計算機行業深度報告：國資云數字經濟的根本-230321（25頁）.pdf

《計算機行業深度報告：國資云數字經濟的根本-230321（25頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《計算機行業深度報告：國資云數字經濟的根本-230321（25頁）.pdf（25頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 證券研究報告行業深度報告計算機 東吳證券研究所東吳證券研究所 1/25 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 計算機行業深度報告 國資云：數字經濟的根本國資云：數字經濟的根本 2023 年年 03 月月 21 日日 證券分析師證券分析師 王紫敬王紫敬 執業證書：S0600521080005 021-60199781 行業走勢行業走勢 相關研究相關研究 自主可控是中國科技發展的前提 2023-03-10 操作系統行業深度報告：鑄“魂”前行，強者引領 2023-02-21 增持（維持）Table_Tag Table_Summary 投資要點投資要點 國資云是自主可控的

2、數字中國底座。國資云是自主可控的數字中國底座。國資云一般是指由各地國資委牽頭投資、設立、運營的，具備高安全防護水平的數據安全基礎設施底座，以及以匯聚國有數據資產為核心的數據治理體系及云平臺，規劃采用“1+N+M”的混合云架構。國資云是服務政府和央國企數字化轉型的關鍵基礎設施，是加強國有資產監管的前提條件，是統籌發展和安全的最佳實踐。數據要素市場建設進入新篇章，國資云有望率先落地兌現放量。數據要素市場建設進入新篇章，國資云有望率先落地兌現放量。隨著數字中國建設整體布局規劃發布和國家數據局成立，數據要素市場化建設進入新篇章，數據成為構筑起國家競爭的新優勢的重要驅動力。公共數據是國內數據資產的重要組

3、成部分，未來將進一步放開運營，而數據運營的前提是建立自主可控的國資云平臺，實現數據上云匯集管理。政策加快部署，打開千億市場空間。政策加快部署，打開千億市場空間。江西等地就已經將企業上云數、數字基礎設施及應用等納入考核，我們預計未來隨著數據局建立后統籌相關工作，各地責任將進一步壓實，推動國資云加快部署。我們預計未來將從國資云建設、國資企業應用上云、國資云互聯互通、國資云安全保障體系建設等方面進一步推進國資央企上云節奏，我們預計到 2025 年將基本建成國資央企混合云形態，企業私有云自主可控技術、產品和服務采購比例超過 50%；到 2023 年底國資監管重點系統將全部上云，到 2025 年綜合辦公

4、、經營管理系統應上盡上，2025年國資央企云使用比例達到一半以上。根據我們測算，到 2025 年國資云市場規模將超過 2400億元。央國企上云需要統籌發展和安全，兼顧風險和效率，央國企上云需要統籌發展和安全，兼顧風險和效率，國資背景廠商國資背景廠商更更具備社會信任度。具備社會信任度。政府和央國企數據涉及國計民生，國資云建設直接接觸原始數據，體量大、價值高，因此需要國資背景廠商建設，國資背景廠商在平臺、資源、市場、技術、人才等方面具備天然的優勢。因此央國企在國家關鍵信息基礎設施建設中承擔主力軍作用，主要分為央企背景云廠商和地方國資云廠商兩類。投資方向：投資方向：1.央企背景云廠商：央企背景云廠商

5、：推薦深桑達 A（中國電子云全棧信創，彈性大增速快）、易華錄（數據湖先發優勢顯著，在手訂單儲備充分）、建議關注中國電信；2.地方國資云：地方國資云：推薦云賽智聯（上海地區數據要素建設領軍企業），建議關注：銅牛信息、杭鋼股份、卓朗科技、廣電運通、常山北明、湘郵科技、南天信息、美利云、廣電網絡、英飛拓、通行寶、榮聯科技等。風險提示：風險提示：政策推進不及預期；行業競爭加劇。-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%2022/3/212022/7/202022/11/182023/3/19計算機滬深300 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報

6、告 東吳證券研究所東吳證券研究所 2/25 內容目錄內容目錄 1.國資云：數字新基建國資云：數字新基建.4 1.1.什么是國資云.4 1.2.國資背景云廠商是國資云的主要承建方.5 2.為什么要建設國資云？為什么要建設國資云？.6 2.1.當前政府和央國企云平臺建設的問題.6 2.2.國資云是自主可控的數字中國底座.6 2.2.1.國資云是服務政府和央國企數字化轉型的關鍵基礎設施.6 2.2.2.國資云是加強國有資產監管的前提條件.7 2.2.3.國資云是統籌發展和安全的最佳實踐.8 2.2.4.數據要素進入新篇章驅動國資云建設加速.8 3.國資央企應上盡上，打開千億市場空間國資央企應上盡上，

7、打開千億市場空間.9 3.1.應上盡上，節奏加快.9 3.2.國資央企云打開千億市場空間.10 4.受益主要廠商受益主要廠商.11 4.1.央企國資云廠商梳理：.11 4.1.1.深桑達 A：云可信，創未來.11 4.1.2.易華錄：數據要素市場化先行者.12 4.1.3.天翼云：運營商云龍頭.13 4.2.地方國資云廠商梳理：.14 4.2.1.云賽智聯：上海數據要素領軍者.14 4.2.2.銅牛信息：北京國資委旗下核心互聯網綜合服務商.15 4.2.3.廣電運通：核心參與廣州國資云，拓展全國數字經濟市場.16 4.2.4.常山北明：常山云建設方，華為核心戰略伙伴.17 4.2.5.卓朗科技

8、：企業級信息服務技術提供商.18 4.2.6.湘郵科技：中國郵政第一股.19 4.2.7.南天信息：云南省信息龍頭企業.19 4.2.8.美利云：緊握“東數西算”機遇，置入云計算華麗轉身.20 4.2.9.杭鋼股份：依托浙江省區位優勢，發展數字經濟業務.21 4.2.10.廣電網絡：充分發揮陜西本地化優勢.21 4.2.11.英飛拓：深圳市國資委旗下重要云平臺.22 4.2.12.通行寶：智慧交通領軍企業，參與建設江蘇國資委監督平臺.23 4.2.13.榮聯科技：山東濟寧國資控股，開拓智慧政務市場.23 5.風險提示風險提示.24 oOqR3Z8ZdXfVvZcVNA7N8Q8OnPoOnPp

9、MlOrRtQiNmOtR8OpOqQvPoPnMuOmRqQ 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 3/25 圖表目錄圖表目錄 圖 1：國家數據局設立.9 圖 2：青原區數字經濟發展水平監測評價指標體系進展情況匯總表（節選）.10 圖 3：2016-2025年非公有云服務市場規模（億元）.11 圖 4：2021年中國非公有云市場行業營收結構.11 圖 5：中國電子全棧自研體系.12 圖 6：公司數據湖原理示意圖.13 圖 7：公司數據湖新增落地項目數.13 圖 8：天翼云收入與同比增速.14 圖 9：云賽智聯主要業務.1

10、5 圖 10：銅牛信息 2021 年各業務營收占比.16 圖 11：銅牛信息 IDC 及增值服務營收規模及同比增速.16 圖 12：廣電運通營業收入及同比增速.17 圖 13：廣電運通歸母凈利潤與同比增速.17 圖 14：常山北明營業收入與同比增速.18 圖 15：常山北明歸母凈利潤與同比增速.18 圖 16：卓朗科技營業收入與同比增速.18 圖 17：卓朗科技歸母凈利潤與同比增速.18 圖 18：湘郵科技 2021 年各業務營收占比.19 圖 19：南天信息歸母凈利潤及同比增速.20 圖 20：南天信息 2021 年各業務營收占比.20 圖 21：2016-2022年美利云扣非歸母凈利潤.2

