2022年我國玉米深加工行業分析，發展現狀概覽

玉米深加工指的是采用物理、化學和發酵工程等科學工藝技術，對玉米進行深度加工，距今為止已有一個多世紀的歷史。以玉米淀粉為主要原料的深加工產品，已經廣泛地應用于食品、制藥、化工、輕紡、飼料等領域。

目前，世界玉米深加工行業正在經歷一場深刻的變革，隨著科學技術的進步和市場續期的進一步擴大，玉米深加工產品不斷豐富，由過去單純的淀粉、酒精、飼料等產品，發展到現在的甜味劑、變性淀粉、生物制品、化工醇等幾大門類的數千種產品。

我國玉米深加工產業的主體日漸形成，玉米深加工產品逐漸由傳統的初級產品飼料、淀粉和酒精向精深加工擴展，氨基酸、有機酸、多元醇、淀粉糖和酶制劑等產品所占比重不斷擴大，產業鏈不斷延長，資源利用效率不斷提高。玉米加工產業主體多元化格局有望早日形成，整個玉米深加工產業的進步與升級會不斷加速。

不僅如此，深加工行業的發展也會在一定程度上優化了國內飼料加工行業的資源配置與產業布局。深加工企業對玉米需求的增加會帶來玉米價格的上漲，進而會引起其他飼料原料價格的上漲，造成飼料生產成本的升高，提高了飼料企業進入市場的門檻，從而將生產技術水平、競爭力差的飼料養殖企業排除在門外。目前，玉米深加工主要有兩個分支，一個是玉米淀粉加工行業，另一個是酒精加工業。

玉米深加工產品

我國目前玉米深加工產品大概有 200 多種，包括淀粉、淀粉糖、變性淀粉、酒精、檸檬酸和燃料乙醇等。這些產品被廣泛用于食品、紡織、汽車、電子、醫療等領域。玉米加工既是農業生產的延伸和深化，又是工業加工的上游產業。玉米加工業作為整個玉米產業體系的中間環節，對玉米的產業結構、產品結構和技術結構調整具有重要的導向作用，這是經濟發展到一定水平和市場經濟所引起的革命性變化。目前國外已開發的玉米深加工產品多達幾十類、數千個品種，加工回收率高達 98%，每類品種都可以形成產業鏈條，每一鏈條牽引著一個大產業。

玉米深加工的流程如圖：

龍頭企業中糧科技估值分析

1.燃料乙醇及其副產品方面，給予16 倍PE，對應39 億元市值：卓越新能、南都電源與該業務對標，PE 平均在16 倍;

2.淀粉及其副產品方面，給予27 倍PE，對應50億元市值：選擇金龍魚、東方集團、中糧糖業、雙塔食品、道道全與該業務對標，PE 平均在27 倍;

3.淀粉糖/味精及其副產品/檸檬酸及其鹽類與副產品/油類等方面，給予40 倍PE，對應189 億元市值：選擇海天味業、千禾味業、日辰股份、天味食品、恒順醋業、仲景食品與該業務對標，PE 平均在54 倍;

4.聚乳酸方面，給予34 倍PE，對應30 億元市值：選擇金發科技、凱賽生物、聯泓新科、國瓷材料、金丹科技、硅寶科技對標，PE 平均在34 倍。

內容來源：

《中糧科技-玉米深加工龍頭地位穩固可降解材料打開公司成長空間-211123(22頁).pdf》

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