煤炭供需格局偏松，煤價中樞下移。供給端：國內產量穩健增長，進口煤放開大幅增量。根據國家統計公報，2023 年，我國原煤產量達 47.1 億噸，同比增長 3.4%。同年動力煤產量 37.7 億噸，同比增加 1.9%。盡管產量增幅較前兩年收窄，但依然保持著穩健增長。此外，2023 年進口煤大幅增長。受 2022 年暖冬影響，歐洲、亞太地區煤炭庫存高累，2023 年西方國家需求不足、庫存外溢，較多煤炭資源轉移到亞太地區，促使 2023年進口煤大幅增量，且煤價表征降低，形成國內外價差。需求端：能源消費結構轉型加速，需求放緩。2023 年我國我國煤炭消費量占比再次回落，下探至 55.3%新低點。供需格局偏松下，煤炭價格中樞持續下移。2022 年環渤海 5500k 動力煤均價為 1280 元/噸，2023 年全年均價為 946 元/噸，同比下降約 335 元/噸。2024 年上半年截至 5 月 31日均價為 881 元/噸，同比下降 115 元/噸；24Q2 截止 5 月 31 日環比 24Q1 下跌 65 元/噸，旺季煤價反彈高度仍有較大壓力，我們預計 2024 年全年煤價中樞仍具同比下行空間。