11、0 圖 22：2016-2022年美利云主營業務占比.20 圖 23：杭鋼股份營業收入及同比增速.21 圖 24：杭鋼股份歸母凈利潤及同比增速.21 圖 25：廣電網絡營業收入及同比增速.22 圖 26：廣電網絡歸母凈利潤及同比增速.22 圖 27：英飛拓主要業務.22 圖 28：英飛拓股權結構圖（截至 2023 年 3 月 8日）.22 圖 29：公司云系列產品的收入結構情況（單位：萬元）.23 圖 30：公司智慧交通運營管理系統業務應用場景.23 圖 31：榮聯科技營收結構（2021 年）.24 圖 32：榮聯科技創新產品.24 表 1：國資云相關政策要求.4 表 2：國資云背景廠商.5

12、表 3：中央和部分地區推動國有企業數字化轉型相關政策.7 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 4/25 1.國資云：數字新基建國資云：數字新基建 1.1.什么是國資云什么是國資云 國資云一般是指由各地國資委牽頭投資、設立、運營的，具備高安全防護水平的數據安全基礎設施底座，以及以匯聚國有數據資產為核心的數據治理體系及云平臺。采用“采用“1+N+M”的混合云架構?！钡幕旌显萍軜?。根據國資委關于加快推進中央企業上云的指導意見，國資云整體建設架構有望以“1+N+M”云計算架構快速推進：構建一片中央企業基礎公有云、N朵行業領域公有

13、云和 M 朵企業特色私有云共生的混合云。以優化監管效率為核心，國資云建設主要聚焦四大應用場景。以優化監管效率為核心，國資云建設主要聚焦四大應用場景。從 2019 年開始，國家陸續頒布相關政策，明確對央國企從提升監管水平到建設數據中臺、完善財務信息化、加快數字化轉型等一系列要求，明確了國資云建設的四大應用場景：國資監管、國資監管、綜合辦公、經營管理、生產運營。綜合辦公、經營管理、生產運營。表表1：國資云相關政策要求國資云相關政策要求 政策名稱 改革國有資本授權經營體制方案 關于加快推進國有企業數字化轉型工作的通知 關于中央企業加快建設世界一流財務管理體系的指導意見 關于加快推進中央企業兩化融合和

14、數字化轉型戰略合作協議 發布機構 國務院 國務院國資委 國務院國資委 工業和信息化部、國資委共同簽署 發布時間 2019年 4 月 2020年 9 月 2022年 3 月 2021年 10月 主要內容 對新時期國資監管提出了“精簡監管事項，明確監管重點，創新監管手創新監管手段，提升監管水段，提升監管水平平”的新要求。要運用 5G、云計算、等新一代信息技術，探索構建適應企業業務特點和發展需求的“數據“數據中臺”“業務中臺”中臺”“業務中臺”等新型 IT 架構模式，加快形成集團級數字技術賦能平臺。指導企業持續加強資金管理、推行全面預算管理、全面預算管理、完善財務信息化完善財務信息化，強化產業鏈、供

15、應鏈的有效鏈接等工作。實現以核算場景實現以核算場景為基礎向業務場景為核心為基礎向業務場景為核心轉換。轉換。聚焦國家長遠需求，加強5G、人工智能、大數據中心等新型基礎設施建設；立足國家重大戰略，加快加快傳統產業全方位、全鏈條傳統產業全方位、全鏈條改造升級，改造升級，帶動引領產業結構優化調整，積極推動積極推動中央企業生產運營高質量中央企業生產運營高質量發展。發展。適配場景適配場景 國資監管場景國資監管場景 綜合辦公場景綜合辦公場景 經營管理場景經營管理場景 生產運營場景生產運營場景 數據來源：政府官網，東吳證券研究所 國資云和國家云、政務云、信創云、國資監管云的概念區分：國資云和國家云、政務云、信

16、創云、國資監管云的概念區分：國家云：國家云：2022 年 7 月，中國電信引入多家中央企業戰略投資者（中電子、中電科等）打造國家云公司，是由中國電信牽頭樹立的國資云品牌，以天翼云為運營主體。政務云：政務云：為政府行業提供基礎設施、支撐軟件、應用系統、信息資源、運行保障和信息安全等綜合服務平臺，是國資云在政務領域的應用。信創云：信創云：指從最底層的硬件到上層的云管理平臺均采用信創技術和產品?！靶艅撛啤闭垊毡亻喿x正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 5/25 更多指的是對云平臺本身國產化的要求，國資云都要建立在自主可控的基礎上，因此未來

17、國資云都屬于信創云。國資監管云：國資監管云：是國資云的一部分，主要發揮對國有資產監管的作用。無論是國資云，還是政務云、信創云，都在反復強調“黨管數據，數據安全”，國國有資產的數據安全將成為國家經濟發展過程中的底線，云基礎設施國有化成為國有資有資產的數據安全將成為國家經濟發展過程中的底線，云基礎設施國有化成為國有資產管理的必由之路。產管理的必由之路。國企數據資源屬于國有資產，應納入國資監管和統一管理，保護國有數據資產安全是核心目的，數據資產國有化將成為執政能力現代化基礎。1.2.國資背景云廠商是國資云的主要承建方國資背景云廠商是國資云的主要承建方 政府和央國企云基礎設施政府和央國企云基礎設施建設

18、參與者主要是具備國資背景的云廠商，建設參與者主要是具備國資背景的云廠商，政府和央國企數據涉及國計民生，國資云建設直接接觸原始數據，體量大、價值高，因此需要國資背景廠商建設，國資背景廠商在平臺、資源、市場、技術、人才等方面具備天然的國資背景廠商在平臺、資源、市場、技術、人才等方面具備天然的優勢。優勢。因此，央國企在國家關鍵信息基礎設施建設中承擔主力軍作用，國資背景云廠商因此，央國企在國家關鍵信息基礎設施建設中承擔主力軍作用，國資背景云廠商可以分為兩類：可以分為兩類：1.央企國資云廠商，央企國資云廠商，如中國電子云、易華錄、天翼云等。主要承擔大型央國企，以及部分地方政府國資云的建設工作。2.地方國

19、資云廠商，地方國資云廠商，如云賽智聯、銅牛信息等。主要為所屬地方國資委建設地方國資云平臺。3.表表2：國資云背景廠商國資云背景廠商 央企云平臺 中國電子 中國電子云 華錄集團 易華錄 中國電信 天翼云 中國移動 移動云 中國聯通 聯通云 華潤集團 華潤云 地方國資云 北京 銅牛信息 上海 云賽智聯 天津 卓朗科技 長沙 湘郵科技 石家莊 常山北明 昆明 南天信息 西安 博通股份 廣東 廣電運通 深圳 英飛拓 江蘇 通行寶 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 6/25 山東 榮聯科技 寧夏 美利云 杭州 杭鋼股份 陜西 廣

