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1、1中日中日證證券投券投資資基金制度比基金制度比較較2中日證券投資基金制度比較2022 年 7 月修改長期以來，中日兩國在金融領域合作建立了常態化交流和合作機制。2018 年 10 月 26 日，在國務院總理李克強和日本前首相安倍晉三的共同見證下，中日雙方在北京簽署了中國證監會與日本金融廳關于促進兩國證券市場合作的諒解備忘錄，標志著中日證券期貨監管機構的合作上升到新的高度。同時，中國證券投資基金業協會和日本投資信托協會也簽署了加強雙方合作的諒解備忘錄。2019 年 4 月 22 日，由上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券業協會、中國證券投資基金業協會、日本交易所集團、日本證券業協會和日本投資

2、信托協會聯合舉辦的首屆中日資本市場論壇在上海召開，中日兩國證券期貨監管機構、上海市政府、中日兩國交易所及行業協會負責人等有關領導出席論壇并發表講話。在中日嘉賓的見證下，上交所與日本交易所集團在論壇期間簽署了 ETF 互通協議，約定合作建立兩地市場 ETF 互通機制，計劃由中日兩國基金公司分別通過現行 QDII 和 QFII 機制設立跨境基金，并將全部或絕大部分基金資產投資于對方市場具有代表性的 ETF 產品。在前述 ETF 互通安排下，投資者將以各自境內公募基金為橋梁，投資對方市場主流 ETF 產品，以較低成本實現雙向跨境投資。2019 年 6 月 25 日，上海證券交易所和日本交易所集團舉行

3、中日 ETF 互通開通儀式，中日雙方各開通了 4 只 ETF 產品，中日 ETF 互通正式開啟?？梢云诖氖?，此類中日互通 ETF 將對豐富跨境公募基金產品體系及雙方市場的投資金融工具具有重要意義。2021 年 1 月，在第二屆中日資本市場論壇上，為更好地了解中日兩國在證券投資基金的法律制度、基本法律關系、運營機構、投資運作等方面的異同，中國證券投資基金業協會與日本投資信托協會共同發布中日證券投資基金制度比較。為更好地介紹中日兩國在證券投資基金的法律制度、基本法律關系、運營機構、投資運作等方面的最新變化，中國證券投資基金業協會與日本投資信托協會共同更新中日證券投資基金制度比較，供業界學習參考。

4、3日本中國1、法律制度概要（1）民法體系大陸法大陸法（2）有無信托法律制度有成文法。有成文法（3）主要相關法律法規投信法（有關投資信托及投資法人的法律）、金商法（金融商品交易法）、金融商品銷售法。信托法（舊信托法、現信托法）、信托業法、兼業法（關于金融機構兼營信托業務的法律）、賬簿劃撥法、租特法（租稅特別措施法）、所得稅法包括各法律的委任命令。證券投資基金法（2015 年修訂）是規范公募證券投資基金和私募證券投資基金的基本法律。中國人民銀行 中國銀行保險監督管理委員會 中國證券監督管理委員會 國家外匯管理局發布的關于規范金融機構資產管理業務的指導意見是規范金融機構資產管理業務的政策法規。中國證

5、監會發布的公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法 證券投資基金托管業務管理辦法公開募集證券投資基金信息披露管理辦法公開募集證券投資基金運作管理辦法證券期貨投資者適當性管理辦法公開募集證券投資基金銷售機構監督管理辦法等是規范公募基金的主要部門規章。證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見 香港互認基金管理暫行規定養老目標證券投資基金指引（試行）關于證券投資基金估值業務的指導意見公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定等是規范公募基金的主要規范性文件。中國證監會發布的私募投資基金監督管理暫行辦法是規范私募基金的主要部門規章。同時中國證券投資基金業協會發布的私募投資基金募集行為管理辦法、私募投資

6、基金信息披露管理辦法、私募投資基金管理人內部控制指引、私募投資基金服務業務管理辦法（試行）等是規范私募基金的主要自律規則。（4）定義證券投資信托：主要目的在于投資有價證券（針對超過投資信托財產總額的二分之一的金額）。證券投資基金法第 2 條：通過公開（公募）或非公開（私募）的方式募集資金設立證券投資基金，由基金管理人管理、基金托管人托管，為基金份額持有人的利益，進行證券投資活動。2、基金的形態4（1）信托型、公司型等法律法規規定信托型或法人（公司型）信托的任意一項均可。投資法人的設立依據是特別法（有關投資信托及投資法人的法律），與一般的公司（公司法）不同。不論公募還是私募，以具有流動性的有價證

7、券為投資對象的基金通常均作為信托。（雖然有以非上市股份為投資對象的上市投資法人制度，但該制度很少被利用）不動產投資信托一般是成立投資法人。依據法律形式的不同，基金可分為契約型、公司型和合伙型。在實踐中，公募基金全部為契約型基金，私募基金可以是契約型、有限合伙型或公司型。（2）開放式基金和封閉式基金（i）投資信托原則上沒有針對開放式（可以基于市場價格退出）或封閉式的特殊法律規定。法律原則上規定投資法人是封閉式（不能基于市價退出），但可在合同中規定以為開放式。（有關投資信托及投資法人的法律第 86 條第 1 款及第 124 條第 127 條）（ii）關于追加設定，法律上沒有限制。過去以單位型（信托

8、合同中規定不能追加設定）為主流，現在以追加型（可以追加設定）為主流?；鸬倪\作方式可以采用封閉式、開放式或者其他方式。封閉式基金是指基金份額總額在基金合同期內固定不變，基金份額持有人不能申請贖回的基金；開放式基金是指基金份額總額不固定，可以在基金合同約定的時間和場所申購或贖回的基金。采用其它運作方式的基金的基金份額發售、申購、贖回的方法由國務院證券監督管理機構另行規定。（3）家族/系列基金“家族基金”是指將多個子基金資產匯集成母基金進行運作的制度?；鸺易宀坏米鳛?FoFs（基金中基金）處理。運作限制等：把母基金計入額按比例分攤給各子基金（視為已將配額直接轉入子基金）。目前中國沒有傘型/家族基

9、金的架構。（4）基金中基金（FoFs）法律上沒有限制。投資信托協會規則規定于 1999 年起可以利用。除對投資信托受益權和投資法人投資證券（均包括外資）的投資，只允許投資現金（名義上禁止針對股票、債券等基金以外的有價證券進行直接投資。）基金中基金（FOF）是指，將 80%以上的基金資產投資于經中國證監會依法核準或注冊的公開募集的基金份額的基金?；鸸芾砣诉\用基金中基金財產投資于股票、債券 等金融工具的，投資品種和比例應當符合基金中基金的投資目標和投資策略。（5）交易型開放式指數基金（ETF）是追加型（開放型）股票投資信托中的一種。1995 年引進了日經 300 投資信托，2001 年引進了日經

