展望 2025 年，特朗普加速脫鉤下，央行購金預計仍將維持高位。不過在美國軟著陸或再通脹情景下，實際利率維持高位震蕩，ETF 買家增持或受到一定限制。我們預計黃金全年漲幅 20%左右，年內或突破 3000 美元。若出現俄烏、中東地緣沖突顯著加劇或滯漲情景，將助推黃金價格上行。