傳媒行業：AI應用大時代開啟傳媒主戰場持續演繹-230326（23頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行業業 研研 究究 行行業業周周報報 證券研究報告證券研究報告 industryId 傳媒行業傳媒行業 推薦推薦 (維持維持 ）重點公司重點公司 重點公司重點公司 EPS（元）（元）評級評級 22E 23E 利歐股份-0.06 0.09 增持 姚記科技 0.98 1.57 增持 華策影視 0.25 0.29 增持 中文在線-0.45 0.24 增持 平治信息 2.30 2.81 增持 盛天網絡 0.83 1.09 增持 愷英網絡 0.48 0.68 增持 昆侖萬維 0.89 1.09 增持 三七互娛 1.49 1

2、.71 增持 吉比特 19.51 23.11 增持 寶通科技-0.81 1.10 增持 芒果超媒 0.97 1.31 買入 分眾傳媒 0.19 0.33 增持 來源：興業證券經濟與金融研究院 relatedReport 相關報告相關報告 【興 證 傳 媒】每 周 一 報20230319：AIGC新時代已來，掘金傳媒應用主陣地2023-03-19 【興 證 傳 媒】每 周 一 報20230312：數 字 經 濟 吹 響 號角，看好全年復蘇主線2023-03-12 【興 證 傳 媒】每 周 一 報20230305：數字中國指引行業向好，文化國企價值創造可期2023-03-05 emailAutho

3、r 分析師：李陽 S0190518080004 楊尚東 S0190521030003 sAuthor 投資要點投資要點 summary 2023 年 3 月 20 日至 3 月 26 日申萬傳媒行業上漲 10.97%，表現強于滬深300（1.72%），強于創業板（3.34%）。子板塊中，漲幅居前的是游戲板塊、數字閱讀板塊、院線板塊、影視板塊和圖片板塊；跌幅居前的是新聞網站板塊。SW 傳媒中漲幅居前的是昆侖萬維、中文在線、上海電影、百納千成和富春股份；跌幅居前的是新華網、*ST 中昌、三五互聯、*ST 騰信和歌華有線。重點數據跟蹤：重點數據跟蹤：1）2023年 3月 20日-3月 26日共 86

4、款國產網絡游戲、27款進口網絡游戲獲批。2022年 4月至 2023年 3月 26日，吉比特、騰訊過審數量分別是 13 款、12 款，網易和三七互娛各 9 款，世紀華通過審數量為 8款，愷英網絡和四三九九各 6款，完美世界過審數量為 5款，暢游時代過審數量為 3 款。2）從綜藝來看，2023 年 3 月 20 日至 3 月 26 日，芒果 TV整體表現優秀，占市場頭部地位。芒果 TV本周進入 TOP50共有綜藝 8 部，聲生不息寶島季周末排名第 1 左右；優酷視頻本周主要綜藝 3 部，奇妙之城第 2 季周末排名第 19 左右；騰訊視頻本周主要綜藝 6部，半熟戀人第 2季周末排名第 2左右；愛奇

5、藝本周主要綜藝2 部，哈哈哈哈哈第 3 季周末排名第 4 左右。3）從劇集來看，2023年 3 月 20 日至 3 月 26 日，愛奇藝表現優秀，有 11 部劇集進入 TOP20，騰訊視頻有 8 部劇集進入 TOP20，優酷有 5 部劇集進入 TOP20，芒果 TV有 3部劇集進入 TOP20。投資建議：投資建議：AI應用大時代開啟應用大時代開啟，傳媒將接棒成為傳媒將接棒成為GPT板塊主陣地板塊主陣地。本周OpenAI 推出 ChatGPT 插件功能、Adobe 英偉達聯手推出 AI 創作工具Firefly，AI現象級應用加速落地。英偉達 CEO黃仁勛在 GTC開發者大會2023 的開幕主旨演

6、講中表示“我們正處在 AI 的 iPhone 時刻”“生成式AI將重塑幾乎所有行業”。面對正持續進行的 AI革命，傳媒是極具紅利的主應用陣地，且當前仍具顯著投資性價比。我們重點推薦五條主線：主線一：主線一：廣告板塊，AIGC 能夠賦能廣告內容素材的爆發式增長，并實現精準用戶觸達，且隨著防疫政策的優化，汽車、奢侈品、娛樂等多個行業呈現強勁的復蘇勢頭，推薦利歐股份、分眾傳媒、藍色光標利歐股份、分眾傳媒、藍色光標等；主線二：主線二：游戲板塊，AIGC 對游戲研發的美術、音樂等環節大幅提升生產效率，在游戲 NPC 中植入 GPT 能夠顯著增加玩家交互感。同時，板塊自身將在 2023 年迎來估值和業績提

7、升的戴維斯雙擊，版號發放、大作上線將上修板塊業績，推薦姚記科技、愷英網絡、盛天網絡、寶通科技、三姚記科技、愷英網絡、盛天網絡、寶通科技、三七互娛、吉比特、完美世界、電魂網絡七互娛、吉比特、完美世界、電魂網絡等；主線三：主線三：劇集板塊，GPT4.0 多模態的突破，有望加速 AIGC 技術賦能，在劇本、拍攝、后期、宣發等環節大幅提升產能、增加內容呈現的豐富性與想象空間。劇集行業經歷5年的大規模出清，由于疫情改善、內容審核邊際寬松，龍頭公司有望在 2023 年迎來產能釋放，推薦華策影視；華策影視；主線四：主線四：“傳媒+”產業融合發展機遇，看好看好 AI 在游戲社交、工業互聯在游戲社交、工業互聯網

8、、圖片、文字等多元領域的應用，網、圖片、文字等多元領域的應用，推薦姚記科技、中文在線、平治信姚記科技、中文在線、平治信息、盛天網絡、昆侖萬維、寶通科技息、盛天網絡、昆侖萬維、寶通科技等。主線五：主線五：傳媒白馬標的，有望持續受益于資金配置紅利，推薦芒果超芒果超媒、分眾傳媒媒、分眾傳媒等。風險提示：政策監管趨嚴，游戲版號進展低于預期，影視劇播出效果低于預風險提示：政策監管趨嚴，游戲版號進展低于預期，影視劇播出效果低于預期，宏觀經濟波動期，宏觀經濟波動 title AI 應用大時代應用大時代開啟開啟，傳媒傳媒主戰場主戰場持續演繹持續演繹 createTime1 2023 年年 03 月月 26 日

9、日 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -2-行業周報行業周報 目目 錄錄 1、行業一周表現回顧及動態跟蹤.-3-2、投資觀點.-4-2.1、傳媒行業觀點.-4-2.2、傳媒重要子板塊及重點標的觀點.-6-3、傳媒重要數據跟蹤.-14-3.1、游戲版號及游戲產品表現跟蹤.-14-3.2、四大視頻網站綜藝數據周統計.-17-3.3、四大視頻網站劇集數據周統計.-18-3.4、分眾傳媒廣告投放情況抽樣統計.-20-4、傳媒大事件.-22-5、風險提示.-22-圖目錄圖目錄 圖 1、2023 年 3月 20 日至 3 月 26日申萬傳媒在所有板塊中排名第 1

10、.-4-圖 2、2019 年至 2023年 3月 26 日游戲版號發放情況（單位：個）.-14-圖 3、2022 年至 2023年 3月 26 日游戲大廠版號獲得情況（單位：個）.-14-圖 4、暢銷榜前列游戲中三七互娛旗下產品排名情況.-15-圖 5、暢銷榜前列游戲中吉比特旗下產品排名情況.-15-圖 6、暢銷榜前列游戲中完美世界旗下產品排名情況.-16-圖 7、暢銷榜前列游戲中愷英網絡旗下產品排名情況.-16-圖 8、暢銷榜前列游戲中盛趣游戲旗下產品排名情況.-16-圖 9、暢銷榜前列游戲中點點互動旗下產品排名情況.-16-圖 10、暢銷榜前列游戲中姚記科技旗下產品排名情況.-16-圖 1

11、1、暢銷榜前列游戲中游族網絡旗下產品排名情況.-16-圖 12、分眾傳媒 A1-A4某點位周度廣告主總數（單位：個）.-21-表目錄表目錄 表 1、2023 年 3 月 20 日至 3 月 26 日申萬傳媒板塊漲跌幅前 5（股價/市值為 3 月24 日最新數據，貨幣單位為所處市場貨幣）.-3-表 2、2023 年 3 月 20 日至 3 月 26 日傳媒各子板塊公司漲幅情況（股價/市值為 3月 25 日最新數據，貨幣單位為所處市場貨幣）.-3-表 3、2023 年 3 月 20 日至 3 月 26 日骨朵綜藝全網 TOP50 中芒果 TV 正在播出的自制綜藝表現及招商情況.-17-表 4、20

12、23年 3月 20 日至 3 月 26 日骨朵綜藝全網 TOP50 中優酷視頻正在播出的自制綜藝表現及招商情況.-18-表 5、2023年 3月 20 日至 3 月 26 日骨朵綜藝全網 TOP50 中騰訊視頻正在播出的自制綜藝表現及招商情況.-18-表 6、2023年 3月 20 日至 3 月 26 日骨朵綜藝全網 TOP50 中愛奇藝正在播出的自制綜藝表現及招商情況.-18-表 7、2023年 3月 20 日至 3 月 26 日骨朵劇集全網 TOP20 中愛奇藝正在播出的劇集表現及招商情況.-19-表 8、2023年 3月 20 日至 3 月 26 日骨朵劇集全網 TOP20 中騰訊視頻正

13、在播出的劇集表現及招商情況.-20-表 9、2023年 3月 20 日至 3 月 26 日骨朵劇集全網 TOP20 中優酷視頻正在播出的劇集表現及招商情況.-20-表 10、2023年 3月 20日至 3月 26日骨朵劇集全網 TOP20中芒果 TV正在播出的劇集表現及招商情況.-20-表 11、A1-A4一輪廣告期間播出條數前五的廣告主.-21-rRmNZV9YeUeUrV9YxU8OaO8OtRnNmOoNlOnNtQjMsQsN6MrQnNxNnPrNMYoOtP 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -3-行業周報行業周報 1、行業一周表現回顧及

