中醫館行業2022年復盤及未來展望-230108（16頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 Table_Info1Table_Info1 醫藥生物醫藥生物 Table_Date 發布時間：發布時間：2023-01-08 Table_Invest 優于大勢優于大勢 上次評級:優于大勢 Table_PicQuote 歷史收益率曲線 Table_Trend漲跌幅（%）1M 3M 12M 絕對收益 1%13%-16%相對收益 0%9%2%Table_Market 行業數據 成分股數量（只）360 總市值（億）59366 流通市值（億）28413 市盈率（倍）31.86 市凈率（倍）3.22 成分股總營收（億）21373 成分股總凈利

2、潤（億）1963 成分股資產負債率（%）41.82 Table_Report 相關報告 口腔種植系列報告：政策助力種植行業加速發展-20230105 種植耗材集采落地在即，行業加速發展可期 -20221229 飲片聯采影響有限，線上中醫增長迅速-20221229 Table_Author 證券分析師：劉宇騰證券分析師：劉宇騰 執業證書編號：S0550521080003 010-63210890 研究助理：高皓天研究助理：高皓天 執業證書編號：S0550122070065 18217383557 Table_Title 證券研究報告/行業動態報告 中醫館行業中醫館行業 2022 年復盤及年復盤及

3、未來展望未來展望 報告摘要：報告摘要：Table_Summary 中醫政策回顧中醫政策回顧國家政策持續利好，地方政策細化落實國家政策持續利好，地方政策細化落實。國家層面政策全面支持中醫藥行業，尤為重視中醫藥人才發展。行業整體利好政策推動中醫行業規模迅速增長，中醫認可度提升；名醫堂工程直接利好中醫連鎖。人才發展政策從供給端推動中醫行業迅速發展；中醫連鎖優質醫師的稀缺現狀有望得到改善。發揮中醫優勢，推動中醫在婦幼、老年、慢病、未病領域的發展。地方層面政策因地制宜，細化落實國家政策。中醫中醫行業行業回顧回顧線下醫館影響較大，線上中醫高速增長線下醫館影響較大，線上中醫高速增長。2021 年中醫醫療服務

4、行業規模超 6000 億元，呈明顯復蘇態勢。我們認為 2022 年疫情管控的影響較 2020 年更大，線下中醫行業增速較 2020 年可能相仿或更低。線上中醫 2022 年增長迅速，疫情管控影響患者就醫選擇。我們預計全面放開將刺激線上中醫行業發展，就診秩序恢復后 2023 年線下中醫行業將迎來顯著恢復性增長。固生堂固生堂回顧回顧疫情之下逆勢增長，疫情之下逆勢增長，2023 恢復可期恢復可期。公司 2022H1 營業收入增速為 17.5%，逆勢增長。其中線下收入增速為 7.4%，線上收入增速為 114%。線上增速顯著高于線下，與行業整體情況一致。公司老客戶數增速快于新客戶，凸顯公司為客戶提供長期

5、健康管理的能力。疫情影響下線下醫師數與總出診時長仍保持較快增長。股權激勵框架出臺，進一步提升聚醫能力。公司完成 2022 年新增 8 家醫館目標，擴展北京地區業務，新進入杭州、鄭州、溫州。公司與蘇州市中醫院建立醫聯體合作，醫聯體布局持續推進。我們預計 2023 年公司將迎來較大的恢復性增長。風險提示：風險提示：中醫政策風險、中醫政策風險、消費恢復不及預期、消費恢復不及預期、外延并購不及預期、業外延并購不及預期、業績預測和估值判斷不達預期等績預測和估值判斷不達預期等 Table_CompanyFinance 重點公司主要財務數據重點公司主要財務數據 重點公司重點公司 現價現價（港元）（港元）EP

6、S PE 評級評級 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 固生堂 47.45-2.20 0.80 1.12-52.0 37.5 買入 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2022/12022/42022/72022/10醫藥生物滬深300 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 2/16 醫藥生物醫藥生物/行業動態行業動態 目錄目錄 1.中醫館行業中醫館行業 2022 年復盤及未來展望年復盤及未來展望.3 1.1 中醫政策回顧：中醫政策回顧：國家政策持續利好，地方政策細化落實國家政策持續利好，地方政策細化落實.3 1.2

7、 中醫行業回顧：線下醫館影響較大，線上中醫高速增長中醫行業回顧：線下醫館影響較大，線上中醫高速增長.5 1.3 固生堂回顧：疫情之下逆勢增長，固生堂回顧：疫情之下逆勢增長，2023 恢復可期恢復可期.6 2.本周行情跟蹤（本周行情跟蹤（2023/01/03-2023/01/06）.8 3.本周動態更新本周動態更新.10 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：線下中醫醫療行業規模（億元）：線下中醫醫療行業規模（億元）.5 圖圖 2：當日新增新冠確診病例：當日新增新冠確診病例.5 圖圖 3：線上中醫醫療行業規模（億元）：線上中醫醫療行業規模（億元）.6 圖圖 4：固生堂：固生堂 2022H1 線上線下收入拆

8、分（億元）線上線下收入拆分（億元）.6 圖圖 5：固生堂：固生堂 2022H1 醫保收入拆分（億元）醫保收入拆分（億元）.6 圖圖 6：固生堂患者數（按新老患者，萬人）：固生堂患者數（按新老患者，萬人）.7 圖圖 7：醫藥生物行業行情走勢：醫藥生物行業行情走勢.8 圖圖 8：細分子行業漲跌幅：細分子行業漲跌幅.8 圖圖 9：細分子行業：細分子行業 PE(TTM).9 圖圖 10：子行業月漲跌幅（：子行業月漲跌幅（2022/12/06-2023/01/06）.9 圖圖 11：子行業周漲跌幅（：子行業周漲跌幅（2022/12/30-2023/01/06）.9 表表 1：2022 年以來中醫重點地區

9、政策年以來中醫重點地區政策.4 表表 2：本周行業資訊更新：本周行業資訊更新.10 表表 3：創新藥管線更新：創新藥管線更新.12 表表 4：上市公司公告一覽：上市公司公告一覽.12 TWnUsQtRTXnUuY0ZoY6MbP7NtRnNsQoNkPrRpOiNoPoO7NnMpPuOmPtQvPnPoM 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 3/16 醫藥生物醫藥生物/行業動態行業動態 1.中醫中醫館行業館行業 2022 年年復盤及未來展望復盤及未來展望 我們從中醫政策、中醫行業規模、中醫館龍頭公司我們從中醫政策、中醫行業規模、中醫館龍頭公司固生堂三個方面對中醫館行固生

