分場景：宴席基數平穩，期待商務回暖。2024 年白酒消費場景分化較明顯，得益于節假日返鄉數據穩定增長，走親訪友場景偏剛性，大眾流通渠道相對具備韌性；2023 年婚宴場景集中回補，2024 年高基數下有所回落，據民政局數據，1-3Q24中國婚姻登記結婚數量為 475萬，同比下滑 17%，寶寶宴、壽宴、升學宴雖然有所增長，但仍然難以彌補婚宴缺口；2024年受宏觀環境影響，中小企業信心指數較 2019-21年有一定下滑，白酒商務需求仍然磨底。展望 2025年，我們認為大眾流通渠道依然有望維持韌性；受地區習俗影響，部分宴席有望推遲至 25 年補辦，宴席場景或迎來修復；商務需求與經濟活動相關性較高，期待后續回暖。