14、動態跟蹤、行業一周表現回顧及動態跟蹤 2023 年 3 月 20 日至 3 月 26 日申萬傳媒行業上漲 10.97%，表現強于滬深 300（1.72%），強于創業板（3.34%）。子板塊中，漲幅居前的是游戲板塊、數字閱讀板塊、院線板塊、影視板塊和圖片板塊；跌幅居前的是新聞網站板塊。SW傳媒中漲幅居前的是昆侖萬維、中文在線、上海電影、百納千成和富春股份；跌幅居前的是新華網、*ST中昌、三五互聯、*ST 騰信和歌華有線。表表 1、2023 年年 3 月月 20 日至日至 3 月月 26 日申萬傳媒板塊漲跌幅前日申萬傳媒板塊漲跌幅前 5（股價（股價/市值為市值為 3 月月 24 日最新數據，貨幣單

15、位為日最新數據，貨幣單位為所處市場貨幣）所處市場貨幣）傳媒傳媒 滬深滬深 300 創業板指創業板指 指數漲跌幅指數漲跌幅 10.97%1.72%3.34%漲幅前五漲幅前五 漲跌幅漲跌幅 股價（元）股價（元）市值（億元）市值（億元）跌幅前五跌幅前五 漲跌幅漲跌幅 股價（元）股價（元）市值（億元）市值（億元）昆侖萬維 48.59%40.55 481.82 新華網-9.10%23.76 123.32 中文在線 35.88%17.42 127.16*ST 中昌-7.58%1.22 5.57 上海電影 34.14%17.68 79.24 三五互聯-6.06%11.32 41.40 百納千成 32.04%

16、7.13 66.33*ST 騰信-5.77%2.94 11.29 富春股份 31.97%8.05 55.64 歌華有線-4.18%9.62 133.89 資料來源：IFinD，興業證券經濟與金融研究院整理 表表 2、2023 年年 3 月月 20 日至日至 3 月月 26 日傳媒各子板塊公司漲幅情況（股價日傳媒各子板塊公司漲幅情況（股價/市值為市值為 3 月月 25 日最新數據，貨幣單日最新數據，貨幣單位為所處市場貨幣）位為所處市場貨幣）子板塊子板塊 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 周漲跌幅周漲跌幅 股價（元）股價（元）市值（億元）市值（億元）游戲板塊 300418.SZ 昆侖萬維 48.

17、59%40.55 481.82 游戲板塊 002558.SZ 巨人網絡 26.25%13.66 273.87 游戲板塊 300494.SZ 盛天網絡 25.07%27.84 75.63 游戲板塊 002602.SZ 世紀華通 22.40%5.30 394.99 游戲板塊 002517.SZ 愷英網絡 20.57%11.08 238.50 游戲板塊 002555.SZ 三七互娛 17.94%28.07 622.55 游戲板塊 002174.SZ 游族網絡 15.70%13.19 120.80 游戲板塊 002624.SZ 完美世界 14.49%16.91 328.05 游戲板塊 603444.S

18、H 吉比特 13.45%434.34 312.14 游戲板塊 002425.SZ 凱撒文化 12.52%6.20 59.31 游戲板塊 300031.SZ 寶通科技 9.07%22.36 92.12 新媒體平臺 300770.SZ 新媒股份 10.60%46.65 107.79 新媒體平臺 300413.SZ 芒果超媒 3.76%38.09 712.56 廣告營銷 002131.SZ 利歐股份 10.92%2.54 171.57 廣告營銷 002027.SZ 分眾傳媒 0.45%6.65 960.41 2B板塊 300766.SZ 每日互動 5.99%17.70 70.82 2B板塊 3000

19、58.SZ 藍色光標 5.87%9.74 242.63 數字閱讀 603533.SH 掌閱科技 23.93%24.91 109.33 數字閱讀 00772.HK 閱文集團 15.75%41.90 425.38 大眾出版 300788.SZ 中信出版 8.86%26.17 49.76 大眾出版 603096.SH 新經典 5.63%22.50 36.56 院線板塊 601595.SH 上海電影 34.14%17.68 79.24 院線板塊 600977.SH 中國電影 11.22%14.17 264.55 院線板塊 603103.SH 橫店影視 9.82%15.32 97.16 院線板塊 002

20、739.SZ 萬達電影 9.23%14.20 309.47 影視板塊 300251.SZ 光線傳媒 24.40%9.38 275.17 影視板塊 300133.SZ 華策影視 16.69%7.48 142.20 影視板塊 300027.SZ 華誼兄弟 1.39%2.91 80.74 圖片 000681.SZ 視覺中國 12.92%18.00 126.10 教育出版 601019.SH 山東出版 3.53%7.63 159.23 教育出版 600229.SH 城市傳媒 2.62%7.82 52.49 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -4-行業周報行業

21、周報 教育出版 601098.SH 中南傳媒 1.80%11.33 203.49 教育出版 600757.SH 長江傳媒 1.41%6.47 78.52 教育出版 601928.SH 鳳凰傳媒-2.31%9.72 247.36 新聞網站 603000.SH 人民網 3.86%18.55 205.11 新聞網站 603888.SH 新華網-9.10%23.76 123.32 網紅產業鏈 002291.SZ 遙望科技 11.20%15.99 145.73 網紅產業鏈 603598.SH 引力傳媒 10.91%11.18 29.95 網紅產業鏈 300603.SZ 立昂技術 2.13%14.85 6

22、9.10 網紅產業鏈 603721.SH 中廣天擇 1.73%18.21 23.67 網紅產業鏈 300051.SZ 三五互聯-6.06%11.32 41.40 電商產業鏈 300785.SZ 值得買 2.80%52.80 70.22 電商產業鏈 300792.SZ 壹網壹創 0.87%37.16 88.65 廣電 600637.SH 東方明珠 10.64%8.32 284.09 廣電 000917.SZ 電廣傳媒 6.15%6.04 85.62 廣電 600831.SH 廣電網絡 3.74%6.66 47.32 廣電 000156.SZ 華數傳媒 2.95%8.73 161.76 廣電 60

23、0996.SH 貴廣網絡-1.19%13.29 160.24 資料來源：IFinD，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 1、2023 年年 3 月月 20 日至日至 3 月月 26 日申萬傳媒在所有板塊中排名第日申萬傳媒在所有板塊中排名第 1 資料來源：IFinD，興業證券經濟與金融研究院整理 2、投資觀點、投資觀點 2.1、傳媒行業觀點、傳媒行業觀點 AI 應用大時代開啟，傳媒將接棒成為應用大時代開啟，傳媒將接棒成為 GPT 板塊主陣地板塊主陣地。本周，AIGC 應用落地加速，OpenAI 宣布支持 ChatGPT 的新第三方插件，包括圖文素材創意、酒店航班預訂、外賣服務、在線購物等功能，成

24、為ChatGPT商業化成長曲線陡然加速的重要里程碑，Adobe 加入 AI 發布 Firefly 工具，AI 應用大時代重磅開啟，周五申萬傳媒主力凈流入額達到 16.36 億元，位列申萬全行業 TOP1。傳媒作為 GPT 應用主戰場，預計資金配置慣性將持續帶來紅利。英偉達 CEO 黃仁勛在 GTC 開發者大會2023的開幕主旨演講中表示“我們正處在AI的iPhone時刻”“生成式AI將重塑幾乎所有行業”。面對正在持續進行的 AI 革命，傳媒是極具紅利的主應用陣地，且當前仍具顯著投資性價比。我們重點推薦五條主線：主線一：主線一：廣告板塊，推薦利歐股份利歐股份、分眾傳媒、分眾傳媒、藍色光標藍色光標

25、等；主線二：主線二：游戲板塊，推薦姚記科技、姚記科技、10.97%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%傳媒電子計算機通信電力設備有色金屬商貿零售汽車食品飲料綜合社會服務輕工制造家用電器國防軍工機械設備建筑材料紡織服飾非銀金融煤炭美容護理房地產銀行醫藥生物基礎化工農林牧漁環保公用事業交通運輸石油石化建筑裝飾鋼鐵 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -5-行業周報行業周報 愷英網絡、盛天網絡、寶通科技、三七互娛、吉比特、完美世界、電魂網絡愷英網絡、盛天網絡、寶通科技、三七互娛、吉比特、完美世界、電魂網絡等；主線三：主線三：劇集板塊，推薦華策影

26、視華策影視，建議關注捷成股份、光線傳媒、華誼兄弟、捷成股份、光線傳媒、華誼兄弟、百納千成、歡瑞世紀、中視傳媒、唐德影視、慈文傳媒百納千成、歡瑞世紀、中視傳媒、唐德影視、慈文傳媒等；主線四：主線四：“傳媒+”板塊，推薦傳媒+卡牌領域的姚記科技姚記科技，傳媒+社交領域的盛天網絡盛天網絡，傳媒+AIGC領域的中文在線中文在線、平治信息、昆侖萬維平治信息、昆侖萬維等等，推薦傳媒+工業互聯網領域的寶通科寶通科技技；主線五：主線五：傳媒白馬標的，推薦芒果超媒、分眾傳媒芒果超媒、分眾傳媒等。建議投資者把握以下投資機會：1）廣告板塊：）廣告板塊：AIGC能夠賦能廣告內容素材的爆發式增長，并實現精準用戶觸達。隨

27、著防疫政策的優化，2023 年伊始，汽車、奢侈品、傳媒、娛樂等多個行業顯現強勁的發展勢頭，帶動中國廣告市場的逐步恢復。3月 24日，市場監管總局公布了互聯網廣告管理辦法，辦法進一步明確和細化了互聯網廣告行為規范，著力解決當前互聯網廣告監管執法中迫切需要解決的現實問題，有利于增強互聯網廣告監管執法的規范性、科學性和有效性，有利于發揮互聯網廣告業在弘揚社會主義核心價值觀、營造一流的營商環境和打造放心的消費環境等方面的積極作用，必將為推動互聯網廣告業高質量發展提供新的制度保障。此外，AIGC規?；瘍热萆a、精準用戶觸達等多元化功能帶來的降本增效作用，將進一步推動廣告行業邁入上升通道，建議關注利歐股份

28、利歐股份、分眾傳媒、分眾傳媒、藍色光標藍色光標等。2）游戲板塊：）游戲板塊：AIGC對游戲研發的美術、音樂等環節大幅提升生產效率，在游戲NPC 中植入 GPT 能夠顯著增加玩家交互感。同時，游戲板塊自身迎來估值和業績提升的戴維斯雙擊：當前游戲正向價值正逐漸得到重視與認可，板塊估值有望持續修復；2022 年 11 月以來，游戲版號超預期下發，寬松趨勢得到持續驗證，未來發放數量有望持續提升；版號發放加速產品上線節奏，疊加消費復蘇推動ARPU值提升，將上修板塊業績；AIGC及VR技術為行業打開想象空間。推薦姚記科技、愷英網絡、盛天網絡、寶通科技、三七互娛、吉比特、完美世姚記科技、愷英網絡、盛天網絡、

