黃金和美國赤字率的關系，或不該從“美元信用體系”的視角去解讀。首先，歷史回溯來看，赤字率與金價有過多次背離：如 1976-1979 年、2004-2007 年、2008-2012 年，赤字率回落但金價大漲；1980-1983 年赤字率上升但金價大跌。其次，二者間領先滯后關系也并不穩定，我們顯然不能將 2019 年金價的大漲歸因為“市場預期到 2020 年的大放水”。最后，從基本面視角來看，當美國經濟較強時，緊縮性貨幣帶來了金價的下跌，緊縮性財政政策帶來了赤字率的回落；而經濟危機中，避險與寬貨幣支撐了金價的大漲，積極的財政政策則意味著赤字率的走高。