10、堂三個方面對中醫館行業業進行進行 2022 年復盤。年復盤。政策方面，國家政策持續利好，地方政策因地制宜，對國家政策進行細化落實。行業方面，我們預期線下中醫 2022 年情況與 2020 年相仿或更差，而線上中醫增長迅速。公司方面，固生堂 2022H1 逆勢增長，線上業務增速顯著高于線下業務。公司線下醫師數與總出診時長保持較快增長，完成 2022 年新增 8 家醫館目標。我們預期我們預期 2023 年中醫政策將持續出臺，而中醫行業與固生堂都將迎來年中醫政策將持續出臺，而中醫行業與固生堂都將迎來顯著的恢復性增長。顯著的恢復性增長。1.1 中醫政策回顧：中醫政策回顧：國家政策持續利好，地方政策細化

11、落實國家政策持續利好，地方政策細化落實 國家層面政策全面支持中醫藥行業，尤為重視中醫藥人才發展。國家層面政策全面支持中醫藥行業，尤為重視中醫藥人才發展。2022 年國家層面發布的中醫專項政策包括 3 月國務院發布的“十四五”中醫藥發展規劃、6 月國家中醫藥局等四部門發布的加強新時代中醫藥人才工作的意見、9 月國家中醫藥局等三部門發布的 健康中國行動中醫藥健康促進專項活動實施方案 及 10 月國家中醫藥局發布的“十四五”中醫藥人才發展規劃。行業整體利好政策推動中醫行業規模迅速增長，中醫認可度提升；名醫堂工程直接行業整體利好政策推動中醫行業規模迅速增長，中醫認可度提升；名醫堂工程直接利好中醫連鎖。

12、利好中醫連鎖。對于中醫藥行業整體，政策延續近年來的全方位支持，詳細布置了十方面重點工作，其中與中醫連鎖相關性較強的包括中醫服務體系、中醫服務能力、中醫人才、中藥產業、中醫藥文化等內容，并提出十余項預期性指標。人才發展政策從供給端推動中醫行業迅速發展；中醫連鎖優質醫師的稀缺現狀有望人才發展政策從供給端推動中醫行業迅速發展；中醫連鎖優質醫師的稀缺現狀有望得到改善。得到改善。在中醫藥人才方面，政策從高層次人才、基層人才、專業人才、其他重點領域人才、人才發展平臺、人才培養體系六方面做了詳盡規劃。在人才總量方面，規劃預期至 2025 年，每千人口中醫類別執業（助理）醫師數由 0.48 人提升至 0.62

13、人。在人才培養方面，規劃預期新增建設一批國醫大師、全國名中醫及全國名老中醫藥專家傳承工作室。規劃再次強調傳承工作室的重要性，強調師承教育，部分中醫連鎖已在此方面有所探索。發揮中醫優勢，推動中醫在婦幼、老年、慢病、未病領域的發展。發揮中醫優勢，推動中醫在婦幼、老年、慢病、未病領域的發展。在中醫特色領域方面，政策提出若干預期性指標：到 2025 年，婦幼保健院開展中醫藥?？品盏谋壤_到 70%；兒童、65 歲以上老年人中醫藥健康管理率達到 85%、75%。政策還鼓勵中醫師通過家庭醫生的形式提供中醫藥健康服務，推進中醫適宜技術防控青少年近視、肥胖、脊柱側彎等問題。地方層面政策因地制宜，細化落實國家

14、政策。地方層面政策因地制宜，細化落實國家政策。2022 年以來，大部分省/直轄市已發布1-2 項中醫專項政策，落實國家政策要求的同時發揮地方特色優勢。政策類型涵蓋國家中醫藥綜合改革示范區建設方案、地方“十四五”中醫藥規劃、醫保支持中醫藥發展等。下表按中醫診療人次順序總結提取了中醫較發達地區 2022 年政策的特色內容。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 4/16 醫藥生物醫藥生物/行業動態行業動態 表表 1：2022 年以來中醫重點地區年以來中醫重點地區政策政策 時間 政策 部門 地方特色內容 2022-6-30 廣東省建設國家中醫藥綜合改革示范區實施方案 廣東省政府辦公

15、廳 開展開展 20 個以上個以上“縣（區）縣（區）鄉鎮（街道）鄉鎮（街道）村（社區）村（社區）”三級一體化中醫醫共三級一體化中醫醫共體、醫聯體建設試點，體、醫聯體建設試點，加快提升各區域各層級中醫醫療同質化水平。完善“治未病”服務網絡，所有二級以上中醫醫院設置治未病科（中心）。優化推所有二級以上中醫醫院設置治未病科（中心）。優化推廣廣職場高壓狀態人群治未病調養指南等 20 個個“治未病治未病”方案或服務包。方案或服務包。2022-9-23 浙江省國家中醫藥綜合改革示范區建設方案 浙江省政府辦公廳 落實中醫醫療服務價格動態調整機制。將具有療效和成本優勢的中醫醫療服務項將具有療效和成本優勢的中醫醫

16、療服務項目、醫療機構中藥制劑和目、醫療機構中藥制劑和“互聯網互聯網+”中醫藥服務項目納入醫保支付范圍。中醫藥服務項目納入醫保支付范圍。推進中醫藥數字化平臺建設。推進中醫藥數字化平臺建設。依托“健康大腦”，以“中醫處方一件事”改革為切入口，率先打造中醫處方、中藥飲片、門診病歷數字化標準體系。2022-4-1 提升中醫藥服務能力推進中醫藥事業優質均衡發展的若干意見 浙江省衛健委、中醫藥局等五部門 集結名醫資源，推進線上線下浙派名醫堂建設。鼓勵和支持有經驗的社會力量興鼓勵和支持有經驗的社會力量興辦連鎖經營的名醫堂，辦連鎖經營的名醫堂，突出特色和品牌，提供高質量中醫藥服務。整理遴選 1000 個以上中

17、藥協定處方；鼓勵名中醫經驗方開發成醫療機構中藥制鼓勵名中醫經驗方開發成醫療機構中藥制劑，劑，支持醫療機構研發注冊或備案 100 個以上中藥制劑。2022-8-22 四川省建設國家中醫藥綜合改革示范區實施方案 四川省政府 構建均衡可及的服務格局。開辦中醫惠民診所開辦中醫惠民診所 7500 家，建設家，建設 2030 個省重大疾個省重大疾病中醫藥防治中心和中醫經典傳承中心，到病中醫藥防治中心和中醫經典傳承中心，到 2025 年中醫藥年診療量上升年中醫藥年診療量上升 40%。建成人才高地。到到 2025 年，中醫藥高層次人才增加年，中醫藥高層次人才增加 40%，全省年培養中醫藥全，全省年培養中醫藥全