29、寶通科技、三七互娛、吉比特、完美世界、電魂網絡界、電魂網絡等。3）劇集板塊：）劇集板塊：GPT4.0 多模態的突破，有望加速 AIGC 技術賦能，在劇本、拍攝、后期、宣發等環節大幅提升產能、增加內容呈現的豐富性與想象空間。2023 年，劇集行業迎來政策端的內容審核邊際寬松、供給端疫情放開劇組產能釋放、內容端豐富題材百花齊放，同時需求側觀眾觀影熱情仍在、平臺端盈利拐點已現，板塊業績有望迎來釋放。未來上游電視劇內容行業將進一步向頭部集中，推薦華策華策影視影視，建議關注捷成股份、光線傳媒、華誼兄弟、百納千成、歡瑞世紀、中視捷成股份、光線傳媒、華誼兄弟、百納千成、歡瑞世紀、中視傳媒、唐德影視、慈文傳媒

30、傳媒、唐德影視、慈文傳媒等。4）“傳媒傳媒+”：產業催化陸續出現，看好：產業催化陸續出現，看好“傳媒傳媒+”行業融合發展行業融合發展機遇及機遇及 AI 在游戲在游戲社交、工業互聯網、圖片、文字等多元領域的應用社交、工業互聯網、圖片、文字等多元領域的應用。傳媒傳媒+卡牌：卡牌：推薦姚記科姚記科技技，2022 年初公司入股國內頭部卡牌交易平臺卡淘和卡牌發行商 DAKA 文化，在球星卡破圈、姚記科技集團資源支持以及卡淘平臺的更新迭代下，卡淘用戶數、銷售量和二級交易額增長迅猛。公司已獲得任天堂寶可夢卡牌 IP 代理，有望增 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明

31、-6-行業周報行業周報 厚 2023 年業績；傳媒傳媒+社交：社交：隨著電競被國際認可為體育賽事，產業鏈中的重要一環“游戲陪玩”近年來發展加速，且行業規范逐漸完善，2023 年 1 月，游戲陪玩的商業、就業等方面的價值受到央媒肯定，未來有望持續快速、良性發展，推薦盛天網絡盛天網絡，公司旗下游戲社交產品“帶帶電競”在多個應用市場垂直品類排名第一，未來更多社交功能持續開發，前景廣闊；傳媒傳媒+AIGC：根據 SensorTower，ChatGPT 推出 2 個月即月活過億，為 AIGC 的發展帶來信心，騰訊、華為、阿里、京東、百度等頭部廠商陸續入局；以內容供給為主體的傳媒行業將成為 AIGC 的核

32、心試驗田，推薦中文在線中文在線、平治平治信息信息和昆侖萬維昆侖萬維；傳媒傳媒+工業互聯網：工業互聯網：作為當前政策鼓勵的重點方向，工業互聯網連續 5 年被寫入政府工作報告，具有廣闊的發展空間，推薦寶通科技寶通科技，其在游戲和輸送帶領域的優勢穩固，并積極探索VR、無人輸送、數字孿生等前沿技術，致力于傳統業務的智能化轉型，在智慧礦山領域率先打響工業元宇宙“發令槍”。5）傳媒白馬標的：）傳媒白馬標的：有望迎來資金配置紅利。推薦芒果超媒芒果超媒，作為稀缺 A 股傳媒平臺企業，內容制作與變現能力領先，作為國企平臺，能夠前瞻、精準地把握文化政策導向，節目形式創新走在行業前沿。2023 年公司優質作品數量明

33、顯超越2022 年，疊加消費拉動廣告主預期恢復，綜藝招商及會員收入有望再創佳績；推薦分眾傳媒分眾傳媒，疫情放開后廣告市場迎來投放需求的釋放。作為梯媒龍頭，公司將顯著受益于疫情放開后廣告需求的復蘇，高經營杠桿將為公司帶來更快的業績提升。當前公司各項經營指標有序恢復和改善，公司持續發揮主觀能動性，優化核心點位、拓展客戶結構、出海加速推進，我們看好公司長期價值。2.2、傳媒重要子板塊及重點標的觀點、傳媒重要子板塊及重點標的觀點 游戲板塊：版號超預期游戲板塊：版號超預期發放發放強化行業拐點，游戲強化行業拐點，游戲 2023 年有望戴維斯雙擊。年有望戴維斯雙擊。2022年 11 月以來，版號發放節奏加快

34、已得到驗證，截至 2 月 10 日，2023 年版號獲批數量已達 2022年的三分之一，多款游戲獲版號速度超預期。繼 2022年 11月人民網官方發文強調游戲產業價值應予重視和深度挖掘、證券日報發文強調游戲出海是進擊而非逃避之后，2023年 2月中宣部領導在中國游戲產業年會上宣布將啟動“網絡游戲正能量引領計劃”，遴選精品佳作，給予扶持獎勵，讓中國游戲這塊“金字招牌”綻放新光彩。3 月 20 日，國家新聞出版署公布了 2023 年首批進口游戲版號，共有 27款游戲獲批，與上一輪進口游戲版號發放間隔不到 3個月。3月23 日，版署發布 3 月份國產網絡游戲審批信息，共 86 款游戲獲批。游戲大廠方

35、面，騰訊、網易連續 5 個月獲得版號。品類層面也有突破，在最新一期版號明細中出現傳奇類游戲的身影，版號審核對于內容題材邊際放寬。版署在一周之內相繼核發 2023 年進口游戲版號和 3 月份國產游戲版號，這種情況較為少見，表明游戲版號常態化發放已得到確認，國內游戲市場供給側問題基本解決，游戲行業增速有望進一步提升。當前，游戲板塊風向“轉向”趨勢明顯，板塊最大的壓制因素正逐步解除，版號核發進度超預期，重振行業發展信心，資金關注度顯著提升。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -7-行業周報行業周報 微軟即將舉辦微軟即將舉辦 GDC2023中國行，游戲板塊有望

36、再迎催化。中國行，游戲板塊有望再迎催化。2023年 3月 31日，微軟將在北京站線下與線上同步直播舉辦“GDC 2023 中國行予力游戲 賦能開發”大會，面向中國游戲開發者介紹微軟在 GDC 2023 最新發布的游戲開發者工具及云端服務；進行 Xbox 演示及 7大游戲案例展示；帶來 Azure OpenAI 在游戲 NPC 場景中的應用案例分享與技術探討；了解如何利用 Xbox 生態系統加快開發速度并擴大開發規模，以吸引和留住更多玩家，利用微軟工具及服務賦能中國游戲產業發展?？萍己枯^高的游戲開發工具有助于提升游戲的沉浸感，助力游戲行業降本增效，有助于進一步提升資金對游戲板塊的關注度。VR

37、硬件催化共振，硬件催化共振，AIGC 持續升溫。持續升溫。我們認為，游戲在賦能 5G、芯片、VR、AI 等先進技術落地過程中發揮重要作用，是最具潛力的 C 端應用和變現場景。索尼新一代VR頭顯PS VR 2已于2023年2月22日正式發售，國行售價4499元；蘋果 MR頭顯 Reality Pro計劃在 2023年 6月的年度開發者大會發布。VR 硬件的重磅發布將加速 VR 游戲內容的開發與亮相，射擊游戲Blaston、解謎游戲迷室VR已陸續登陸PICO Store，地平線：山之呼喚也于PlayStation VR2發行，未來 VR 內容有望迎來持續爆發。同時，AIGC 在智能游戲 NPC、游

38、戲美術和音樂生成、個性化體驗、自然語言處理、虛擬世界建模等方面大有可為，有助于驅動游戲內容生產方式變革，大幅降低游戲創作成本，提供沉浸式的用戶體驗，網易旗下手游逆水寒將實裝國內首個游戲 GPT，除實現 AI NPC 和玩家之間實現對話交互、動作互動外，還可隨機生成任務、關卡、地牢等，預計2023年上半年上線，有望樹立行業標桿。游戲市場預計重回增長，中國游戲出海闊步向前。游戲市場預計重回增長，中國游戲出海闊步向前。根據 Sensor Tower，2018年至2021 年，全球手游內購收入不斷增長。隨著疫情對全球移動市場影響的減退，2022年全球手游收入首次回落至 788億美元，同比下降近 9%，

39、但仍比 2019年收入高出 25%。預計 2023 年全球手游收入重回上升通道，2027 年收入將突破 920億美元。中國游戲廠商全球影響力顯著，2023 年 2 月共 40 個中國廠商入圍全球手游發行商收入榜 TOP100，合計吸金 18.5 億美元，占本期全球 TOP100 手游發行商收入 38.1%，排名 TOP1-5 的廠商為騰訊騰訊、米哈游米哈游、網易網易、三七互娛三七互娛和靈犀靈犀互娛?；?。在 2023 年 2 月中國出海手游收入榜中，米哈游米哈游原神原神憑借 2 月上旬胡桃和夜蘭角色活動的舉辦以及 2 月下旬 3.5 版本的更新，蟬聯出海手游收入冠軍；三七互娛三七互娛Puzzl

40、es&Survival、騰訊、騰訊PUBG Mobile海外收入依舊穩固，分別位列出海收入榜第 2 名和第 3 名；得益于游戲版本更新、“聯盟總動員”等活動的推出，以及多樣的混合變現方式，莉莉絲旗下帝國建造題材 4X 策略手游萬國覺醒海外收入維持高位，位居海外收入榜第4名；在“MLBB X Jujutsu Kaisen”等活動的帶動下，以及新角色、新皮膚的推出，沐瞳科技沐瞳科技旗下 MOBA 手游Mobile Legends:Bang Bang2月海外收入同比提升 16%，排名升至收入榜第7 名，同時蟬聯東南亞手游暢銷榜月度冠軍。愷英網絡愷英網絡 2022 年預計實現歸母凈利潤 9.3-11.

