MSCI：投資者情緒因素與股票收益關系研究報告

　　摩根斯坦利國際資本公司（MSCI）發布了《投資者情緒的股票因素與收益關系報告》。

　　報告研究了美國股市中旨在捕捉投資者情緒的股票因素與股票收益之間的關系，探討了基于傳統市場數據來源的傳統情緒定義，以及從替代數據衍生的新公式。

　　總的來說，包含七個基于情緒的來源，這些來源提供了獨特且不相關的信息，并且當添加到風險模型中通常使用的傳統因素和其他快速移動的基于價格的因素中時，產生了正的純因子表現。此外，由這七個信號的等權組合構成的復合信號產生的回報甚至比單獨發出的任何信號都要高。

　　情緒測量隨時間的表現

　　通過在USFAST模型的多元橫截面回歸中引入七個組成部分的情緒度量和組合作為額外的股票風格因子來計算純因子表現。下圖顯示了七種情緒措施和組合的歷史純因素表現。大部分指標在整個樣本期和3年滾動回報率的基礎上仍為正值。

MSCI美國IMI宇宙中情緒度量的純因子表現時間序列

MSCI美國綜合管理指數(IMI)宇宙中情緒測量的3年滾動純因子表現

　　情緒測量在2020年的表現

　　考慮到2020年上半年股市大幅動蕩，該公司還考察了2020年前兩個季度情緒指標的表現。下圖 顯示了成分情緒和復合情緒數據集的累積每日純因子表現。

盡管空頭情緒在新冠肺炎拋售高峰期出現大幅下降，但分析師情緒、報告情緒和期權情緒等其他衡量指標僅出現邊際表現不佳。隨后，隨著全球市場從低點反彈，分析師和報告人氣指標顯示，2020年第二季度表現強勁。

情緒衡量2020年上半年業績

　　報告小結

　　報告定義了這些因素的等權重組合，并顯示其最高的純因子IR為1.75，其次是賣空情緒，IR為.95，分析師情緒(IR為1.1)，期權情緒(IR為1.18)和報告情緒(IR為1.06)。

　　分析表明，與傳統因素相比，情緒因素可能為投資者提供額外的風險和回報來源的透明度，并可能為潛在的正風險調整回報提供一個有希望的途徑。

　　文本由@云閑 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。

　　數據來源：《摩根斯坦利國際資本公司：投資者情緒的股票因素與收益關系報告》。