2025年啤酒報告合集（共33套打包）

1、請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 收入篇：量化分析量價成長空間 啤酒行業深度覆蓋報告系列一 引言引言 啤酒行業從“要規?！毕颉耙麧櫋鞭D變，市場普遍認可 未來在產量穩定的前提下，結構升級帶動價格帶提升將成 為業績增長的核心邏輯，行業競爭的主陣地將集中在中高 價位帶，大有“得中高端者得天下”的意味。市場雖然對 啤酒行業核心邏輯已形成較為一致的認知，但對于未來行 業發展和競爭格局的變化仍存在一定的疑問和分歧。我們 基于認可行業主邏輯的背景，通過系列報告就邏輯背后的 支撐點以及市場的疑問做進一步的分析和研究。

2、新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 1 頁 共 24 頁 精選層精選層企業企業專題報告（專題報告（三十二三十二） 流流金歲月（金歲月（834021834021）: :深耕廣電深耕廣電行業行業，打造國內電視頻道覆蓋領域龍頭服，打造國內電視頻道覆蓋領域龍頭服 務商務商 2020 年 11 月 15 日 研究領域研究領域 TMT 醫療健康 新能源 生物技術 新三板智庫新三板智庫 政策研究、產業研究、 企業研究綜合智庫 報告摘要報告摘要： 1、流金歲月：國內電視頻道覆蓋領域龍頭服務商、流金歲月：國內電視頻道覆蓋領域龍頭服務商 公。

3、行業專題研究行業專題研究 2 of 33 目目 錄錄 1. 啤酒：薄利多銷的快消品 . 5 1.1. 啤酒產品特點決定行業重資產、高周轉特征 . 5 1.2. 低利潤率和重資產下，啤酒企業追求規模效應 . 7 1.3. 下游議價能力不強，渠道依賴費用投放 . 9 2. 百年啤酒史：資本為矛，渠道為盾，效率為王 . 12 2.1. 1900-1978 導入期：啤酒傳入中國，清爽口味成為主流 . 13 2.2. 1979-1996 年成長期：需求快速增長，渠道改革貼近市場 . 14 2.3. 1997-2013 年兼并期：整合浪潮啟動，資本發力跑馬圈地 . 16 2.4. 2014 年起步入成熟期：需求見頂，產能優化降本提效 . 。

4、pOtMoOtNpOnRoPoMnQtMnQ7NcMaQmOqQsQnNeRoPoMlOoOmN7NmNnOMYnQtMMYpOvM 公司深度報告公司深度報告 / 重慶啤酒（重慶啤酒（） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 目目 錄錄 1 深耕川渝湘，嘉士伯中國唯一上市平臺深耕川渝湘，嘉士伯中國唯一上市平臺 . 1 2 寡頭競爭格局穩定，高端化和去產能趨勢明顯寡頭競爭格局穩定，高端化和去產能趨勢明顯. 2 2.1 量增乏力，產品結構升級、噸價提升帶動行業增長. 2 2.2 競爭格局相對穩固，關廠減費促進業績持續回升 . 7 3 嘉士伯資產整合，揚帆起航正當時嘉士伯資產整合，揚帆起航正當時. 10 3.1 優化經。

5、東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。 東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客觀性 產生影響的利益沖突，不應視本證券研究報告為作出投資決策的唯一因素。 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息。

6、證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 資產資產重組重組草草案落地案落地，百億重啤蓄勢待發，百億重啤蓄勢待發 重慶啤酒（600132）重大事項點評2020.9.14 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 薛緣薛緣 首席食品飲料 分析師 S1010514080007 顧訓丁顧訓丁 食品飲料分析師 S1010519110002 公司公告重大資產重組公司公告重大資產重組議案議案，詳細披露資產注入方式、對價以及注入資產情況，整，詳細披露資產注入方式、對價以及注入資產情況，整 體資產估值較為適當。重組完成后，嘉士伯集團望借助重啤公司，基于嘉士伯體。

