我們的二維解釋框架提出（見圖 30、圖 31），當日本真實經常收支維持凈流入，且美日利差收窄時，日元通常進入升值區間；相反，若真實經常收支轉為凈流出，即便美日利差收窄，日元升值動能亦可能受限，甚至反轉為貶值。這揭示出投資性外流對日元匯率的壓制作用愈發顯著，傳統的利差邏輯已不足以單獨解釋日元走勢。