長期來看煤價仍有下行空間，火電成本仍將持續改善。2023 年動力煤的供給相對充足、需求相對疲軟。據國家統計局數據，2023 年中國原煤產量 46.6 億噸，同比增長 2.9%，繼續保持平穩較快增長；全年進口煤量超預期增長，共進口煤炭 4.7 億噸，同比增長61.8%，創歷史新高，造成 2023 年動力煤整體價格同比上年大幅回落。當前，國內產能充足，進口煤持續增量，整體供應偏寬松。從需求端看，我國能源消費結構轉型，需求放緩。目前步入煤炭單價，電力日耗季節性回落，電力需求支撐不足，非電需求持續疲軟，煤價仍處于下行通道。我們預計，2024 年全年煤價中樞仍將同比回落，火電成本持續改善。