2.3 后周期：受益養殖周期景氣，長期增長可期 受益于養殖周期景氣，動保板塊 Q3 需求拐點，預計盈利將持續改善。動保行業凈利潤與毛利率水平與豬價相關性較大，2022Q1/Q2/Q3 凈利潤同比增速為-49.85%/-32.39%/-15.22%，部分龍頭企業 Q3 凈利潤同比增速已經轉正，確認業績拐點；當豬價上漲時，養殖戶更有意愿去選擇質量更好的疫苗，更看重疫苗品牌，毛利率隨之出現改善趨勢。豬疫苗批簽發次數與豬價亦表現出較高相關性，2022Q1/Q2/Q3 月豬價漲跌幅同比分別為-26%/43%/40%，豬疫苗批簽發次數增速同比分別為-31.2%/-27.4%/+10.6%。從行情上看，動保指數一般相較于豬價滯后上漲，在豬周期趨勢確認后再演繹。