41、3 億元，同比增長 61.25%-95.93%；請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -8-行業周報行業周報 扣非后歸母凈利潤 8.4-10.7 億元，同比增長 80.98%-130.53%，2023-2024 年高增長持續可期，我們看好公司長期發展。1）公司治理不斷改善：）公司治理不斷改善：股權拍賣落地，不利因素已出清。2022 年 11 月 24日公司發布首個可持續發展戰略規劃，邁出可持續發展之路的重要一步；第三期員工持股計劃 2022/2023 年度業績考核要求分別為以 2021年為基數凈利潤增長率不低于 100%和 160%，彰顯發展信心。2）傳

42、）傳奇客群夯實業績基本盤：奇客群夯實業績基本盤：傳奇游戲用戶忠誠度高、付費能力強，公司經典產品持續貢獻充?，F金流，同時持續輸出優質傳奇產品，市占率有望持續提升。此外，3 月發放的版號中出現了兩款傳奇游戲，表明版號審核對于內容題材邊際放寬，為公司儲備傳奇產品的審批奠定良好基礎。3）奇跡游戲儲備充足：）奇跡游戲儲備充足：公司 2022 年上線奇跡產品天使之戰永恒聯盟等兼顧經典與創新，廣受好評。當前市場上優質奇跡游戲相對欠缺，公司有望抓住奇跡市場復蘇先機。4）創新品類持）創新品類持續發力：續發力：公司積極布局卡牌、二次元、SLG 等多元品類，多角色養成武俠 RPG新倚天屠龍記2022年 11月上線；

43、2022年 12月納薩力克之王仙劍奇俠傳：新的開始奇點時代獲版號，其中納薩力克之王于 2023年 3月9日0 時開啟預約，截至 3 月 17 日 B 站預約人數已超 45 萬人；2023 年 1 月龍神八部之西行紀獲版號，2 月已開啟預約；后續還有山海浮夢錄石器時代斗羅大陸妖怪正傳 2盜墓筆記一念永恒等多款游戲蓄勢待發。5）VR 布局軟硬兼備：布局軟硬兼備：公司前瞻性投資頭部 VR 廠商大朋 VR，布局硬件終端，與幻世合資成立上海臣旎布局 VR游戲，一款 VR新游在研、預計 2023上半年上線。未來公司將持續加強 VR 游戲、虛擬場景等 VR 內容領域的布局和投入，有望成為 VR內容第一股。姚

44、記科技姚記科技撲克主業穩健，捕魚游戲毛利率高，營銷業務持續修復，卡牌注入新動能，業績彈性靜待釋放。1）撲克產銷兩旺，量價齊升：）撲克產銷兩旺，量價齊升：2008-2021 年，公司撲克牌業務營收復合年增長率達到 21%。2022H1 公司撲克牌營收 5.68 億元，同比增長 8.53%，銷量全球第一，國內市場市占率約為 25%。在量方面，2018年以來公司撲克牌產量和銷量持續增長，2021 年撲克牌銷量 9.5 億副，創歷史新高。在價方面，自 2020 年以來，公司撲克牌的單價已經呈現回升態勢。同時，公司的撲克牌毛利率始終維持在 20%以上，成為公司的穩定利潤來源。未來，公司撲克牌業務有望繼續

45、維持量價齊升態勢。2）捕魚游戲流水充足，毛利率高。）捕魚游戲流水充足，毛利率高。公司旗下明星產品指尖捕魚和捕魚炸翻天均為運營多年、排名靠前、盈利能力較強的產品。其中，指尖捕魚運營期已超過8年，平均月流水仍維持在7000萬元以上，捕魚炸翻天運營期已超過 4 年，平均月流水年復合增長率達 40%。捕魚游戲開發成本低、生命周期長，產品迭代花費較低，近三年公司游戲業務毛利率維持在 95%以上，顯著高于同行。3）受益于經濟復蘇，廣告業務有望修復。）受益于經濟復蘇，廣告業務有望修復。公司旗下蘆鳴科技以信息流廣告為主，內容營銷為輔，構建了覆蓋數據分析、效果營銷、效果優化、短視頻內容生產、內容營銷的互聯網營銷

46、全鏈條。在疫后經濟修復的背景下，公司廣告業務有望強勢反彈。4）前瞻布局球星卡牌，戰略協）前瞻布局球星卡牌，戰略協同效應顯現。同效應顯現。2022 年初公司入股國內頭部卡牌交易平臺卡淘和卡牌發行商DAKA 文化，在球星卡破圈、姚記科技集團資源支持以及卡淘平臺的更新迭代下，請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -9-行業周報行業周報 卡淘的用戶數、銷售量和二級交易額均有望迎來大幅增長。公司已獲得任天堂寶可夢卡牌 IP 代理，有望顯著增厚 2023 年業績。未來，公司有望打造出姚記卡世界，涵蓋撲克牌、球星卡、電競卡、文娛卡等多元卡牌類別，為卡牌愛好者創造更具交

47、互感、沉浸感的卡片購買、收藏和交易體驗。盛天網絡盛天網絡 2022 年預計實現歸母凈利潤 2.1-2.4 億元，同比增長 67.85%-91.83%；實現扣非歸母凈利潤 2.07-2.37 億元，同比增長 70.13%-94.84%。公司 IP+發行筑牢內容護城河，多元場景打開新增長極。1）深度綁定優質）深度綁定優質 IP 資源：資源：公司與日本光榮等著名游戲 IP 版權方保持著長期深入的合作關系，未來公司也將不斷豐富精品 IP 儲備，夯實內容優勢，2022 年 12 月由英雄互娛研發、騰訊發行的大航海時代：海上霸主取得游戲版號，蓄勢待發；真三國無雙 8正在研發中，未來兩年內有望上線；真三國無

48、雙霸預計 2023 年登陸日韓市場，有望釋放IP 業務潛力。2）代理、發行游戲業務不斷展開：）代理、發行游戲業務不斷展開：2022 年首款游戲神州志：西游上線并獲好評，2022 年乘勝追擊試水 Roguelite、劇情解密、角色扮演、文字解謎等類型，活俠傳入圍indiePlay中國獨立游戲最佳游戲及最佳設計大獎，2023年有望上線 Demo 版，潮靈王國：起源近期完成了首曝和首次測試，目前已經提交了版號申請材料，模擬經營的休閑娛樂游戲遇見夢幻島2023 年 1月版號過審，公司版號獲取能力再次得到驗證，預估該游戲月流水有望近億炁術行者即將提交版號申請；代號：幻想開發已近尾聲，普渡慈航亦將上線。3

49、）電競酒店革新線下娛樂新場景：）電競酒店革新線下娛樂新場景：電競酒店行業處于高速擴張期，公司借力網吧服務時代積累的優勢，深度布局酒店電競化衍生的內容、服務需求，2022年 8月與美團酒店簽署合作協議，共同賦能玩家喜愛的電競酒店場景；EHA電競酒店與盛天旗下游戲社交產品“帶帶”合作，為電競酒店場景填充新內容；預計 2023 年發布的多端電競游戲星之翼，將嘗試融合數字 IP 與酒店實景。當前公司電競酒店業務處于線下流量占領階段，預計 2024 年為公司做出較大業績貢獻。4）與）與 Rokid開展深度合作，共同探索開展深度合作，共同探索 XR技術應用與落地技術應用與落地：2022年 11月，公司與

50、5G+AI+AR 軟硬件領跑者 Rokid 簽署合作協議，在 XR 領域開展深度合作，當前公司云游戲平臺隨樂游已率先接入 Rokid 生態，未來將依托公司 IP、娛樂內容、新興場景與云游戲技術優勢與 Rokid 強強聯合，為“元宇宙接入點”的打造與完善引入強勁勢能。同時，公司也在計劃聯合合作伙伴開發 VR 游戲。5）完善）完善數據支持服務，鏈接數據支持服務，鏈接AIGC生態：生態：公司旗下盛天云將持續為ChatGPT等各種應用提供數據支持。三七互娛三七互娛處于戰略轉型調整階段，看好公司長期價值。1）長線運營：）長線運營：公司發行投放和推廣模式不斷優化，長線運營能力得到驗證，付費用戶平均周期從

51、3 年前的 3-4 個月上升至目前的 9-12 個月，上線超 2 年的Puzzles&Survival江山美人云上城之歌叫我大掌柜等游戲流水穩中有升。2）注重自研：）注重自研：公司對當下頂尖研發技術不斷探索實踐，斗羅大陸：魂師對決作為里程碑產品之一，2023年 2月位列 SensorTower中國手游海外收入增長榜第 12名，深度驗證 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -10-行業周報行業周報 公司自研實力，同時公司利用自身數值經驗優勢與外部研發商共同打磨產品，未來儲備中的自研產品近十款。3）出海加速：）出海加速：公司出海作品本地化效果突出，自研產品

52、得到海外玩家認可，坐穩中國游戲廠商出海的排頭兵，計劃 3-5 年內實現海外與國內收入占比持平目標，未來將進一步提升海外產品的自研比例。4）新）新游表現：游表現：公司分別于 2022 年 9 月、10 月發行了空之要塞：啟航和小小蟻國，并迅速成為公司領跑產品，截至 2023 年 3 月 4 日分別位列國內 ios 游戲暢銷榜 69位和 75位；2023年 1月海外上線的原始題材 SLG原始時代和登陸韓國市場的奇幻冒險 MMORPGDevil M分別位列 2023年 2月 SensorTower中國手游海外收入增長榜第 4 名；2023 年 2 月 24 日公司主打“復古治愈”的模擬經營游戲營業中

53、！舊時光商店街在日本市場開啟公測，發布后連續四日登頂日本IOS 免費榜，未來有望獲得區域市場營收的持續突破；2023 年 3 月，公司旗下宮廷養成游戲Yes Your Highness與女性向輕度三消游戲Emilys Resort：Match 3已在海外開啟測試，未來表現值得期待。5）未來儲備：）未來儲備：公司精心自研豎屏輕社交仙俠 MMO 手游凡人修仙傳：人界篇、女性向新品手游扶搖一夢、Q 版 3D 風格的異世界冒險題材 MMORPG 手游故土與新世界均于 2023 年 1月獲批版號，其中凡人修仙傳：人界篇海外已取得亮眼成績，2022 年 10 月躋身中國手游海外收入增長榜 TOP19。王國

54、火種和功能游戲星星生活樂園已于 2023 年 3 月獲得版號，上述游戲有望為 2023 年的業績增長奠定堅實基礎。吉比特吉比特秉持玩家至上的原則，深度打磨精品游戲，持續孵化優秀團隊，堅守小步快跑、穩健增長。1）“玩家至上玩家至上”初心不改：初心不改：公司始終以玩家體驗為核心，深入走訪玩家調研、吸取反饋優化更新，積累沉淀了優秀的玩家口碑，問道手游上線 6 年利潤依舊穩中有升；2）“小步快跑小步快跑”夯實研發信心：夯實研發信心：“小步快跑”嚴格測試游戲玩法，通過驗證后項目才能正式立項及擴充團隊成員，公司 2022 年前三季度平均游戲研發人員數量同比增加約 162 人，高質量研發模式及人員擴充預示未

