《彭博：亞洲利率2024年展望報告（23頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《彭博：亞洲利率2024年展望報告（23頁）.pdf（23頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、Bloomberg Terminal彭博專業服務亞洲利率 2024 年展望02030507091013需要關注的問題宏觀和政策背景亞洲 vs.美國總回報率本中國其他亞洲利率市場目錄2024 年展望：亞洲利率多數亞洲利率曲線（如掉期和政府債券）在 2024 年可能會受到美國國債曲線的影響，呈現陡勢（短端利率下降速度快于端利率）?？紤]到美聯儲的加息周期或已結束、亞洲的通脹壓也有所緩和，如有必要，前亞洲各央在何時放松貨幣政策可能擁有更的靈活性。因此，新興市場亞洲政府債的總回報率有望在 2024 年回歸正值區間，久期和外匯收益均有望做出建設性的 貢獻。不過，本是個明顯例外，2024 年本央可能會退出負

2、利率政策和收益率曲線控制政策，本政府債券收益率曲線可能出現熊陡勢，即端利率的上升速度快于短端。2需要關注的問題2024 年展望：亞洲利率主要驅動因素Source:Bloomberg Intelligence3宏觀和政策背景全球部分央或“在更時間內將政策利率維持位”為了成功將通脹降標甚低于標的平，全球部分央可能不得不在更時間內將政策利率維持在更的 峰值平（與市場普遍預期相），尤其是美聯儲。國際貨幣基組織近期的篇報告也持上述假設；該報告研究了 1970 年代以來全球范圍內 100 多個通脹飆升的時期。該報告得出以下結論：在這些時期，通脹問題在五年內解決的僅占 60%，即使在這些成功案例中，降低通脹

3、所花的時間平均都超過三年。此外，報告強調了貨幣和財政政策保持持續偏緊的重要性，并警告不要通脹數據剛開始軟就提前慶祝勝利。降低通脹通常沒有捷徑可Source:IMF Working Paper No.2023/190;Bloomberg Intelligence4市場預期多數亞洲經濟體都會放松貨幣政策市場對未來 12 個亞洲各經濟體政策利率向的預期以下降為主，只有印尼是個例外?？梢酝ㄟ^較政策利率和利率掉期得出利率預期。全球通脹標 vs.最新通脹數據Source:Bloomberg Intelligence對亞洲未來 12 個的政策利率變化的預期Source:Bloomberg Intellige

4、nce亞洲貨幣現在可以期待增帶來的撐鑒于亞洲經濟體的核通脹已經降或低于各的通脹標，到前為多數亞洲央的加息周期可能已經結束，尤其是與 G10 央相。實際上，考慮到本累計加息的負影響以及全球主要央加息（尤其是美聯儲）的溢出效應，亞洲央甚可能需要在 2024 年通過降息來維持增。增前景的改善通常會提振股市和債市的資流，因此，縱使亞洲央采取美聯儲更寬松的政策，美元兌亞洲貨幣 2024 年仍可能下跌。如果美聯儲將經濟增或融穩定放在遏制通脹更重要的位置，從轉向貨幣寬松政策（可能引發市場質疑美國貨幣政策和財政政策的紀律性），那么美元兌亞洲貨幣的下跌速度可能更快。5政府債券利差：美國 vs.亞洲Source:

5、Bloomberg Intelligence10 年期政府債券收益率：美國 vs.亞洲Source:Bloomberg Intelligence亞洲 vs.美國亞洲利率曲線或受到美債收益率曲線影響2024 年，多數亞洲利率（掉期和政府債券利率）曲線的勢可能都會與美債收益率類似，整體傾向于陡，即短端利率的下降速度快于端。在美聯儲結束加息且年底前降息的可能性法排除的情景下，亞洲各央或將把政策重放在本經濟上，且還有條件在必要時先于美聯儲放松政策。與此同時，美國端利率的韌性或將對亞洲利率曲線的端（如 10 年期收益率）提供撐，尤其是對韓國和中國臺灣的端利率。本是個明顯例外，2024 年本央可能會進步退

