2.2. 下游各行業均衡發展，積極拓展石化、煤化工等市場 鋼鐵行業低碳改造持續推進，預計鋼鐵行業資本開支有望延續至 2026 年。2016-2020 年 1.5 億噸“地條鋼”產能出清，2021 年國家發改委提出“三限、兩不限”，鋼企利潤整體抬升；2021 年 10 月后地產壓力急劇提升，鋼材需求端壓力漸顯，穩定需求預期被打破，行業運行呈現“三高三低”局面，鋼企利潤出現斷崖式下跌。2024 年以來受到原材料成本上漲和供過于求的影響，鋼企利潤進一步壓縮，2024M1-6 黑色金屬冶煉及壓延加工業利潤總額為-3.1 億元，但盈利情況逐月轉好，2024M1-2/M3/M4/M5 利潤總額分別為-146.1/-67.5/-8.6/+95.0/+124.1 億元。從資本開支角度看，2022 年開始鋼企利潤大幅下跌，但資本開支未出現斷崖式下滑，2024 年鋼企資本開支相對轉好，2024M1-6 黑色金屬冶煉和壓延加工行業固定資產投資完成額同比+5.4%，我們認為鋼鐵行業資本開支仍維持高位主要系行業內低碳改造、大型化改造仍持續推進，政策上以環保為抓手推動鋼鐵行業落后產能淘汰或置換，目前即將來到超低排改造的考核期，大部分鋼企有望在 2026 年前仍維持較高的資本開支水平。