3.1 因何入市：資產端收益率承壓與負債端分紅險轉型的主動訴求 資產端：長端利率維持低位疊加資產荒，保險資金再配置壓力增大。一方面，長端利率快速下行時期，保險公司通過增配長久期利率債鎖定長期收益，從而減緩凈投資收益率下滑，但當前 10 年期國債利率已低于 2%，新配債券預計難以覆蓋新流入保費的負債成本（當前保費流入端大部分仍是 3.5%/3.0%的負債成本），一味超配長債拉長久期，將加劇收益錯配風險；另一方面，此前配置的存款、非標資產大量到期，預計每年有超 3.5 萬億的資產面臨再配置，優質非標資產荒下，險資未來需要增加其他資產配置彌補非標收益的缺口。因此，通過提升高股息股票配置，以股息補票息是提升凈投資收益率的重要路徑，此外權益配置的價差收益也是提升綜合投資收益率的重要手段。