18、日制?？?、本科、研究生等人才超過日制?？?、本科、研究生等人才超過 6000 名。名。2022-5-31 醫保支持中醫藥傳承創新發展的實施意見 江蘇省醫保局 及時將符合條件的中醫醫療機構納入醫保定點管理、異地就醫直接結算范圍。將將依托中醫醫療機構開設的互聯網醫院提供的依托中醫醫療機構開設的互聯網醫院提供的“互聯網互聯網+”中醫藥服務納入醫保。中醫藥服務納入醫保。優先調整技術水平和傳承價值高、療效確切、優勢明顯的適宜技術的中醫服務項目，合理拉開技術等級差價，推動中醫與西醫醫療服務價值趨同。推動中醫與西醫醫療服務價值趨同。2022-6-28 山東省國家中醫藥綜合改革示范區建設方案 山東省政府辦公廳

19、建設高水平中醫藥服務體系。針對視力低下、脊柱側彎等青少年常見病，依托中針對視力低下、脊柱側彎等青少年常見病，依托中醫防控防治中心，打造齊魯青少年健康服務品牌醫防控防治中心，打造齊魯青少年健康服務品牌 鼓勵基層醫療機構推廣使用中醫適宜技術，參?；颊咴卩l鎮衛生院和社區衛生服參?；颊咴卩l鎮衛生院和社區衛生服務中心住院使用中醫藥治療，合規醫療費用醫保報銷比例不低于務中心住院使用中醫藥治療，合規醫療費用醫保報銷比例不低于 85%。2022-9-14 河南省“十四五”中醫藥發展規劃 河南省政府辦公廳 鼓勵社會力量舉辦中醫醫療機構，社會力量舉辦的中醫醫療機構在準入、執業、社會力量舉辦的中醫醫療機構在準入、執

20、業、基本醫療保險、科研教學、醫務人員職稱評定等方面與公立機構享有同等權利?；踞t療保險、科研教學、醫務人員職稱評定等方面與公立機構享有同等權利。每千人口中醫類別執業醫師數由每千人口中醫類別執業醫師數由 2020 年的年的 0.42 人提升至人提升至 2025 年的年的 0.62；90%以上市級中醫醫院達三級甲等水平，90%以上縣級中醫醫院達二級甲等以上水平。2022-7-13 北京市“十四五”中醫護理發展規劃 北京市中醫管理局 打造打造 20 個中醫護理特色旗艦醫院，設立個中醫護理特色旗艦醫院，設立 50 個示范中醫護理門診；個示范中醫護理門診；培養一千名中西醫結合?？谱o士，一萬名普惠型中醫護

21、理人才。2022-8-18 開展中醫優勢病種按療效價值付費試點工作 上海市醫保局、中醫藥局等四部門 首批確定首批確定 22 個中醫優勢病種開展按療效價值付費試點，個中醫優勢病種開展按療效價值付費試點，確定本市 22 家二、三級中醫、中西醫結合醫院為首批試點醫療機構。2022-7-28 上海市國家中醫藥綜合改革示范區建設方案 上海市政府辦公廳 健全中西醫協同發展機制，實施中西醫協同高質量發展工程。圍繞臨床重大疑難圍繞臨床重大疑難疾病開展中西醫協作聯合攻關，形成一批中西醫結合診療方案和技術。疾病開展中西醫協作聯合攻關，形成一批中西醫結合診療方案和技術。推進中醫藥科技創新。按照三級醫院標準，在五個新

22、城建設醫按照三級醫院標準，在五個新城建設醫教研?？圃\療中教研?？圃\療中心，聚焦腫瘤康復、針灸、皮膚美容、中醫外治法診療等領域。心，聚焦腫瘤康復、針灸、皮膚美容、中醫外治法診療等領域。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 5/16 醫藥生物醫藥生物/行業動態行業動態 1.2 中醫行業回顧中醫行業回顧：線下：線下醫館影響較大，線上中醫高速增長醫館影響較大，線上中醫高速增長 根據中國衛生健康統計年鑒，根據中國衛生健康統計年鑒，2021 年線下中醫明顯復蘇，而年線下中醫明顯復蘇，而 2020 年受疫情影響較年受疫情影響較大。大。我們估計 2021 年中醫醫療服務行業規模超 6000

23、 億元，其中民營中醫醫療行業規模超 700 億元，民營、公立增速分別回升至 18%與 16%，較 18/19 年相仿或更高。2020 年受疫情影響，行業整體出現負增長，公立增速為-4%，民營增速僅 6%顯著低于 18/19 年。圖圖 1：線下中醫醫療行業規模（億元）線下中醫醫療行業規模（億元）數據來源：中國衛生統計年鑒，東北證券估計 我們認為我們認為 2022 年疫情管控的影響較年疫情管控的影響較 2020 年更大，線下中醫行業增速較年更大，線下中醫行業增速較 2020 年可年可能相仿或更低。能相仿或更低。從新冠確診病例的人數看，2020 年疫情爆發主要集中于一季度，4月武漢解封后疫情相對較緩

24、和。而 2022 年由于毒株變化，病毒傳染性顯著增強，各地疫情不斷爆發。其往往會需要較長的封控時間才能達成動態清零。此外，若考慮無癥狀感染者，則 2022 疫情感染人數顯著高于 2020。我們預計全面放開，就診秩我們預計全面放開，就診秩序恢復后，序恢復后，2023 年線下中醫行業將迎來顯著恢復性增長。年線下中醫行業將迎來顯著恢復性增長。圖圖 2：當日新增新冠確診病例當日新增新冠確診病例 數據來源：國家衛健委，東北證券 3767419147434577533141849758762273211%11%13%-4%16%28%19%18%6%18%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30

25、%0100020003000400050006000700020172018201920202021公立中醫醫療民營中醫醫療公立增速民營增速0200040006000800010000120001400016000 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 6/16 醫藥生物醫藥生物/行業動態行業動態 線上中醫線上中醫 2022 年增長迅速，疫情管控影響患者就醫選擇。年增長迅速，疫情管控影響患者就醫選擇。我們預計 2022 年線上中醫醫療行業規模為 15-20 億元，近兩年復合增速達 40%。2022 年較大規模的疫情管控導致線下中醫診療的可及性受顯著影響，刺激線上中醫發展。我