7、研究源于數據 1 研究創造價值 2020 年中報總結年中報總結：白酒仍受影響，：白酒仍受影響，疫情受益股疫情受益股 加速，乳品啤酒業績反轉加速，乳品啤酒業績反轉 方正證券研究所證券研究報告方正證券研究所證券研究報告 行業專題報告 行業研究 食品飲料行業食品飲料行業 2020.09.03/推薦 首席分析師：首席分析師： 薛玉虎 執業證書編號： S1220514070004 E-mail： 分析師：分析師： 劉潔銘 執業證書編號： S1220515070003 E-mail： 重要數據：重要數據： 上市公司總家數上市公司總家數 101 總股本總股本( (億億股股) ) 932.95 銷售收入銷。

8、本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 1 報告摘要：報告摘要： 8 月模擬組合：月模擬組合：瀘州老窖瀘州老窖（25%）、）、今世緣今世緣（25%）、）、燕京啤酒燕京啤酒（25%）、）、伊利股伊利股 份份（25%）。）。本周民生食飲模擬組合綜合收益率為+1.47%，跑贏上證指數（+0.61%） 及滬深 300 指數（+0.30%），跑輸中信食品飲料指數（+3.36%）。8 月至今，我們 的模擬組合綜合收益率為+2.34%，跑贏上證指數（+2.14%）及滬深 300 指數 （+0.51%），跑輸中信食品飲料指數（+2.50%）。 白酒：白酒：高端。

9、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 評級評級：買入買入（維持維持） 市場價格：市場價格：69.69.4545 分析師：范勁松分析師：范勁松 執業證書編號：執業證書編號：S0740517030001 電話：021-20315733 Email： 分析師：分析師：熊欣慰熊欣慰 執業證書編號： 執業證書編號：S0740519080002 Email： 分析師：龔小樂分析師：龔小樂 執業證書編號：執業證書編號：S0740518070005 Email： 研究助理研究助理：房昭強：房昭強 Email： 基本狀況基本狀況 總股本(百萬股) 483.97 流通股本(百萬股) 483.97 市價(元) 。

10、公司編制 謹請參閱尾頁的重要聲明 高端化拐點已至高端化拐點已至，啤酒行業進階之路可期，啤酒行業進階之路可期 證券證券研究報告研究報告 所屬所屬部門部門 行業公司部 /消費團隊 行業評級行業評級 增持 報告時間報告時間 2020/04/18 分析師分析師 歐陽歐陽宇宇劍劍 證書編號：S1100517020002 021-68595127 聯系人聯系人 郭曉東郭曉東 證書編號：S1100119080011 021-68595118 川財研究所川財研究所 北京北京 西城區平安里西大街 28 號中 海國際中心 15 樓，100034 上海上海 陸家嘴環路 1000 號恒生大廈 11 樓，200120 深圳深圳 福田區福。

11、公司編制 謹請參閱尾頁的重要聲明 歷史復盤歷史復盤，啤酒行業高端化路徑探究之，啤酒行業高端化路徑探究之渠道篇渠道篇 證券證券研究報告研究報告 所屬所屬部門部門 行業公司部 /消費團隊 行業評級行業評級 增持 報告時間報告時間 2020/06/28 分析師分析師 歐陽歐陽宇宇劍劍 證書編號：S1100517020002 聯系人聯系人 郭曉東郭曉東 證書編號：S1100119080011 川財研究所川財研究所 北京北京 西城區平安里西大街 28 號中 海國際中心 15 樓，100034 上海上海 陸家嘴環路 1000 號恒生大廈 11 樓，200120 深圳深圳 福田區福華一路 6 號免稅商 。

12、證券研究報告 | 行業深度 2020 年 03月 05日 食品飲料食品飲料 以美日為鑒以美日為鑒，探析探析我國我國啤酒行業啤酒行業進階之路進階之路 美國啤酒行業：營銷和資本強者獲取最后勝利美國啤酒行業：營銷和資本強者獲取最后勝利。1940-1980 年得益于人口增 長、經濟繁榮，美國啤酒消費量持續增長，至 1980 年達到高位。1950-1970 年美國家庭電視機普及， A-B加大營銷投入并確立了行業龍頭地位； 1970-80 年美國啤酒行業整體銷量進入存量期，同時淡啤開始流行，A-B緊跟行業趨 勢推出大單品 BUD LIGHT 穩固龍頭地位。1990 年代啤酒行業進入整。