55、來將有更多優質作品落地；3）優秀團隊孵化賦能：）優秀團隊孵化賦能：公司以穩健發展的風格、共同成長的文化、高效且有競爭力的激勵機制持續吸引和孵化優秀制作團隊，為公司長期持續的游戲創意輸出能力保駕護航；4）重磅產品蓄勢待發：）重磅產品蓄勢待發：公司代理產品新莊園時代于 3月 1日開啟首次付費測試，計劃在 2023年上線；超進化物語 2封神幻想世界黎明精英失落四境皮卡堂已取得版號，其中冒險主題的策略養成手游超進化物語 2于公司內部獲得普遍認可，未來上線流水可期。此外在儲備已久的自研項目中，代號 M66 已于 2023 年 1 月在港澳臺地區及馬來西亞進行付費測試，國內版本的付費測試及上線時間尚待版號

56、獲??；重裝前哨海外版本（OUTPOST）初步計劃 2023 年暑期發售；由青瓷游戲運營的超喵星計劃預計 2023 年上線，目前已取得版號并開始國內版本付費測試；公司負責運營的動作類主機游戲硬核機甲已于 2023 年 3 月獲得版號；代號 BUG、代號 M88、代號原點等項目陸續推進中。寶通科技寶通科技受計提子公司廣州易幻 4.7-4.9 億元商譽減值影響，2022 年預計歸母凈利潤虧損 2.82-3.83 億元，同比下降 170%-195%，預計扣非歸母凈利潤虧損 2.72-3.73億元，同比下降171.61%-198.13%。1）研運一體深耕游戲：）研運一體深耕游戲：公司已儲備不同 請務必閱

57、讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -11-行業周報行業周報 語言版本的游戲近 20款，擁有正在運營的游戲近 70款，熱門游戲 30余款，其中劍俠世界 3上線數月貢獻近 2 億元收入，龍之怒吼伊蘇KingsThrone帶來長期流水；自研大作起源：無盡之地已獲版號，地牢獵手蓄勢待發，2023 年陸續上線后或將持續增厚公司業績。2）布局）布局 VR 助助力增長：力增長：公司控股 VR 游戲頭部公司哈視奇，已聯合開發多款 VR 游戲 DEMO，未來上線收入可期。3）智慧礦山積極進軍：）智慧礦山積極進軍：公司深耕輸送帶 20 余年，是國內唯一全棧式輸送服務供應商，下游

58、行業核心客戶群體積累深厚。近年公司率先儲備前沿技術，深挖智慧礦山數字孿生、無人運輸融入輸送場景等機遇，并與能源巨頭簽訂千萬訂單，有望釋放巨大業績潛力。完美世界完美世界2022年預計實現歸母凈利潤13.6-14.4億元，同比增長268.41%-290.08%；扣非歸母凈利潤 6.9-7.5 億元，同比增長 578.88%-637.92%。公司立足優勢轉型升級，多款重磅新游蓄勢待發，未來增長可期：1）深化轉型：公司立足于深厚的研發實力與精良的制作工藝，持續推動游戲業務的創新變革與轉型升級，以幻塔為代表的游戲呈現了公司的全新風貌，即研發創新的能力、更良心的付費設計、更有創意的內容體驗、尊重用戶的運營

59、體系。2）新游潛力：公司儲備手游天龍八部 2于 2022年7月在新馬泰、中國港澳臺地區上線，11月上線越南，并于 2023 年 1 月獲得版號，已于 2 月 23 日開啟安卓刪檔付費測試，預計上半年正式公測，流水可對標收入過百億的天龍八部系列手游，且天龍八部 2見證了公司從深耕研發到提升發行，進一步增強公司游戲業務的綜合實力；一拳超人：世界百萬亞瑟王已陸續開啟測試，玩家反饋良好，將立足于全球化發行，未來收入可期。3）豐富儲備：公司儲備的手游產品朝與夜之國神魔大陸 2完美新世界誅仙 2以及端游產品誅仙世界Perfect New WorldHave a Nice Death等多款游戲正在穩步推進中

60、。世紀華通世紀華通受疫情和商譽減值影響，2022 年預計歸母凈利潤虧損 60-80 億元，同比轉虧；扣非歸母凈利潤虧損 55-78 億元，同比轉虧。但公司后續游戲管線豐富，龍之谷世界已有版號、已開啟預約，在游戲玩法和劇情上做了大量創新；饑荒 IP 新作饑荒:新家園在經典玩法的基礎上增加了 roguelike、多人模式等新內容，2022年12月獲得版號，未來將由騰訊代理發行；喬喬的奇妙冒險(待定)改編于知名動畫 IP喬喬的奇妙冒險黃金贊歌；龍之谷海外版本適應海外用戶的美術風格，計劃將合作騰訊發行海外。公司在出海方面秉持兩大戰略：公司在出海方面秉持兩大戰略：1）不斷在品類進行微創新,戰略性打穿賽道

61、,形成休閑游戲矩陣；2）打造精品手游，通過和頂級全球發行商合作,擴大面向全球市場的影響力。公司旗下點點互動在模擬手游Family Farm Adventure和放置卡牌手游Valor Legends:DooRescue等產品的帶動下，2022年收入再創新高，同比大幅增長41%。在儲備產品層面，2023年 3月，公司負責運營的七人傳奇：光與暗之交戰獲得進口游戲版號，明月傳奇和傳世天下獲得國產游戲版號，3 款游戲上線后有望顯著增厚公司業績。此外，公司有一系列專門面向海外市場的如Lyra項目代號 M3項目代號 WCC等游戲計劃上線。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和

62、重要聲明 -12-行業周報行業周報 當前游戲板塊估值及基金持倉均處于歷史底部，我們判斷游戲行業的長期回報仍將來自于基本面的向上成長。因此，從基本面角度看，游戲出海+精品研發+格局改善仍為發展主線，從行業環境看，政策監管已走向積極和常態化；經典大作的長線運營以及重磅新作的上線有望重啟產品周期；以 VR 游戲為代表的新事物催化、新場景融合，將有助于行業關注度提升。推薦姚記科技、愷英網絡、盛天姚記科技、愷英網絡、盛天網絡、寶通科技、三七互娛、吉比特、完美世界、電魂網絡網絡、寶通科技、三七互娛、吉比特、完美世界、電魂網絡等。劇集板塊：劇集板塊：2023 年，劇集行業迎來政策端的內容審核邊際寬松、供給端

63、疫情放開劇組產能釋放、內容端豐富題材百花齊放，同時需求側觀眾觀影熱情仍在、平臺端盈利拐點已現，板塊業績有望迎來釋放。GPT4.0 多模態的突破，有望加速AIGC 技術賦能，帶來產業效率的大幅提升，催化估值提振。未來上游電視劇內容行業將進一步向頭部集中。華策影視華策影視 2023 年片單精彩不斷，AIGC 有望賦能增長。1）制作能力：）制作能力：公司擁有強大的核心創意能力，現有優質創意團隊、工作室規模居行業第一，在影視公司中率先完成了從作坊式制作模式向創意化、工業化、平臺化制作模式轉型，保證了公司未來競爭中的戰略優勢；2）劇集儲備：）劇集儲備：2023 年公司儲備了一路朝陽請和這樣的我戀愛吧我們

64、的翻譯官三分野承歡記春閨夢里人國色芳華太平年等一批精品大劇，業績有望高速增長；3）版權豐富：）版權豐富：2021 年公司完成版權創業公司的組織和業務整合，成為國內影視永久版權庫體量領先企業，未來有望依托近 3 萬集版權資源，籌建影視版權大數據平臺，探索更多商業變現可能；4）AIGC 接入：接入：公司前瞻性入局 AI 業務，開通 ChatGPT 的使用權限，并成為百度文心一言的首批生態合作伙伴，未來或將借助 AIGC 實現智能化轉型升級，大幅提升影視生產效率。視頻板塊：視頻板塊：長視頻平臺進入提價周期，長視頻平臺進入提價周期，ARPU值提升可期。值提升可期。2020年以來，長視頻正式進入提價周期

65、，愛奇藝分別于 2020年 11月 13日、2021年 12月 16日、2022年 12月 16日提價；騰訊視頻先后于 2021年 4月 10日、2022年 4月 20日提價；芒果TV先后于2022年 1月 2日和8月9日提價；優酷于2022年 6月 21日提價。我們認為，長視頻平臺我們認為，長視頻平臺 ARPU 受益提價周期將持續提升，盈利空間有望進一步受益提價周期將持續提升，盈利空間有望進一步增厚。增厚。2023 年，湖南衛視&芒果 TV 綜藝內容儲備十分豐富，音綜再添重磅節目全民歌手 2023，坐擁競演鼻祖、音綜龍頭地位的芒果，有望打造競演音綜天花板。作為主流新媒體，借助媒體融合優勢，公

66、司能夠前瞻把握文化政策邊際變化，精準擊中觀眾偏好，引領內容創新風潮。我們認為我們認為 2023 年將是芒果綜藝及劇集內年將是芒果綜藝及劇集內容的大年，豐富、扎實的內容將為平臺廣告及會員收入增長奠定良好基礎。容的大年，豐富、扎實的內容將為平臺廣告及會員收入增長奠定良好基礎。芒果超媒芒果超媒2022年預計實現歸母凈利潤17.9-18.9億元，同比下降10.60%-15.33%；扣非歸母凈利潤 15.54-16.54 億元，同比下降 19.70%-24.55%?；ヂ摼W廣告行業景 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -13-行業周報行業周報 氣度下滑致使公司短

67、期業績承壓。未來，隨著疫情放開，消費復蘇，公司業績有望增厚：1）業務基座：）業務基座：公司作為主流新媒體，能夠前瞻、精準地把握文化政策導向與觀眾需求變化，內容創新始終走在行業前沿，雙平臺融合后具備國內最大的內容創作艦隊，在內容審核邊際放松的趨勢下，芒果打造卓越作品、多元內容變現的強大優勢將進一步彰顯；2）作品儲備：）作品儲備：超 S 級音樂綜藝聲生不息寶島季首播反響熱烈，全網熱搜 168+，微博雙榜熱搜 45+，主榜 20+，前 10 高位熱搜 9+，實況熱聊 TOP1，青年派計劃（原全民歌手）全員加速中招募開啟，去有風的地方今生也是第一次女士的品格打響開門紅，我想和你唱3 月 3 日湖南衛視

