科大訊飛-公司研究報告-星火大模型重磅發布強力助推賽道和生態（AIGC系列之18）-230507（15頁）.pdf

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1、上市公司電萬宏源研究計算機2023年05月07日科大訊飛（002230）公司研究一公司點評一星火大模型重磅發布，強力助推賽道和生態（AIGC系列之18）報告原因：有新的信息需要補充投資要點：增持（維持）5月6日，公司正式發布業界領先的訊飛星火認知大模型。模型在AI核心任務中均有出色表現，包括：多風格多任務長文本生成、多層次跨語種語言理解、泛領域開放式知識問答、情景式思維鏈邏輯推理、多題型可解析數學能力、多功能多語言代碼能力、多模態能力等。2023年05月05日市場數據橫向比較，星火大模型在國內同類大模型中明顯領先，部分能力甚至超越ChatGPT。70.1/29.74最高/最低（元）苦已確定年內

2、多個里程碑節點，大模型將不斷升級進化：1）6月9日，突破開放式問答、多8.3總率（分紅/股價）輪對話能力再升級、數學能力再升級：2）8月15日，突破代碼能力，多模態交互再升級123522流通A股市值（百萬元）3334.50/11180873）10月24日，通用模型對標ChatGPT（中文超越、英文相當）。證指數/深證成指注：“息率”以最近一年已公布分紅計算從1到N，大模型賦能多領域應用落地，預計將對相關產品的銷售和付費起到強力助推1）教育領域：結合大模型能力后，能夠解決作文能力提升難，口語和聽說能力提升難兩基礎數據2023年03月31日大痛點，目前在學習機T20Pro上已可以更新體驗。2）辦公

3、領域：結合大模型能力后，辦47.21公效率有望明顯提升。訊飛智能辦公本2、訊飛聽見、智能錄音筆和智能麥克風均已完成2323/2128總股本/流通A股（百萬）會議記錄、語篇規整和一鍵成稿能力升級。3）汽車領域：結合大模型能力后，實現人機流通B股/H股（百方）1對話更自由、更擬人化地溝通，可以更懂汽車。4）數字員工：結合大模型能力后，可以一年內股價與大盤對比走勢：按照事先編寫的腳本，自動操作計算機中的各種軟件，實現業務流程的自動化開放合作，共建人工智能“星火”生態，公司已有400多萬的實名認證的開發者、500多萬的合作伙伴。公司將以能力開放、插件開放、行業共創的方式打造大模型生態。截止發布會前夕，

4、已有36個行業、超3000家企業跟公司達成了合作的明確意向。全面擁抱大模型，核心能力優勢明顯。公司為大模型做了充足的源頭技術準備，我們認為公司發展大模型有人才、算力、數據等方面的綜合優勢：1）人才方面，公司擁有200多審S終限科山Y1SE實工是青可中首”Y國學線Y中頂尖的年輕科學家；2）算力方面，建成自主可控算力基礎設施，在總部自建有業界一相關研究流的數據中心，目前已建成4城7中心深度學習計算平臺：3）數據方面，行業應用貢獻科大訊飛（002230）點評：根據地業務高質量文本，多語種翻譯覆蓋全球知識。良性增長，星火大模型即將重磅登場2023/04/25投資分析意見：公司在AI和大模型領域有深厚的

5、能力積累、堅定的投入意愿，成功發布的科大訊飛（002230）點評：項目延期致星火大模型能力出眾、快速進化可期：預計將在教育、辦公、汽車、醫療等多個賽道賦能業績承壓，樂觀信號已現2022/11/01公司業務，大幅提升產品競爭力，并同時通過平臺對外賦能，打造基于星火大模型的生態圈，為公司的長期快速成長注入強勁動能。維持2023-2025年歸母凈利潤預測證券分析師14.16/22.07/35.26億元，對應PE分別為95/61/38倍，維持增持評級。施鑫展A0230519080002風險提示：市場競爭加??；大模型的研發導致費用增長超預期；項目延期風險；應收賬款劉洋A0230513050006回收風險

