2021-2023 年受疫后經濟修復和汽車購置稅減半政策再次出臺，汽車行業重回正增長態勢，并在 2023 年超預期發生景氣變化，產銷量超預期增長，2024 年汽車行業景氣度維持，2024 年汽車/新能源汽車產量分別為 3155.93/1316.80 萬輛，分別同比+4.80%/+38.70%，其中 2024 年下半年汽車和新能源車產量增速顯著上移，我們認為主要系汽車以舊換新等政策拉動消費所致，2025 年 1-2 月汽車/新能源汽車產量分別為 445.40/181.70 萬輛，分別同比+13.90%/47.70%，景氣度延續；汽車產銷量增長拉動整個汽車制造業景氣度維持，2023 年/2024 年/2025 年 1-2 月汽車制造業規上工業增加值同比+13.00%/9.10%/12.00%，2024 年四季度開始增速有所上升。本輪汽車景氣度增長過程中比亞迪表現亮眼，2024 年比亞迪汽車銷量為 302.44 萬輛，同比+41.26%，同期廣汽/東風/吉利汽車銷量分別同比-19.98%/+2.47%/+29.06%，比亞迪銷量領先主要在于全價格帶產品布局、技術壁壘構建、海外市場深耕及靈活的市場策略等，2025 年 1-2 月比亞迪汽車銷量同比+92.52%，景氣度持續上行。