
估值方面,截止 2024 年 12 月 19 日,白酒板塊估值 PE-ttm 為 20.5 倍,以 10 年長周期維度看處于 PE 均值(10 年均值為 30.0X)以下,板塊估值于 2021 年 2 月見頂后持續回落,經濟弱復蘇、動銷放緩、市場預期下修及外資流出等多重因素導致板塊估值中樞下行。當前多數核心白酒公司已步入合理估值區間,考慮年底估值切換,按 Wind 一致預期下盈利預測,高端茅臺 /五糧液 /老窖 2025 年 PE 分別為20X/16X/12X,基本面強勢的汾酒 /古井分別為 16X/14X,舍得 /水井坊分別為22X/18X,板塊估值風險釋放相對充分。