從公司披露的營收結構可以看出公司經營戰略上的兩大特點，其一公司布局的覆銅板產品主要集中在 FR4 和紙基板這兩類覆銅板基礎產品，其二公司“覆銅板+原材料”垂直一體化屬性顯著，截至 2024 年上半年公司原材料營收占覆銅板營收占比已經達到 24%。這樣的布局結構使得公司業務風格偏周期化，從公司毛利率、凈利率和 ROE 水平可以看出公司盈利能力波動較大，近 15 年內毛利率/凈利率/ROE 水平最低至 15%/5%/6%、最高至34%/28%/41%，可見我們在判斷公司基本面趨勢時應當著重從周期的角度出發，一旦行業周期來臨，公司基本面將享受盈利彈性。