1 晶豐明源：聚焦電源管理和控制驅動芯片 ................................................................................................................. 3 1.1 內生+外延驅動成長，完善四大產品線布局 ................................................................................................................................. 3 1.2 穿越行業周期，開啟成長新階段 .................................................................................................................................................... 4 1.3 股權激勵綁定核心人才，迭代工藝堅持技術創新 ....................................................................................................................... 7 2 高性能計算電源芯片：布局 AI 時代，國內引領突破 .............................................................................................. 10 2.1 多相電源是 CPU/GPU 供電主流方案，AI 應用帶動需求擴張 ............................................................................................... 10 2.2 海外龍頭長期主導，晶豐明源引領國產突破 .............................................................................................................................. 19 3 擬并購易沖科技，進一步完善產品布局 ................................................................................................................. 22 4 盈利預測與投資建議 ............................................................................................................................................. 24 4.1 業務拆分 ............................................................................................................................................................................................ 24 4.2 費用率預測 ........................................................................................................................................................................................ 25 4.3 估值分析與投資建議 ....................................................................................................................................................................... 26 5 風險提示 .............................................................................................................................................................. 27 插圖目錄 .................................................................................................................................................................. 29 表 格目錄 .................................................................................................................................................................. 29 1 晶豐明源：聚焦電源管理和控制驅動芯片 1.1 內生+外延驅動成長，完善四大產品線布局 晶豐明源是國內領先的電源管理芯片及控制驅動芯片設計企業之一，公司業務聚焦于電源管理芯片與控制驅動芯片兩大板塊，具體涵蓋 LED 照明驅動芯片、電機控制驅動芯片、AC/DC 電源芯片及高性能計算電源芯片四大產品線，產品廣泛應用于 LED 照明、家電、手機、個人電腦、服務器、基站、網通、汽車、工業控制等領域。