6、出寬松的貨幣政策，本政府債券收益率曲線可能出現熊陡勢，即端利率的上升速度快于短端。亞洲 10 年期政府債券收益率或終將企穩 由于經濟增前景臨不確定性，多數亞洲期政府債券收益率（如 10 年期）的降幅可能會于短期政府債券收益率（如 2 年期或 3 年期），但隨著 2024 年晚些時候市場開始消化放松貨幣政策的預期，政府債券收益率曲線的勢可能正好反過來。6美債收益率曲線勢對韓國市場的影響最在亞洲，美債收益率曲線（以2年期/10年期利差表）勢對韓國和中國臺灣的政府債券收益率曲線的影響可能最，因為在美聯儲上輪加息（2015年122018年12）和縮表周期（2017 年 10 2019 年 9），它們與

7、美國市場的相關性在亞洲最。即使是在這個 2022 年 3 開始的美聯儲加息周期，韓國市場的相關性仍然最。10 年期美債收益率對韓國市場的影響也最類似的相關性分析結果顯，10 年期美債收益率對韓國 10 年期國債收益率的影響也在亞洲市場中最。與此同時，與亞洲經濟體相，亞洲主要經濟體的 10 年期政府債券收益率與 10 年期美債收益率的相關性往往更。與美債收益率曲線的相關性Source:Bloomberg Intelligence與 10 年期美債收益率的相關性Source:Bloomberg Intelligence7總回報率2024 年亞洲政府債券的總回報率或轉為正值從 10 底的情況來看，2

8、023 年亞洲政府債券的總回報率恐將連續第年為負，但 2024 年有望重回正值區域。多數亞洲新興市場的央可能已結束加息，部分央甚可能不得不在 2024 年年底前開始降息，因此其政府債券的票息和久期回報潛可能都更。與此同時，2024 年多數亞洲新興市場貨幣兌美元也可能收漲，帶來正的匯率回報?？紤]到整體票息相對較低，亞洲新興市場政府債券的表現可能不如其他新興市場。我們利彭博指數得出了各經濟體政府債券的度總回報分布（匯率、票息和久期回報）?？偦貓螅好绹?vs.亞洲各經濟體政府債券Source:Bloomberg Intelligence8美元投資者的對沖成本Source:Bloomberg Inte

9、lligence彭博業研究對美債收益率的預測Source:BYFC,Bloomberg Intelligence2024 年亞洲貨幣計價投資的對沖成本或維持低位過去三年，將亞洲貨幣計價投資兌換回美元的成本已經下降，原因在于美國相對亞洲利率快速上升，導致美元兌亞洲貨幣的外匯掉期曲線平，且只要美聯儲不幅降息以及美債收益率曲線的倒掛現象不消失，這種情況或將在 2024 年持續。持有亞洲貨幣計價投資的美元投資者還可能繼續享受更低的對沖成本，甚收益率溢價。盡管如此，全球投資者傾向于以不對沖匯率險的式持有亞洲政府債券（或者僅部分對沖），因此這可能不是債券需求的個決定性因素。此外，與其他新興市場政府債券相，

10、亞洲新興市場政府債券的持倉吸引可能相對較低，因為久期和票息回報潛都更。2024 年美債有望錄得較回報率美國經濟疲軟及美聯儲降息預期或將提振 2024 年美債需求，從推動美債強勁反彈。由于流動性仍相對較差，市場波動應該仍會較，但隱含波動率料將隨著美債強勁上漲下降。如果 2024 年年底我們的預測能夠成為現實，彭博美國國債指數的回報率可能達到雙位數，價格上漲的貢獻將略于票息收益。我們認為，由于票息收益能夠對價格下跌提供定的保護，險回報動態持美國國債指數在 2024 年錄得正回報率，但指數成份債券的平均剩余期限于以往周期，這意味著任何下跌的影響可能都會被放?？紤]到 58%的指數成份債券的剩余期限均不

11、到五年，票息收益將是常重要的個回報來源。910 年期本國債收益率 vs.本央政策調整Source:Bank of Japan;Bloomberg Intelligence本國債收益率曲線Source:Bloomberg Intelligence本本央為退出收益率曲線控制鋪平道路 利率或將上探 2%1031，本央朝著放棄收益率曲線控制(YCC)政策邁出了步。它將10 年期本國債(JGB)收益率的參考區間從+/-0.5%調整 1%，并取消了 1%的硬性上限（圖中的紅線），本央原本承諾將在收益率觸及這平時出預。這可能反映了本央已默許 10 年期本國債收益率站上 1%的平，且此次會議未設定新的硬性上限