13、請務必閱請務必閱讀正文之后的信息披露讀正文之后的信息披露和重要聲明和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 深深 度度 研研 究究 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 啤酒啤酒 推薦推薦 ( ( 首次首次 ） 重點公司重點公司 相關報告相關報告 2020 年度酒類策略報告：登 高 能 望 遠 ， 堅 守 確 定 性 2019-11-08 酒類板塊 19 年三季報總結： 白酒穩健行遠，啤酒持續改善 2019-11-4 分析師： 趙國防 S0190518100002 投資要點投資要點 啤酒行業啤酒行業大致經歷了四個階段：大致經歷了四個階段： 產能擴張期、 兩輪激進并購整合期， 。

14、青島啤酒（600600） 證券研究報告公司研究飲料制造 1 / 32 東吳證券研究所東吳證券研究所 升級提效升級提效望望共振，百年青啤共振，百年青啤謀謀復興復興 買入（首次） 盈利預測盈利預測與與估值估值 2019A 2020E 2021E 2023E 營業收入（百萬元） 27,984 28,641 31,072 33,890 同比（%） 5.3% 2.3% 8.5% 9.1% 歸母凈利潤（百萬元） 1,852 1,993 2,413 2,979 同比（%） 30.2% 7.6% 21.0% 23.5% 每股收益（元/股） 1.37 1.48 1.79 2.21 P/E（倍） 45.05 41.86 34.58 28.01 投投資要點資要點 百年青啤風雨兼程，股權激勵釋放新活力：百年青。

15、青島啤酒青島啤酒(600600) 百年青啤，煥發活力百年青啤，煥發活力 青島啤酒深度報告研究青島啤酒深度報告研究 訾猛訾猛(分析師分析師) 021-38676442 證書編號 S0880513120002 本報告導讀：本報告導讀： 公司圍繞強大的品牌實力構筑競爭優勢，通過體制機制變革激發活力，有望持續提升公司圍繞強大的品牌實力構筑競爭優勢，通過體制機制變革激發活力，有望持續提升 效率，帶動盈利能力提升，釋放百年民族品牌價值。效率，帶動盈利能力提升，釋放百年民族品牌價值。 投資要點：投資要點： 維持增持評級維持增持評級。公司品牌優勢明顯，股權。

16、1 百年百年青青啤復興，機遇啤復興，機遇正在正在當當下下 跨過戰略僵持階段，跨過戰略僵持階段，啤酒行業啤酒行業競爭主線轉向高端化，競爭主線轉向高端化，百年青啤迎來重要機遇百年青啤迎來重要機遇：啤酒行業經 過 CR5 份額快速提升階段后于 2013-2017 年進入戰略僵持階段，行業前五名份額變動收窄，份 額擴張難度加大，在行業總量增長停頓、綜合成本上行以及消費升級加速背景下，啤酒行業競 爭主線轉為“高端化” ，行業競爭總體改善，青啤處于較為有利位臵。近年來主要啤酒企業噸 價提升連貫，持續驗證高端化趨勢：目前中國中高檔啤。

17、公司編制 謹請參閱尾頁的重要聲明 百年青啤， 高品質疊加百年青啤， 高品質疊加渠道深耕助力高端化蛻變渠道深耕助力高端化蛻變 證券證券研究報告研究報告 所屬所屬部門部門 行業公司部 報告報告類別類別 公司深度 所屬所屬行業行業 食品飲料 報告時間報告時間 2020/02/28 前收盤價前收盤價 42.70 元 分析師分析師 歐陽歐陽宇宇劍劍 證書編號：S1100517020002 021-68595127 聯系人聯系人 郭曉東郭曉東 證書編號：S1100119080011 021-68595118 川財研究所川財研究所 北京北京 西城區平安里西大街 28 號中 海國際中心 15 樓，100034 上海上海。