10、 225 ETF 以及 TOPIX ETF。只有“指數聯動”型可以進行現券交換的 ETF。（關于不進行現券交換的 ETF，在交易所上市規則中規定了同樣事項。）稅法對“特定股票投資信托”（租特法第 3 條第 2 款）和“上市證券投資ETF 是以某一選定的指數所包含的成分證券（股票、債券等）或商品為投資對象，依據構成指數的證券或商品的種類或比例，采取完全復制或抽樣復制，進行被動投資的指數基金。2004 年，中國第一只單市場股票 ETF（上證 50ETF）成立，并于 2005 年 2 月在上海證券交易所上市交易。經過十幾年的發展，市場上陸續出現了跨市場股票 ETF、跨境 ETF、債券 ETF、黃金

11、ETF、商品期貨 ETF 等多類5信托”（租特法第 9 條之 4 之 2 第 1 款第 1 項）的處理不同。產品。3、運營機構（1）管理機構的持牌條件從事運用投資信托業務相當于金融商品法中規定的“金融商品交易業”中的“投資運用業”。運用機構應根據金融商品法進行登記。（外國法人也可以登記）有關投資信托及投資法人的法律中稱其為“投資信托委托公司”。注冊要件：（1）注冊資本 5000 萬日元以上的公司或凈資產額達到 5000萬日元以上；（2）無導致喪失資格的情況，例如過去無違反法律法規等問題；（3）擁有執行投資運作業務的充足人員組成（確保擁有充分的業務知識和經驗的董事及員工、組織體制等）投資運用機構

12、的股東：持有投資運用機構 20%以上表決權的主要股東作為主要股東承擔備案義務，主要股東符合喪失資格事項時，主管當局發出股份出售命令。此外，對擁有 50%以上表決權的特定主要股東承擔特定主要股東備案義務及主管部門的改善措施命令。依照證券投資基金法、公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法等設立規定，兩類機構可以擔任公募基金的基金管理人：（1）經中國證監會批準設立的基金管理公司；（2）經中國證監會核準可以開展公募基金管理業務的證券公司資產管理子公司、保險資產管理公司、商業銀行理財子公司、在中國證券投資基金業協會登記的專門從事非公開募集證券投資基金管理業務的機構以及中國證監會規定的其他機構?；鸸芾砉?/p>

13、司設立的主要條件包括：（1）股東、實際控制人符合證券投資基金法和公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法的規定；（2）有符合證券投資基金法公司法以及中國證監會規定的章程；（3）注冊資本不低于 1 億元人民幣，且股東必須以來源合法的自有貨幣資金實繳，境外股東應當以可自由兌換貨幣出資；（4）有符合法律、行政法規和中國證監會規定的董事、監事、高級管理人員以及研究、投資、運營、銷售、合規等崗位職責人員，取得基金從業資格的人員原則上不少于 30 人；（5）有符合要求的公司名稱、營業場所、安全防范設施和與業務有關的其他設施；（6）設置了分工合理、職責清晰的組織機構和工作崗位；（7）有符合中國證監會規定的內部

14、管理制度。證券投資基金法、公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法等對基金管理公司主要股東、持股 5%以上的非主要股東、持股 5%以下的非主要股東和境外股東的資格條件作出規定；其中，主要股東指持有基金管理公司 25%以上股權的股東，如任一股東持股均未達 25%的，則主要股東為持有 5%以上股權的第一大股東。境外股東除對應的主要股東、持股 5%以上的非主要股東、持股 5%以下的非主要股東資格條件外，還應符合境外股東的額外條件要求。2018 年 4 月 28 日，中國證監會發布問答表示，即日起允許外資持有基金管理公司的股權比例增加至 51%。2019 年 7 月 20 日，國務院金融委辦公室發布關于

15、進一步擴大金融業對外開放的有關舉措，將原定于 2021 年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時點提前到 2020 年。2020 年 4 月 1 日，在全國范圍內取消基金管理公司外資股比限制。6（2）管理機構的職責（1）編制、備案證券投資信托基本條款；（2）簽署投資信托合同、設立信托財產；（3）募集、發行受益證券；（4）對信托財產的運作發出指令；（5）行使對投資組合持有證券的表決權；（6）支付收益等；（7）編制信托財產相關賬冊與報告；（8）編制、提交招募說明書、運作報告；（9）計算基金凈值證券投資基金法第 19 條規定公募基金管理人應當履行下列職責：（1）依法募集資金，辦理基金份

16、額的發售和登記事宜；（2）辦理基金備案手續；（3）對所管理的不同基金財產分別管理、分別記賬，進行證券投資；（4）按照基金合同的約定確定基金收益分配方案，及時向基金份額持有人分配收益；（5）進行基金會計核算并編制基金財務會計報告；（6）編制中期和年度基金報告；（7）計算并公告基金資產凈值，確定基金份額申購、贖回價格；（8）辦理與基金財產管理業務活動有關的信息披露事項；（9）按照規定召集基金份額持有人大會；（10）保存基金財產管理業務活動的記錄、賬冊、報表和其它相關資料；（11）以基金管理人名義，代表基金份額持有人利益行使訴訟權利或者實施其它法律行為；（12）國務院證券監督管理機構規定的其他職責。

17、（3）托管機構的持牌條件和職責托管人必須是信托業法規定的受托企業或兼營法規定的信托公司或開展信托業務的金融機構。（外國銀行只要獲得了銀行法第 4 條第 1 款的執照及兼營法第 1條第 1 款的許可，從法律法規層面可以成為受托方）實際上都是信托銀行。依照委托公司的指令管理、處理信托財產。依照信托業法的規定實施相關業務：（1）簽署信托合同；（2）保管、管理信托財產；（3）計算信托財產；（4）認證受益證券（實際上依照賬簿劃撥法并未發行受益證券）；（5）向保管外國證券的外國銀行發出指令并聯絡。根據證券投資基金法、證券投資基金托管業務管理辦法，可從事基金托管業務的機構包括經中國證監會核準的商業銀行及其他

18、金融機構。根據證券投資基金法第 3 條：“基金管理人、基金托管人依照本法和基金合同的約定，履行受托職責?！被鹜泄苋伺c基金管理人共同對基金投資者承擔受托職責。根據證券投資基金法第 33 條，擔任基金托管人，應當具備下列條件：（1）凈資產和風險控制指標符合有關規定；（2）設有專門的基金托管部門；（3）取得基金從業資格的專職人員達到法定人數；（4）有安全保管基金財產的條件；（5）有安全高效的清算、交割系統；（6）有符合要求的營業場所、安全防范設施和與基金托管業務有關的其他設施；（7）有完善的內部稽核監控制度和風險控制制度；（8）法律、行政法規規定的和經國務院批準的國務院證券監督管理機構、國務院銀行

