波士頓聯儲按 Fajgelbaum 等（2019）測算，美國進口關稅每上升 1%，美國核心PCE 通脹約上升 0.2-0.3%1。波士頓聯儲預測，對加、墨商品征收 25%的額外關稅加上對華 10%的額外關稅，可能會使核心 PCE 通脹率增加 0.5-0.8%。而如果按特朗普競選時期提出的計劃，對華征收 60%的關稅，對世界其他地區進口征收 10% 的額外關稅，可能會使核心通脹率增加 1.4-2.2%。我們認為，從 2025 年年度視角出發，美國對所有進口商品征收 10%-20%的關稅+對華進口商品普遍加征 60%的關稅或仍是基準情形（當前美國對華關稅已有 40%，對等關稅等其他政策落地后可能繼續增加 10-20%不等）。當前機構估算美國加權平均關稅較 2024 年上升約 6%，指向核心 PCE 通脹或因此額外上升 1.2-1.8%。后續對等關稅落地、IEEPA 關稅放緩后，美國關稅或較上年增加 10%左右，指向核心 PCE 至多上升 2-3%。需要注意的是，關稅政策的實際落地情況，關稅上升對通脹的傳導效率，以及關稅成本在美國國內消費者或出口商之間分割的比例均會影響關稅對美國通脹的影響，且以上三個變量浮動空間較大，需要持續跟蹤。