26、們預計全面放開我們預計全面放開將刺激線上中醫行業發展。將刺激線上中醫行業發展。國家政策推動輕癥新冠患者進行互聯網診療以緩解醫療擠兌壓力，同時中醫廣泛介入新冠治療導致中醫認識的普及與中醫受眾的增加。圖圖 3：線上中醫醫療行業規模（億元）線上中醫醫療行業規模（億元）數據來源：東北證券估計 1.3 固生堂回顧固生堂回顧：疫情之下逆勢增長，疫情之下逆勢增長，2023 恢復可期恢復可期 固生堂固生堂 2022H1 實現實現營業收入營業收入 7.03 億元（億元（+17.5%），），逆勢增長。逆勢增長。其中其中線下收入線下收入 5.81億元（億元（+7.4%），占比），占比 82.7%；線上收入；線上收入

27、 1.22 億元（億元（+114%），占比），占比 17.3%。線上增線上增速顯著高于線下，與行業整體情況一致。速顯著高于線下，與行業整體情況一致。公司歸母凈利潤0.55億元，凈利潤率7.9%；經調整凈利潤 0.64 億元（+40.1%），經調整凈利潤率 9.1%（+1.4pcts）。線下收入主要受疫情影響，2022H1 公司有 23 家線下醫療機構停業，平均停業時長約 36 天。線上收入迅速增長，主要由于公司線上業務覆蓋范圍及深度增加，且部分線下業務受疫情影響轉移至線上所致。2022H1 公司醫保收入占比 26.1%。圖圖 4：固生堂：固生堂 2022H1 線上線下收入拆分（億元）線上線下收

28、入拆分（億元）圖圖 5：固生堂：固生堂 2022H1 醫醫保收入拆分（億元）保收入拆分（億元）數據來源：公司公告，東北證券 數據來源：公司公告，東北證券 疫情影響下老客戶數增速快于新客戶數，凸顯公司為客戶提供長期健康管理的能力。疫情影響下老客戶數增速快于新客戶數，凸顯公司為客戶提供長期健康管理的能力。固生堂 2022H1 患者數 45.8 萬人（+15.1%），平均看診次數 2.89 次（-2.6%），平均客單價 531 元（+4.9%），客戶回頭率 66.9%（+5.4pcts）。公司患者數穩健增長，客13-48-1015-2035-4590%60%40%30%0%20%40%60%80%1

29、00%0102030405020162018202020222025線上中醫年化增速5.811.22線下中醫館線上醫療平臺0.990.855.19醫保統籌賬戶醫保個人賬戶患者自付 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 7/16 醫藥生物醫藥生物/行業動態行業動態 單價有所提升，平均看診次數受疫情影響稍有下降。2022H1 公司新客戶數 24.6 萬人（+8.3%），老客戶數 21.1 萬人（+24.1%）。老客戶增長快于新客戶，與 2020 年相仿。圖圖 6：固生堂患者數（按新老患者，萬人）：固生堂患者數（按新老患者，萬人）數據來源：公司半年報，東北證券 疫情影響下疫情影響

30、下線下醫師數與總出診時長線下醫師數與總出診時長仍保持較快仍保持較快增長。增長。根據我們草根調研的數據，2022 年 9 月公司線下醫師數約 1600 人，較 2022 年 3 月的約 1450 人增長約 10%。其中資深醫師（副主任及以上）數約 870 人，較 3 月的約 800 人增長約 8%。醫師線下出診總時長約 2750 天，較 3 月的約 2450 天增長約 12%。資深醫師線下出診總時長約 960 天，較 3 月的 880 天增長約 9%。公司疫情下仍保持醫師數的高速增長。固生堂固生堂醫療服務供給端的增長對公司營業收入增長有顯著支撐。醫療服務供給端的增長對公司營業收入增長有顯著支撐。

31、股權激勵框架出臺，進一步提升聚醫能力。股權激勵框架出臺，進一步提升聚醫能力。公司于 9 月出臺股權激勵框架，將通過二級市場股份回購與限制性股份計劃將公司股份授予資深中醫師，以吸引優秀中醫師將公司作為唯一的多點執業機構，或到公司全職出診。公司未來的股權激勵有望成為吸引資深醫師并與其長期保持合作的重要工具。疫情影響下公司完成疫情影響下公司完成 2022 年新增年新增 8 家醫館目標。家醫館目標。公司于上半年收購北京 2 家醫館，擴展北京地區業務，北京醫館數由 2 家增至 4 家；于 10-11 月收購杭州 2 家醫館，新進入杭州，布局繼寧波后浙江省的第二個城市；于 11 月收購上海 1 家醫館。鄭

32、州、溫州、深圳的各 1 家自建醫館于 11-12 月開業，新進入鄭州、溫州。公司已與河南中醫藥大學第一附屬醫院及溫州市中醫院建立醫聯體合作。公司公司與蘇州市中醫院建立醫聯體合作，醫聯體布局持續推進。與蘇州市中醫院建立醫聯體合作，醫聯體布局持續推進。公司于 11 月與蘇州市中醫院簽訂醫聯體戰略合作協議，推動分級診療，促進優質醫療資源下沉基層，顯著利好公司在蘇州市的多點執業醫師開發。11 月上海中醫藥大學將公司蘇州同安門診部納入其非直屬附屬門診部并舉行揭牌儀式，利于公司蘇州醫館提升品牌形象。此外，11 月公司與磐安縣政府、浙江金控、浙江中醫藥集團等多方簽署框架協議，設立 10 億元（首期 5 億元

33、）中醫藥產業投資基金。未來，公司擬在磐安縣建設浙江區域總部，將其打造為長三角區域內最具規模與影響力的中醫醫療服務運營平臺。我們預計我們預計 2023 年公司將迎來較大的恢復性增長。年公司將迎來較大的恢復性增長。2022H2 由于疫情公司業績受一定影響，但其不改公司卓越的聚醫能力與異地擴張能力。我們預期看診秩序恢復后，37.736.252.722.824.613.319.225.317.021.10204060801002019202020212021H12022H1新客戶數老客戶數 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 8/16 醫藥生物醫藥生物/行業動態行業動態 由于中醫