6、。liuyang2sws聯系人財務數據及盈利預測施鑫展20222023Q12023E2024E2025E（8621）營業總收入（百萬元）28c0830717627.3同比增長率（%）5615814162,207歸母凈利潤（百萬元）3.526-63.9152.455.859.7同比增長率（%）0.24-0.020.610.95每股收益（元/股）1.5240.841.9毛利率（%）40.240.841.534-0.48.011.4ROE（%）15.8市盈率240956138“市盈率前股價除以各年每股收益；“凈資收益率是指攤薄后歸屬于母公司所有者的ROE請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明#p

7、age#公司點評SMSG1.全面擁抱大模型，核心能力優勢明顯AI領軍全面擁抱大模型時代。公司自創業以來便持續聚焦智能語音、自然語言理解、整出不置是工V器是工V參區區器地。目前，其AI產品和解決方案已經深度賦能了教育、醫療、城市生活、開發者等各行各業，客戶遍布G、B、C端，在國際人工智能大賽中也展獲佳績。長年累月的AI投入和行業深度應用，當大模型帶來的AI浪潮再次襲來時，公司已擁有相當的實力圖1：公司為大模型做了充足的源頭技術準備理心果發X融照訊飛為認知大模型“智能涌現”所做的源頭核心技術儲備金可督次人1個通用認知智能大模型資料來源：科大訊飛官方公眾號、申萬宏源研究16項國際人工智能大賽獎項彰顯

8、AI實力。2022年，公司在國際賽事中新獲人工智能大賽冠軍16項，其中涉及13項常識閱讀理解挑戰賽OpenBookQA、QASC、ReClor等認知智能國際競賽冠軍，說明公司在認知智能領域擁有國際前沿技術水平，而認知智能正是大模型關鍵技術。日期獲獎情況2022年2月知識圖譜人工智能挑戰賽OpenGraphBenchmark（OGB）第一。2022年4月常識推理挑戰賽CommonsenseQA2.0，刷新機器常識推理水平世界紀錄。在第十六屆國際語義評測大賽（The16thInternationalWorkshoponSemanticEvaluation，SemEval2022年4月2022）三項

9、主要賽道中拿下冠軍，標志著科大訊飛在多語種語言理解領域持續進階。在2022年國際口語機器翻譯評測比賽（IWSLT）中，在語音翻譯任務（offineSpeechTranslation）2022年5月中，以優異成績獲得英德、英中兩個方向第一，以及英日方向主系統第二的好成績，再次以實力證明在語音翻譯領域的國際領先地位。2022年6月在ICASSP2022發起的第二屆DiCOVA聲音信號檢測挑戰賽中，獲得語音賽道、融合賽道兩項冠軍。在國際聲學場景和事件檢測及分類挑戰賽（簡稱DCASE）中，獲得聲音事件定位與檢測賽道冠軍、小樣本2022年7月動物聲音事件檢測賽道冠軍兩項冠軍。第2頁共15頁簡單金融成就夢

10、想吉務必仔細閱讀正文之后的各項信息玻露與聲隊#page#公司點評DWs在目前最權威的nuScenes自動駕駛評測比賽上，取得純視覺3D目標檢測任務的冠軍，實現了自動駕駛2022年7月汽車對周圍物體的動態3D深度感知，讓車輛對周圍環境的敏感度提升，有助于提高自動駕駛車輛和人員的安全性2022年7月科學知識推理挑戰賽OpenBookQA第一名，常識推理單模型首超人類平均水平2022年8月26認知智能國家重點實驗室通過知識圖譜深度語義推理模型，榮獲開放知識圖譜問答評測第一名。日在2022年智能與語言技術競賽一段落檢索賽道榜單中，憑借基于弱監督數據預訓練的開放問答段落檢2022年9月索系統技術創新取得

