中長期高端酒茅五瀘確定性之選，瀘州老窖提價+結構升級下利潤率彈性大。瀘州老窖高端酒價盤穩步向上，品牌價值回歸。短期來看，與茅臺、五糧液相比，瀘州老窖中低檔酒占比較高，20H1 受疫情影響大。在品牌復興的背景下，特曲等中檔酒動銷有望持續向好，同時通過毛利率改善，2021H1 業績彈性大。