19、業監督管理機構規定的其他條件。7根據證券投資基金法第 36 條，基金托管人的職責包括：（1）安全保管基金財產；（2）按照規定開設基金財產的資金賬戶和證券賬戶；（3）對所托管的不同基金財產分別設置賬戶，確?；鹭敭a的完整與獨立；（4）保存基金托管業務活動的記錄、賬冊、報表和其他相關資料；（5）按照基金合同的約定，根據基金管理人的投資指令，及時辦理清算、交割事宜；（6）辦理與基金托管業務活動有關的信息披露事項；（7）對基金財務會計報告、中期和年度基金報告出具意見；（8）復核、審查基金管理人計算的基金資產凈值和基金份額申購、贖回價格；（9）按照規定召集基金份額持有人大會；（10）按照規定監督基金管理

20、人的投資運作；（11）國務院證券監督管理機構規定的其他職責。證券投資基金托管業務管理辦法第三章對基金托管人的職責進行了進一步規定。（4）銷售機構第 1 種金融商品交易機構（證券公司）、登記金融機構（銀行、保險公司等）、委托公司（委托公司是指證券投資基金管理人）的直接銷售（需要進行第 2 種金融商品交易業的登記）。金融商品交易機構需要依照金融商品交易法進行登記。外國法人也可登記。以金融商品交易法等法律法規的規定為前提，依照和委托公司的合同開展業務：（1）受益證券的發售、贖回；（2）收益等的支付；（3）所得稅的預提；（4）提交招募說明書、運作報告、交易報告等。根據公開募集證券投資基金銷售機構監督管

21、理辦法，基金銷售指為投資人開立基金交易賬戶，宣傳推介基金，辦理基金份額發售、申購、贖回及提供基金交易賬戶信息查詢等活動。符合條件的商業銀行、證券公司、期貨公司、保險公司、保險經紀公司、保險代理公司、證券投資咨詢機構及獨立基金銷售機構，可以向住所地中國證監會派出機構申請注冊基金銷售業務資格。未經注冊，任何單位或者個人不得從事基金銷售業務。（5）注冊/登記、備案不論公募或私募，委托公司（委托公司是指證券投資基金管理人）必須事先向內閣總理大臣提交投資信托基本條款（備案制）。不對商品進行審查和批準（1998 年法律修訂后被取消。）公募：以多數人（50 人以上）為對象進行推銷的情形私募：（1）以少數人（

22、不到 50 人）為對象進行推銷的情形；（2）以合格投資人為對象進行推銷的情形；（3）以特定投資人為對象進行推銷的情形證券投資基金法第 50 條：公開募集基金，應當經國務院證券監督管理機構注冊。未經注冊，不得公開或者變相公開募集基金。證券投資基金法第 89 條：擔任非公開募集基金的基金管理人，應當向基金行業協會履行登記手續，報送基本情況。第 94 條：非公開募集基金募集完畢，基金管理人應當向基金行業協會備案。對募集的資金總額或者基金份額持有人的8（但是，第（3）的特定投資人私募需要滿足法律法規中的“在專業市場上市”的條件，所以并沒有實效。）公募需要編制有價證券備案書并備案；編制并提交招募說明書；

23、向主管部門提交有價證券報告和半期報告。人數達到規定標準的基金，基金行業協會應當向國務院證券監督管理機構報告。非公開募集基金向合格投資者募集的合格投資者累積不得超過 200 人。根據證券投資基金法及公開募集證券投資基金運作管理辦法，基金管理人申請募集基金，應當按照證券投資基金法和中國證監會的規定提交申請材料（包括申請報告、基金合同草案、托管協議草案、招募說明書草案、律師事務所出具的法律意見書等）?；鸸芾砣藨斪允盏綔视枳晕募掌鹆鶄€月內進行基金募集。超過 6 個月開始募集，原注冊的事項發生實質性變化的，應當重新提交注冊申請（未發生實質性變化的應備案申請延期募集）?；鹉技谙迣脻M，封閉式基

24、金募集的基金份額總額達到準予注冊規模的百分之八十以上，開放式基金募集的基金份額總額超過準予注冊的最低募集份額總額，并且基金份額持有人人數符合國務院證券監督管理機構規定的，基金管理人應當自募集期限屆滿之日起十日內聘請法定驗資機構驗資，自收到驗資報告之日起十日內，向國務院證券 監督管理機構提交驗資報告，辦理基金備案手續，并予以公告。（6）基金管理公司的審計公募投資信托有提交有價證券報告的義務，所以必然要由獨立的注冊會計師或監察法人對基金進行審計。私募投資信托雖然是任意的但一般都要進行審計。公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法第 63 條規定，公募基金管理人應當按照規定向中國證監會派出機構報送經符

25、合證券法規定的會計師事務所審計的年度報告，以及由符合證券法規定的會計師事務所出具的針對業務開展情況的內部控制年度評價報告。4、基金運營（1）發售、申購、贖回銷售渠道是上述銷售公司及其代理商（金融商品代理商）發售時應提前或同時提交招募說明書。投資人提出請求時應立即提交請求招募說明書。發售、贖回時一般以基金凈值（或扣除計入基金資產后的贖回價格），可隨時贖回?；緱l款中規定了封閉期（信托開始后一定的鎖定期）。（過去是慣例，現在不是。）組合中持有海外資產時應在基本條款中規定海外市場休息日不接受發售和贖回。組合資產失去流動性時，如果贖回可能會對其它受益人造成惡劣影響，則基金銷售渠道包括基金管理人和受基金

26、管理人委托并取得基金銷售業務資格的銷售機構?；鸸芾砣藨斣诨鸱蓊~發售的 3 日前公布招募說明書、基金合同、基金產品資料概要及其他有關文件?；鸸芾砣藨诿總€工作日辦理基金份額的申購、贖回業務；基金合同另有約定的，從其約定。投資人交付申購款項，申購成立；基金份額登記機構確認基金份額時，申購生效?；鸱蓊~持有人遞交贖回申請，贖回成立；基金份額登記機構確認贖回時，贖回生效?；鸸芾砣藨敯磿r支付贖回款項，但是下列情形除外:9委托公司可在權限內臨時中止、取消贖回。作為發售、贖回時的基金凈值必須是根據申請當日證券市場收盤以后的市價計算出的金額（蒙眼方式=美國的“ban of late trading

27、”）就基金管理公司自身設定的管理人指令型基金的受益證券的募集或私募，現已明確可委托金融商品交易法所規定的金融商品經紀人進行上述募集或私募。為此，投資信托協會于 2021 年 6 月新制定了金融商品經紀人相關規則等規則，規定了協會會員應要求金融商品經紀人遵守的事項。2020 年月通過并頒布了對提升并保護金融服務利用者便利性的金融商品銷售等相關法律的部分內容進行修改的法律，從而使新設的“金融服務經紀人”可憑借一張執照提供多行業及多家金融機構提供的商品和服務。投資信托協會為明確管理公司通過金融服務經紀人募集基金時的規定，也制定了通過金融服務經紀人募集或私募收益證券的操作相關規則。（1）因不可抗力導致

