次貸危機后，以中小企業加杠桿為主。極低的融資成本，刺激了企業的融資行為，也導致了企業的信用資質下沉。投資級債券中，BBB 級（最低級別）的占比超過一半，而此前占比僅為 30%左右。垃圾債的凈發行量也大幅增長，以杠桿貸款和高收益債券為主。從整體法計算的標普 500 企業負債率來看，當前頭部企業的杠桿率水平并不高，但如果將美國企業樣本增加，會發現美國企業的杠桿率中值水平已超過 2000 年 IT 泡沫崩潰前的高點，次貸危機后美國中小企業實際上是加杠桿的主體。