20、電網絡 數據來源：東吳證券研究所整理 2.為什么要建設國資云？為什么要建設國資云？2.1.當前政府和央國企云平臺建設的問題當前政府和央國企云平臺建設的問題 在國資云推出前，雖然部分央國企和政府已經開始建設云平臺，但是存在很多問在國資云推出前，雖然部分央國企和政府已經開始建設云平臺，但是存在很多問題：題：云平臺分散建設，標準不一：云平臺分散建設，標準不一：目前政府和央國企的云平臺建設分散多樣，一家央企內部可能同時使用多個云平臺，管理難度較大；云平臺國外技術路線占比較高，國內和國外云平臺混合使用；云平臺建設標準不統一，需要提升管理效率。云上互聯互通能力不足：云上互聯互通能力不足：目前很多央國企對云

21、計算應用投入不足，很多應用還沒有上云，云上數據匯聚不充分，無法有效進行監管和治理；云上業務系統割裂、數據分散，互聯互通不足；各個政府和央國企之間的云上信息共享不足，產業協同效應有待提升。自主可控能力薄弱，數據安全存在隱患。自主可控能力薄弱，數據安全存在隱患。當前部分企業自建數據中心部分安全等級較低，缺乏對重要信息和數據的有效保護；私有云國外技術體系占壟斷地位，自主可控能力薄弱；公有云租賃中部分核心應用承載于國外云平臺，存在安全隱患。2.2.國資云是自主可控的數字中國底座國資云是自主可控的數字中國底座 2.2.1.國資云是服務政府和央國企數字化轉型的關鍵基礎設施國資云是服務政府和央國企數字化轉型

22、的關鍵基礎設施 國家高度國家高度重視國有企業數字化轉型。重視國有企業數字化轉型。2020 年以來，關于企業數字轉型與新技術應用政策頻發，各地政府也在政策不斷引導和推動下，推動新一代信息技術與國有企業的融合創新，加速傳統產業全方位、全角度、全鏈條的數字化轉型，使得國企數字化轉型進程加快。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 7/25 表表3：中央和部分地區推動國有企業數字化轉型相關政策中央和部分地區推動國有企業數字化轉型相關政策 時間 發布單位 文件名稱 內容簡介 2020年 國務院國資委 關于開展對標世界一流管理提升行動的

23、通知 指出要以企業數字化智能化升級轉型為主線，進一步強化頂層設計和統籌規劃，充分發揮信息化驅動引領作用 2020年 國務院國資委辦公廳 關于加快推進國有企業數字化轉型工作的通知 要求夯實四個數字化轉型基礎：技術基礎、管理基礎、數據基礎、安全基礎。這四個轉型具體包含探索構建適應企業務特點和發展需求的“數據中臺”“業務中臺”等新型 IT架構模式，加快建立數字化轉型閉環管理機制，加快集團數據治理體系建設。2021年 國務院國資委 關于進一步深化法治央企建設的意見 提出著力提升數字化管理能力。運用區塊鏈、大數據、云計算、人工智能等新一代信息技術，推動法務管理從信息化向數字化升級，探索智能化應用場景，有

24、效提高管理效能 2021年 深圳市人民政府國有資產管理委員會 深圳市國資國企數字化轉型實施方案 提出提升國資監管智慧化和國企發展數字化水平國資監管智慧化和國企發展數字化水平，助力深圳打造全球數字先鋒城市 2021年 北京市國資委 關于市管企業加快數字化轉型的實施意見 提出推動企業數字化轉型，要立足于四個突出，即突出服務首都、突出戰略引領、突出一企一策、突出開放創新。數據來源：相關政策網站，東吳證券研究所 加快國企加快國企 IT 資源集約化建設，推動國企上云成為國企數字化轉型的重要抓手。資源集約化建設，推動國企上云成為國企數字化轉型的重要抓手。國資云幫助企業提高 IT 利用效率，避免重復建設，消

25、除“數據孤島”，提升行業數據價值。國資云可以通過集約、共享的方式，解決國企在數字化轉型中遇到的各類問題，例如企業信息化程度不高、IT 資源零散、專業人員欠缺，難以快速建立高效的 IT 設施資源；涉及國企數據安全方面的風險；主要保障國資國企在線監管系統的建設等。國資云通過集約化提供一站式云服務，提高國企 IT 資源利用率，避免重復建設的同時，也為國資企業打造一個數字化、智能化、高彈性、安全可信、平臺化、生態化的綜合型數字化服務云平臺，加快國企數字化轉型步伐。國資央企上云已經開展，公有云和私有云模式并存，以私有云為主。國資央企上云已經開展，公有云和私有云模式并存，以私有云為主。公有云因為標準化和訂

26、閱制，對云廠商更加有利，但客戶的需求才會主導行業行進的方向。央國企大多數為大型企業，企業客戶天然需要定制化，更注重數據安全，因此需求以私有云為主，公有云主要承擔外部連接共享信息和資源的作用。目前部分國資央企已經開目前部分國資央企已經開始上云，大多數采用以私有云為主的混合云部署方式，地方國資云平臺主要以國資監始上云，大多數采用以私有云為主的混合云部署方式，地方國資云平臺主要以國資監管為切入，構建自主可控的國資監管混合云模式。管為切入，構建自主可控的國資監管混合云模式。2.2.2.國資云是加強國有資產監管的前提條件國資云是加強國有資產監管的前提條件 目前，我國的企業國有資產監管正在逐步從“管企業”

27、向“管資本”轉變，無論是國務院國資委以管資本為主推進職能轉變方案的發布還是改革國有資本授權經營體制方案的出臺，均凸顯了國資監管“授權放權”的發展趨勢。國務院國資委在 2019 年年底發布的全國性國資國企在線監管系統建設工作方案中就曾提出，“以信息化助力國資監管大格局構建、國資監管一盤棋形成、國資監管方 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 8/25 式轉變和履職能力提升，更好地擔當國資國企改革發展的職責和使命”。在十四五時期，在十四五時期，要以優化完善邏輯統一的國資國企在線監管系統為主線，通過數字化提升、智能化提要以優化完

28、善邏輯統一的國資國企在線監管系統為主線，通過數字化提升、智能化提升兩個階段，在國務院國資委、中央企業和地方國資委三個層面上，有序推動信息系升兩個階段，在國務院國資委、中央企業和地方國資委三個層面上，有序推動信息系統全面上云。統全面上云。國資云可加強國家對于國有資產統一監管。國資云可加強國家對于國有資產統一監管。作為一個以公有制經濟為主體的社會主義國家，國有經濟在我國長期占據了主導地位，國有資產和國有企業遍布于我國的主要經濟領域，是支撐國民經濟發展的一股主要力量。國有資產運作與國有企業運營歷來與民營企業不同，“國有資產流失”始終是國資體系重點考慮的問題，而“以管資國有資產流失”始終是國資體系重點

29、考慮的問題，而“以管資本為主”則是現階段國有資產運作的一大典型特征。本為主”則是現階段國有資產運作的一大典型特征。2.2.3.國資云是統籌發展和安全的最佳實踐國資云是統籌發展和安全的最佳實踐 數字中國底座是國產化的信息系統。數字中國底座是國產化的信息系統。2023 年 2 月，中共中央、國務院印發數字中國建設整體布局規劃，明確指出要強化數字中國關鍵能力。信息系統的國產化是國家建設數字中國的底座，也是先行條件。CPU、GPU、操作系統、數據庫等基礎軟硬件是所有信息系統的基礎，無論上層應用如何創新，都需要建設在底層基礎軟硬件之上。云計算是信創落地的主流方式之一。云計算是信創落地的主流方式之一。央當

