我們認為，相比于 1998年開啟房地產市場化改革、2001年 12月中國加入WTO所帶來的需求擴張，當時國企改革背景下的大規模破產重組，對于走出低物價更重要。中國國有企業數量從 1995 年的 11.8 萬家，減少到了 2002年的 4.1萬家，七年時間里減少了將近 2/3，其中 1998年就減少了3.4萬家。供給收縮使得中國大中型國有企業利潤從 1998年的 599億，快速提高到 2000年的 2344億，兩年時間里增長了近三倍。