34、連鎖客單價處于相對較低水平，患者支付能力相對更強，中醫連鎖有望較快迎來復蘇。2.本周行情跟蹤（本周行情跟蹤（2023/01/03-2023/01/06）圖圖 7：醫藥生物行業行情走勢：醫藥生物行業行情走勢 數據來源：Wind，東北證券 近一年以來醫藥生物板塊下跌 15.8%，滬深 300 指數跌幅為 17.4%，醫藥板塊跑贏滬深指數 1.6%。圖圖 8：細分子行業漲跌幅：細分子行業漲跌幅 數據來源：Wind，東北證券-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%滬深300醫藥生物-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%化學制劑化學原料藥

35、中藥生物制品醫藥商業醫療器械醫療服務 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 9/16 醫藥生物醫藥生物/行業動態行業動態 近一年以來醫藥生物行業走勢大多呈下跌趨勢。截止 2023 年 1 月 8 日，所有細分行業中，醫藥商業板塊漲幅最大，漲 0.8%。生物制品板塊跌幅最大，跌 23.2%。圖圖 9：細分子行業：細分子行業 PE(TTM)數據來源：Wind，東北證券 醫藥生物板塊整體估值處于歷史低位，估值回調幅度較大。截至目前為止，化學制劑市盈率最高，為 35.5 倍，醫療器械市盈率最低，為 13.6 倍。圖圖 10：子行業月漲跌幅（：子行業月漲跌幅（2022/12/06-2

36、023/01/06）圖圖 11：子行業周漲跌幅（：子行業周漲跌幅（2022/12/30-2023/01/06）數據來源：Wind，東北證券 數據來源：Wind，東北證券 010203040506070化學制劑中藥化學原料藥生物制品醫藥商業醫療器械醫療服務1.7%0.6%-7.0%4.5%-3.8%-1.9%8.1%0.3%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2.1%1.2%0.7%5.0%2.9%1.5%3.3%2.8%0%1%2%3%4%5%6%請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 10/16 醫藥生物醫藥生物/行業動態行業動態 3.本周動態更新本周動態更新

37、 板塊顏色標識說明 創新藥創新藥 生物制品生物制品 器械與耗材器械與耗材 醫療服務醫療服務 醫藥零售醫藥零售 中藥中藥 表表 2：本周行業資訊更新：本周行業資訊更新 時間 板塊 關鍵詞 內容 來源 1 月 2 日 創新藥 恒瑞醫藥人員變動 1 月 2 日，據網傳信息，恒瑞總部已發布 2023 年 1 號文件，聘任江寧聘任江寧軍為擔任江蘇恒瑞醫藥股份有限公司副總經理、首席戰略官，負責公司臨軍為擔任江蘇恒瑞醫藥股份有限公司副總經理、首席戰略官，負責公司臨床研究和商務拓展工作。床研究和商務拓展工作。此后，由孫飄揚、張連山和江寧軍組成恒瑞醫藥戰略決策小組，全面負責恒瑞的戰略和研發決策。加入恒瑞醫藥后，

38、江寧軍直接匯報于恒瑞醫藥董事長孫飄揚。而另一位負而另一位負責非腫瘤領域研發的副總經理王泉人，以及商務拓展負責人陳東均將匯報責非腫瘤領域研發的副總經理王泉人，以及商務拓展負責人陳東均將匯報于江寧軍。于江寧軍。江寧軍曾任賽諾菲全球副總裁兼亞太研發負責人，后加入早期階段的基石藥業擔任董事長和 CEO，并推動其港股上市。2022 年 8 月 25 日，江寧軍宣布從基石藥業退休，不再擔任董事長和 CEO 職務。公眾號 1 月 3 日 創新藥 中國生物制藥 1 月 3 日，中國生物制藥發布公告，中國生物制藥附屬公司正大天晴與普中國生物制藥發布公告，中國生物制藥附屬公司正大天晴與普萊醫藥簽訂了治療繼發性創面

39、感染的抗菌肽產品萊醫藥簽訂了治療繼發性創面感染的抗菌肽產品 PL-5 在中國的獨家商業合在中國的獨家商業合作協議。作協議。繼發性創面感染是指由于各種細菌導致的開放型創面感染，包括糖尿病足、褥瘡、燒傷等。隨著抗生素的使用，耐藥菌比例越來越多，導致致病菌定植成為比較嚴重的問題，抗生素耐藥的不斷演進需要系統性抗菌，特別是對于感染部位的局部抗菌治療?？咕目咕?PL-5（Peceleganan）噴霧劑是一種新型多肽類藥物，由普萊醫藥自）噴霧劑是一種新型多肽類藥物，由普萊醫藥自主研發并擁有全球知識產權。主研發并擁有全球知識產權。PL-5 屬于非抗生素類廣譜抗感染藥物，具有獨特的殺菌機理，針對革蘭氏陽性

40、菌、革蘭氏陰性菌及各種抗生素耐藥的細菌顯示出很強的殺菌優勢。今年 3 月，PL-5 用于中度糖尿病足潰瘍感染的 II 期臨床試驗申請獲得了FDA 批準。目前，PL-5 已經在國內完成臨床 III 期研究并觀察到了很好的臨床效果，預計未來會成為繼發性創面感染治療領域的一個重要治療選擇。公眾號 1 月 3 日 創新藥 再鼎醫藥人員變動 2023 年 1 月 3 日再鼎醫藥（納斯達克股票代碼：ZLAB；香港聯交所股份代號：9688），一家以患者為中心的、處于商業化階段的創新型全球生物制藥公司，今日宣布任命今日宣布任命 Rafael G.Amado 博士為總裁，全球腫瘤研發博士為總裁，全球腫瘤研發負責

41、人，自負責人，自 2022 年年 12 月月 30 日生效。日生效。Amado 博士將為再鼎醫藥帶來腫瘤博士將為再鼎醫藥帶來腫瘤領域的深厚專業知識和出色的全球生物制藥研發領導力領域的深厚專業知識和出色的全球生物制藥研發領導力。加入再鼎之前，Amado 博士于 2019 年 9 月加入 Allogene Therapeutics,Inc.，擔任其執行副總裁、研發負責人兼首席醫學官。加入 Allogene 之前，Amado 博士曾于 2015 年 3 月至 2018 年 7 月擔任 Adaptimmune,LLC 的首席公眾號 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 11/16

42、醫藥生物醫藥生物/行業動態行業動態 醫學官，并于 2018 年 8 月至 2019 年 7 月擔任其研發總裁兼首席醫學官。履職期間，他負責多個基因工程細胞療法的發現和臨床開發戰略及執行多個基因工程細胞療法的發現和臨床開發戰略及執行，主持研發領導團隊并為管線開發的優化提供醫學指導。在加入Adaptimmune 之前，Amado 博士于 2008 年至 2015 年在葛蘭素史克歷任多項重要職務，最終擔任高級副總裁、腫瘤研發全球負責人最終擔任高級副總裁、腫瘤研發全球負責人；于 2003 年至2008 年間在安進工作，擔任腫瘤領域臨床研究和全球開發執行總監。在這些職位履職期間，他在多個不同治療領域多款