30、前國際關系和外部遏制打壓形勢嚴峻，中美科技脫鉤是必然，必須堅持國產化，才能有效保障國有資產安全，國有資產上云是大勢所趨。2021 年 8 月底天津市的國資云實施方案中，明確指出國資云要打造國企信創推進基地，將統籌國企信創頂層設計，同時將建立信創適配中心、信創培訓中心、信創運維中心、信創備份中心。浙江國資云平臺建設，采用完全國產化的信創服務器作為底層硬件設施，依托具有國產自主知識產權的“飛天云”底座搭建而成，成為真正意義上的全國首批全國產化行業云平臺。數據價值凸顯，國家重視數據安全。數據價值凸顯，國家重視數據安全。在國家“十四五”規劃綱要中，多次提到網絡安全、數據安全，網絡安全、數據安全的重要性

31、不斷提升。中華人民共和國數據安全法也確立了數據分類分級保護制度，建立了數據安全風險評估、監測預警、應急處置，數據安全審查等基本制度，并明確了相關主體的數據安全保護義務。這充分彰顯了國家越來越重視數據安全。維護數據安全，促使國資相關行業對數據安全要求進一步提高，只有構筑自主可控的安全防線，把重要的原始數據存儲、運營在國資平臺只有構筑自主可控的安全防線，把重要的原始數據存儲、運營在國資平臺上，才能保障國計民生重要數據的安全。上，才能保障國計民生重要數據的安全。2.2.4.數據要素進入新篇章驅動國資云建設加速數據要素進入新篇章驅動國資云建設加速 近日，中共中央、國務院印發數字中國建設整體布局規劃指出

32、，建設數字中國是數字時代推進中國式現代化的重要引擎，是構筑國家競爭新優勢的有力支撐。要夯實數字中國建設基夯實數字中國建設基礎，一是打通數字基礎設施大動脈，礎，一是打通數字基礎設施大動脈，整體提升應用基礎設施水平，加強傳統基礎設施數字化、智能化改造。二是暢通數據資源大循環。構建國家數據管二是暢通數據資源大循環。構建國家數據管 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 9/25 理體制機制，健全各級數據統籌管理機構。理體制機制，健全各級數據統籌管理機構。國家數據局設立，數據要素發展進入新篇章。國家數據局設立，數據要素發展進入新篇章

33、。國務院機構改革方案出爐，新組建國家數據局，負責協調推進數據基礎制度建設、統籌數據資源整合共享和開發利用，統籌推進數字中國、數字經濟、數字社會規劃和建設等，由發改委管理，并將網信辦、發改委此前承擔的部分職責劃入國家數據局管理。有了高級別行政機構單獨牽頭引領，我們預計數據要素發展將進入全面加速階段。我們預計數據要素發展將進入全面加速階段。圖圖1：國國家數據局設立家數據局設立 數據來源：新京報，東吳證券研究所整理 發展數字經濟的基礎是實現數據上云匯集管理。發展數字經濟的基礎是實現數據上云匯集管理。根據賽迪研究院統計，我國公共數據體量龐大，占整個數據規模的比重高達 70-80%，是數據資產的核心組成

34、部分，公共數據需要搭建在國資云平臺上。數據要素市場建設從 0 到 1，前提是數據統一存儲管理，數據匯集管理的核心環節是國資云，國資云為發展中國特色的數據要素建設奠定數據匯集管理的核心環節是國資云，國資云為發展中國特色的數據要素建設奠定基礎?；A?？偨Y：央國企上云是建設數字中國，加強國資監管的必然趨勢，央國企上云需要總結：央國企上云是建設數字中國，加強國資監管的必然趨勢，央國企上云需要統籌發展和安全，兼顧風險和效率，國資云更具備社會信任度。統籌發展和安全，兼顧風險和效率，國資云更具備社會信任度。3.國資央企應上盡上，打開千億市場空間國資央企應上盡上，打開千億市場空間 3.1.應上盡上，節奏加快應

35、上盡上，節奏加快 國資云加快部署，各地加強工作效果評估。國資云加快部署，各地加強工作效果評估。數字中國建設整體布局規劃指出，請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 10/25 要加強干部考核，保障資金支持：將數字中國建設工作情況作為對有關黨政領導干部考核評價的參考，引導金融資源支持數字化發展，鼓勵引導資本規范參與數字中國建設。此前在江西等地就已經將企業上云數、數字基礎設施及應用等納入考核，我們預計未來隨著數據局建立后統籌相關工作，各地責任將進一步壓實，推動國資云加快部署。圖圖2：青原區數字經濟發展水平監測評價指標體系進展情況

36、匯總表（節選）青原區數字經濟發展水平監測評價指標體系進展情況匯總表（節選）數據來源：政府官網，東吳證券研究所整理 我們預計未來將從國資云建設、國資企業應用上云、國資云互聯互通、國資云安我們預計未來將從國資云建設、國資企業應用上云、國資云互聯互通、國資云安全保障體系建設四個方面進一步推進國資央企上云節奏：全保障體系建設四個方面進一步推進國資央企上云節奏：國資云建設：國資云建設：我們預計到 2025 年將基本建成國資央企混合云形態，企業私有云自主可控技術、產品和服務采購比例超過 50%；國資企業應用上云：國資企業應用上云：我們預計到 2023 年底國資監管重點系統將全部上云，到 2025年綜合辦公

37、、經營管理系統應上盡上，2025年國資央企云使用比例達到一半以上。國資云互聯互通：國資云互聯互通：我們預計未來將建設多源異構的國資混合云管理平臺，提升國資央企云的云網融合服務能力，企業將完成與國資監管平臺的對接。國資云安全保障體系建設：國資云安全保障體系建設：國資云將建設基于自主可控的云安全保障體系；建設租戶安全體系，保障云租戶安全；通過等保合規建設，保障云平臺安全。3.2.國資央企云打開千億市場空間國資央企云打開千億市場空間 千億市場空間廣闊。千億市場空間廣闊。由于國資云對自主可控具有較高要求，我們預計其未來市場主要集中在非公有云領域。艾瑞咨詢預測 2025 年國內非公有云服務市場規模將達到

38、 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 11/25 3050 億元，2021-2025 年將以 30%以上的 CAGR 高速成長。按下游客戶來劃分，2021年僅政務市場和金融、工業、醫療三大重要行業營收占比就達到 80%，則 2025 年國資云市場規模將達到 2449 億元。圖圖3：2016-2025 年非公有云服務市場規模（億元）年非公有云服務市場規模（億元）圖圖4：2021 年中國非公有云市場行業營收結構年中國非公有云市場行業營收結構 數據來源：艾瑞咨詢，東吳證券研究所 數據來源：艾瑞咨詢，東吳證券研究所 4.受益主要

39、廠商受益主要廠商 4.1.央企國資云廠商梳理：央企國資云廠商梳理：4.1.1.深桑達深桑達 A：云可信，創未來：云可信，創未來 中國電子旗下的重要二級企業中國電子旗下的重要二級企業。2021 年公司完成對中國系統的重組，注入中國系統“云與存儲+數據創新+數字政府與行業數字化服務+高科技產業工程”核心主業，并在 2021 年成立全資子公司中電云數智科技有限公司（中國電子云），成為推動國企上云的強勢力量。中國電子云全棧信創，渠道優勢顯著。中國電子云全棧信創，渠道優勢顯著。中國電子云背靠中國電子，中國電子是國務院認定的唯一以網信產業為核心主業的中央企業，其定位是“國家網信產業核心力量和組織平臺”，全