11、第一名，使得大規模語義段落檢索技術離“更精準、更全面”更近一步。奪得常識推理挑戰賽QASC榜首，以多模型準確率93.48%、單模型準確率92.07%的成績均創造榜單最2022年10月奪得生成式文本摘要國際比賽GENIE-SummarizationXSUM第一名，在人工評測指標和機器評測指標2022年11月上均大幅超過谷歌、微軟、帝國理工等知名高校與研究機構。2022年12月ECCV2022ChallengeonOutofVocabularySceneTextUnderstanding）文字識別賽道冠軍，取得了0OV場景和綜合場景雙指標第一的佳績，展現了科大訊飛在圖文識別領域上的技術實力。在挑戰

12、難度升級的邏輯推理機器閱讀理解挑戰賽ReClor上榮登榜首，標志著機器在理解方面進一步“融2022年12月會貫通”，從有效理解文本表面意思，進階到能基于已有知識進行邏輯推理。在第十一屆國際對話系統技術挑戰賽DialogSystemTechnologyChallenge（DSTC11）中，憑借基于2022年12月提示學習的多任務聯合訓練方案以及基于對比學習的多階段粗到細模型訓練方案，一舉奪得三項冠軍。在多模態閱讀理解評測VCR（VisualCommensenseReasoning）中再次獲得第一，標志機器的閱讀理2022年12月解能力實現了從單模態到多模態的跨越資料來源：公司公告，申萬宏源研究積

13、極開源預訓練模型，在Github收獲星標數領先。公司在認知智能大模型最核心的士由一算auioysuel明罩豐身冊算影網要啦到ewuoysuel司的語音識別、圖文識別、機器翻譯等任務并達到國際領先水平，并已經開源了6個大類、超過40個通用領域的系列中文預訓練語言模型，相關模型庫月均調用量超1000萬，在Github平臺獲得星標數位列同類中文預訓練語言模型第一并遠超第二名。表2：哈工大訊飛聯合實驗室在Github上發布的預訓練模型名稱描述Github-ForkGithub-Star中文BERTwithWholeWordMasking（wwm），包括1.3k8.3kChinese-BERTWwmBE

14、RT-WWm、BERT-wwm-extRoBERTa-wwm-extRoBERTa-wwm-extlarge、 RBT3、RBTL32751.6kChinese-XLNet中文預訓練的XLNet模型：XLNet-mid，XLNet-base中文預訓練的ELECTRA模型（ELECTRA-base，ELECTRA-small），1721.3kChinese-ELECTRA代碼支持六個任務：CMRC2018，DRCD，XNUI，ChnSentiCorp，LCQMC，BQCorpus50502MacBERT中文預訓練的MacBERT模型（MacBERT-base，MacBERT-large）21PE

15、RT276中英文PERT模型（基礎級、大型）23CINO152漢語少數民族語言預訓練語言模型第3頁共15頁簡單金融 成就夢想請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明#page#公司點評Ws9128LERT中國LERT模型（小級，基礎級，大型）5119MiniRBT中文MiniRBT模型（一系列小型預訓練模型）4110CharBERT英語預訓練的CharBERT模型673VLE多模態視覺語言編碼器5Chinese-MobileBERT中文MobileBERT（基礎級、大型）（僅供存檔使用）資料來源：Github，申萬宏源研究我們認為，公司發展大模型有人才、算力、數據等方面的綜合優勢：首先，人才

16、方面，公司擁有高質量的大模型核心研發團隊。大模型的發展并非依靠人員數量堆疊，而是由高質量AI人才推動。由于公司持續投入AI方向研究，公司目前已經形成了一支200多人的核心研究團隊，其中兩位是麻省理工科技評論“35歲以下科技創新35人”榜單中頂尖的年輕科學家，其他團隊成員不少是多年來和訊飛一起成長的博士。其次，算力方面，建成自主可控算力基礎設施。公司在總部自建有業界一流的數據中心，目前已建成4城7中心深度學習計算平臺。公司過去幾年牽頭承擔了國家自主可控人工智能平臺的諸多項目，與華為、寒武紀、曙光等企業建立深度合作的同時，在踏踏實實地建設自己的算力。目前公司的訓練、推理在國產平臺上的方案已跑通成型