12、，這點也預著 YCC 在明年被取消的 可能性有所上升，或將成為政策正?；臉酥拘耘e措。鑒于本央設定的通脹標為 2%，在不規定本國債收益率上限的情況下，市場很可能會將 10 年期國債收益率推升接近 2%的平，上次達到這平是在 2007 年，全球融危機爆發前。本國債曲線也可能也會進步熊陡，短端收益率則保持穩定。本國債曲線 2024 年或將進步熊陡本央前的貨幣政策環境已經在推動本國債收益率曲線出現熊陡勢（曲線變陡是因為期利率的上升速度更快），其中短期收益率穩定在-0.1%的政策利率附近，10 年期收益率可能逐步上升 1%的標收益率上限。即便在本央于 2024 年退出 YCC 和負利率政策的情景下，曲

13、線 可能也還是會繼續保持熊陡形態。對于短端，不論是將政策利率平衡利率從-0.1%上調 0%，還是完全放棄始于 2016 年的三層式負利率政策，并將隔夜拆借利率恢復到短期政策利率平（0%），短端利率的上空間都很有限。但退出 YCC 卻有可能為 10 年期本國債收益率解鎖位于 1%上的上升空間。2 年期/10年期本國債利差可能會陡 100 個基點以上的平。10中國 PMI（3個移動均值）Source:Bloomberg Intelligence刺激政策對 GDP 增速的提振Source:Bloomberg Economics中國中國 PMI 數據出現企穩跡象從中國物流與采購聯合會（官）和財新的各種

14、 PMI 指標來看，最近個市場對中國經濟前景的擔憂可能已有所緩解。例如，從三個移動均值來看，制造業 PMI 繼續回升，制造業/服務業 PMI 的回落也已放緩。這也可能是因為貨幣和財政刺激政策不斷向實際經濟傳導，且有望進步受益于即將落地的財政刺激政策（以利等基建項為主）。中國 2023 年末出臺的部分財政刺激都將于 2024 年上半年落地中國政府將今年的財政預算提了 1 萬億元幣，這表政策制定者圖讓經濟增在 2024 年企穩。這也顯了決策者傾向于向地政府提供持。10 24 公布的數據顯，2023 年的全國預算字率將由最初規劃的占國內產總值(GDP)的3%提到 3.8%，即 4.88 萬億元幣。通

15、過額外發 1 萬億元幣主權債籌集的資，將于持地政府的災后重建和提升防災能。我們的 SHOK 模型顯，此舉或可推動 2023 年第四季度 GDP 實現 0.1 個百分點的同增，并為 2024 年帶來 0.5 個百分點的提振。11截 9 15 的存款準備率 框架概覽Source:PBOC;Bloomberg Intelligence中國的市場利率 vs.作為錨點的政策利率Source:Bloomberg Intelligence中國央有可能再次降準，但效果如何有待驗證如果中國央決定再次降準釋放期流動性，應該不會令感到意外，尤其是考慮到政府債券發之后銀間流動性臨挑戰。不過，只要中國央仍然維持前的三檔

16、兩優存款準備率框架，任何檔的存款準備率實際下限都保持在 5%，那么今年兩次降準之后進步下調的空間可能已經縮。據中國央稱，在 9 降準后，所有融機構的加權平均存款準備率為 7.4%。中國的市場利率將感受到政策利率錨的牽引作前來看，中國市場利率（如 10 年期國債收益率以及 1 年期 AAA 級同業存單利率）的下空間可能于上，因為它們于 1 年期 MLF 利率。中國傾向于通過調整不同的政策利率，達到引導曲線各部分市場利率的的。例如，7 天逆回購利率往往對存款類融機構的 7 天期回購利率(Drepo)起到錨定作，1年期 MLF 利率對 10 年期國債收 益率等端利率較重要。12幣互換接收持倉仍缺乏明

17、顯吸引基于7天回購利率的離岸交割利率互換合約(NDIRS)的接收倉位或將從中國央的任何意外 降息中受益，因為主要期限品種與7天逆回購利率（11 9 為 1.8%）的差距較個前有所擴。但接收提供的正利差和騎乘效應依然不及今年年初。同時，NDIRS 曲線（由 1 年期/5 年期國債利差近似表）3 中旬以來保持平穩，如果市場預期進步降息，且當前降息周期將在這些預期被消化后結束，則該曲線或將再度趨陡。請參考彭博終端的 CARY 功能所提供的對不同利率互換的利差和騎乘效應分析。中國 10 年期國債收益率或考驗技術撐位中國 10 年期國債收益率可能會考驗 2.65%附近的移動均線撐，斐波納契回撤分析顯，跌