40、棧信創，自主可控。此外，公司參與多個地方政府數字化咨詢項目，多家重要央國企也對中電有限進行戰略投資，公司在地方政府和央國企渠道優勢顯著。電子云高速成長。電子云高速成長。2021 年深桑達實現營業總收入 427 億元，其中歸母凈利潤 3.62億元。數字與信息服務營收 43億元，占營收總收入 10.2%，同比增長 133.8%。中國電子云 2021年營收 4億元，我們預計 2022年營收約為 8-10億元，2023年營收將達 20億元。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 12/25 圖圖5：中國電子全棧自研體系中國電子全棧自

41、研體系 數據來源：中國電子云官網，東吳證券研究所 風險提示：風險提示：政策推進不及預期，行業競爭加劇。4.1.2.易華錄：數據要素市場化先行者易華錄：數據要素市場化先行者 數據要素市場領軍企業：數據要素市場領軍企業：易華錄為央企華錄集團旗下唯一控股的上市公司。公司當前主要業務包括三塊，數字經濟基礎設施、政企數字化、數據運營服務，2021 年營收占比分別為 50%、38%、12%。公司 2017 年開始實施數據湖戰略，近幾年公司業務重心由數據湖建設轉向已建數據湖的有效運營中，持續加大在新的數據運營、數據銀行等輕資產業務的研發投入和渠道拓展。數據湖在手項目儲備充足，截至數據湖在手項目儲備充足，截至

42、 2022 年年 12 月已在全國簽約月已在全國簽約 32 個項目。個項目。數據湖項目運營主要以易華錄與地方政府在所在城市搭建一個合資平臺為主，共同完成數字經濟基礎設施的建設和運營，以及所在城市數據要素的服務。根據我們測算，2022 年公司在國內 293 個地級市中已經實現超過 10%的市場份額，我們預計十四五期間公司地級市政務大數據節點市占率將進一步提升。公司率先開創政務數據授權運營公司率先開創政務數據授權運營新模式，有望持續復制：新模式，有望持續復制：公司率先開創數據要素資產化新模式“數據銀行”開展政務數據授權運營，提供標準化的 API 產品等。數據銀行全國首個標桿項目 2022 年已在撫

43、州落地，公司先發優勢顯著，未來有望在江蘇、湖南、河南等地持續復制新模式。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 13/25 圖圖6：公司數據湖原理示意圖公司數據湖原理示意圖 圖圖7：公司數據湖新增落地項目數公司數據湖新增落地項目數 數據來源：易華錄官網，東吳證券研究所 數據來源：易華錄公告，東吳證券研究所 風險提示：風險提示：政策推進不及預期，市場拓展不及預期。4.1.3.天天翼云：運營商云龍頭翼云：運營商云龍頭 天翼云背靠中國電信，天翼云背靠中國電信，2021 年進行股份多元化改革后引入四大央企中國電科、中國電子、中國誠通

44、和中國國新。天翼云以“云網融合、安全可信、專享定制”三大優勢向客戶提供公有云、私有云、專屬云、混合云、邊緣云全棧云服務，擁有覆蓋IaaS、PaaS、SaaA的 200多款產品，滿足政府機構、大中小企業數字化轉型需求。天翼云具有覆蓋全國的運營商服務體系，可以將本地化服務能力下沉到區縣級，對外輸出一體化的云網運營體系。在在中國三家通信運營商的云計算收入體量中，天翼中國三家通信運營商的云計算收入體量中，天翼云云 2021 年年排名第一，保持政務公有云市場的領先地位。排名第一，保持政務公有云市場的領先地位。營收快速增長，市占率快速提升：營收快速增長，市占率快速提升：2021 年天翼云營收達到 279

45、億元，同比增長102%。2022 年上半年天翼云收入達 281 億元，實現同比增長 100.8%，已經超過 2021年天翼云總收入，實現快速增長。根據 IDC，在中國公有云 IaaS+PaaS市場中，中國電信天翼云以 10.2%的份額排名再進一位，升至行業第三，市占率快速提升。811140246810121416201820192020數量（個）請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 14/25 圖圖8：天翼云收入與同比增速天翼云收入與同比增速 數據來源：Wind，東吳證券研究所 風險提示：風險提示：政策推進不及預期，行業競

46、爭加劇。4.2.地方國資云廠商梳理：地方國資云廠商梳理：4.2.1.云賽智聯：上海數據要素領軍者云賽智聯：上海數據要素領軍者 上海國資系統唯一的數據中心運營商和云服務運營商：上海國資系統唯一的數據中心運營商和云服務運營商：云賽智能第一大股東為上海儀電集團，實控人為上海市國資委。上海儀電集團為上海市國資系統內唯一一家信息服務產業集團，深入參與城市數字化轉型工作，云賽智聯是上海儀電數字化轉型業務主力軍。云賽智聯主要從事云服務大數據（IaaS、PaaS 和 SaaS 服務）、行業解決方案（智能安防、智慧政務、智慧教育等垂直行業解決方案）和智能化產品（消費電子、安防電子等硬件）三大業務。公司業務涉及從

47、數據采集、存儲、分析到數據應用數據要素公司業務涉及從數據采集、存儲、分析到數據應用數據要素多個環節。多個環節。業務匹配疊加資源加持，云賽智聯有望乘數據要素之風而起：業務匹配疊加資源加持，云賽智聯有望乘數據要素之風而起：公司已成為上海市大數據中心數據資源平臺總集成商和運維商、上海市大數據中心數據運營平臺總運營商。項目和客戶方面：上海市內，公司中標上海市電子政務云平臺建設和數據運營、上海國資國企監管云、媒體云、國企專有云、交通委專有云等云托管運營等多個項目。上海市外，公司中標蘇州市相城區“十四五”數字政府建設規劃暨“一網統管”發展規劃項目。457113827958.0%94.0%102.0%0%2

48、0%40%60%80%100%120%0501001502002503002018201920202021天翼云收入（億元）同比增速 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 15/25 圖圖9：云賽智聯主要業務云賽智聯主要業務 數據來源：Wind，東吳證券研究所 風險提示：風險提示：政策推進不及預期，技術研發不及預期。4.2.2.銅牛信息：北京國資委旗下核心互聯網綜合服務商銅牛信息：北京國資委旗下核心互聯網綜合服務商 自建自建 IDC 和云平臺。和云平臺。公司基于自建數據中心及自主搭建云平臺，主要面向互聯網、金融、政府事業單

49、位等行業客戶提供互聯網綜合服務，核心提供互聯網數據中心、互聯網接入服務、云服務等 IDC 及增值服務。公司在京津地區共運營多個 IDC，其中部分為自建數據中心。公司自建云平臺銅牛國資云平臺取得了公安部測評機構頒發的云平臺滲透、漏掃專項測評 A 級安全自治，能夠為客戶提供具有高彈性、高冗余性、高安全性云計算資源。背靠北京市國資委，積累優質國企客戶。背靠北京市國資委，積累優質國企客戶。公司實際控制人為北京市國資委，作為北京市國資委旗下唯一一家以互聯網數據中心和云服務為主營業務的上市公司，公司深耕 IDC 行業十余年，同中國移動、中國電信、中國聯通等三大基礎運營商建立良好合作關系，擁有國家信息中心、