17、。此外，在工程技術方面實現了百億參數大模型推理效率的近干倍加速，為未來更大更多認知智能大模型技術經濟實惠規?；瘧锰峁┝丝赡?。第三，數據方面，行業應用責獻高質量文本，多語種翻譯覆蓋全球知識。1）公司擁有語音及語言信息處理國家工程研究中心積累的相關中文語料。國家工程研究中心由科大訊飛和中國科學技術大學聯合共建，是我國語音產業界唯一的國家級研究開發平臺。2011年6月由國家發展改革委批準成立。該機構的核心技術研究部門包括語音識別、語音合成、語音翻譯、圖文識別、多模情感研究等，中文語料的訓練數據積累豐富。圖2：國家工程研究中心核心技術部門研究中心主任資料來源：國家工程研究中心官網、申萬宏源研究請務必

18、仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第4頁共15頁簡單金融成就夢想#page#公司點評SMSC2）訊飛開放平臺為大模型提供了海量文本語料和用戶反饋數據。訊飛人工智能開放平臺作為首批國家新一代人工智能開放創新平臺，日使用量超過50億人次。在嚴格尊重用戶隱私和遵守適用法律法規前提下，多年來為大模型提供了海量文本語料和用戶反饋數據。截止2022年末，訊飛開放平臺已開放559項AI能力及場景解決方案，聚集398.1萬開發者團隊，總應用數達164.6萬，鏈接超過500萬生態合作伙伴。圖3：訊飛開放平臺AI能力能力星云全錢能力服務樣觸手可及學線語音交語音轉寫除人資料來源：訊飛開放平臺、申萬宏源研究3）擁有

19、大量行業高質量數據：訊飛長期為教育、醫療等行業提供解決方案，這些行業擁有較低容錯率，因此對數據質量要求極高。這些真正有剛需、適合認知智能大模型訓練的行業數據，才能更好地滿足專業領域需求，推動大模型在具體行業上做得更透。以醫療為例，科大訊飛“智醫助理”是業內唯一通過國家職業醫師資格測試的智能輔助診斷系統。截止2022年末，“智醫助理”輔助基層醫生完成超過2億份規范電子病歷；累計為基層醫生提供了5.3億余次AI輔助診療建議，電子病歷書寫規范率整體提升至90%以上。公司醫療數據方面的領先優勢明顯。4）多語種翻譯技術領先優勢：公司擁有世界前沿的多語種翻譯技術，已實現70個主流語種的識別合成，169個語

20、種翻譯，在語音助手交互領域西班牙語、法語、德語、阿拉伯語等8個語種效果領先于谷歌。擁有精準的多語種翻譯能力一方面可以將全世界的知識翻譯成中文，獲得更多高質量中文語料；另一方面，可以將大模型生成的語言翻譯成任何目標語言，擴展模型的受眾。如此，大模型將擁有全球知識，同時也保證在中文理解方面的優勢。請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第5頁共15頁簡單金融成就夢想#page#公司點評SMSG2.“1+N“星火大模型，公司進入新紀元5月6日，公司正式發布訊飛星火認知大模型。訊飛AI學習機、訊飛聽見、訊飛智能辦公本、訊飛智能座艙、訊飛開放平臺5項應用成果也同步發布。公司于2022年12月啟動了“1

21、+N認知智能大模型技術及應用”專項攻關，基于此前多年深厚的認知智能核心技術儲備，短期內就取得重大成果并發布。其中“1”指的是通用認知智能大模型平臺，“N”指的是將認知智能大模型技術應用在教育、醫療、人機交互、辦公、翻譯等多個行業領域，并形成獨具優勢的行業專用模型。2.1發布七大核心能力，現場真機互動演示訊飛星火大模型在AI核心任務中均有出色表現，包括：多風格多任務長文本生成（撰寫歡迎詞、故事、郵件、品宣文案、中英文多語種轉寫、語言風格重寫）：多層次跨語種語言理解（語法檢查、相近語義辨別、上下文理解、根據理解造句）；泛領域開放式知識問答（生活常識、科學知識、工作技巧、醫學知識）；情景式思維鏈邏輯

