什么是價內權證？什么叫價外權證？概念分析

在進行股票操作時，大家市場會遇到“權證”這一說法，由這一說法又可衍生出價內權證和價外權證，那么作為證券市場中的重要金融衍生品，價內權證和價外權證到底是什么?下面的文章將對此進行簡單介紹。

1.什么是價內權證和價外權證

據權證的行權價和正股市場價格的關系，可將權證分為價內、價外和平價權證三類。其中價內權證是指權證持有人行權時，權證行權價格與行權費用之和低于標的證券結算價格的認購權證;或者行權費用與標的證券結算價格之和低于權證行權價格的認沽權證。反之則叫價外權證(目前我們市場上在交易的權證大多都屬價外權證)。

2.價內權證、價外權證以及平價權證

價內證、平價證及價外證的明顯區別源自于內在價值的不同。所謂內在價值，是指投資者立即行權可以獲得的收益。價內權證的內在價值為正，而平價權證和價外權證的內在價值均為零。另外，相對價內證，平價及價外證的風險也會較高，這主要表現于以下幾個方面：

(1)首先，其它條件相同的情況下，權證越趨價外，有效杠桿水平較高。

(2)另外，權證越趨價外，時間價值損耗越快。權證具備一定的存續期限，不論權證價內或是價外，隨著權證剩余期限的臨近，權證的時間價值會逐漸損耗，權證的價格也將向內在價值加速靠攏。當權證越趨價外時，其時間價值的損耗也越為明顯，尤其是即將到期的深度價外權證，由于內在價值為零，權證價格也加速向零逼近，風險巨大。

(3)不僅如此，價外程度越深的權證，引伸波幅敏感度也越高。引伸波幅是指是把市場上的權證價格代入權證定價公式(如Black-Scholes公式)當中，反推得到的波動率的數值。引伸波幅敏感度即是指引伸波幅每變化1%，權證價格變化的百分比。引伸波幅敏感度總是正的，因此當引伸波幅減小時，即使正股價格不變，權證價格亦會下跌。權證的引伸波幅敏感度較高，即意味著，引伸波幅每減小相同百分比，權證的跌幅相對而言較大。因此，權證越趨價外，價格隨引伸波幅下降而快速下跌的風險也會越大。

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