高端白酒依舊穩健，次高端承壓，板塊內部分化明顯。分價格帶看，2024 前三季度營收增速排序為：高端酒（+13%）＞白酒整體（+9%）＞次高端（+8%）＞地產酒（+4%）＞其他白酒（-23%）。高端酒：表現延續穩健并好于行業整體，龍頭品牌在行業下行期彰顯經營韌性，茅臺錨定全年 15%收入增長目標，預計達成概率高，五糧液今年普五傳統渠道配額減量，盡管飛天批價承壓疊加動銷整體放緩，但普五今年批價總體保持穩定，公司價盤管控有所成效，老窖在行業增長壓力之下，逐季度調整并放緩增長節奏。次高端：內部延續分化，汾酒繼續引領增長，但增速逐季度同樣有所放緩，舍得、酒鬼仍在去化報表包袱，同時終端動銷承壓較為顯著，水井坊釋放報表壓力早于同行，今年渠道包袱較輕，增長有所恢復。地產酒：今年出現分化加劇趨勢，古井、迎駕、今世緣三家強勢地產酒品牌表現依然穩健，盡管各季度收入增長逐季放緩，但前三季度收入仍在 15-20%增速區間。蘇酒龍頭洋河面臨較大調整壓力，第二梯隊地產酒普遍增長乏力，金徽酒今年增長亮眼，在區域酒中 Q3收入逆勢提速，預計省內外品牌勢能均處于上升通道。