22、推理（常識推理科學推理、時空推理）；多題型可解析數學能力（幾何、方程式解題）；多功能多語言代碼能力；多模態能力等。圖4：訊飛星火認知大模型發布的核心能力X腦照說領域信境式思維鏡開放式泛銷指理可新價數了力語言理解訊飛星火）長文本生成資料來源：科大訊飛官方公眾號、申萬宏源研究公司建立了通用認知大模型評測體系?？拼笥嶏w和中國科技大學共同成立的認知智能全國重點實驗室，面對通用人工智能7個重要方向，設計了一整套細化的測試方法，給出7大類、481個細分任務類型的評測體系，對通用認知大模型進行測評。橫向比較，星火大模型在國內目前已推出、能夠測試到的認知大模型中明顯領先：請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與

23、聲明第6頁共15頁簡單金融成就夢想#page#公司點評SMSC1）在181項文本生成任務中，星火大模型中文已經超過了ChatGPT水平；英文方面ChatGPT達到4.48分，而星火大模型已達到4.29分（滿分5分），在國內認知大模型中遙遙領先。2）在119項語言理解任務中，星火大模型在國內遙遙領先，與ChatGPT有細微差別，在持續提升。3）在16項數學能力測試中，星火大模型在國內可測的同類系統中遙遙領先、并超過ChatGPT 4）在泛領域開放回答中，對生活常識、科學知識、工作技巧以及醫學知識等，星火大模型都可以進行比較好的回答。訊飛智醫助理不僅比現在ChatGPT的醫療能力強，比GPT-4也

24、要強很多。圖5：基于通用認知大模型評測體系，星火大模型在多項能力上明顯領先X照通用認知智能大模型評測體系認知智能全國重點實驗室牽頭設計了通用認知大模型評測營售復點具氣手具具資料來源：科大訊飛官方公眾號、申萬宏源研究多模態交互令人耳目一新：發布會揭曉了星火大模型Pro版的多模態交互能力。這是公司下一代計劃發布的，最退在8月份可以提供給客戶使用。圖文翻譯快速準確：星火大模型可以將上傳的英文菜單圖片的英文部分替換成中文，而其他部分維持原樣，仍以圖片形式呈現文字內容可轉換成語音、視頻，內容棚棚如生：讓星火大模型“以立夏為主題寫一篇200字左右的小散文，并用一個溫柔男聲朗讀出來”，星火大模型不僅按要求生

25、成了富有意境的文字，而且生成的語音內容連貫、自然、貼切。進一步在文字的基礎上“生成一個女生形象的虛擬人物來朗讀這篇散文”，星火大模型很快生成了一個視頻，視頻中是一位少女（虛擬人），她的語言、神態、手勢都和文章內容貼合，模型自動生成的視頻背景也是與夏天息息相關的青蔥竹林。簡單金融成就夢想第7頁共15頁#page#公司點評SMSC文字轉虛擬人視頻圖6：多模態交互-SparkDesk資料來源：科大訊飛官方公眾號、申萬宏源研究已確定年內多個里程碑節點，大模型將不斷升級進化：1）6月9日，突破開放式問答、多輪對話能力再升級、數學能力再升級；2）8月15日，突破代碼能力，多模態交互再升級；3）10月24日