68、首播收視奪冠，劇集歸路3 月 14 日火熱開播，芒果 TV 好戲連臺，拉開了 2023 內容大年的序幕；3）內容變現：）內容變現：2022 下半年，公司穩步消化互聯網廣告行業整體景氣度下滑帶來的影響，全年廣告收入降幅較上半年收窄4pct，2023年消費復蘇將進一步拉動廣告主信心恢復，綜藝招商有望達到新高；在優質內容的吸引下，隨著長視頻會員提價拉動 ARPU值提升，將促進公司會員收入穩步增長；4）線下布局：）線下布局：實景娛樂賽道，除 2021 年已亮相的上海、長沙 Mcity 外，南京店開業在即，成都、貴州、深圳、武漢、重慶等多個城市布局藍圖已現，2023 年公司有望再創佳績。廣告媒體：廣告媒

69、體：中共中央、國務院印發擴大內需戰略規劃綱要（20222035年），提出加快培育完整內需體系，促進形成強大國內市場，支撐暢通國內經濟循環；2022年 12月 26日，國務院聯防聯控機制綜合組出臺了關于對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”的總體方案，提出了圍繞“保健康、防重癥”，采取相應措施，最大程度保護人民生命安全和身體健康，最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響的工作目標；2023 年 3 月出臺的政府工作報告指出，2023 年發展主要預期目標為國內生產總值增長 5%左右。3 月 24 日，市場監管總局公布了互聯網廣告管理辦法，辦法進一步明確和細化了互聯網廣告行為規范，著力解決當前互聯網廣告監管

70、執法中迫切需要解決的現實問題，有利于增強互聯網廣告監管執法的規范性、科學性和有效性，有利于發揮互聯網廣告業在弘揚社會主義核心價值觀、營造一流的營商環境和打造放心的消費環境等方面的積極作用，必將為推動互聯網廣告業高質量發展提供新的制度保障。規劃綱要、疫情新規劃綱要、疫情新指導方案的實施、政府工作報告穩中有進的指導方案的實施、政府工作報告穩中有進的 GDP 增長目標增長目標、促進廣告業規范發、促進廣告業規范發展的辦法展的辦法，為未來的消費市場，為未來的消費市場規范秩序、規范秩序、增強信心，有望為廣告媒體收入增強信心，有望為廣告媒體收入帶來超額增速帶來超額增速，推薦分眾傳媒，分眾傳媒，建議關注利歐股

71、份、藍色光標等利歐股份、藍色光標等。分眾傳媒分眾傳媒逐漸走出最困難的時期，疫后彈性釋放可期。2022 年，疫情反復導致全國廣告市場需求疲軟，疊加公司部分重點城市廣告正常發布受限，經營活動受到重大影響，因此公司 2022 年業績同比大幅下滑，預計實現歸母凈利潤 27.7-28.5 億元，同比下降 52.98%-54.30%；扣非歸母凈利潤 23.71-24.51 億元，同比下降 53.73%-56.20%。2022 年 12 月以來，隨著疫情放開，經濟逐步復蘇帶動國內廣告市場回暖，公司業績穩步修復改善。分眾傳媒分眾傳媒作為梯媒賽道引領王者，看好公司長期價值。1）壁壘堅固：公司作為行業開拓者，擁有

72、優質的媒體資源、豐 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -14-行業周報行業周報 富的市場經驗及全面的服務能力，在行業內形成了良好的口碑和品牌力，將不斷幫助公司在市場競爭中持續得到廣告主的青睞。2）業績彈性：作為梯媒龍頭，公司將顯著受益于疫情放開后廣告需求的復蘇，高經營杠桿將為公司帶來更快的業績提升。3）資源優化：公司聚焦國內主業，在逆境中繼續積極有序地加大優質資源點位的拓展力度，進一步提升覆蓋點位的質量與數量，龍頭地位有望繼續夯實；4）海外布局：公司已成功證明分眾模式在海外市場尤其是亞洲市場可快速復制，海外市場仍處于整體布局的較好階段，公司長期看好海

73、外業務的發展潛力并將持續推進；5）結構優化：公司不斷開拓多元化客戶結構，2022 年新能源汽車廣告增投，疫情拐點后，化妝品、娛樂休閑、商業及服務業等領域有望加大投放力度，有望成為公司未來業績增長的新動力。3、傳媒重要數據跟蹤、傳媒重要數據跟蹤 3.1、游戲版號及游戲產品表現跟蹤、游戲版號及游戲產品表現跟蹤 據我們統計，2020 年至 2023 年 3 月 26 日共審批 40 批，一共 2716 款國內游戲。2022 年 4 月至 2023 年 3 月 26 日，吉比特、騰訊過審數量分別是 13 款、12 款，網易和三七互娛各 9 款，世紀華通過審數量為 8 款，愷英網絡和四三九九各 6 款，

74、完美世界過審數量為 5款，暢游時代過審數量為 3款。圖圖 2、2019 年至年至 2023 年年 3 月月 26 日游戲版號發放情況（單位：個）日游戲版號發放情況（單位：個）資料來源：國家新聞出版廣電總局，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 3、2022 年至年至 2023 年年 3 月月 26 日游戲大廠版號獲得情況（單位：個）日游戲大廠版號獲得情況（單位：個）資料來源：國家新聞出版廣電總局，興業證券經濟與金融研究院整理 010020030019年1月19年2月19年3月19年4月19年5月19年6月19年7月19年8月19年9月19年10月19月11月19月12月20年1月20年2月20年

75、3月20年4月20年5月20年6月20年7月20年8月20年9月20年10月20年11月20年12月21年1月21年2月21年3月21年4月21年5月21年6月21年7月21年8月21年9月21年10月21年11月21年12月22年1月22年2月22年3月22年4月22年5月22年6月22年7月22年8月22年9月22年10月22年11月22年12月23年1月23年2月23年3月國內游戲版號進口游戲版號02468101214 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -15-行業周報行業周報 截至截至 2023 年年 3 月月 26 日，重點公司游戲排名表現

76、跟蹤顯示：日，重點公司游戲排名表現跟蹤顯示：三七互娛的斗羅大陸：魂師對決本周排名上升至第 51 左右；小小蟻國本周排名上升至第 82 左右；空之要塞：啟航本周排名上升至第 94 左右；光明冒險本周排名上升至第 152 左右；叫我大掌柜本周排名上升至第154 左右；斗羅大陸：武魂覺醒本周排名上升至第 191 左右。在美國榜單中，Puzzles&Survival本周排名上升至第 16左右；Ant Legion未入榜 TOP200。吉比特的一念逍遙本周排名下降至第 25 左右；問道本周排名上升至第31左右；最強蝸牛本周排名上升至第 100左右；奧比島：夢想國度本周排名下降至第 134 左右；碧藍航線

77、本周排名第 138 左右；香腸派對本周排名下降至第 197左右；地下城堡 3：魂之詩本周排名下降至第 199左右。完美世界的誅仙本周排名上升至第 54 左右；完美世界本周排名上升至第 67 左右；夢幻新誅仙本周排名上升至第 76 左右；幻塔本周排名上升至第 111 左右；新笑傲江湖本周排名下降至第 147 左右。在美國榜單中，Tower of Fantasy本周未入榜 TOP200。愷英網絡的新倚天屠龍記本周未入榜 TOP200。世紀華通（盛趣游戲）的劍網 1：歸來本周未入榜 TOP200。世紀華通（點點互動）的阿瓦隆之王（國服）本周排名上升至第 115 左右；阿瓦隆之王（美服）本周排名上升至

78、第 116 左右；夢幻龍樂園（美服）本周排名第 196 左右；火槍紀元（美服）本周未入榜 TOP200。姚記科技的指尖捕魚本周排名上升至第 84 左右；捕魚炸翻天本周排名下降至第 110 左右；姚記捕魚本周未入榜 TOP200。游族網絡的少年三國志 2和少年三國志本周未入榜 TOP200。圖圖 4、暢銷榜前列游戲中三七互娛旗下產品排名情、暢銷榜前列游戲中三七互娛旗下產品排名情況況 圖圖 5、暢銷榜前列游戲中吉比特旗下產品排名情況、暢銷榜前列游戲中吉比特旗下產品排名情況 資料來源：七麥數據，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：七麥數據，興業證券經濟與金融研究院整理 0100200300400

79、2022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-01斗羅大陸：魂師對決小小蟻國空之要塞：啟航光明冒險斗羅大陸:武魂覺醒叫我大掌柜Puzzles&Survival（美國）Ant Legion（美國）0501001502002503002022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-15

80、2022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-15一念逍遙問道最強蝸牛奧比島：夢想國度地下城堡3：魂之詩碧藍航線香腸派對 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -16-行業周報行業周報 圖圖 6、暢銷榜前列游戲中完美世界旗下產品排名情、暢銷榜前列游戲中完美世界旗下產品排名情況況 圖圖 7、暢銷榜前列游戲中愷英網絡旗下產品排名情、暢銷榜前列游戲中愷英網絡旗下產品排名情況況 資料來源：七麥數據，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來

81、源：七麥數據，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 8、暢銷榜前列游戲中盛趣游戲旗下產品排名情、暢銷榜前列游戲中盛趣游戲旗下產品排名情況況 圖圖 9、暢銷榜前列游戲中點點互動旗下產品排名情、暢銷榜前列游戲中點點互動旗下產品排名情況況 資料來源：七麥數據，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：七麥數據，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 10、暢銷榜前列游戲中姚記科技旗下產品排名情、暢銷榜前列游戲中姚記科技旗下產品排名情況況 圖圖 11、暢銷榜前列游戲中游族網絡旗下產品排名情、暢銷榜前列游戲中游族網絡旗下產品排名情況況 資料來源：七麥數據，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：七麥數據，興業證

82、券經濟與金融研究院整理 01002003002022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-15完美世界夢幻新誅仙誅仙新笑傲江湖幻塔Tower of Fantasy（美國）0501001502002502022-12-072023-01-072023-02-072023-03-07新倚天屠龍記0501001502002503003502022-01-

83、152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-15劍網1：歸來0501001502002502022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02

84、-152023-03-15阿瓦隆之王（中國）阿瓦隆之王（美國）夢幻龍樂園（美國）火槍紀元（美國）0501001502002503003504004502022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-15捕魚炸翻天指尖捕魚姚記捕魚0501001502002503003504002022-01-152022-02-152022-03-152022-04-

85、152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-15少年三國志2少年三國志 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -17-行業周報行業周報 3.2、四大視頻網站綜藝數據周統計、四大視頻網站綜藝數據周統計 本周（2023年3月20日至3月26日）芒果TV整體表現優秀，占市場頭部地位。芒果芒果 TV自制綜藝（含湖南臺自制）：自制綜藝（含湖南臺自制）：本周進入 TOP50共有綜藝 8部。聲生

