資金面，北上資金對白酒行業配置先升后降，6 月中下旬以來持續減配，9 月底持倉環比提升。外資方面，受匯率走勢、中美關系及外資對中國經濟悲觀預期等多重因素的影響，長周期維度看，北向資金對白酒核心標的的持股數持續降低，截至2024/9/30，白酒板塊的北上資金持股占流通市值比為 5.38%，貴州茅臺的北上資金占流通 A 股比例為 6.91%，五糧液及瀘州老窖的北上資金占全部 A 股(%)比例分別為 4.48%/3.27%，分別較持股歷史最高值減少 2.70pct/6.65pct/0.87pct。從今年維度看，Q1-Q3 外資對茅五配置比例先升后降，今年初-6 月初，外資對茅五持續加配，但 6月中下旬-9 月明顯減配，隨著 9 月底政策明確轉向，外資配置占比有所回升。