28、基金管理人不能支付贖回款項；（2）證券交易場所依法決定臨時停市，導致基金管理人無法計算當日基金資產凈值；（3）基金合同約定的其他特殊情形。發生上述情形之一的，基金管理人應當在當日報國務院證券監督管理機構備案?；鸬纳曩徍挖H回一般都采取“未知價”原則,申購和贖回以申請當日的基金單位資產凈值為基礎進行交易。（2）受益人投資人通過善意的獲取投資信托受益證券成為受益者。（根據賬簿劃撥制度，以向賬戶劃撥的記錄替代獲取受益證券）受益者的權利：（1）領取信托財產運用受益的分配和償還金的權利；（2）閱覽信托財產賬本的權利；（3）基本條款發生重大變更及基金合并時要求書面決議和回購反對者收益權的權利。根據證券投資

29、基金法，投資人交納認購的基金份額的款項時，基金合同成立；基金管理人按照規定向中國證監會完成基金備案手續，基金合同生效?；鸱蓊~登記機構以電子介質登記的數據，是基金份額持有人權利歸屬的根據。證券投資基金法第 46 條規定基金份額持有人享有下列權利：（1）分享基金財產收益；（2）參與分配清算后的剩余基金財產；（3）依法轉讓或者申請贖回其持有的基金份額；（4）按照規定要求召開或召集基金份額持有人大會；（5）對基金份額持有人大會審議事項行使表決權；（6）對基金管理人、基金托管人、基金服務機構損害其合法權益的行為依法提起訴訟等；（7）基金合同約定的其他權利。公募基金的基金份額持有人有權查閱或者復制公開披

30、露的基金信息資料。（3）基金存續要件無開放式基金在基金合同生效后，連續 20 個工作日出現基金份額持有人數量不滿200 人或者基金資產凈值低于 5,000 萬元情形的，基金管理人應當在定期報告中10予以披露；連續 60 個工作日出現前述情形的，基金管理人應當向中國證監會報告并提出解決方案，如轉換運作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會進行表決。發起式基金的基金合同生效三年后，若基金資產凈值低于兩億元，基金合同自動終止。（4）組合運用（i）受托者責任委托公司承擔對受益者的忠實義務和勤勉盡職義務（金融商品交易法）。承擔對運作資產、公司固有財產及其它運作財產進行分別管理的

31、義務。規定了公正交易規則（禁止行為）：委托公司或董事、業務執行官與基金之間的交易；以謀取個人或權利人以外第三人的利益為目的不具備正當根據的交易；與普通交易不同且危害權利人利益條件下的交易等?；鸸芾砣?、基金托管人管理、運用基金財產，基金服務機構從事基金服務活動，應當恪盡職守，履行誠實信用、謹慎勤勉的義務?；鸸芾砣诉\用基金財產進行證券投資，應當遵守審慎經營規則，制定科學合理的投資策略和風險管理制度，有效防范和控制風險。公開募集基金的基金管理人及其董事、監事、高級管理人員和其他從業人員不得有下列行為：（1）將其固有財產或者他人財產混同于基金財產從事證券投資；（2）不公平地對待其管理的不同基金財產

32、；（3）利用基金財產或者職務之便為基金份額持有人以外的人牟取利益；（4）向基金份額持有人違規承諾收益或者承擔損失；（5）侵占、挪用基金財產；（6）泄露因職務便利獲取的未公開信息、利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關的交易活動；（7）玩忽職守，不按照規定履行職責；（8）法律、行政法規和國務院證券監督管理機構規定禁止的其他行為。（ii）投資目的、投資方針包括投資方針在內的有關基金運作的詳情應在信托基本條款中載明，通過招募說明書披露給投資人?；鸷贤瑧敿s定基金財產的投資方向和投資限制。（iii）投資對象實施令第 3 條規定的特定資產。（主要包括：有價證券，有價證券衍生品，金錢債權）但是，信托財

33、產的 1/2 以上應投資于“第一款的有價證券”（金融商品交易法第 2 條第 1 款所規定的有價證券）及與第一款的有價證券相關的衍生品交易?！暗谝豢畹挠袃r證券”當中主要包括：股票、新股預約權、債券、投資信證券投資基金法第 72 條規定，基金財產應當投資（1）上市交易的股票、債券；（2）中國證監會規定的其他證券及其衍生品種。此外，根據公開募集證券投資基金運作管理辦法及中國證監會的相關規定，公募基金可投資于股票（包括港股通的標的股票）、存托憑證、債券、資產支持證券、貨幣市場工具、證券投資基金、金融衍生品（股指期貨、國債期貨、股票11托收益權、投資法人投資證券、商業票據、備兌權證、預托證券“第二款的有

34、價證券”（金融商品交易法第 2 條第 2 款各項列舉）可以投資，但不能算入上述的“1/2 以上”。主要包括：普通信托收益權、股權公司（株式會社以外的公司）的股權、工會股權期權、信用衍生品）、商品期貨（僅商品期貨基金可投資）、黃金合約（僅黃金ETF 可投資）等。（iv）投資方式可以利用期貨、期權等衍生品交易。在合理風險管控下可以用于對沖以外目的。根據事先由委托公司（證券投資基金管理人）等制定的合理方法計算運作資產的相關風險應對限額，該限額不能超過運作財產的基金資產凈值。（=要進行風險管理以防信托財產資不抵債。不適用于私募投資信托）融資融券業務只允許賣出（持倉時價應在基金資產凈值范圍內）。股票的借

35、入只限于以賣出為目的（借入的股票時價總額應在基金資產凈值范圍內）?；刭徑灰缀湍婊刭徑灰?、債券的借入和賣空、回購交易可在基金資產凈值范圍內實施。金錢出借僅限于可獲得市價的情形。資金借入可作為從支付客戶贖回金到有價證券出售回款到賬為止的過渡行為（在基本條款約定范圍內）。外匯遠期合約在基金資產凈值范圍內。根據國際證監會組織（IOSCO）就加強流動性風險管理體制的建言，自 2022年 1 月開始適用金融商品交易業等相關內閣府令、基金及投資法人相關法律實施規則及基金管理相關規則等的修改。依此，管理公司應把握個別公募基金持有有價證券的流動性并進行妥善管理。具體而言規定了以下事項：在公司規則中根據流動性程度

36、明確分級，并制定相關持有標準、管理體制；進行監測以防止持有比率超越其上下限。期貨、期權交易等衍生品交易的利用：投資證券衍生品應依照風險管理原則制定嚴格的授權管理制度及投資決策程序，且除非是中國證監會規定的特殊情形，投資股指期貨、國債期貨及股票期權，應以套期保值為目的，投資信用衍生品亦應當以風險對沖為目的。投資比例必須達到中國證監會相關規定。公募基金可參與債券回購交易和逆回購交易，開放式基金總資產不得超過基金凈資產的 140%，封閉運作的基金總資產不得超過基金凈資產的 200%。公募基金不得違反規定向他人貸款。12（v）投資限制投資的有價證券的種類應在基本條款中載明。因稅法限制（股票投資信托和債