50、中國國新控股、北京市網信辦、北京產權交易所、中國郵儲銀行等一批具有影響力的客戶。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 16/25 圖圖10：銅牛信息銅牛信息 2021 年各業務營收占比年各業務營收占比 圖圖11：銅牛信息銅牛信息 IDC 及增值服務營收規模及同比增速及增值服務營收規模及同比增速 數據來源：Wind，東吳證券研究所 數據來源：Wind，東吳證券研究所 風險提示：風險提示：政策推進不及預期，行業競爭加劇。4.2.3.廣廣電運通：核心參與廣州國資云，拓展全國數字經濟市場電運通：核心參與廣州國資云，拓展全國數字經濟

51、市場 實際控制人為廣州市國資委。實際控制人為廣州市國資委。作為國企“排頭兵”，公司主營業務覆蓋金融科技和城市智能等領域，為全球客戶提供具有競爭力的智能終端、運營服務及大數據解決方案。公司于 2020 年開始構建信創生態，與華為合作推出服務器及 PC 終端，并核心參并核心參與廣州國資云建設，與廣州國資云建設，構建了國資國企數字資源中心、智慧監管、風險監測、國資發展等核心欄目，共計 20 多個模塊，建成了橫向到邊、縱向到底的全面覆蓋和實時動態的監管體系。公司連續公司連續多年多年國內金融機市場占有率第一，是國內最大的金融智能自助設備供應國內金融機市場占有率第一，是國內最大的金融智能自助設備供應商和服

52、務商商和服務商，截至 2022 年 8 月業務范圍遍及全球 110 個國家和地區。在城市智能領域，廣電運通重點圍繞安全、交通、政務、教育等方面展開數字化轉型業務。拓展全國數字經濟市場：拓展全國數字經濟市場：2022 年 1 月，廣電運通投資設立了全資子公司廣電數字經濟投資運營有限公司在全國范圍內賦能政府和企業的數字化升級。目前，公司已在汕尾、茂名、清遠、揭陽設立數字經濟投資運營公司，依托自身在城市大腦、數據治理、智慧國資、智慧審計等行業的深厚累積，將在廣東地區落地的標桿項目推廣至全國。IDC及云平臺信息系統集成,32.43%IDC及增值服務,60.23%其他互聯網綜合服務,5.71%其他業務,

53、1.64%1.091.241.451.8314.7%13.8%16.9%26.2%0%5%10%15%20%25%30%0.00.51.01.52.02018201920202021IDC及增值服務（億元）同比增速 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 17/25 圖圖12：廣電運通營業收入及同比增速廣電運通營業收入及同比增速 圖圖13：廣電運通歸母凈利潤與同比增速廣電運通歸母凈利潤與同比增速 數據來源：Wind，東吳證券研究所 數據來源：Wind，東吳證券研究所 風險提示：風險提示：政策推進不及預期，行業競爭加劇。4.2

54、.4.常山北明：常山云建設方，華為核心戰略伙伴常山北明：常山云建設方，華為核心戰略伙伴 攜手石家莊國資委在石家莊建設常山股份云數據中心。攜手石家莊國資委在石家莊建設常山股份云數據中心。常山云數據中心支持聯通、電信、移動三大運營商帶寬接入，滿足云計算、大數據、物聯網、CDN、AI、區塊鏈等新興技術產業需求，可為全國范圍內的政府、金融機構、大型企業、ISP 等提供個性化定制服務。公司常山云數據中心二期工程正在加緊建設中，計劃于 2023 年 12 月建成投產。與華為聯手，助力央國企數字化轉型。與華為聯手，助力央國企數字化轉型。公司全資子公司北明軟件是一家新一代 IT技術和解決方案的綜合服務商，公司

55、的軟件業務與華為技術有限公司在智慧城市、央國企數字化轉型、金融信創、能源、交通、教育等多行業多業態進行聯合方案打造與拓展。北明軟件是華為的核心戰略合作伙伴，是華為鉆石級經銷商、華為云戰略級經銷商、領先級鯤鵬展翅解決方案伙伴，在數通、IT 等多種產品具備五鉆的交付能力，在華為云、昇騰、鯤鵬等創新領域均有深入合作。54.5964.9664.1167.8224.52%19.00%-1.31%5.79%-5%0%5%10%15%20%25%30%010203040506070802018201920202021營業總收入（億元）同比增速6.77.5878.24-25.47%13.13%-7.65%17

56、.71%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%01234567892018201920202021歸母凈利潤（億元）同比增速 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 18/25 圖圖14：常山北明營業收入與同比增速常山北明營業收入與同比增速 圖圖15：常山北明歸母凈利潤與同比增速常山北明歸母凈利潤與同比增速 數據來源：Wind，東吳證券研究所 數據來源：Wind，東吳證券研究所 風險提示：風險提示：政策推進不及預期，行業競爭加劇。4.2.5.卓朗科技：企業級信息服務技術提供商卓朗科技：企業級

57、信息服務技術提供商 完成司法重整，聚焦信息技術服務，實現盈虧平衡。完成司法重整，聚焦信息技術服務，實現盈虧平衡。2022 年 3 月 9 日，法院裁定公司重整計劃執行完畢。通過司法重整，公司引入戰略投資者資金支持，化解了債務危機，凈資產由負轉正。公司逐漸剝離房地產業務板塊的低效資產，充分挖掘信息技術服務行業優勢資源，穩步拓展業務規模。2021 年，公司迎來財務拐點，歸母凈利潤達 7.78 億元，已經實現盈虧平衡。公司實際控制人為天津市國資委，客戶資源豐富。公司實際控制人為天津市國資委，客戶資源豐富。天津市國資委公司控股比例為28.5%，公司與當地政府合作關系良好，是天津市政務云平臺的核心提供商

58、和撫州市數據中心建設項目的核心設計團隊。此外，公司還與華為、思科、希捷、西部數據等眾多國內知名科技公司保持良好的合作關系。圖圖16：卓朗科技營業收入與同比增速卓朗科技營業收入與同比增速 圖圖17：卓朗科技歸母凈利潤與同比增速卓朗科技歸母凈利潤與同比增速 數據來源：Wind，東吳證券研究所 數據來源：Wind，東吳證券研究所 風險提示：風險提示：政策推進不及預期，行業競爭加劇。96.5694.4798.84108.82-14.20%-2.16%4.63%10.10%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%8590951001051102018201920202021營業總收入（億元）同

59、比增速1.861.011.011.31-47.61%-45.70%0.00%29.70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%00.20.40.60.811.21.41.61.822018201920202021歸母凈利潤（億元）同比增速31.9311.8310.828.14116.33%-62.95%-8.54%-24.77%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%051015202530352018201920202021營業總收入（億元）同比增速-3.87-9.12-39.197.78-293.50%-13

60、5.66%-329.71%119.85%-400%-350%-300%-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%150%-50-40-30-20-10010202018201920202021歸母凈利潤（億元）同比增速 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 19/25 4.2.6.湘郵科技：中國郵政第一股湘郵科技：中國郵政第一股 立足郵政，拓寬技術市場。立足郵政，拓寬技術市場。2021 年是湘郵科技轉型發展的建設之年，公司加快核心技術、核心產品的研發和成果轉化，加大了自主研發的產品、系統平臺在外行業

61、的推廣力度。北斗車載終端產品已推廣到中國重汽、一汽解放等多家車廠；為外部公司提供 IDC 一體化建設解決方案并負責建設，集成了公司自研的數據中臺、研發運維一體化平臺等軟件產品和高性能閃存等硬件產品；軟件產品初步拓展到安保公司。郵政行業內處于領先。郵政行業內處于領先。湘郵科技率先在國內面向郵政行業的軟件開發與系統集成業務，是“中國郵政第一股”。2021 年湘郵科技實現營業收入 4.6 億元，同比增長35.58%。圖圖18：湘郵科技湘郵科技 2021 年各業務營收占比年各業務營收占比 數據來源：Wind，東吳證券研究所 風險提示：風險提示：政策推進不及預期，行業競爭加劇。4.2.7.南天信息：云南

