估值分析 我們預計公司 2024-2026 年凈利潤分別為 11.25/12.93/14.73 億美元，對應 EPS 分別為0.61/0.71/0.80 美元。公司所處賽道為家庭耐用消費品領域，且作為球領先的電動工具及OPE 龍頭品牌商，我們選取同樣經營電動工具及 OPE 業務的泉峰控股、格力博、巨星科技、大葉股份，以及同作為家庭耐用消費品&出海戰略較為領先的石頭科技、科沃斯作為可比公司。參考可比公司 Wind 一致預期 2025 年平均 PE 為 15 倍，考慮到公司在行業內占 據龍頭地 位，多年來盈利能力穩步提升，品牌與技術優勢 明顯，具備全球化資源配置能力，且公司 2020 年以來 PE-TTM 均值在 27 倍，我們給予公司 25 年 24 倍目標 PE，對應目標價 132.59 港幣（匯率 1 美元=7.7813 港幣），首次覆蓋給予“買入”評級。