成本法估算持有物業易低估資產價值。2022 年公司投資性房地產中房屋和建筑物的賬面價值為 584 億元。我們認為，公司的投資性房地產項目按目前成本法計量，在持續折舊后，賬面投資性房地產將難以衡量真實的資產價格，導致使用凈資產來估值較難體現出其創造現金流價值的能力。持有物業的核心在于經營期能夠創造穩定現金流能力，因此我們認為用 EBITDA 及 NOI 去估算公司投資物業價值更貼切。