18、破后的下個技術撐位可能在 2.61%附近。如果宏觀數據法在較時期內持續超出預期，中國 10 年期國債收益率可能不得不回吐相對 1 年期 MLF 利率（11 9 為 2.5%）的部分溢價，因為市場利率幅偏離政策利率錨的情況通常不可持續。如果收益率上升的話，可能會在 2.72%遭遇短期技術阻。7 天回購 NDIRS vs.中國央逆回購Source:Bloomberg Intelligence技術分析：中國 10 年期國債收益率Source:Bloomberg Intelligence13其他亞洲利率市場中國港管局的基本利率不太可能升 2007 年點根據聯系匯率制度下的預設公式，旦美聯儲下調聯邦基利

19、率標區間，中國港管局的基本利率（中國港實際上的政策利率）也將不得不隨之下調。中國港的貨幣政策與美國掛鉤，前基本利率定于美國聯邦基利率標區間的下限加 50 個基點，或隔夜及 1 個 Hibor 的五天移動平均數的平均值，以較者為準?；纠适亲饔嬎憬涃N現窗（以便滿銀的緊迫流動性需求）進回購交易時適的貼現率的基礎利率。港管局的基本利率可能法升 2007 年的點 6.75%除中國港銀間流動性持續 收緊，否則需要美聯儲再加息 100 個基點才會出現這種情況。HKMA 基準利率的制訂 Source:Bloomberg Intelligence14普通最乘法回歸結果Source:EViews;Bloomb

20、erg Intelligence中國臺灣主要領先指標Source:Bloomberg IntelligenceHibor 或隨著美聯儲降息跌向 4%如果 2024 年美聯儲少將政策利率下調 5%，且中國港管局不需要進外匯預，1 個和 3 個 Hibor 可能都會朝著 4%下降。根據我們的普通最乘法回歸分析（含常數項，圖表），假設中國港銀體系結余維持在 461 億港元（2023 年 11 22 收盤時的平）附近，1 個 Hibor 或將處于 4.16%附近，2023 年 11 23 的實際值為 5.37%。類似的分析結果顯，3 個 Hibor 預期為 4.42%，實際值為 5.63%。2005年

21、5，中國港將美元兌港元的即期匯率交易區間設定在 7.75-7.85，因此我們使了 2005 年 6 以來的度數據。兩個變量都具有統計學意義（p 值于 1%）。鑒于 R 平和調整后 R 平都于 92%，說明該回歸模型的擬合度也較。中國臺灣宏觀經濟復蘇勢頭漸強中國臺灣市場的領先指標（圖表）可能顯宏觀經濟的同步/滯后數據均有望隨著 2024 年的到來實現復蘇，這也可能預全球半導體周期或將發某種形式的反彈。但鑒于各央擬將利率更期維持在較平，加之地緣政治緊張局勢有惡化的可能，外部需求可能較脆弱。臺灣前預計其實際 GDP 增速將從 2023 年的 1.61%升 2024 年的 3.32%。臺灣的綜合領先指

22、數可于預測臺灣經濟未來的向和拐點，包括期趨勢和周期性波動。該指數包括出訂單和半導體設備進數據等分項指標。15中國臺灣的政策利率和主要短端利率Source:Bloomberg Intelligence臺灣的政府債券收益率曲線Source:Bloomberg Intelligence中國臺灣利率政策需與美聯儲保持同步從歷史上看，中國臺灣并不定緊跟美聯儲的利率政策，是可能會將重點放在當地經濟上。例如，在 2016 年，當美聯儲處于加息周期時，臺灣卻在降息。更何況美聯儲可能已經結束加息，即便美聯儲真的能夠在 2024 年底之前就降息，臺灣可能也不會跟著采取動，因為半導體周期 正在復蘇，料可為臺灣經濟提

23、供撐。臺灣的通脹狀況也少以持利率保持不變。此外，在 亞洲各市場中，臺灣在本周期的加息速度直偏慢，降息空間可能有限，因此它可能會選擇保留 空間，以便應對未來的危機。截 11 21，掉期利率反映市場預期政策利率在未來 12 個將致保持不變。中國臺灣的政府債券曲線或將保持陡峭2024 年，中國臺灣的政府債券(TGB)曲線或將保持陡峭，因為臺灣本地經濟前景向好，料可為其 10 年期政府債收益率提供撐。鑒于臺灣的收益率與其他亞洲市場相處于相對低的平，臺灣的 10 年期政府債券收益率的下空間較，盡管臺灣的 10 年期政府債券收益率往往與 10 年期美國國債收益率具有相對較的相關性，據我們的美國利率策略師預