43、藥物開發方面發揮了重要作用。加入安進之前，他在加州大學洛杉磯分校（UCLA）的血液學/腫瘤學醫學系擔任學術職務。Amado 博士在西班牙塞維利亞的塞維利亞大學醫學院獲得醫學博士學位，并在 Michael Reese 醫院和醫療中心完成了內科實習和住院醫師培訓，在加州大學洛杉磯分校完成了血液學/腫瘤學?？漆t師培訓。1 月 5 日 創新藥 先博生物合作 1 月 5 日，上海先博生物科技有限公司（下稱“先博生物”）和 Orna Therapeutics（下稱“Orna 公司”）共同宣布達成一項合作協議：由先博生物負責對 Orna 公司利用突破性環狀 mRNA 技術（oRNA）開發的體內細胞治療產品在

44、大中華區抗腫瘤領域的開發和上市，其中包括 Orna 公司管線中最領先的抗 CD19 原位嵌合抗原受體 T 細胞技術(isCAR)項目，名為“ORN-101”。另外，部分項目可能在中國通過臨床研究者發起的臨床研究（IIT）來加速臨床驗證以及更早惠及患者。Orna 公司將會收到合作首付款以及臨床開發、上市和商業化等重要階段的里程碑付款，以及產品獲批上市后的銷售分成。公眾號 1 月 4 日 器械與耗材 抗原檢測 近日，又有一家企業新冠抗原試劑盒獲證，為安徽深藍醫療科技股份有限公司（國械注準 20223401843）截至目前，國家藥監局已批準 50 個新冠病毒抗原檢測試劑產品。IVD 資訊 1 月月

45、3 日日 醫療服務醫療服務 血液病血液病 1 月月 3 日，陸道培醫療集團向港交所遞表。日，陸道培醫療集團向港交所遞表。2020 年至年至 2022 年年 9 月（往績記錄期間），陸道培醫療分別錄得營業收入月（往績記錄期間），陸道培醫療分別錄得營業收入11.62 億元、億元、13.70 億元和億元和 12.41 億元，分別錄得毛利億元，分別錄得毛利 2.40 億元、億元、1.67 億元億元和和 1.88 億元。同期，公司虧損凈額分別為億元。同期，公司虧損凈額分別為 1.22 億元、億元、4.08 億元和億元和 5.12 億億元，兩年九個月虧損凈額共計約元，兩年九個月虧損凈額共計約 10.42

46、億元。億元。河北燕達陸道培醫院貢獻了陸道培醫療大部分收入。截至河北燕達陸道培醫院貢獻了陸道培醫療大部分收入。截至 2022 年年 9 月月 30日止日止 9 個月，河北燕達陸道培醫院一般醫療服務項下住院平均每床日開支個月，河北燕達陸道培醫院一般醫療服務項下住院平均每床日開支4318.9 元，門診就診人次元，門診就診人次 83426 例，門診均次開支例，門診均次開支 731.4 元。元。2022 年年 9 月月 30 日，陸道培團隊共完成日，陸道培團隊共完成 7489 例造血干細胞移植，其中例造血干細胞移植，其中99.2%為異基因造血干細胞移植，為異基因造血干細胞移植，71.2%為半相合造血干細

47、胞移植，而中國為半相合造血干細胞移植，而中國2021 年的全部造血干細胞移植中僅有年的全部造血干細胞移植中僅有 70.7%及及 44.2%為異基因造血干細胞為異基因造血干細胞移植及半相合造血干細胞移植。移植及半相合造血干細胞移植。Wind 1 月 2 日 醫藥零售 蒙脫石散脫銷 退熱藥搶購潮熱度逐漸退下，新一輪囤藥潮又開始了，這一回主角是止瀉類藥品蒙脫石散。在北美“殺瘋了”的 XBB.1.5 引起了人們的新一輪恐慌。受上述信息影響，蒙脫石散一定程度上出現了脫銷現象，多個外賣、電商平臺上的均顯示庫存不足或已售罄。中國藥店 1 月 4 日 醫藥零售 四類藥銷售火熱 三重疫情促進了零售藥店非處方藥的

48、銷售：隨著價格的上漲，治療流感、RSV 的相關非處方藥的銷售額急劇增加，同比增長了 69%。其中兒童鎮痛藥增長了 69%，成人咳嗽和熱冒藥增長 39%，成人咳嗽/喉嚨痛滴劑和含片增長 26%，兒童順嗽感冒藥增長 19%，感冒舒緩膏增長 15%，鼻噴霧劑/哮喘治療藥物增長 14%。中國藥店 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 12/16 醫藥生物醫藥生物/行業動態行業動態 表表 3：創新藥管線更新：創新藥管線更新 時間時間 來源來源 企業名企業名 藥物名稱藥物名稱 藥物類型藥物類型 藥物靶點藥物靶點 適應癥適應癥 研究階段研究階段 2023 年 1月 2 日 公眾號 正大天

49、晴 TQB2450 單抗 PD-L1 聯合安羅替尼一線治療晚期鱗狀非小細胞肺癌 III 期臨床結果積極 2023 年 1月 3 日 公眾號 基石藥業 舒格利單抗注射液 單抗 PD1 局部晚期、復發或轉移性食管鱗癌 III 期臨床結果積極 2023 年 1月 3 日 公眾號 信立泰 SAL0133 片 單抗 3CLpro 成人輕型/普通型新型冠狀病毒肺炎 III 期臨床達到主要終點 2023 年 1月 2 日 公眾號 君實生物 VV116 小分子 RdRp 伴有進展為重度包括死亡高風險因素的輕至中度新型冠狀病毒感染（COVID-19）患者早期治療 III 期臨床結果積極 2023 年 1月 3

50、日 公眾號 復宏漢霖 貝伐珠單抗 單抗 VEGF 宮頸癌及上皮性卵巢癌、輸卵管癌或原發性腹膜癌 臨床默許 數據來源：公開資料，東北證券 表表 4：上市公司公告一覽：上市公司公告一覽 時間時間 板塊板塊 相關公司相關公司 關鍵字關鍵字 內容內容 1 月 3 日 CXO 普洛藥業 簽署戰略合作框架協議 普洛藥業股份有限公司與江蘇先聲藥業有限公司基于結成戰略合作關系，開展 CDMO 項目的長期合作，實現利益共享，本著平等互利，優勢互補的原則，于近日簽訂了戰略合作框架協議 1 月 3 日 CXO 泰格醫藥 股份回購 截至 2022 年 12 月 30 日，公司股份回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計

