消費總體低位弱復蘇，但夏秋動能或環比向好。今年以來，1-2 月信貸數據超預期，3 月消費、投資指標改善，消費信心改善，復蘇態勢確認，但利潤增速偏低、PPI/核心 CPI偏弱亦反映復蘇力度不強。展望后續，經濟及購買力增速在 Q2、Q3 上行斜率或較為陡峭。一是政策或有密集排期，優化營商環境方面擬推出新舉措，外資有望溫和回流，二是固定資產投資動能亦或增強，三是核心 CPI 預計環季度可逐步走強，加強通脹預期，利好高端品消費和價盤提升。