37、券投資信托的差異），債券投資信托不能將股票等權益類有價證券作為投資對象。在基本條款中作為可以投資股票的投資信托（稅法中的股票投資信托）也不一定非要投資股票。分散投資限制：公募投資信托：“原則上”（有很多例外，例如主權債等）每個發行人可分別投資的股票和債券分別占資產比例不得超過 10%。如果超過，應注明是“特化型”。某些情況下須在基金名稱中包含組合證券名。對于基金中基金以外的公募投資信托，投資信托受益證券和投資法人投資證券的組合應在資產的 5%以內。對貨幣儲備基金（MRF）有嚴格的(分散)投資限制。（但是，在負利率政策下，實質上限制并未發揮作用。）公開募集基金的基金合同應當包括基金財產的投資方向

38、和投資限制?；鹭敭a不得用于下列投資或者活動：（1）承銷證券；（2）違反規定向他人貸款或者提供擔保；（3）從事承擔無限責任的投資；（4）買賣其他基金份額，但是國務院證券監督管理機構另有規定的除外；（5）向基金管理人、基金托管人出資；（6）從事內幕交易、操縱證券交易價格及其他不正當的證券交易活動；（7）法律、行政法規和國務院證券監督管理機構規定禁止的其他活動。開放式基金應當保持不低于基金資產凈值百分之五的現金或者到期日在一年以內的政府債券，以備支付基金份額持有人的贖回款項，但中國證監會規定的特殊基金品種除外。根據公開募集證券投資基金運作管理辦法，基金管理人運用基金財產進行證券投資，不得有下列情形

39、：（1）一只基金持有一家公司發行的證券，其市值超過基金資產凈值的 10%；（2）同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發行的證券，超過該證券的10%；（3）基金財產參與股票發行申購，單只基金所申報的金額超過該基金的總資產，單只基金所申報的股票數量超過擬發行股票公司本次發行股票的總量；（4）一只基金持有其他基金（不含貨幣市場基金），其市值超過基金資產凈值的 10%，但基金中基金除外；（5）基金中基金持有其他單只基金，其市值超過基金資產凈值的 20%，或者投資于其他基金中基金；（6）基金總資產超過基金凈資產的 140%；（7）違反基金合同關于投資范圍、投資策略和投資比例等約定；（8）中國證監會規

40、定禁止的其他情形。根據公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定，（1）同一基金管理人管理的全部開放式基金持有一家上市公司發行的可流通股13票，不得超過該上市公司可流通股票的 15%；同一基金管理人管理的全部投資組合持有一家上市公司發行的可流通股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%。完全按照有關指數的構成比例進行證券投資的開放式基金以及中國證監會認定的特殊投資組合可不受前述比例限制。（2）單只開放式基金主動投資于流動性受限資產的市值合計不得超過該基金資產凈值的 15%。因證券市場波動、上市公司股票停牌、基金規模變動等基金管理人之外的因素致使基金不符合前款所規定比例限制的，基金管理人不得主

41、動新增流動性受限資產的投資。（vi）投資的對外委托委托公司可以將特定投資信托的全部或一部分的投資指令委托給外部運用機構。委托對象包括：（1）開展投資運用業的金融商品交易機構（包括注冊的運用機構但該投資信托的受托者（此處受托者指托管行）不可）；（2）外國的投資運作機構。如果是部分運用可以再委托，但禁止再再委托。證券期貨經營機構管理人中管理人（MOM）產品指引（試行）允許管理人委托兩個或者兩個以上符合條件的第三方資產管理機構（公募 MOM 僅允許其他公募基金管理人）就產品的部分或者全部資產提供投資建議。合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法允許境內機構投資者委托符合條件的投資顧問進行境外證券投

42、資。公募基金目前不允許管理人將投資管理義務轉委托。雖然可以聘請投資顧問，但是管理人的職責不因聘請投資顧問而免除。投資顧問主要是提供投資建議，但最終的投資決策應當由管理人做出。投資顧問不得將服務職責轉授于其他機構。（vii）行使表決權在信托財產范圍內由委托公司（證券投資基金管理人）行使股份表決權（有關投資信托及投資法人的法律。針對各議案向受托者（托管行）表明意圖。委托公司就行使表決權指令的基本觀點及決策相關權限等制定規定。關于外國股票根據該國實際情況發出指令。根據基金管理公司代表基金對外行使投票表決權工作指引，基金管理公司對外行使投票表決權，應當遵循下列原則：（1）基金份額持有人利益優先原則?；?/p>

43、金管理公司行使投票表決權應當以有利于基金財產的安全與增值為原則，積極、有效、審慎行使表決權，維護基金份額持有人的權益。（2）專業獨立判斷原則?；鸸芾砉拘惺雇镀北頉Q權應當對投票決議事項以及對基金和基金份額持有人利益的影響進行研究，做出客觀、獨立的專業判斷，不得受到其它因素的影響。（3）不謀求控制原則?；鸸芾砉緦λ顿Y公司的有關議案行使投票表決權，不謀求對被投資公司經營管理的實質控制。（4）規范處理利益沖突原則?；鸸芾砉緦υ谛惺雇镀北頉Q權時出現的利益14沖突，應當按照相關制度和流程正確處理，防范利益輸送。合格境外機構投資者(QFII)直接行使投票表決權，或委托托管銀行、基金管理公司行使

44、投票表決權的，依據有關合同的約定，參照指引執行。（viii）組合證券估值基金單位凈值是指按市場價格評估的基金資產凈值除以基金總份額的平均價額。會計標準：關于投資信托財產核算的規則（2000 年總理府令第 133 號），依照財務報表等的術語、格式及編制方法相關規則（1963 年大藏省令第 59 號）的規定，根據“一般公允的企業會計標準”。細則由投資信托協會規則規定。國內上市有價證券根據金融商品交易所的基金凈值核算日的最終行情估值。外國上市有價證券原則上根據海外交易所核算時可知的最近交易日的最終行情估值。公司債（非上市）的評估如下：（1）日本證券業協會發表的買賣參考統計值（平均值）；（2）金融商品

45、交易機構或銀行等出示的價格（買方市場除外）；（3）價格信息公司提供的價格。償付期 1 年以內的債券估值可以使用沖銷成本法（累積法、攤銷法）。外幣計價資產的外匯牌價適用核算日的中間價。根據 2019 年 7 月頒布的企業會計準則委員會（ASBJ）中企業會計準則第30 號“市值結算相關會計準則”的內容，2021 年月對投資信托協會的基金財產評估及會計相關規則進行了修改。依此，明確了基金持有資產評估將根據 ASBJ 制定的基于市值結算準則中的市值定義（市值指在結算日以市場參與者進行有序交易為前提得出的因賣出該交易資產所獲得的價格或者為轉移負債所支付的價格）而執行。公開募集證券投資基金運作管理辦法第

