海利得

1、 深 度 報 告 【 公 司 證 券 研 究 報 告 】 海利爾 603639.SH 新產品拓展將打開公司成長空間 海利爾是我國原藥-制劑一體化布局的農藥龍頭，盈利能力和成長性行業領先， 但公司被市場有所低估，尤其是丙硫菌唑產品將打開重要成長空間，具體如下： 核心觀點核心觀點 公司盈利能力和成長性被低估公司盈利能力和成長性被低估：公司原藥和制劑板塊互補的格局保障了盈 利穩定性。

2、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 評級：買入評級：買入( (首次首次) ) 市場價格：市場價格： 分析師：謝楠分析師：謝楠 執業證書編號：執業證書編號：S0740519110001 Email： 分析師：張倩分析師：張倩 執業證書編號：執業證書編號：S0740518120002 Email： 基本狀況基本狀況 總股本(億股) 12.23 流通股本(億。

3、 市場價格（人民幣） ： 4.00 元 目標價格（人民幣） ：5.10-5.10 元 市場數據市場數據( (人民幣人民幣) ) 總股本(億股) 12.23 已上市流通 A股(億股) 9.71 總市值(億元) 48.92 年內股價最高最低(元) 4.27/3.66 滬深 300 指數 4073 中小板綜 10791 蒲強蒲強 分析師分析師 SAC 執業編號：執業編號：S1130。

4、 -1- 證券研究報告 2020 年 04 月 01 日 海利得（海利得（002206.SZ） 化工化工/化學纖維化學纖維 穩健成長穿越行業周期，越南項目打開發展空間穩健成長穿越行業周期，越南項目打開發展空間 公司深度公司深度 國內車用滌綸工業絲龍頭企業國內車用滌綸工業絲龍頭企業 公司擁有滌綸工業絲產能 21 萬噸，其中車用絲約 14 萬噸，分為安全帶 絲約 4 萬噸，氣囊絲約 3 萬噸。

5、化工化工/化學纖維化學纖維 1 / 32 海利得海利得（002206.SZ） 2020 年 03 月 09 日 投資評級：投資評級：增持增持（首次首次） 日期 2020/3/9 當前股價(元) 4.08 一年最高最低(元) 5.35/3.43 總市值(億元) 49.90 流通市值(億元) 39.64 總股本(億股) 12.23 流通股本(億股) 9.71 近 3 個月換手率(%) 8。

6、 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 Table_StockInfo 2020 年年 08 月月 07 日日 證券研究報告證券研究報告公司研究報告公司研究報告 買入買入 （維持）（維持） 當前價： 22.51 元 海海 利利 爾（爾（603639） 化工化工 目標價： 27.36 元（6 個月） 原藥制劑一體化優勢明顯，新品空間大原藥制劑一體化優勢明顯，新品空間大 投資要點投資要點 西南證券研。

7、海利爾（603639） 證券研究報告公司研究化學制品 1/20 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 功能性化學品大壁壘，通用化學品高增長功能性化學品大壁壘，通用化學品高增長 買入（首次） 盈利預測盈利預測與與估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 2,467 2,706 3,378 3,772 。

8、海利爾（603639） 證券研究報告公司研究化學制品 1/20 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 丙硫菌唑投產在即，平度項目打開成長空間丙硫菌唑投產在即，平度項目打開成長空間 買入（首次） 盈利預測盈利預測與與估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 2,467 2,706 3,378 3,77。

9、 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 Table_StockInfo 2020 年年 10 月月 27 日日 證券研究報告證券研究報告2020 年三季報點評年三季報點評 買入買入 （首次）（首次） 當前價： 11.13 元 湖南海利（湖南海利（600731） 化工化工 目標價： 14.40 元（6 個月） 第三季度產品價格上漲超預期，公司業績超預期第三季度產品價格上漲超預期，公司業績超預期 投資。

10、p丙硫菌唑噻蟲嗪噻蟲胺投產，原藥競爭力大幅加強nbsp;nbsp;pp1丙硫菌唑率先取得登記證，充分享受利潤紅利期nbsp;pp丙硫菌唑最早由德國拜耳公司研制，并于 2004 年上市，是一種新型廣譜的三唑硫酮類殺菌劑，主要用于防治谷類麥類和。

11、p公司歷史上每一輪資本開支都可支撐未來兩到三年的持續成長，2018 年以來持續的資本開支，其效益尚未完全體現。
海利得在 2009201020122013 年曾出現過兩輪投資高峰，資本開支完成后都對其后的兩到三年成長起到了重要的支撐作用。
20。

12、p安全帶絲需求將與汽車銷量同步恢復，安全意識加強帶動需求長期增長。
根據公司統計，每輛 5 座小轎車汽車所用安全帶的重量約為 0.9 公斤，考慮到商務車及客車對安全帶的用量較大，平均每輛汽車所用安全帶的重量約為 1.1 公斤。
2019 年全球。

13、需求端方面，簾子布的需求量與輪胎以及下游汽車行業的發展息息相關。
我國滌綸簾子布消費增長主要體現在四個方面：新車保有量的增長和輪胎替換性需求是最主要來源;其次是對外出口和對錦綸簾子布斜交胎的替代。
根據世界銀行發布的全球人均汽車擁有量數據，我。

14、截至2019年全國農藥行業規模以上企業共有719家，企業數量出現連續五年下降。
從營收規模來看，我國的農藥行業企業主要以中小規模企業為主。
未來幾年，隨著我國中小農藥企業在環保高壓下逐步退出市場，行業供給格局將會有所改變。
按照十三五規劃要求農。

15、滌綸工業絲是指高強力粗旦的滌綸工業用絲，屬于化學纖維中的合成纖維。
滌綸 工業絲具有強度高伸張小耐熱耐沖擊和耐疲勞等優點，在線繩索具汽車安全 帶燈箱廣告布和輪胎橡膠等領域具有非常廣泛的應用。
由于性能良好，成本低廉，滌 綸工業絲已經和錦綸鋼絲。

16、農藥是指用于預防控制危害農業林業的病蟲草 鼠和其他有害生物以及有目的地調節植物昆蟲生長的化 學合成或者來源于生物其他天然物質的一種物質或者幾 種物質的混合物及其制劑。
按防治對象，農藥可分為除草劑殺蟲劑殺菌劑殺螨 劑殺線蟲劑殺鼠劑植物生長。

17、 市場價格 人民幣 ： 24.70 元 目標價格 人民幣 ：31.3531.35 元 市場數據市場數據 人民幣人民幣 總股本億股 3.40 已上市流通 A股億股 3.32 總市值億元 83.98 年內股價最高最低元 24.7013.40 滬。

18、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 首次覆蓋報告 2022 年 02 月 21 日 海利得海利得002206.SZ 車用絲龍頭，三大產業鏈持續增長車用絲龍頭，三大產業鏈持續增長 滌綸工業絲差別化龍頭，越南工廠投。