51、回購公司股份 3,909,800 股，累計回購的股份數量占公司總股本的比例為 0.4481%，最高成交價為 102.39 元/股，最低成交價為 79.095 元/股，成交總金額為 369,387,998.96 元（含交易費用）。1 月 4 日 CXO 阿拉丁 可轉債轉股 累計轉股情況：上海阿拉丁生化科技股份有限公司（以下簡稱“公司”）1 月 4 日 醫藥零售 國家政策 1 月 4 日，國家藥監局官網發布關于加強新冠防控藥品拆零銷售質量監工作的通知，明確要求進一步貫徹落實黨中央國務院關于疫情防控工作的新要求、新舉措，根據有關文件精神，統籌做好新冠病毒感染者居家治療指南中常用藥品的質量監管和供應保

52、障，加強藥品拆零銷售監管。中國藥店 1 月 6 日 中藥 中藥防治新冠 2022 年 12 月 30 日，中國中藥協會召開了理事會擴大會議，發布依據國家中醫藥管理局及 31 個省、自治區、直轄市制定發布的防治新冠疫情中醫藥方案（指南、指引）匯總整理形成的新冠病毒感染防治“兩保一穩”清單，現予以公布。本次清單僅列出在國家藥監局數據庫中有生產批號的中成藥。中成藥清單（成人）215 個品種，兒童 75 個。成人用藥涉及 106 家藥企；兒童用藥涉及 57 家藥企。蒲公英 數據來源：公開資料，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 13/16 醫藥生物醫藥生物/行業動態行業

53、動態 1 月 5 日 生物制品 康希諾 mRNA 疫苗 CS-2034 尚處于臨床 IIb 期階段（1）安全性方面 免后 28 天的安全性分析顯示，在既往接種過 3 劑滅活疫苗的人群中加強接種一劑 CS-2034，安全性良好，總體不良反應以輕度為主，不良反應發生率及嚴重程度顯著低于文獻報道的已上市 mRNA 疫苗。老年人亞組的安全性優于成年人亞組。（2）免疫原性方面 真病毒中和抗體檢測結果顯示，CS-2034 加強后 28 天針對原型株、奧密克戎 BA.1 變異株的中和抗體幾何平均滴度（GMT）分別為 877、293，分別是滅活疫苗同源加強的 27 和 23 倍。針對當下流行的奧密克戎 BA.

54、5 變異株開展了交叉中和抗體動力學研究，發現在免后 7 天抗體水平即達峰值，GMT 為 407，是滅活疫苗同源加強的 29 倍。CS-2034 加強在 60 歲及以上的老年人亞組也可誘導較高中和抗體，免后 7 天針對奧密克戎 BA.5 變異株 GMT 為 296，是滅活疫苗同源加強的 23 倍。1 月 5 日 生物制品 天壇生物 血漿站 臨城上升單采血漿有限公司獲得單采血漿證，有效期自 2022 年 12 月 30日至 2024 年 12 月 29 日。1 月 4 日 器械與耗材 迪瑞醫療 國內注冊證 乙型肝炎病毒核心抗體檢測試劑盒（化學發光免疫分析法）產品適用儀器的變更：全自動化學發光免疫分

55、析儀（型號：CM-180、CM-320、CM-320i）、模塊化生化免疫分析系統（型號：CSM-8000）。變更為迪瑞全自動化學發光免疫分析儀（型號：CM-180、CM-320、CM-320i、CM-640、CM-640i）、迪瑞模塊化生化免疫分析系統（型號：CSM-8000、CSM-9000）1 月 4 日 器械與耗材 亞輝龍 人事變動 財務總監兼董事會秘書龐世洪先生遞交的書面辭職報告，因身體原因，龐世洪先生申請辭去財務總監兼董事會秘書職務，辭任后，龐世洪先生將繼續在公司擔任其他職務。在董事會秘書空缺期間，暫由公司董事長胡鹍輝先生代行董事會秘書職責。1 月 5 日 器械與耗材 邁克生物 國內

56、注冊證 生長分化因子-15 測定試劑盒（直接化學發光法）主要用于心力衰竭的輔助診斷，系公司吖啶酯直接化學發光技術平臺新產品，截至目前公司在該技術平臺下已累計取得 82 項試劑類產品注冊（涵蓋甲狀腺功能、傳染病、心肌、腫瘤標志物、貧血、炎癥、自身免疫性疾病、生殖激素、骨代謝等病種檢測），為配套公司全自動化學發光免疫分析儀 i 3000 系列、i 1000 系列與 i 800 系列的檢測項目。該產品是國內首個基于化學發光檢測原理的生長分化因子-15 獲證試劑，且通過了四川省第二類創新醫療器械特別審批，其取得注冊證不僅體現了公司的研發實力和技術儲備，也進一步豐富了公司產品項目菜單，有助于提升公司市場

57、綜合競爭力，對市場的拓展以及公司未來的經營將產生積極影響。1 月 3 日 醫療服務 愛爾眼科 并購 愛爾眼科發布公告收購 14 家醫院，此次收購總計交易對價 4.71 億元（均為自有資金支付），2021PS 2.25X，2021 年 14 家醫院合計營收 3.21億元、凈利潤-0.08 億元；22Q1-3 合計營收 2.87 億元、凈利潤 0.17 億元。1 月 4 日 醫療服務 海吉亞 配股 海吉亞與配售代理訂立配售協議，承配人按每股股份 53.5 港元的價格認購 14800000 股，若未促成認購，承配人以主事人身份認購。配售股份占公司于公告日期已發行股本約 2.40%（占擴大后公司已發行

58、股本約2.34%）。所得款項總額預計 7.918 億港元，凈額 7.854 億港元。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 14/16 醫藥生物醫藥生物/行業動態行業動態 1 月 5 日 醫療服務 錦欣生殖 配股 公司與賣方及配售代理訂立配售及認購協議，據此，賣方同意出售及配售代理（作為賣方的獨家代理）同意促使買方按每股股份 6.725 港元的價格按悉數包銷基準購買賣方所持有的合共 175,000,000 股股份，相當于截至公告日期本公司已發行股本約 6.95%；及賣方有條件同意作為委托人認購及公司有條件同意按認購價（相當于配售價每股股份 6.725 港元）發行 1.75 億