62、省信息龍頭企業南天信息：云南省信息龍頭企業 深耕行業信息化三十余年，專注金融科技領域。深耕行業信息化三十余年，專注金融科技領域。公司通過了國際 CMMI 最高級評估，是首批獲得信息系統建設和服務能力 CS4 級、信息系統服務交付能力一級 5 星資質企業，目前擁有有效專利 104 項，計算機軟件著作權 795 項。公司是國內少數集軟件、硬件、集成服務的開發、生產、服務于一體的 IT 專業服務商，累計推出軟硬件產品和解決方案 1000+，實施信息系統項目 50000+，服務客戶 7000+，入選 2021 年 IDC發布的全球金融科技百強，位列第 41位。設立昆明、北京雙總部，銷售及服務覆蓋全國。

63、設立昆明、北京雙總部，銷售及服務覆蓋全國。公司在上海、廣州、深圳、西安、成都、武漢等地設有全資或控股子公司，擁有覆蓋全國的銷售和服務體系 120 余個，營業和服務網點完善。背靠云南國資委，積累發展優勢。背靠云南國資委，積累發展優勢。南天信息是云南省唯一一家主板 IT 上市公司，國有控股，契合云南省政府工作報告中“數字云南”的發展要求，有望獲得更多的發產品銷售,259.55,57%平臺運營服務,43.26,9%軟件開發業務,25.39,6%運維服務,42.25,9%系統集成及其他,88.39,19%請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳

64、證券研究所 20/25 展機會。圖圖19：南天信息歸母凈利潤及同比增速南天信息歸母凈利潤及同比增速 圖圖20：南天信息南天信息 2021 年各業務營收占比年各業務營收占比 數據來源：Wind，東吳證券研究所 數據來源：Wind，東吳證券研究所 風險提示：風險提示：政策推進不及預期，行業競爭加劇。4.2.8.美利云：緊握“東數西算”機遇，置入云計算華麗轉身美利云：緊握“東數西算”機遇，置入云計算華麗轉身 美利云實控人為中國誠通，為中央國資管理架構。美利云實控人為中國誠通，為中央國資管理架構。2017 年布局云計算業務，打造國內首家具有國際領先水準的新一代云數據中心。提供數據中心定制、投資、運維及

65、機房機柜出租托管業務。自 2017 年公司布局云計算起，該業務營收占比逐步增長，從2017 年僅占比 1%，提升至 2020 年的 20%，云計算業務促使公司實現扣非凈利潤回正。美利云中衛數據中心位于寧夏中衛市，區域優勢鑄就運行成本優勢。美利云中衛數據中心位于寧夏中衛市，區域優勢鑄就運行成本優勢。公司地處西北地區，應用先進的自然冷卻技術，可以達到比傳統數據中心節能 50%以上的效果，形成了明顯的運行成本優勢。地處國家戰略工程“東數西算”的雙節點城市，具備政策優勢。圖圖21：2016-2022 年美利云扣非歸母凈利潤年美利云扣非歸母凈利潤 圖圖22：2016-2022 年美利云主營業務占比年美利

66、云主營業務占比 數據來源：Wind，東吳證券研究所 數據來源：Wind，東吳證券研究所 風險提示：風險提示：政策推進不及預期，行業競爭加劇。21.5823.1627.8033.0342.3955.9353.357.32%20.04%18.83%28.34%31.92%56.84%0%10%20%30%40%50%60%01020304050602016201720182019202020212022Q3營業收入（億元）同比增速軟件開發及服務,17.02,30%智能渠道解決方案,2.64,5%集成解決方案,23.50,42%IT 產品銷售及產業互聯網,12.46,22%其他,0.31,1%-0.

67、920.020.160.360.21-0.37-2.47102%831%128%-41%-274%-570%-800%-600%-400%-200%0%200%400%600%800%1000%-300%-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%2016201720182019202020212022扣非歸母凈利潤（億元）同比增速0%1%3%8%20%18%18%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016201720182019202020212022造紙業云計算光伏發電其他業務 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲

68、明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 21/25 4.2.9.杭鋼股份：依托浙江省區位優勢，發展數字經濟業務杭鋼股份：依托浙江省區位優勢，發展數字經濟業務 杭鋼股份第一大股東為杭鋼集團，實際控制人為浙江省國資委。杭鋼股份第一大股東為杭鋼集團，實際控制人為浙江省國資委。根據清華大學數據治理研究中心編制的中國數字政府發展研究報告（2021），數字政府發展排名，浙江省位居全國省級城市第二；杭州位居全國副省級城市第二。根據浙江省政府統一部署，其后杭鋼股份主業將以大數據云計算產業為主。打造“智能制造打造“智能制造+數字經濟”雙主業協同發展的資本平臺。數字經濟”雙主業協同發展的資本平臺。杭鋼

69、股份于 2019 年收購杭鋼云計算公司 100%股權，2020年成立浙江云計算公司，培育壯大數字經濟產業，投資建設 IDC 業務，推進數字經濟產業運營升級。大力發展數字經濟產業，投資建設杭鋼大力發展數字經濟產業，投資建設杭鋼云、浙江云等數據中心。云、浙江云等數據中心。2020 年擬與浙江天貓技術有限公司合作，投資 39.79 億元建設浙江云計算數據中心項目，浙江云計算公司為實施運營主體，浙江天貓承租數據中心機柜資源。圖圖23：杭鋼股份營業收入及同比增速杭鋼股份營業收入及同比增速 圖圖24：杭鋼股份歸母凈利潤及同比增速杭鋼股份歸母凈利潤及同比增速 數據來源：Wind，東吳證券研究所 數據來源：W

70、ind，東吳證券研究所 風險提示：風險提示：政策推進不及預期，行業競爭加劇。4.2.10.廣電網絡：充分發揮陜西本地化優勢廣電網絡：充分發揮陜西本地化優勢 廣電網絡為省屬國有上市企業，實際控制人為中共陜西省委宣傳部。廣電網絡為省屬國有上市企業，實際控制人為中共陜西省委宣傳部。主要業務集中于陜西省內，參與數字政府公司的合建工作。數字政府公司規劃的主要業務是陜西省數字政府基礎設施和支撐平臺的建設運營、省內政務信息化項目建設運營、政務服務平臺綜合運營、政務大數綜合運營等。依托云化平臺和西咸依托云化平臺和西咸 IDC 數中心（一期），打造主業升級產品“秦嶺云”。數中心（一期），打造主業升級產品“秦嶺云

71、”。提升光網覆蓋區域潛力，推進數據中心二期建設和融合云平臺擴容，使公司 C 端、B 端、G端業務全部“上云用數”。搶抓數字經濟機遇，在視頻大數據、文化大數據等方面挖掘和發展市場機會。搶抓數字經濟機遇，在視頻大數據、文化大數據等方面挖掘和發展市場機會。布278.56264.5267.42324.25499.61-5%1%21%54%-10%0%10%20%30%40%50%60%010020030040050060020172018201920202021營業收入（億元）同比增長17.9619.389.1811.3316.418%-53%23%45%-60%-40%-20%0%20%40%60%