46、17 條：開放式基金份額凈值，應當按照每個開放日閉市后，基金資產凈值除以當日基金份額的余額數量計算。如果是 QDII 或 FOF 產品，因特殊的投資品種，其估值時間相應延后。估值相關規定目前包括中國證監會關于證券投資基金估值業務的指導意見以及基金業協會關于投資品種的相關估值標準。根據 2017 年發布的中國證監會關于證券投資基金估值業務的指導意見的相關規定，授權中國證券投資基金業協會建立基金估值工作機制，在充分征求行業意見，履行向證監會的報備程序后，可對沒有活躍市場或在活躍市場不存在相同特征的資產或負債報價的投資品種提出估值指引。根據中國證監會關于證券投資基金估值業務的指導意見，估值的基本原則

47、：（1）對存在活躍市場且能夠獲取相同資產或負債報價的投資品種，在估值日有報價的，除會計準則規定的例外情況外，應將該報價不加調整地應用于該資產或負債的公允價值計量。估值日無報價且最近交易日后未發生影響公允價值計量的重大事件的，應采用最近交易日的報價確定公允價值。有充足證據表明估值日或最近交易日的報價不能真實反映公允價值的，應對報價進行調整，確定公允價值。與上述投資品種相同，但具有不同特征的，應以相同資產或負債的公允價值為基礎，并在估值技術中考慮不同特征因素的影響。特征是指對資產出售或使用的限制等，如果該限制是針對資產持有者的，那么在估值技術中不應將該限制作為特征考慮。此外，基金管理人不應考慮因其

48、大量持有相關資產或負債所產生的溢價或折價。（2）對不存在活躍市場的投資品種，應采用在當前情況下適用并且有足夠可利用數據和其他信息支持的估值技術確定公允價值。采用估值技術確定公允價值時，應優先使用可觀察輸入值，只有在無法取得相關資產或負債可觀察輸入值或取得不切實可行的情況下，才可以使用不可觀察輸入值。（3）如經濟環境發生重大變化或證券發行人發生影響證券價格的重大事件，使15潛在估值調整對前一估值日的基金資產凈值的影響在 0.25%以上的，應對估值進行調整并確定公允價值。（ix）收益分配分配資金不僅包括交易損益，還包括估值損益。即使出現交易虧損、浮虧，結算股息紅利也可將毛價作為分配資金。在可分配收

49、益范圍內的收益分配由委托公司決定。雖然法律允許進行零日元分配，但稅務主管部門表示疑義。（延期納稅）未分配資金的運作可通過在基本條款內規定的方式與本金進行同樣的運作。（這是慣例）為進行分配應鎖定投資信托的核算期后進行結算，再決定收益金額。（MRF 每天（非工作日一樣）進行結算。）結算頻度為每年 1 次以上。（僅限首次核算期若不到 2 年可視為 1 年以上）。通過基金的結算確定收益。追加型投資信托的收益可以用作再投資，但應依照銷售公司和受益者之間的合同（累積投資基本條款）。封閉式基金的收益分配，每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度可供分配利潤的 90%。開放式基金的收益分配

50、，由基金合同約定?；鹗找娣峙鋺敳捎矛F金方式，但中國證監會規定的特殊基金品種除外。開放式基金的基金份額持有人可以事先選擇將所獲分配的現金收益，按照基金合同有關基金份額申購的約定轉為基金份額?；鸱蓊~持有人事先未做出選擇的，基金管理人應當支付現金。（5）手續費等關于手續費，法律法規沒有上限規定。銷售時手續費：分成收手續費基金和不收手續費基金（無手續費基金）。信托報酬：委托者和受托者都基于基本條款的規定從信托財產中領受錢款。銷售公司的部分由委托者根據另行締結的合同（=投資信托合同=不包含在基本條款中）支付。如果有委托運作的公司，則由委托公司支付。（應在基本條款中載明。）實際報酬：有的基金采用業績

51、報酬，根據基金凈值的上升幅度增加報酬。計入基金資產：為防止部分贖回造成的稀釋問題，實質上歸屬于剩余受益者。下列與基金有關的費用可以從基金財產中列支：（1）基金管理人的管理費；（2）基金托管人的托管費；（3）基金合同生效后的會計師費和律師費；（4）基金份額持有人大會費用；（5）基金的證券交易費用；（6）按照國家有關規定和基金合同約定，可以在基金財產中列支的其他費用?；鸸芾砣丝梢愿鶕c基金份額持有人利益一致的原則，結合產品特點和投資者的需求設置基金管理費率的結構和水平。銷售費用：基金銷售費用包括基金的申購（認購）費、贖回費和銷售服務費?；鸸芾砣税l售基金份額、募集基金，可以收取認購費。認購費和申

52、購費可以采16為從信托財產中列支其它費用，應在基本條款中規定相關內容。用在基金份額發售或者申購時收取的前端收費方式，也可以采用在贖回時從贖回金額中扣除的后端收費方式?；鸸芾砣宿k理開放式基金份額的贖回時應當收取贖回費（相當于日本的信托財產留成）?；鸸芾砣瞬坏脤鹬谢鹭敭a中持有的自身管理的基金部分收取基金中基金的管理費?；鹜泄苋瞬坏脤鹬谢鹭敭a中持有的自身托管的基金部分收取基金中基金的托管費?；鸸芾砣诉\用基金中基金財產申購自身管理的基金的（ETF 除外），應當通過直銷渠道申購且不得收取申購費、贖回費（按照相關法規、基金招募說明書約定應當收取，并記入基金財產的贖回費用除外）、銷售服務

53、費等銷售費用。（6）信息披露依照金融商品交易法和有關投資信托及投資法人的法律，進行公開（發售時）披露和繼續（運作時）披露。包括向主管部門備案、公眾查閱和向投資人（受益者）披露。依照證券投資基金法和公開募集證券投資基金信息披露管理辦法，實施發行前披露（募集時）和持續披露（運作時，包括定期披露和臨時披露）?；鹦畔⑴读x務人應當以保護基金份額持有人利益為根本出發點，按照法律、行政法規和中國證券監督管理委員會的規定披露基金信息，并保證所披露信息的真實性、準確性、完整性、及時性、簡明性和易得性?；鹦畔⑴读x務人包括基金管理人、基金托管人、召集基金份額持有人大會的基金份額持有人及其日常機構等法律、行政