26、，通用模型對標ChatGPT（中文超越、英文相當）。圖7：年內多個升級里程碑，將實現不斷突破X照年內持續升級的關鍵里程碑10月24日8月15日6月9日實破開放式問管輪對話能力再升級數學能力再升級資料來源：科大訊飛官方公眾號、申萬宏源研究請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第8頁共15頁簡單金融成就夢想#page#公司點評SMSG2.2從1到N，大模型賦能多領域應用落地訊飛星火大模型同步發布四大行業應用成果：教育、辦公、汽車、數字員工。首先，教育領域結合大模型能力后，能夠解決作文能力提升難，口語和聽說能力提升難兩大痛點。目前在科大訊飛AI學習機T20Pro上已經可以更新體驗功能星火大模型+

27、學習機，更貼心的作文老師。用星火大模型的語言能力跟學習機結合，可以對作文進行深度理解，同時對評語和范文進行自動生成，從而實現讓AI能夠像老師一樣批改作文。AI學習機會指出文章中的錯詞、句，標出需要改進的句子，同時也會對寫的精彩的地方做出點評。最后，學習機會給出總評和改進建議，并給出一個最終得分和等第。對于英語作文，AI學習機也會從拼寫錯誤、詞匯用法、句型結構多方面指出錯誤并提示正確用法。批改形式、過程都像一位真正的老師，而且更快、更仔細、更有針對性。圖8：星火大模型+學習機：AI像老師一樣批改作文讓A像老師一樣批改作文提升建議作文深度解能力C訊量X高級批改評語和范文生成能力內容、語言基礎批改資

28、料來源：科大訊飛官方公眾號、申萬宏源研究圖9：星火大模型+學習機：英文作文批改案例資料來源：科大訊飛官方公眾號、申萬宏源研究第9頁共15頁簡單金融成就夢想吉務必仁后的各項信息披露與聲明#page#公司點評SMSC星火大模型+學習機，隨叫隨到的口語陪練。國內缺少能夠進行英語對話的場景，而融合了星火大模型的AI學習機它可以實現跟人一樣的自由對話，對話的時候還可以自動進行翻譯評測，現已覆蓋了所有中小學課標話題，在通用認知大模型的加持下，話題完全是可以開放的，大大增加了口語練習的便利性、趣味性。圖10：星火大模型+AI學習機：隨叫隨到的口語陪練最愛的季節中我喜歡遠定和放風等。你生成海報資料來源：科大訊

29、飛官方公眾號、申萬宏源研究其次，辦公領域結合大模型能力后，辦公效率有望明顯提升，節約時間，提高工作和生活的幸福感。訊飛智能辦公本X2、訊飛聽見、訊飛智能錄音筆SR702和智能麥克風M2均已完成會議記錄、語篇規整和一鍵成稿能力升級。星火大模型+智能辦公本，會議錄音處理一站式解決方案。搭載了星火大模型的智能辦公本能夠一鍵生成會議記錄。例如將一篇566字的口水稿一鍵記錄成81字的摘要，同時對于手寫筆記做重點處理，從原文中找出相應語句整理成完整的段落。對于充滿口語化措辭的文字稿，語篇規整功能可以極大減少錄音文字中的元余，大大方便后續處理。經過大模型的處理，原文忠實度保持在96%以上，關鍵信息幾乎都在，

30、可以基本上把文章的篇幅縮短20%到40%；縮短之后由于看起來更規整、更通順，閱讀效率可以提升到50%以上。請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第10頁共15頁簡單金融成就夢想#page#公司點評SMSC圖11：星火大模型+智能辦公本：會議錄音處理一站式解決方案.1loom紀原文8892023-05-0615:24:25會議紀要9（手寫標記的重點內容人.記不會話有效速2.我不到法著同號3.生全性離線+是子顯大壓力資料來源：科大訊飛官方公眾號、申萬宏源研究星火大模型+訊飛聽見：一段錄音，一鍵成稿。融合星火大模型的訊飛聽見，用戶上傳錄音后，即可以根據用戶選擇的文案種類（包括工作計劃、工作總結、

