2）2015—2018 年：2014 年末中央經濟工作會議提出應“努力保持經濟穩定增長”，開啟新一輪財政擴張周期。2014 年 9 月，國發 43 號文《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》，賦予地方未來舉債融資權限，同時提出“鼓勵社會資本通過特許經營等方式，參與城市基礎設施等有一定收益的公益性事業投資和運營”（PPP）。2015-2018 年，地方債發行規模仍然較?。?.1 萬億-1.35 萬億），且主要用于土儲與棚改等地產領域項目。為進一步加大逆周期調節力度，2015 年下半年政策行開始發行專項建設債券，支持政府項目建設。據統計，專項建設債 2015-2017 年合計發行約 2 萬億元，強有力支持了基建投資。2014 年 4 月國務院常務會指出“要更大規模推進棚改”“保證棚改任務的資金需要”。央行隨后創設抵押補充貸款，支持國家開發銀行加大對“棚戶區改造”重點項目的信貸支持力度。PSL 設立時僅面向國開行的棚改項目，2015 年新增面向農發行、進出口銀行，此外重大水利工程、地下管廊建設等基建也納入貸款投放領域。2014-2018 年，PSL 合計投放 3.38萬億元，主要由央行和政府完成建設支出。