54、法規和中國證監會規定的自然人、法人和非法人組織?；鹦畔⑴读x務人應當在中國證監會規定時間內，將應予披露的基金信息通過符合中國證監會規定條件的全國性報刊及公開募集證券投資基金信息披露管理辦法規定的互聯網網站等媒介披露，并保證投資者能夠按照基金合同約定的時間和方式查閱或者復制公開披露的信息資料。(i)招募說明書受益證券銷售時對投資人的發行披露。委托公司編制，銷售公司交付給投資人。交付招募說明書：應提前或與銷售同時交付給投資人。請求招募說明書：投資人請求時應立即交付。交付招募說明書的記載內容：（1）基金名稱；（2）委托公司等的信息；（3）基金的目的、特色；（4）投資風險；（5）運作業績；（6）手續

55、、手續費；（7）追加信息。請求招募說明書：有價證券備案書的第 13 部的所有科目?；鹉技暾埥浿袊C監會注冊后，基金管理人應當在基金份額發售的三日前，將基金份額發售公告、基金招募說明書提示性公告和基金合同提示性公告登載在規定報刊上，將基金份額發售公告、基金招募說明書、基金產品資料概要、基金合同和基金托管協議登載在規定網站上；基金托管人應當同時將基金合同、基金托管協議登載在規定網站上?；鸷贤Ш?，基金招募說明書、基金產品資料概要的信息發生重大變更的，基金管理人應當在三個工作日內，更新基金招募說明書和基金產品資料概要，并登載在規定網站上。17投資信托協會于 2022 年月公布了關于制作招募說

56、明書規則的相關細則的部分修改內容。相關內容如下：要求將此前作為參考信息填寫在投資報告中的總經費率（管理手續費、審計報酬等管理費的總和與凈資產余額的比率）一項，填寫到向投資人遞交的招募說明書中，以幫助欲通過基金進行投資的新人進行投資判斷。除重大事項之外，基金招募說明書、基金產品資料概要其他信息發生變更的，基金管理人至少每年更新一次?；鸷贤K止的，除基金合同另有約定外，基金管理人可以不再更新基金招募說明書和基金產品資料概要。招募說明書的記載內容：（1）基金募集申請的準予注冊文件名稱和注冊日期；（2）基金管理人、基金托管人的基本情況；（3）基金合同和基金托管協議的內容摘要；（4）基金份額的發售日期

57、、價格、費用和期限；（5）基金份額的發售方式、發售機構及登記機構名稱；（6）出具法律意見書的律師事務所和審計基金財產的會計師事務所的名稱和住所；（7）基金管理人、基金托管人報酬及其他有關費用的提取、支付方式與比例；（8）風險警示內容；（9）中國證監會規定的其他內容。（ii）運作報告委托公司在基金結算完成后應及時編制運作報告并通過銷售公司交付給受益者。原則上每次結算后編制運作報告。但是核算期不到 6 個月的投資信托可以每 6 個月編制一次。交付運作報告：應通過書面或電磁方式交付給受益人。運作報告（整體版）：受益者請求時交付。交付運作報告的記載內容：（1）運作方針；（2）期中運作經過；（3）運作狀

58、況的推移；（4）委托公司、受托公司的報酬受益者所負擔的費用及以其為對價的服務內容；（5）針對主要組合股票的各只產品的時價與基金資產凈值的比例；（6）針對主要組合債券，與（5）同樣；（7）針對主要投資信托受益證券，與（5）同樣；（8）針對主要衍生品交易，與（5）同樣；（9）不動產等的期末價格；（10）針對本票、金錢債權等，與（5）同樣；（11）針對主要商品投資，與（5）同樣；（12）期末基金凈資產及收益證基金信息披露義務人應當以保護基金份額持有人利益為根本出發點，按照法律、行政法規和中國證監會的規定披露基金信息，并保證所披露信息的真實性、準確性、完整性、及時性、簡明性和易得性?；鹦畔⑴读x務人

59、應當在中國證監會規定時間內，將應予披露的基金信息通過符合中國證監會規定條件的全國性報刊及公開募集證券投資基金信息披露管理辦法規定的互聯網網站等媒介披露，并保證投資者能夠按照基金合同約定的時間和方式查閱或者復制公開披露的信息資料?；鸸芾砣藨斣诿磕杲Y束之日起三個月內，編制完成基金年度報告，將年度報告登載在規定網站上，并將年度報告提示性公告登載在規定報刊上?；鹉甓葓蟾嬷械呢攧諘媹蟾姹仨毥浄?證券法 規定的會計師事務所審計。記載內容：（1）重要提示及目錄；（2）基金簡介；（3）主要財務指標、基金凈值表現及收益分配情況；（4）管理人報告；（5）托管人報告；（6）審計報告；（7）年度財務報表；（

60、8）投資組合報告；（9）基金份額持有人信息；（10）18券的凈值狀況；（13）咨詢部門、電話號碼；（14）通過電磁方式提交時與閱覽相關的信息；（15）與運作報告（整體版）的請求相關的信息。開放式基金份額變動；（11）重大事件揭示；（12）影響投資者決策的其他重要信息；（13）備查文件目錄?；鸸芾砣藨斣谏习肽杲Y束之日起兩個月內，編制完成基金中期報告，將中期報告登載在規定網站上，并將中期報告提示性公告登載在規定報刊上。記載內容：（1）重要提示及目錄；（2）基金簡介；（3）主要財務指標、基金凈值表現及收益分配情況；（4）管理人報告；（5）托管人報告；（6）半年度報告；（7）半年度財務報表；（8）

61、投資組合報告；（9）基金份額持有人信息；（10）開放式基金份額變動；（11）重大事件揭示；（12）影響投資者決策的其他重要信息；（13）備查文件目錄?；鸸芾砣藨斣诩径冉Y束之日起十五個工作日內，編制完成基金季度報告，將季度報告登載在規定網站上，并將季度報告提示性公告登載在規定報刊上。記載內容：（1）重要提示；（2）基金產品概況；（3）主要財務指標和基金凈值表現；（4）管理人報告；（5）投資組合報告；（6）開放式基金份額變動；（7）基金管理人運用固有資金投資本基金情況；（8）影響投資者決策的其他重要信息；（9）備查文件目錄。（iii）營銷資料將招募說明書以外的文件（沒有使用媒介的限制）作為銷售

62、資料使用時，不得虛假標注或做產生誤解的標注。投資信托協會制定的廣告相關指南中就編制銷售資料的注意事項規定如下：（1）應注明事項（基金名稱、手續費、風險提示等法定記載事項）；（2）希望注明的事項（基金摘要、申購相關事項等）；（3）運作業績等及收益的標示相關具體的注意事項；（4）風險與收益商品分類圖的標示。關于廣告、宣傳，服從日本證券業協會及投資信托協會的廣告等表示及贈品類提供相關規則的規定。禁止行為包括：（1）違反交易誠信原則的行為；（2）損害協會成員品格的行為；（3）違反金融商品交易法等其它法律法規的標示；（4）示意鉆法律空子行為的標示；（5）誤導投資者決策的標示；（6）阻礙會員間公平競爭的行

