1994 年 2 月，美聯儲的加息開啟了一個緊縮周期。1995 年 2 月，迫于通脹壓力，美聯儲將聯邦基金利率從 3%上調到 6%。20 世紀 90 年代之后的 10 年間，經濟持續增長，通脹和利率都維持在低位。美聯儲擔心經濟過熱，1999-2000 年縮緊貨幣，但隨后納斯達克指數在 2002 年 10 月底比峰值下降了 72%，美聯儲降息 50 基點，從 6.5%降到 6%，隨后又進一步降息，在 911 襲擊前降到 3.5%，到 2001 年底降至 1.75%，美聯儲通過這一系列的降息來應對互聯網泡沫的破裂。