外資尤其是亞洲保險機構拋售是下半年美債、美股的重要壓力來源，如果 10 年美債利率再次沖擊 5%，不排除聯儲啟動緊急購債穩定市場。美國財政部 2025 年 4 月外資持倉報告顯示外資持有美股 16.9 萬億美元、美國國債 8.2 萬億美元、美國企業債 4.5 萬億美元，分別占美股、美債、美國企業債規模的 17.8%、32.9%、27.4%，外資拋售可能導致美股、美債大幅波動。尤其是 2023 年后亞洲投資者持有長期美元債券規模不斷升高，根據美國財政部統計，截至 2024 年 Q4 日本、韓國、中國臺灣地區分別持有 1.52 萬億、0.2 萬億、0.65 萬億美元美債，分別占 GDP 的 38%、11%、82%，較 2022 年 Q4 占比 36%、10%、74%均有提升。過去兩年套期保值成本不斷升高，導致亞洲金融機構套期保值比例下降，例如日本壽險貨幣對沖比例從 21 年約 60%降至 23 年約 40%，中國臺灣地區壽險約 2000 億美元未進行套期保值，未套保的險資外幣資產約占中國臺灣地區 GDP 的 25%。險資的負債端是本幣計價的保險債務，資產端是如上所述甚至超過 50%的外幣資產，且匯率保值的比例在過去下行，這些特征導致一旦出現類似 4 月美元美債“雙殺”情形對估值沖擊較大，形成贖回壓力。