86、不息寶島季周末排名第 1左右；我想和你唱第 4季周末排名第 3左右；你好，星期六 2023周末排名第 6 左右；大偵探第 8 季周末排名第 10 左右；名偵探學院第 6 季周末排名第 13 左右；運動者聯盟周末排名第 15 左右。招商方面，東北插班生-老鐵我們來了獲得 8 家贊助；聲生不息寶島季獲得 6 家贊助；大偵探第 8 季我想和你唱第 4 季云上的小店第 2 季獲得 2 家贊助。優酷視頻自制綜藝：優酷視頻自制綜藝：本周進入 TOP50共有綜藝 3部。奇妙之城第 2季周末排名第 19左右。招商方面，鏘鏘行天下第 3季獲得 2家贊助；奇妙之城第 2季獲得 1 家贊助。騰訊視頻自制綜藝：騰訊視

87、頻自制綜藝：本周進入 TOP50共有綜藝 6部。半熟戀人第 2季周末排名第 2 左右；哈哈哈哈哈第 3 季周末排名第 4 左右；展開說說周末排名第 7左右；毛雪汪周末排名第 20左右。招商方面，半熟戀人第 2季哈哈哈哈哈第 3 季獲得 3 家贊助；展開說說毛雪汪偶然的煮意好友好有愛獲得 1家贊助。愛奇藝自制綜藝：愛奇藝自制綜藝：本周進入 TOP50共有綜藝 2部。哈哈哈哈哈第 3季周末排名第 4 左右；種地吧周末排名第 5 左右。招商方面，種地吧獲得 4 家贊助；哈哈哈哈哈第 3季獲得 3家贊助。表表 3、2023 年年 3 月月 20 日至日至 3 月月 26 日骨朵綜藝全網日骨朵綜藝全網

88、TOP50 中芒果中芒果 TV 正在播出的自制綜藝表現及招商情況正在播出的自制綜藝表現及招商情況 節目節目 項目項目 具體贊助商具體贊助商 骨朵綜藝全平臺周排名骨朵綜藝全平臺周排名 較上周變化較上周變化 聲生不息寶島季（本周播出第 2 期）獨家冠名 斯維詩 1 持平 首席合作伙伴 三星 天然好聲推薦官 百歲山 指定座駕 上汽大通 深度睡眠官 喜臨門 清潤養聲官 綠箭 我想和你唱第 4 季（本周播出第 4 期）獨家冠名 京都念慈庵 3 上升 6 位 合作伙伴 銀鷺花生牛奶 你好，星期六 2023（本周播出第 12 期）無 無 6 持平 大偵探第 8 季（本周播出第 9 期）獨家冠名 安慕希 10

89、 下降 7 位 行業指定 百變大偵探 名偵探學院第 6 季（本周播出第 14 期）無 無 13 下降 2 位 運動者聯盟（本周播出第 6 期）無 無 15 上升 5 位 云上的小店第 2 季（本周播出第 11 期）冠名播出 山潤山茶油 22 上升 26 位 行業指定 愛瑪 東北插班生-老鐵我們來了 官方合作伙伴 艾瑞萬 43 上升 2 位 官方合作伙伴 蔥伴侶 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -18-行業周報行業周報 （本周播出第 9 期）行業指定 旺旺集團 行業指定 PHILIPS 行業指定 氧力日記 行業指定 愛益森 行業指定 BODORME

90、貝德美 電商互動平臺 快手電商 資料來源：骨朵傳媒，芒果 TV，興業證券經濟與金融研究院整理 表表 4、2023 年年 3 月月 20 日至日至 3 月月 26 日骨朵綜藝全網日骨朵綜藝全網 TOP50 中優酷視頻正在播出的自制綜藝表現及招商情況中優酷視頻正在播出的自制綜藝表現及招商情況 節目節目 項目項目 具體贊助商具體贊助商 骨朵綜藝全平臺周排名骨朵綜藝全平臺周排名 較上周變化較上周變化 奇妙之城第 2 季（本周播出第 3 期）贊助播出 飛豬旅行 19 下降 5 位 抖包袱大會（本周播出第 1 期）無 無 29 本周上映 鏘鏘行天下第 3 季（本周播出第 3 期）冠名播出 海天 42 上升

91、 4 位 贊助播出 東阿阿膠 資料來源：骨朵傳媒，優酷視頻，興業證券經濟與金融研究院整理 表表 5、2023 年年 3 月月 20 日至日至 3 月月 26 日骨朵綜藝全網日骨朵綜藝全網 TOP50 中騰訊視頻正在播出的自制綜藝表現及招商情況中騰訊視頻正在播出的自制綜藝表現及招商情況 節目節目 項目項目 具體贊助商具體贊助商 骨朵綜藝全平臺周排名骨朵綜藝全平臺周排名 較上周變化較上周變化 半熟戀人第 2 季（本周播出第 7 期）獨家冠名 植選 2 上升 6 位 聯合贊助 金紡 指定贊助 三九胃泰 哈哈哈哈哈第 3 季（本周播出第 4 期）獨家冠名 度小滿 4 下降 2 位 展開說說（本周播出第

92、 8 期）獨家冠名 中免日上 7 上升 6 位 毛雪汪（本周播出第 39 期）合作伙伴 Nespresso 20 上升 1 位 偶然的煮意（本周播出第 7 期）指定產品 養味 24 上升 2 位 好友好有愛（本周播出第 1 期）獨家冠名 三星 41 本周上映 資料來源：骨朵傳媒，騰訊視頻，興業證券經濟與金融研究院整理 表表 6、2023 年年 3 月月 20 日至日至 3 月月 26 日骨朵綜藝全網日骨朵綜藝全網 TOP50 中愛奇藝正在播出的自制綜藝表現及招商情況中愛奇藝正在播出的自制綜藝表現及招商情況 節目節目 項目項目 具體贊助商具體贊助商 骨朵綜藝全平臺周排名骨朵綜藝全平臺周排名 較上

93、周變化較上周變化 哈哈哈哈哈第 3 季（本周播出第 4 期）獨家冠名 度小滿 4 下降 2 位 行業贊助 銀鷺牛奶花生 官方合作伙伴 小刀電動車 種地吧（本周播出第 13 期、第 14 期）獨家冠名 元氣森林 5 上升 2 位 行業贊助 金龍魚 行業贊助 銀鷺 衛浴健康管家 奧普 生活養成伙伴 Leader 資料來源：骨朵傳媒，愛奇藝，興業證券經濟與金融研究院整理 3.3、四大視頻網站劇集數據周統計、四大視頻網站劇集數據周統計 本周（2023年 3月 20 日至 3月 26 日）愛奇藝表現優秀，占市場頭部地位。愛奇藝播放劇集：愛奇藝播放劇集：本周愛奇藝共有 11 部劇集進入 TOP20，11

94、部劇中有 5 部為愛奇藝獨播劇集。歸路本周排名第 2 左右；回響本周排名第 4 左右；狂飆本周排名第 6 左右；心想事成本周排名第 7 左右；人生之路本周排 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -19-行業周報行業周報 名第 8 左右。招商方面，歸路有 2 個片頭植入廣告；回響有 4 個片頭植入廣告；狂飆有 1 個片頭植入廣告；心想事成有 2 個片頭植入廣告；人生之路有 2個片頭植入廣告。騰訊視頻播放劇集：騰訊視頻播放劇集：本周騰訊視頻共有 8 部劇集進入 TOP20，8 部劇中有 4 部為騰訊獨播劇集?；鹆лW聞本周排名第 3 左右；春閨夢里人本周排

95、名第5 左右。招商方面，花琉璃軼聞有 1 個片頭植入廣告；春閨夢里人有 1個片頭植入廣告。優酷視頻播放劇集：優酷視頻播放劇集：本周優酷視頻共有 5 部劇集進入 TOP20，6 部劇中有 4 部為優酷獨播劇集。他是誰本周排名第 1 左右；星落凝成糖本周排名第 9 左右；春日暖陽本周排名第 10 左右。招商方面，他是誰有 1 個片頭植入廣告，星落凝成糖有 1 個片頭植入廣告。芒果芒果 TV 播放劇集（含湖南臺自制）：播放劇集（含湖南臺自制）：本周芒果 TV 共有 3 部劇集進入 TOP20，3 部劇中有 1 部為芒果 TV 獨播劇集。歸路本周排名第 2 左右。招商方面，歸路有 5個片頭植入廣告。表

96、表 7、2023 年年 3 月月 20 日至日至 3 月月 26 日骨朵劇集全網日骨朵劇集全網 TOP20 中愛奇藝正在播出的劇集表現及招商情況中愛奇藝正在播出的劇集表現及招商情況 節目節目 項目項目 具體贊助商具體贊助商 骨朵劇集全平臺周排名骨朵劇集全平臺周排名 較上周變化較上周變化 歸路 片頭植入 奧妙 2 上升 2 位 片頭植入 清揚 片中植入 無 回響 片頭植入 LUV 4 上升 9 位 片頭植入 康師傅綠茶 片頭植入 Dove 片中植入 無 狂飆 片頭植入 RIO 強爽 6 下降 1 位 片中植入 無 心想事成 片頭植入 康師傅綠茶 7 下降 2 位 片頭植入 LUV 片中植入 無

97、人生之路 片頭植入 特侖蘇 8 本周上映 片中植入 龍壯 許你萬家燈火 片頭植入 無 12 下降 2 位 片中植入 無 九霄寒夜暖 片頭植入 無 14 下降 8 位 片中植入 無 今日宜加油 片頭植入 無 15 下降 4 位 片中植入 無 曾少年之小時候 片頭植入 無 16 下降 1 位 片中植入 無 蝶影 片頭植入 無 18 本周上映 片中植入 無 我們的日子 片頭植入 無 19 下降 6 位 片中植入 無 資料來源：骨朵傳媒，愛奇藝，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -20-行業周報行業周報 表表 8、2023 年年

98、 3 月月 20 日至日至 3 月月 26 日骨朵劇集全網日骨朵劇集全網 TOP20 中騰訊視頻正在播出的劇集表現及招商情況中騰訊視頻正在播出的劇集表現及招商情況 節目節目 項目項目 具體贊助商具體贊助商 骨朵劇集全平臺周排名骨朵劇集全平臺周排名 較上周變化較上周變化 花琉璃軼聞 片頭植入 Tom Ford 3 上升 17 位 片中植入 無 春閨夢里人 片頭植入 榮耀 5 本周上映 片中植入 無 重紫 片頭植入 榮耀 11 下降 9 位 片中植入 無 許你萬家燈火 片頭植入 無 12 下降 2 位 片中植入 無 聽說你喜歡我 片頭植入 榮耀 13 下降 5 位 片中植入 無 曾少年之小時候 片

