首先觀察美聯儲的官方政策前瞻指引和當前市場預期。9 月份更新的美聯儲點陣圖顯示 2025 年將降息 100bp，年底政策利率達到 3.25-3.5%。而利率期貨隱含的市場預期顯示，2025 年底政策利率約在 3.75-4%區間，剔除對于 24 年 12 月的降息預期定價，市場預期 25 年降息僅 2-3 次，節奏上傾向于前置，也就是在 25Q1 基本完成本輪降息周期。