59、股新股份，數目相當于配售股份的數目。1 月 2 日 醫藥零售 京東健康 授出獎勵股份 京東健康董事會宣布，于 2023 年 1 月 1 日，本公司根據首次公開發售后股份獎勵計劃向承授人授出了涉及 1,454,006 股新股份的 1,454,006 股獎勵股份，約占于本公告日期已發行股份總數的 0.05%。1 月 5 日 醫藥零售 健之佳 投資藥妝企業 健之佳發布對外投資公告，擬使用公司自有資金向北京同仁堂麥爾海生物技術有限公司(以下簡稱“麥爾?！?增資不低于 3334.5 萬元人民幣，持有麥爾海 25%股權。1 月 4 日 中藥 昆藥集團 人事變動 公司董事會同意提名邱華偉先生、顏煒先生、郭霆

60、先生、梁征先生為公司第十屆董事會非獨立董事候選人。同意提名鐘江先生、邵金鋒先生為公司十屆監事會非職工代表監事候選人。邱華偉，現任華潤三九醫藥股份有限公司董事長。顏煒，曾任華潤三九醫藥股份有限公司 OTC 事業部總經理、康復慢病事業部總經理。郭霆，現任華潤三九醫藥股份有限公司副總裁。梁征，現任華潤三九醫藥股份有限公司財務總監。鐘江，現任華潤三九醫藥股份有限公司財務管理中心總經理。邵金鋒，現任華潤三九醫藥股份有限公司投資中心副總經理。數據來源：Wind，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 15/16 醫藥生物醫藥生物/行業動態行業動態 研究研究團隊團隊簡介：簡介：T

61、able_Introduction 劉宇騰：中國人民大學經濟學碩士。曾任職于華創證券研究所。2021 年加入東北證券。高皓天：清華大學金融碩士，清華大學經濟與金融本科。2022 年加入東北證券，現任東北證券醫藥組研究助理。重要重要聲明聲明 本報告由東北證券股份有限公司（以下稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發布，本公司不會因任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內容和意見僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，不保證所包含的內容和意見不發生變化。本報告

62、僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價或征價。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的證券買賣建議。本公司及其雇員不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，在任何情況下，我公司及其雇員對任何人使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。本公司或其關聯機構可能會持有本報告中涉及到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，并在法律許可的情況下不進行披露；可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務、財務顧問等相關服務。本報告版權歸本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，須在本公司允許的范圍內使用，并

63、注明本報告的發布人和發布日期，提示使用本報告的風險。若本公司客戶（以下稱“該客戶”）向第三方發送本報告，則由該客戶獨自為此發送行為負責。提醒通過此途徑獲得本報告的投資者注意，本公司不對通過此種途徑獲得本報告所引起的任何損失承擔任何責任。分析師聲明分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券分析師。本報告遵循合規、客觀、專業、審慎的制作原則，所采用數據、資料的來源合法合規，文字闡述反映了作者的真實觀點，報告結論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資投資評級說明評級說明 股票 投資 評級 說明 買入 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 15

64、%以上。投資評級中所涉及的市場基準：A 股市場以滬深 300 指數為市場基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為市場基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為市場基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普 500 指數為市場基準。增持 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 5%至 15%之間。中性 未來 6 個月內，股價漲幅介于市場基準-5%至 5%之間。減持 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 5%至 15%之間。賣出 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 15%以上。行業 投資 評級 說明 優于大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益超越市場基準。同步

65、大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益與市場基準持平。落后大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益落后于市場基準。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 16/16 醫藥生物醫藥生物/行業動態行業動態 Table_SalesTable_Sales 東北證券股份有限公司東北證券股份有限公司 網址：網址：http:/http:/ 電話：電話：400400-600600-06860686 地址地址 郵編郵編 中國吉林省長春市生態大街 6666 號 130119 中國北京市西城區錦什坊街 28 號恒奧中心 D 座 100033 中國上海市浦東新區楊高南路 799 號 200127 中國

66、深圳市福田區福中三路 1006 號諾德中心 34D 518038 中國廣東省廣州市天河區冼村街道黃埔大道西 122 號之二星輝中心 15 樓 510630 機構銷售聯系方式機構銷售聯系方式 姓名姓名 辦公電話辦公電話 手機手機 郵箱郵箱 公募銷售公募銷售 華東地區機構銷售華東地區機構銷售 王一（副總監）021-61001802 13761867866 吳肖寅 021-61001803 17717370432 李瑞暄 021-61001802 18801903156 周嘉茜 021-61001827 18516728369 陳梓佳 021-61001887 19512360962 chen_ 屠

67、誠 021-61001986 13120615210 康杭 021-61001986 18815275517 丁園 021-61001986 19514638854 吳一凡 021-20361258 19821564226 王若舟 021-61002073 17720152425 華北地區機構銷售華北地區機構銷售 李航（總監）010-58034553 18515018255 殷璐璐 010-58034557 18501954588 曾彥戈 010-58034563 18501944669 呂奕偉 010-58034553 15533699982 孫偉豪 010-58034553 1881158

68、2591 陳思 010-58034553 18388039903 chen_ 徐鵬程 010-58034553 18210496816 曲浩蘊 010-58034555 18810920858 華南地區機構銷售華南地區機構銷售 劉璇（總監）0755-33975865 13760273833 liu_ 劉曼 0755-33975865 15989508876 王泉 0755-33975865 18516772531 王谷雨 0755-33975865 13641400353 張瀚波 0755-33975865 15906062728 zhang_ 王熙然 0755-33975865 132665

69、12936 wangxr_ 陽晶晶 0755-33975865 18565707197 yang_ 張楠淇 0755-33975865 13823218716 鐘云柯 0755-33975865 13923804000 楊婧 010-63210892 18817867663 梁家瀠 0755-33975865 13242061327 非公募銷售非公募銷售 華東地區機構銷售華東地區機構銷售 李茵茵（總監）021-61002151 18616369028 杜嘉琛 021-61002136 15618139803 王天鴿 021-61002152 19512216027 王家豪 021-61002135 18258963370 白梅柯 021-20361229 18717982570 劉剛 021-61002151 18817570273 曹李陽 021-61002151 13506279099 曲林峰 021-61002151 18717828970 華北地區機構銷售華北地區機構銷售 溫中朝（副總監）010-58034555 13701194494 王動 010-58034555 18514201710 wang_ 閆琳 010-58034555 17862705380 張煜苑 010-58034553 13701150680