹反映了信心的增強。全球總體媒體通脹率為 4.0%，線下媒體達到 3.5%，在線媒體達到 4.4 %.隨著我們開始深入研究特定的媒體類型，。
16、前舊金山聯邦儲備銀行行長John Williams(2012)討論了近期中央銀行貨幣政策與貨幣供應增長之間聯系的減弱。他指出，傳統的貨幣政策是由中央銀行通過其公開市場操作來調整商業銀行系統中的準備金數額;也就是說，中央銀行購買或出售金融機構持有的有息證券，從而導致商業銀行系統準備金的增加或減少。15銀行準備金的增加使商業銀行能夠向企業和家庭發放更多貸款，從而增加貨幣供應。然而，。
17、經濟學家和央行行長不再認為貨幣總量與通脹預測有關。我們通過提出和檢驗一個假設來解釋這種忽視，即貨幣總量只與不穩定的貨幣和通脹條件下的通脹有關。當通脹基本穩定在中央銀行的目標(1.9%)附近時，就像過去20年的大部分時間一樣，貨幣總量和通脹之間沒有明顯的關系。這并不奇怪:關于常數沒有太多需要解釋的。在經濟學家看來，貨幣似乎已經失去了預測通脹的。
18、雖然里根經濟學和撒切爾主義是定義 1980 年代經濟政策的術語，但我們同樣認為我們現在已經進入了一個新時期。接受大政府在解決不平等、數據安全、跨境等棘手挑戰方面的“看得見的手”投資、壟斷定價和氣候變化正在成為主流。特別是我們進入了一個新的政策時代。一個在財政方面依賴更多政府支持/干預/監管以及在貨幣方面更多通貨緊縮策略的時代。這部分我們。
19、引入中央銀行數字貨幣(CBDC)能否改善社會福利?我們構建了一個雙貨幣模型來研究引入具有記錄保存技術的CBDC是否能夠減少逃稅動機，并進一步實現比純現金經濟更好的配置。在我們的模型中，一類代理可以使用現金來逃避銷售稅，而另一類代理則不能。如果銷售稅完全被通貨膨脹稅所取代，那么就沒有辦法逃稅了。然而，如果為了維持中央銀行的獨立性而需要征收銷售。
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