31、工作待辦、品宣文案、新聞稿件等）進行文案生成。同時，用戶還可以提供“關鍵信息”引導模型生成更符合用戶需要的文案，大大提高錄音文字整理、生成文案效率。圖12：星火大模型+訊飛聽見：一段錄音，一鍵成稿資料來源：科大訊飛官方公眾號、申萬宏源研究第11頁共15頁簡單金融成就夢想#page#公司點評SMSC第三，汽車領域結合大模型能力后，實現人機對話更自由、更擬人化地溝通，可以更懂汽車。汽車相關的專業知識，用認知大模型學習之后，都可以非常自由地回答用戶，使用戶可以更加方便、安全地使用汽車。此外還有很強的開放性，通過插件方式與導航、媒體、餐飲、景點等各種技能鏈接融入，為汽車座艙提供豐富的實時信息和服務。圖

32、13：星火大模型+汽車：賦能汽車人機交互體驗躍升X照業界領先的智能語音交互系統提供多輪、多人、多區域、多模態智能汽車人機交互范式服務車型超1330個，服務用戶累計4200萬，汽車中文語音市場占有率持續領先搭載訊飛星火認知大模型汽車人機交互再上新臺階資料來源：科大訊飛官方公眾號、申萬宏源研究第四，數字員工結合大模型能力后，可以按照事先編寫的腳本，自動操作計算機中的各種軟件，實現業務流程的自動化。星火大模型+RPA：更智能的數字員工。RPA（RoboticProcessAutomation，機器人流程自動化）是在人工智能和自動化技術的基礎上，依據預先錄制的腳本與現有用戶系統進行交互并完成預期任務的

33、技術。星火大模型可以根據用戶輸入的需求自動生成RPA腳本并運行腳本控制計算機完成用戶需要的任務。RPA加星火大模型讓企業在運作過程中涉及到與流程相關的工作，實現人人都可操作，降低了對專業人士的依賴，同時構建流程的周期變短、成本下降。圖14：星火大模型+RPA：更智能的數字員工X融照新一代基于大模型的生成式BPA，構建更智能的數字員工應用案例已經在訊飛內部多個場景率先落地應用C訊飛黑火XRPARPA投標助手：自動收集標訊，市場分析低代碼自動化生成式自動化簡歷篩選：按照JD搜尋簡歷按照事先編寫的RPA即本基于自然語言自動操作計算機中的各種軟件自動生成業務流程和RPA腳本數字法務：應答法務咨詢實現業

34、務流程的自動化供應商篩選：搜索優秀供應商資料來源：科大訊飛官方公眾號、申萬宏源研究第12頁共15頁簡單金融成就夢想#page#公司點評SMSG2.3開放合作，共建人工智能“星火”生態星火生態，全面賦能。公司通過星火大模型的加持，把560項原有的AI能力，一方面變成更加具備通用的認知智能，另一方面原有的各個單點也可以更好地整合，賦能開發者。公司現在已經有400多萬的實名認證的開發者、500多萬的合作伙伴。這次認知能力的升級，不僅會給合作伙伴用到更好的技術、更通用的智慧涌現，而且會使創業者的門檻降低公司將以能力開放、插件開放、行業共創的方式打造大模型生態。截止發布會前夕，已有36個行業、超3000

35、家企業跟公司達成了合作的明確意向，且在不斷增加中。圖15：星火生態，全面賦能X腦照搶抓機遇，迎接人工智能全新發展階段聯合各行首批接入來自36個行能力開放插件開放行業共創認知能力全面貫穿業務場景深度賦能千行百業共建生態資料來源：科大訊飛官方公眾號、申萬宏源研究3.投資分析意見公司在AI和大模型領域有深厚的能力積累、堅定的投入意愿，成功發布的星火大模型能力出眾、快速進化可期：預計將在教育、辦公、汽車、醫療等多個賽道賦能公司業務，大幅提升產品競爭力，并同時通過平臺對外賦能，打造基于星火大模型的生態圈，為公司的長期快速成長注入強勁動能。維持2023-2025年歸母凈利潤預測14.16/22.07/35