18、/ CR5201263.5% 201871.6% 2012-2018 15.88%6.90%-4.49% 9%31% 220/ 2018 36.70% 0 3+N 201946.84%6.29pct 3219/3.17% + IP 2020-2023EPS0.230.26 0.292020-2023PE41X/37X/33X11.7 2018A 2019A 2020E 2021E 2023E 4,039 4,244 4,269 4,585 4,825 (+/-)% 7.33% 5.06% 0.60% 7.41% 5.23% 366 497 516 570 634 (+/-)% 97.68% 35.77% 3.69% 10.52% 11.17% 0.17 0.22 0.23 0.26 0.29 57.62 42.44 40.94 37.04 33.32 2.55 2.45 2.31 2.17 2.04 (%) 4.46% 5.80% 5.67% 5.90% 6.16% (%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% () 2,213 2,213 2,213 2,213。

19、公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 珠江啤酒珠江啤酒（002461） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 05 月月 06 日日 投資投資評級評級 行業行業 食品飲料/飲料制造 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 7.33 元 目標目標價格價格 8.32 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 2,213.33 流通A 股股本(百萬股) 2,213.33 A 股總市值(百萬元) 16,223.70 流通A 股市值(百萬元) 16,223.68 每股凈資產(元) 3.88 資產負債率(%) 26.96 一年內最高/最低(元) 8.23/5.40 作者作者 劉暢劉暢 分析師 SAC 執業證書編號。

20、敬請參閱最后一頁免責聲明 -1- 證券研究報告 2020 年 02 月 23 日 重慶啤酒（重慶啤酒（600132.SH） 食品飲料食品飲料/飲料制造飲料制造 西南啤酒龍頭，西南啤酒龍頭，嘉士伯賦能，未來持續受益高端化嘉士伯賦能，未來持續受益高端化 單擊此處輸入文字。 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 陳文倩（分析師）陳文倩（分析師） 王言海（聯系人）王言海（聯系人） 張向偉（聯系人）張向偉（聯系人） 證書編號：S0280515080002 證書編號：S0280118100002 證書編號：S0280119090008 嘉士伯賦能，“本地強勢品牌嘉士伯賦能，“本地強勢品牌+國際高端品牌。

21、本報告由川財證券有限責任公司編制 謹請參閱尾頁的重要聲明 歷史復盤歷史復盤，啤酒行業高端化路徑探究之，啤酒行業高端化路徑探究之產品產品篇篇 證券證券研究報告研究報告 所屬所屬部門部門 行業公司部 /消費團隊 行業評級行業評級 增持 報告時間報告時間 2020/07/23 分析師分析師 歐陽歐陽宇宇劍劍 證書編號：S1100517020002 聯系人聯系人 郭曉東郭曉東 證書編號：S1100119080011 川財研究所川財研究所 北京北京 西城區平安里西大街 28 號中 海國際中心 15 樓，100034 上海上海 陸家嘴環路 1000 號恒生大廈 11 樓，200120 深圳深圳 福。

22、本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 1 Table_Summary 報告摘要： 多年堅守“1+3”品牌戰略，主品牌調整到位，副品牌增勢良好 公司轉變發展思路從啤酒“制”造轉向啤酒“質”造。主品牌：過去銷量萎縮因：1） 人口老齡化疊加需求遇冷；2）北京市場競爭激烈；3）北京人口凈流出致消費人群減少； 4）涼夏影響動銷。公司出臺 5年增長與轉型戰略規劃，看好增長空間。副品牌：18 年 銷量止跌回升，廣西漓泉與內蒙赤峰公司盈利能力出眾，率先恢復為公司貢獻業績。 人均啤酒消費潛力仍待挖掘，燕京U8補強后。

23、本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 1 報告摘要： 7 月模擬組合：五糧液（25%）、洋河股份（25%）、燕京啤酒（25%）、伊利股 份（25%）。本周民生食飲模擬組合收益+0.98%，跑贏中信食品飲料指數（-1.62%）、 上證綜指（-0.54%）及滬深300指數（-0.86%）。7月至今，我們的模擬組合綜合收 益率為+15.91%，跑贏中信食品飲料指數（+10.82%）、上證綜指（+7.11%）及滬深 300指數（+8.20%）。 白酒：負面情緒基本散退，高端三強批價持續上行，7-8 月重點關注中報確定性品 種。上周人民日報海外版學習小組。