美國頁巖油主產區 Permian 產區庫存井數量已降至 2017 年的水平，完井數量大于新鉆井數量，庫存井持續消耗。相比 2021 年，Permian 產區當前的平均新打井產量下滑了約 25%（油）和約 33%（天然氣），疊加樣本頁巖油企業 2022 年資本開支增速高于產量增速，我們認為美國頁巖油氣新井的綜合資源品位已出現下滑，背后反映的是疫情過后頁巖油氣公司為了避免破產從而快速回收現金流過程中對品位最優區塊的快速消耗。高品位資產的消耗疊加庫存井持續減少，頁巖油氣潛在增量可能持續低于預期。