36、.26億元，對應PE分別為95/61/38倍，維持增持評級。風險提示：市場競爭加?。捍竽Ｐ偷难邪l導致費用增長超預期；項目延期風險；應收賬款回收風險請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第13頁共15頁簡單金融成就夢想#page#公司點評SMSC財務摘要百萬元，百萬股2021A2022A2023E2024E2025E18.3141882023.9563122640.813營業總收入18.3141882031226其中：營業收入23.95640,81310.7801113614.32118,500減：營業成本23,859112121156203265減：稅金及附加7.4127.5729.479

37、12,52316,689主營業務利潤26933.1643.5464465減：銷售費用5.5911102減：管理費用1.227124614991.7962,8303.11136654.746減：研發費用6081-1024-793528減：財務費用7981488661778經營性利潤3,193-406-617442-432加：信用減值損失（損失以“-”填列）-5401768-122-160加：資產減值損失（損失以“-”填列）220114884611061.255加：投資收益及其他1.50614642.440營業利潤2961,540393832-481010加：營業外凈收入利潤總額14972481.

38、5452,4503,9487-114251127217減：所得稅凈利潤161149914682.3233.73154635116205少數股東損益5611.5561.41622073.526歸屬于母公司所有者的爭利潤資料來源：公司公告，申萬宏源研究【投資收益及其他】包括投資收益、其他收益、資產處置收益等凈敬口套期收益、公允價值變動收益、【營業外凈收入】營業外收入減營業外支出請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第14頁共15頁簡單金融成就夢想#page#公司點評SMSC信息披露證券分析師承諾本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度、專

39、業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告，并對本報告的內容和觀點負責。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。與公司有關的信息披露本公司隸屬于申萬宏源證券有限公司。本公司經中國證券監督管理委員會核準，取得證券投資咨詢業務許可。本公司關聯機構在法律許可情況下可能持有或交易本報告提到的投資標的，還可能為或爭取為這些標的提供投資銀行服務。本公司在知曉范圍內依法合規地履行披露義務?？蛻艨赏ㄟ^索取有關披露資料或登錄信息披露欄目查詢從業人員資質情況、靜默期安排及其他有關的信息披露。機構銷售團隊聯系人華東A組茅燜021-華東B組李慶021-

40、華北組肖霞010-華南組李異0755-82990609L股票投資評級說明證券的投資評級：以報告日后的6個月內，證券相對于市場基準指數的漲跌幅為標準，定義如下：相對強于市場表現20%以上買入（Buy）：相對強于市場表現5%20%增持（Outperform）：相對市場表現在-5%+5%之間波動；中性（Neutral）減持（Underperform）：相對弱于市場表現5%以下。行業的投資評級：以報告日后的6個月內，行業相對于市場基準指數的張跌幅為標準，定義如下：看好（Overweight）：行業超越整體市場表現中性（Neutral）：行業與整體市場表現基本持平；看淡（Underweight）：行業弱

41、于整體市場表現我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者應閱讀整篇報告，以獲取比較完整的觀點與信息，不應僅僅依靠投資評級來推斷結論。申銀萬國使用自己的行業分類體系，如果您對我們的行業分類有興趣，可以向我們的銷售員索取。本報告采用的基準指數：滬深300指數法律聲明本報告僅供上海申銀萬國證券研究所有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶?？d的完整報告為準，本公司并接受客戶的后續問詢。本報告

42、首頁列示的聯系人，除非另有說明，僅作為本公司就本報告與客戶的聯絡人，承擔聯絡工作，不從事任何證券投資咨詢服務業務。本報告是基于已公開信息撰寫，但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人作出邀請。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本與用回業“應效最，未日票最業士回本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。深中車型中“圖一線術用是業中要都品應票資決策并自行承擔投資風險。本公司特別提示，本公司不會與任何客戶以任何形式分享證券投資收益或分擔證券投資損失，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投

43、資損失的書面或口頭承諾均為無效。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并資顧問。權均屬本公司。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。第15頁共15頁簡單金融成就夢想清務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明