連續并購的優缺點介紹，對企業市值的影響一覽

近年來隨著我國經濟高速發展,各行業并購活躍,相對于一次并購,連續并購的方式逐漸受到企業的青睞，那么什么是連續并購呢?它的優缺點有哪些?對企業市值有什么影響？本文將具體梳理。

1.連續并購

連續并購是指企業在一段較長的時期里，多次進行并購重組的行為。關于連續并購的界定方法，主要分為兩種，第一種是對并購的時間和并購的規模有具體的要求，但是并不限制每年都必須有并購行為;第二種則是表明，連續并購和并購的次數還是規模都沒有直接的關系，主要是在臆斷較長的時間段里，并購行為發生超過一次，這樣就可以認為是連續并購。

2.連續并購的動因

企業發生連續并購的動因大致有如以下幾個：

一是從管理者來看，若管理者過度自信，企業大概率會進行頻繁的連續并購，刺激管理者決定持續并購的另一個動因來自薪酬方面;

二是從經驗學習來看，企業過去的并購決策往往影響未來的并購決策，且兩者之間呈正相關的關系;

三是從企業長期發展角度來看，企業多次開展并購活動對于獲得先進的技術、優秀的人才有很大的益處。

3.連續并購優缺點

連續并購優點：

能夠完成資源優化配置，到達資源共享，從而完成強強結合;施行品牌運營戰略，進步提升企業的知名度，以獲取超額利潤;此外，改善企業運營效率，降低買賣本錢，增加融資才能，引進人才。

連續并購缺點：

支付方式引發的資金風險，當企業發起連續并購活動時，現金支付會導致企業遭遇償債風險與資金流動性風險，現金支付的時限較短這給主并方造成了巨大的現金壓力，進而可能產生財務風險。

虛擬資產增長導致的減值風險，并購帶來的虛擬資產包括商譽、商標權、品牌、客戶關系、特許經營權等，連續并購過程中，這些虛擬資產的快速增長可能導致的減值風險。

4.連續并購對企業市值的影響

連續并購是把“雙刃劍”，大部分管理層期冀通過連續并購提升企業價值。Fowler等(1989)以42家制造業收購案件為樣本，研究得出結論：并購次數會與企業績效呈正相關，即連續并購越多越可以有效提升企業價值，增強市場競爭力。而 Duncan(2001)將眼光放在了地區不同的連續并購對企業價值的影響，其認為政策寬松地區的連續并購對企業帶來的影響是積極的，這與 Sergey 等人(2015)認為宏觀經濟環境對連續并購交易產生的影響的論點較為相似?？梢钥闯?，政策寬松地區的連續并購將有效提升企業價值。

但連續并購也存在風險，Lee 等(1998)的觀點與Fowler相反，其認為，隨著企業并購次數的累積，主并方利潤將會下降，尤其當兩次并購發生在同一區域時，績效的下降更明顯。吳超鵬等(2008)通過剖析發現，首次并購產生正面效應的企業，與首次并購產生負效益的企業相比，其之后再并購成功的幾率下降更明顯，如果在此基礎上，企業管理者不能積極總結并購經驗，公司的連續并購績效將會逐次下降。故而，企業價值可能由于并購次數過多、經驗不足等因素而未能提高。

以上梳理了連續并購的定義、優缺點及其對企業市值的影響，如果你想了解更多相關內容，敬請關注三個皮匠報告的行業知識欄目。

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