63、為；（7）恣意或過度主觀的標示；（8）決策、評估時不注明其根據；（9）關于保本保息的誤導；（10）關于投資信托機構、受托者、資產托管公司、銷售公司的業務內容有誤導；（11）就未來運作業績提供斷定性判斷?；鹦麄魍平椴牧鲜侵笧橥平榛鹣蚬姺职l或者公布，使公眾可以普遍獲得的紙質、電子或者其他介質的信息，包括：（1）公開出版資料；（2）宣傳單、手冊、信函、傳真等面向公眾的宣傳資料；（3）海報、戶外廣告；（4）電視、電影、廣播、自媒體、互聯網資料、公共網站鏈接廣告、短信、微信及其他音像或者通訊資料；（5）中國證監會規定的其他材料。宣傳推介材料的制作、發布應符合公開募集證券投資基金銷售機構監督管理辦法

64、的相關規定。禁止行為包括：（1）虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；（2）違規承諾收益、本金不受損失或者限定損失金額、比例；（3）預測基金投資業績，或者宣傳預期收益率；（4）誤導投資人購買與其風險承擔能力不相匹配的基金產品；（5）未向投資人有效揭示實際承擔基金銷售業務的主體、所銷售的基金產品等重要信息，或者以過度包裝服務平臺、服務品牌等方式模糊上述重要信息；（6）采取抽獎、回扣或者送實物、保險、基金份額等方式銷售基金；（7）在基金募集申請完成注冊前，辦理基金銷售業務，向公眾分發、公布基金宣傳推介材料或者發售基金份額；（8）未按照法律法規、中國證監會規定、招募說明書和基金份額發售公告規定的時間銷售

65、基金，或者未按照規定公告即擅自19變更基金份額的發售日期；（9）挪用基金銷售結算資金或者基金份額；違規利用基金份額轉讓等形式規避基金銷售結算資金閉環運作要求、損害投資人資金安全；（10）利用或者承諾利用基金資產和基金銷售業務進行利益輸送或者利益交換；（11）違規泄露投資人相關信息或者基金投資運作相關非公開信息；（12）以低于成本的費用銷售基金；（13）實施歧視性、排他性、綁定性銷售安排；（14）中國證監會規定禁止的其他情形。同時，中國證監會發布了公開募集證券投資基金宣傳推介材料管理暫行規定就宣傳材料相關內容，例如使用過往業績等作出了進一步規定。關于廣告、宣傳，也需要符合用廣告法、反不正當競爭法

66、、反壟斷法的規定。5、稅制（1）基金層面公募證券投資信托：作為機構不征稅。對組合有價證券的股息分紅不預扣所得稅。根據財政部、國家稅務總局財稅相關文件，公募基金主要稅項如下：（1）資管產品運營過程中發生的增值稅應稅行為，以資管產品管理人為增值稅納稅人。資管產品管理人運營資管產品過程中發生的增值稅應稅行為，暫適用簡易計稅方法，按照 3%的征收率繳納增值稅。（2）對管理人運用基金買賣股票、債券的轉讓收入免征增值稅，對國債、地方政府債以及金融同業往來利息收入亦免征增值稅。（3）對基金從證券市場中取得的收入，包括買賣股票、債券的差價收入，股票的股息、紅利收入，債券的利息收入及其他收入，暫不征收企業所得稅

67、。（4）對基金取得的企業債券利息收入，應由發行債券的企業在向基金支付利息時代扣代繳 20%的個人所得稅。對基金從上市公司取得的股息紅利所得，按照關于上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關問題的通知和財政部 國家稅務總局 證監會關于實施上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關問題的通知征稅。（5）基金賣出股票按 0.1%的稅率繳納股票交易印花稅，買入股票不征收股票交易印花稅。（6）基金的城市維護建設稅、教育費附加和地方教育費附加等稅費按照實際繳納增值稅額的適用比例計算繳納。（2）投資人層面公募證券投資信托：個人投資者：針對收益分配、贖回利潤，征收固定比例（15%的所得稅、5%的紅利相關根據財政

68、部、國家稅務總局財稅199855 號 關于證券投資基金稅收問題的通知、財政部、國家稅務總局財稅字2002128 號關于開放式證券投資基金有關稅收問題的通知、財政部、國家稅務總局財稅20081 號關于企業所得稅若干優20地方稅、3.15%的復興特別所得稅）的所得稅。（不采用轉付稅方式。沒有關于收益分配的稅法的投資管道條件。國際上獨特的簡易稅制）贖回收益一律被視為轉讓所得。（對轉讓收益部分和收益分配部分不加區分）追加型股票投資信托的紅利收益中，從相當于作為“收益調整金”計算的部分所支付的“特別紅利”，被視為本金贖回，不征收所得稅。具體的計算方法稱為“個別本金方式”，依據的是主管部門（國稅廳、金融監

69、督廳）之間的協議，沒有法律法規層面的根據。法人投資者：依照財務上的損益（一般是按時價計價會計法），合計其它損益后算出稅務上的所得，對其征收法人稅。（與其它損益沒有區別）惠政策的通知，投資者買賣基金單位以及持有基金單位期間收益分配稅收規定如下：公募基金的機構投資者：（1）買賣價差征收企業所得稅；（2）持有期間的收益分配免征企業所得稅。公募基金的個人投資者：（1）買賣價差免征個人所得稅；（2）持有期間的收益分配免征個人所得稅。此外，根據財政部、國家稅務總局財稅201636 號關于全面推開營業稅改增值稅試點的通知，以下金融商品轉讓收入免征增值稅：（1）合格境外投資者（QFII）委托境內公司在我國從事

70、證券買賣業務。（2）香港市場投資者（包括單位和個人）通過滬港通買賣上海證券交易所上市 A股。（3）對香港市場投資者（包括單位和個人）通過基金互認買賣內地基金份額。（4）證券投資基金（封閉式證券投資基金，開放式證券投資基金）管理人運用基金買賣股票、債券。（5）個人從事金融商品轉讓業務。21（參考）中日基金存量（2021 年 12 月末）22結語：23中國金融業對外開放步伐不斷加快，尤其 2018 年以來，各項開放措施頻頻推出并接連落地實施，成績斐然，這將為日方積極參與中國金融業改革與開放進程，以及中資金融機構深化與日方合作提供廣闊空間。在中國公募基金行業 24 年的發展歷程中，始終伴隨著不斷的對外開放與國際業務的有序開展，無論是 QDII、QFII 業務不斷擴容，以香港市場為試點的互通互聯機制及基金互認機制，還是按照既定計劃逐步放寬并取消外資機構對中國基金管理公司的持股比例。中日資本市場各方將繼續保持密切溝通，以中日 ETF 互通為新的起點，不斷探索資本市場產品互聯互通機制，共同推動區域證券市場合作發展，持續服務跨境創新資本形成，推進落實中日資本市場務實合作。