周期頂端的PE并未隨著業績兌現而稀釋。如三一重工21Q1的股價頂超過4000億元，以20年的業績計算PE仍達到25x。這一點從PB的角度更容易理解，企業ROE超過30%，PB約為6x，與卡特的估值錨類似，然而中國需求相較于全球需求波動更明顯，使得企業的ROE很難保持；同時，工程機械下游需求逐步變得多樣復雜，很難預判需求的頂，且行業交易具有慣性，在行業持續多年上行后容易“　過度樂觀”。