72、051015202520172018201920202021歸母凈利潤（億元）同比增長 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 22/25 局數字家庭、數字鄉村、數字政府、視頻大數據、5G 應用等業務，建設發展有線+5G的傳播網，為數字經濟發展提供有力支撐。圖圖25：廣電網絡營業收入及同比增速廣電網絡營業收入及同比增速 圖圖26：廣電網絡歸母凈利潤及同比增速廣電網絡歸母凈利潤及同比增速 數據來源：Wind，東吳證券研究所 數據來源：Wind，東吳證券研究所 風險提示：風險提示：政策推進不及預期，行業競爭加劇。4.2.11.英

73、飛拓：深圳市國資委旗下重要云平臺英飛拓：深圳市國資委旗下重要云平臺 專注智慧城市建設，深圳市國資委為實控人。專注智慧城市建設，深圳市國資委為實控人。英飛拓以人物互聯為核心，為建設智慧城市提供頂層管理平臺軟件、系統解決方案和軟硬件產品，具備從規劃、設計、建設到運營的數字化全鏈條周期科技服務能力，是智慧城市整體解決方案提供商、建設商和運營服務商。深圳市國資委旗下重要云平臺。深圳市國資委旗下重要云平臺。背靠深圳市國資委，英飛拓得以承接“鵬程云腦II 拓展型”國家級實驗室、深圳灣科技生態園智慧園區改造等項目。同時，全資子公司英飛拓系統曾受貴州省六盤水市政府委托進行政務云信息資源層建設，并與華為等產品及

74、技術供應商合作為該市打造城市級政務云數據資源池。圖圖27：英飛拓主要業務英飛拓主要業務 圖圖28：英飛拓股權結構圖（英飛拓股權結構圖（截至截至 2023 年年 3 月月 8 日）日）數據來源：Wind，東吳證券研究所 數據來源：Wind，東吳證券研究所 28.5327.1426.327.630.05-5%-3%5%9%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%242526272829303120172018201920202021營業收入（億元）同比增長1.761.05-1.000.610.64-40%-195%161%5%-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%1

75、50%200%-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.0020172018201920202021歸母凈利潤（億元）同比增長 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 23/25 風險提示：風險提示：政策推進不及預期，行業競爭加劇。4.2.12.通行寶：智慧交通領軍企業，參與建設江蘇國資委監督平臺通行寶：智慧交通領軍企業，參與建設江蘇國資委監督平臺 通行寶是全國領先的高速公路、干線公路、城市交通智慧交通平臺化解決方案供通行寶是全國領先的高速公路、干線公路、城市交通智慧交通平臺化解決方案供應商。應商。公

76、司主要業務包括以 ETC 為載體的智慧交通電子收費業務；以云技術為平臺的智慧交通運營管理系統軟件、綜合解決方案等；智慧交通衍生業務，基于 ETC 拓展養車、加油、保險、路域經濟等生態場景。江蘇省國資委下屬國資云平臺。江蘇省國資委下屬國資云平臺。截至 2022 年 11 月 30 日，江蘇交控（江蘇國資委100%控股）作為通行寶第一大股東，持股比例達到 49.35%。公司為江蘇省國資委開發公司為江蘇省國資委開發建設國資國企在線監督平臺項目，建設國資國企在線監督平臺項目，包括采集交換平臺和數據共享化中心，滿足國資監管數據的統一存儲、統一數據、統一共享，服務業務應用和分析展示。ETC 用戶量全國前三

77、，智慧交通業務快速上云并對外輸出。用戶量全國前三，智慧交通業務快速上云并對外輸出。截至 2021 年末，公司在全國范圍內已發展 ETC 用戶約 2,087 萬，用戶總量位居全國前三?；趥鹘y優勢業務，公司推出路端云網 SAAS 服務，開展大規模商業化運作，2021 年云系列產品收入實現翻倍以上增長，達到 1.3 億元，在公司整體營收占比達到 22%。圖圖29：公司云系列產品的收入結構情況（單位：萬元）公司云系列產品的收入結構情況（單位：萬元）圖圖30：公司智慧交通運營管理系統業務應用場景公司智慧交通運營管理系統業務應用場景 數據來源：Wind，東吳證券研究所 數據來源：Wind，東吳證券研究所

78、 風險提示：風險提示：政策推進不及預期，行業競爭加劇。4.2.13.榮聯科技：山東濟寧國資控股，開拓智慧政務市場榮聯科技：山東濟寧國資控股，開拓智慧政務市場 榮聯科技定位于企業云計算和大數據服務提供商，榮聯科技定位于企業云計算和大數據服務提供商，助力能源、電芯、醫療、政府、金融、制造等六大行業客戶核心業務數字化轉型。公司主營業務分為企業服務（包括系統集成服務和 IT 運維服務）、物聯網和大數據以及生命科學三部分，在金融、運營商、政府公用、能源及生物醫療等行業領域形成完整解決方案。公司是華為的長期合公司是華為的長期合 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告

79、 東吳證券研究所東吳證券研究所 24/25 作伙伴，作伙伴，和華為在產品、服務、云、數字能源和智能制造等領域開啟全面合作。2021 年引入濟寧國資控股，開拓智慧政務市場。年引入濟寧國資控股，開拓智慧政務市場。公司實控人為濟寧高新區國有資本管理辦公室，引入濟寧國資后，濟寧國資不僅在資金和信用方面給予了支持，還引導公司聚焦以云計算、物聯網、大數據為基礎的行業解決方案和全方位 IT 服務。協助公司重組了智慧城市業務單元，支持公司積極拓展智慧政務市場。圖圖31：榮聯科技營收結構（榮聯科技營收結構（2021 年）年）圖圖32：榮聯科技創新產品榮聯科技創新產品 數據來源：Wind，東吳證券研究所 數據來源

80、：公司官網，東吳證券研究所 風險提示：風險提示：政策推進不及預期，行業競爭加劇。5.風險提示風險提示 相關政策不及預期：相關政策不及預期：國資云相關政策推進受到多種因素影響，節奏和力度可能不及預期；市場競爭加?。菏袌龈偁幖觿。盒袠I市場空間廣闊，業務模式多樣，可能吸引更多公司參與行業競爭。系統集成收入,64.09%系統產品銷售收入,15.94%技術服務收入,17.64%免責及評級說明部分 免責聲明免責聲明 東吳證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。本研究報告僅供東吳證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任

81、何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，本公司不對任何人因使用本報告中的內容所導致的損失負任何責任。在法律許可的情況下，東吳證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。市場有風險，投資需謹慎。本報告是基于本公司分析師認為可靠且已公開的信息，本公司力求但不保證這些信息的準確性和完整性，也不保證文中觀點或陳述不會發生任何變更，在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本報告的版權歸本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發、轉載，需征得東

82、吳證券研究所同意，并注明出處為東吳證券研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。東吳證券投資評級標準：公司投資評級：買入：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對大盤在 15%以上；增持：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對大盤介于 5%與 15%之間；中性：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對大盤介于-5%與 5%之間；減持：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對大盤介于-15%與-5%之間；賣出：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對大盤在-15%以下。行業投資評級：增持：預期未來 6 個月內，行業指數相對強于大盤 5%以上；中性：預期未來 6 個月內，行業指數相對大盤-5%與 5%；減持：預期未來 6 個月內，行業指數相對弱于大盤 5%以上。東吳證券研究所 蘇州工業園區星陽街 5號 郵政編碼：215021 傳真：（0512）62938527 公司網址：http:/