99、頭植入 無 16 下降 1 位 片中植入 無 蝶影 片頭植入 無 18 本周上映 片中植入 無 我們的日子 片頭植入 無 19 下降 6 位 片中植入 無 資料來源：骨朵傳媒，騰訊視頻，興業證券經濟與金融研究院整理 表表 9、2023 年年 3 月月 20 日至日至 3 月月 26 日骨朵劇集全網日骨朵劇集全網 TOP20 中優酷視頻正在播出的劇集表現及招商情況中優酷視頻正在播出的劇集表現及招商情況 節目節目 項目項目 具體贊助商具體贊助商 骨朵劇集全平臺周排名骨朵劇集全平臺周排名 較上周變化較上周變化 他是誰 片頭植入 益達 1 持平 片中植入 無 星落凝成糖 片頭植入 益達 9 下降 6

100、位 片中植入 無 春日暖陽 片頭植入 無 10 下降 3 位 片中植入 無 許你萬家燈火 片頭植入 無 12 下降 2 位 片中植入 無 隱形戰隊 片頭植入 無 17 上升 3 位 片中植入 無 資料來源：骨朵傳媒，優酷視頻，興業證券經濟與金融研究院整理 表表 10、2023 年年 3 月月 20 日至日至 3 月月 26 日骨朵劇集全網日骨朵劇集全網 TOP20 中芒果中芒果 TV 正在播出的劇集表現及招商情況正在播出的劇集表現及招商情況 節目節目 項目項目 具體贊助商具體贊助商 骨朵劇集全平臺周排名骨朵劇集全平臺周排名 較上周變化較上周變化 歸路 片頭植入 歐舒丹 2 上升 2 位 片頭植

101、入 健達清脆怡 片頭植入 十七光年 片頭植入 IPhone 片頭植入 雷諾考特 片中植入 無 許你萬家燈火 片頭植入 無 12 下降 2 位 片中植入 無 女士的品格 片頭植入 無 20 下降 3 位 片中植入 無 資料來源：骨朵傳媒，芒果 TV，興業證券經濟與金融研究院整理 3.4、分眾傳媒廣告投放情況抽樣統計、分眾傳媒廣告投放情況抽樣統計 2023 年第 11 周（3.20-3.26）：在我們對分眾傳媒所跟蹤的點位中可以觀察到，本周 A1-A4 的廣告主數量為 52 家，上周 A1-A4 的廣告主數量為 60 家。2023 年第 11 周 A1/A2/A3/A4廣告主數量為 14/13/1

102、2/13 家，上周為 14/15/16/15家。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -21-行業周報行業周報 從各點位一輪廣告所用時間來看，2023 年第 11 周 A1 一輪廣告所用時間為 20 分鐘 58 秒，A2 一輪廣告所用時間為 20 分鐘 16 秒，A3 一輪廣告所用時間為 17 分鐘 42 秒，A4 一輪廣告所用時間為 20 分鐘 13 秒；上周 A1 一輪廣告所用時間為20 分鐘 23 秒，A2 一輪廣告所用時間為 20 分鐘 31 秒，A3 一輪廣告所用時間為18分 52 秒，A4一輪廣告所用時間為 20 分鐘 27 秒。從廣告主數量

103、的行業分布來看，2023 年第 11 周日用品消費行業廣告主數量仍為最大，占比 84.62%（VS 上周 88.33%），具體來看日用品消費行業廣告主數量A1-A4 分別為 12/11/10/11 個（上周為 12/14/13/14）；商業及服務業次之，占比11.54%（VS上周1.67%），A1-A4廣告主數量分別為2/1/2/1（上周為0/0/1/0）；互聯網行業占比 3.85%（VS 上周 3.33%），A1-A4 廣告主數量分別為 0/1/0/1 個（上周為 1/0/1/0個）；交通行業占比 0%（VS上周 6.67%），A1-A4廣告主數量分別為 0/0/0/0 個（上周為 1/1/

104、1/1 個）；通訊本周為 0%（上周為 0%），A1-A4廣告主數量分別為 0/0/0/0 個（上周為 0/0/0/0）；娛樂行業占比 0%（VS 上周0%），A1-A4 廣告主數量分別為 0/0/0/0個（上周為 0/0/0/0）。圖圖 12、分眾傳媒、分眾傳媒 A1-A4 某點位周度廣告主總數（單位：個）某點位周度廣告主總數（單位：個）資料來源：電梯廣告統計，興業證券經濟與金融研究院整理 從 A1-A4 一輪廣告期間的總條數來看，今年第 11 周共有 414 條，廣告主數量除以一輪放映期間的不去重廣告條數約 4.35%，上周為 4.46%；今年第 11 周杜蕾斯、德佑、護童、蔓迪和君樂寶的

105、播放條數最高，分別為 64/59/42/40/29 條，上周杜蕾斯、德佑、蔓迪、妙可藍多和貓人的播放條數最高，分別為 64/62/41/40/35 條。表表 11、A1-A4 一輪廣告期間播出條數前五的廣告主一輪廣告期間播出條數前五的廣告主 A1-A4 一輪廣告的條數（條）2023 年第 11 周 條數 占比 2023 年第 10 周 條數 占比 杜蕾斯 64 15%杜蕾斯 64 15%德佑 59 14%德佑 62 15%護童 42 10%蔓迪 41 10%蔓迪 40 10%妙可藍多 40 9%君樂寶 29 7%貓人 35 8%Top5 合計條數 234 57%Top5 合計條數 242 57

106、%A1-A4 總條數 414 100%A1-A4 總條數 426 100%資料來源：電梯廣告統計，興業證券經濟與金融研究院整理 051015202530A1A2A3A4 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -22-行業周報行業周報 4、傳媒大事件、傳媒大事件【互聯網廣告管理辦法發布】（中國質量新聞網）為切實維護廣告市場秩序，保護消費者合法權益，推動互聯網廣告業持續健康發展，近日，市場監管總局修訂發布了互聯網廣告管理辦法（以下簡稱辦法），辦法將于 2023年 5月 1日起施行。辦法適應我國互聯網廣告業發展新特點、新趨勢、新要求，對原互聯網廣告管理暫行辦法

107、進行修改完善，創新監管規則，進一步細化互聯網廣告相關經營主體責任，明確行為規范，強化監管措施，對新形勢下維護互聯網廣告市場秩序，助力數字經濟規范健康持續發展具有重要意義?！綩penAI宣布為 ChatGPT引入插件功能】（Zaker）3 月 24 日，美國人工智能研究公司 OpenAI 宣布為 ChatGPT 引入插件功能。OpenAI 表示，這些插件是專門為語言模型設計的工具，以安全為核心原則，幫助 ChatGPT 訪問最新信息、運行計算或使用第三方服務。據外媒報道，OpenAI 的插件不只可以檢索實時信息，還可以綁定 API，讓它 代表用戶執行操作?！?023 游戲開發者大會在美國舊金山閉

108、幕】（中國新聞網）3月 24日，為期 5天的“2023游戲開發者大會”在美國舊金山閉幕?！坝螒蜷_發者大會”通常被視為全球游戲行業的風向標。今年展會期間，來自全球各地的頂級游戲開發者齊聚美國舊金山，圍繞游戲 AI、引擎以及渲染等領域展開交流。中國頭部游戲廠商紛紛登臺分享開發成果，展示技術創新。在此次展會上，騰訊游戲自研的 CROS 游戲引擎迎來全球首秀。該引擎打造的“數字長城”面向全球展示了游戲技術在數字文保領域的創新應用，吸引與會者沉浸式體驗長城文化，了解和學習長城保護知識?！镜诹鶎弥袊熬W絡文學+”大會在北京舉辦】（環球網）3 月 24 日，第六屆中國“網絡文學+”大會開幕式暨高峰論壇在北京

109、經開區舉行，主題為“網抒新時代，文鑄新輝煌”。大會聚焦中國文學未來發展態勢，倡導以提升內容精品化生產能力為目標，繼續推動網絡文學高質量發展。5、風險提示、風險提示 政策監管趨嚴風險，游戲版號進展低于預期，影視劇播出效果低于預期，宏觀經濟波動。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -23-行業周報行業周報 分析師聲明分析師聲明 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補

110、償。投資評級說明投資評級說明 投資建議的評級標準投資建議的評級標準 類別類別 評級評級 說明說明 報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后的12個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅。其中：A股市場以滬深300指數為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500或納斯達克綜合指數為基準。股票評級 買入 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于15%增持 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在5%15%之間 中性 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間 減持 相對同期相關證券市

111、場代表性指數漲幅小于-5%無評級 由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級 行業評級 推薦 相對表現優于同期相關證券市場代表性指數 中性 相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平 回避 相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數 信息披露信息披露 本公司在知曉的范圍內履行信息披露義務?？蛻艨傻卿?內幕交易防控欄內查詢靜默期安排和關聯公司持股情況。使用本研究報告的風險提示及法律聲明使用本研究報告的風險提示及法律聲明 興業證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。，本公司不會因接收人收到本報告而

112、視其為客戶。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約，投資者自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司向客戶發布的本報告完整版本為準。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后

113、果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但本公司不保證其準確性或完整性，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。本公司并不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此相關的其他任何損失承擔任何責任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現不應作為日后的表現依據；在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應

114、的更新或修改。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現。過往的業績表現亦不應作為日后回報的預示。我們不承諾也不保證，任何所預示的回報會得以實現。分析中所做的回報預測可能是基于相應的假設。任何假設的變化可能會顯著地影響所預測的回報。本公司的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告并非針對或意圖發送予或為任何就發送、發

115、布、可得到或使用此報告而使興業證券股份有限公司及其關聯子公司等違反當地的法律或法規或可致使興業證券股份有限公司受制于相關法律或法規的任何地區、國家或其他管轄區域的公民或居民，包括但不限于美國及美國公民（1934 年美國證券交易所第 15a-6 條例定義為本主要美國機構投資者除外）。本報告的版權歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權利。除非另有書面顯示，否則本報告中的所有材料的版權均屬本公司。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。未經授權的轉載，本公司不承擔任何轉載責任。特別聲明特

116、別聲明 在法律許可的情況下，興業證券股份有限公司可能會持有本報告中提及公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務。因此，投資者應當考慮到興業證券股份有限公司及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。興業證券研究興業證券研究 上上 海海 北北 京京 深深 圳圳 地址：上海浦東新區長柳路36號興業證券大廈15層 郵編：200135 郵箱： 地址：北京市朝陽區建國門大街甲6號SK大廈32層01-08單元 郵編：100020 郵箱： 地址：深圳市福田區皇崗路5001號深業上城T2座52樓 郵編：518035 郵箱：