ETF基金是什么？交易規則是？

1、ETF基金

交易型開放式基金(Exchange Traded Funds,簡稱 ETF)是指數衍生金融產品的一種，其對指數標的進行跟蹤，并對其實行高度的復制。ETF作為創新型的交易基金其兼顧了其他類型基金的優勢，投資者可以在一二級上上同時進行交易，既能在一級市場上運用一籃子股票或基金份額進行申購和贖回基金份額，還能于二級市場上展開買賣，賦予了其充足的流動性。1993年標準普爾500指數的全球首只基金在美國交易所上市。在我國，2003年上市的上證50ETF是第一只ETF基金。

2、ETF的基本特點及功能

(1)交易成本低，作為對股票指數進行跟蹤的基金品種，其投資的構成是以其跟蹤的指數所涵蓋的股票為限度，并且一支綜合指數有著優于多只股票組合的靈活性，便于操作且程序簡單，此外由于基金管理的方式是被動的進行管理，交易費用也要低于一般的共同基金，大致為共同基金的一半不到。而且在納稅方面，ETF在一級市場進行交易時也是免征印花稅和紅利所得稅的。

(2)流動性強，由于ETF可以同時在一二級市場同時進行交易，這種雙市場交易模式大大提升了ETF在市場上的流動性。滬深300和上證50ETF由于同時具備在一二級市場進行交易的機制設計，使得投資者可以快速便捷的進行交易，大大提升了我國ETF基金市場的流動性，此外由于ETF基金市場流動性高、交易公正、高效透明使得其較之于指數現貨市場具有價格發現的優勢。

(3)與指數間開展套利，由于ETF特有的交易方式——可以在一二級市場上同時流通。當基金凈值與其價格發生偏離時能夠開展套利交易。比如當其凈值高于其價格時，可以在流通市場購入ETF份額再到發行市場利用贖回賣出換取一籃子的股票再到流通市場去拋售賺得扣去成本的收益。交易成本的存在是能否進行套利的一個重要因素，由上述ETF交易成本低的特點可知，ETF與指數間進行套利是可以實現的。

(4)ETF可以運用杠桿交易，由于國內融資融券業務的陸續開展，部分市場中允許投資者使用該業務來買賣 ETF，通過該種手段來鼓勵投資者使用ETF來合理規避風險，達到增強市場有效性的目的。

3、ETF發行機制

ETF以基金發行日為限，在發行日前所募資金需務必轉化成目標指數中的成分股部分。參照國際上以往的成功經驗，按照發行程序在募集的開始部分分為種子基金(Seed Capital )和公開發行(IPO)兩種方式，其中以前者的情況較為普遍。

(1)種子基金(Seed Capital )

種子基金的這種方式，需要與參與證券商同基金發起人--起出資并共同建立目標指數之中的成分股，另外需要把股票轉變為ETF基金單位，這是在上市日以前需要做的工作。剛剛上市之時，擁有ETF基金單位的唯獨有出資者。這一類機構必須把雙向買賣報價交給市場，還要擔負起市商的責任。隨著發展的進行，投資者規模和數量逐步增加，市場的流動性也逐步上升，ETF基金對市商的依賴也會隨之減小。

(2)首次公開發行(IPO)方式

這個發行方式的基本過程一般包括以下四個組成部分:①發起人通過中介之類的機構采納社會上的公眾投資人，以現金途徑認購，實現資金的募集。②資金管理者在要求期限內通過募集到的基金實現建倉目的指數成份股。③資金管理者需要確定該只基金實際的發行價，設立一個定價日，并以該日之內一攬子股票的總價為基準。以此了解各個投資人實際中購買的基金單位，將其登記在賬戶上;④上述定價日的下個交易日為上市日，最終ETF實現上市。

4、ETF的交易機制

作為一名投資者，能夠在發行市場上和交易市場上同時實現交易ETF。

(1)ETF的申購和贖回

采取一籃子股票、現金這兩種方式則是的申購、贖回的方式。

一籃子股票組合方式申購和贖回的流程如下：

①T日交易日收市后?的基金管理人向證券交易所提交T日交易日所接受的申購、贖回的一籃子股票組合清單?在T日開市前向投資者進行公布;

②T日交易日?投資者按清單中的規定通過參與證券商發出申購或贖回要求。在當日收市后，基金管理人、基金托管人和登記機構對當日申購贖回指令進行確認，計算出ETF的NAV;

③T+N(N由登記結算規則確定，國外通常為2或3日)日(交易日)，登記結算;機構對ETF基金單位和一籃子股票組合進行結算交割。如果投資者進行申購，應提供一籃子股票組合加上現金差額(差額為ETF基金單位以T日收盤價計算的NAV值減去一籃子股票組合以T日收盤價計算的NAV值，當差額為正時，投資者要向基金公司支付相應的現金;如果差額為負，基金公司需向投資者支付相應的現金)換取相應的ETF基金單位;如果投資者進行贖回，應提供相應的ETF基金單位換取一籃子股票組合和現金差額(計算方法與申購相同)，ETF基金單位被注銷。

現金方式的申購、贖回?，F金方式的申購贖回流程同開放式基金相似，但對ETF基金運作會產生相當大的不利影響:由于投資者在發送申購贖回指令時不能知道最終的結算價格，會面臨市場波動的風險，會使套利機制的有效性下降，而且會加大ETF的跟蹤誤差。因為投資者用現金進行申購贖回，基金管理人就要用現金買入或賣出一籃子股票組合，要支付各種交易成本，還要保留-部分現金儲備以應付贖回，對擬合標的指數造成不必要的干擾，因此現金方式的申購和贖回很少被采用。

(2)ETF的二級市場交易

ETF在二級市場的交易與封閉式基金是相似的，最小交易單位為1手。不論是機構投資者還是散戶投資者都可以在證券交易所隨時交易ETF基金份額。投資者在ETF二級市場的交易不會影響到ETF基金規模的大小，只有在一級市場進行ETF的申購和贖回才會影響到ETF基金的規模。投資者在ETF二級市場的交易只是交換ETF基金份額的所有權而己。

在一般情況下，ETF基金的一級市場和二級市場的價格非常接近，當ETF的一級市場和二級市場之間存在著較大的折溢價時，套利者就會利用ETF的雙重交易機制在ETF的一級市場和二級市場之間進行套利交易，從而使ETF的一級市場和二級市場價格趨于接近。

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