24、計，10 年期美債 2024 年底的收益率平為 3.22%。10 年期 TGB 收益率或可在 1%附近找到撐，甚可能在 2024 年上探 1.5%-1.75%區間。2 年期/10 年期 TGB 利差或將在 25 個基點平得到撐，且有可能陡 50-75 個基點區間。16通脹再度升溫 表明韓國央將讓利率期維持在位10，韓國消費物價指數(CPI)出意料地連續第三個錄得上漲，在連續降溫六個后再度升溫。整體 CPI 同漲幅從 9 的 3.7%升 3.8%，令韓國央有理由在 11 會議上堅持鷹派場。通脹升溫的原因在于能源和品價格，主要受季節性因素和臨時供應問題影響。核通脹仍頑固地處于位，同漲幅降 3.2%

25、。展望未來，我們預計整體通脹平直到 2023 年年底都將保持在 3%以上，為韓國央的鷹派傾向提供持。我們預計 2024 年第季度之前不會降息持續、巨的通脹壓還可能會使政策轉向我們預期的更晚發。韓國財政政策 2023 年偏緊 2024 年呈中性2023 年，經周期調整的韓國基本財政收余額偏緊，反映了尹錫悅政府為限制公債增做出的努。今年上半年政府總出較上年同期下降 14.1%；由于稅收收下降、經濟增放緩，下半年政府出的不確定性也在上升。根據國際貨幣基組織(IMF)的數據，2023 年的財政刺激度約為 GDP 的 1%。進步展望未來，本屆政府對財政 紀律的重視意味著財政政策將基本保持中性。韓國企劃財

26、政部將 2024 年的總出定為 656.9 萬億韓元，較 2023 年提 2.8%。品和能源板塊令韓國通脹加速Source:Statistics Korea,Bloomberg Economics韓國 2023 年財政政策偏緊Source:International Monetary Fund17處于歷史低位的韓美利率差距或將持續更時間截 11 22，韓國央(BOK)的政策利率與美國聯邦基標利率倒掛 200 個基點，已經處于歷史低位，且這狀況可能會少持續到 2024 年上半年，因為韓國央和美聯儲可能都不急于降息。如有必要，韓國央甚可能會在 2024 年下半年先美聯儲步，開啟降息，畢竟在本輪加息

27、周期中，韓國央是個收緊政策的亞洲央。韓國央李昌鏞曾表，當前的政策利率遠于中性利率，且具有限制性。截 11 21，掉期利率已預期韓國央將在未來 12 個進次 25 個基點的降息。我們通過較政策利率與 3 個期存單利率，以及當前的掉期利率與遠期掉期利率，從得出市場對加息的預期。我們使 3 個期遠期掉期是因為這個期限通?？筛采w兩次韓國央例會。政策利率差距：韓國 vs.美國Source:Bloomberg Intelligence18韓國國債曲線仍臨倒掛險韓國國債(KTB)曲線（期限最為 10 年）在 2023 年沒有出現倒掛3 年期/10 年期利差擴且為正值；但再次倒掛的險仍存，少對于 2024 年

28、上半年來說是這樣。2024 年的晚些時候降息或將變得更為合理，在此之前短端收益率可能會被錨定，10 年期韓國國債收益率可能會受到來 10 年期美債的壓參考我們對美國利率的預測。由于曲線短端已經消化韓國央政策寬松的預期，韓國國債曲線或將在 2024 年下半年向陡，如果韓國宏觀經濟數據優于預期，則 10 年期韓國國債收益率或可得到撐。3 年期和 10 年期韓國國債收益率可能都會跌向 3.1%附近的下個技術撐位，3 年期/10 年期國債的利差或在零附近波動。韓國國債收益率曲線Source:Bloomberg Intelligence19納富時羅素指數或對韓國債券有利如果韓國國債最終被納富時羅素旗下的

29、富時世界國債指數(WGBI)，則其資流有望再獲提振；追蹤該指數的資產總規模約為2.5萬億-3 萬億美元。以美債與韓國國債存量的率為參考，考慮到前美債在 WGBI 中的權重為 43%，則如果韓國國債被納WGBI，其或可獲得 1.3%的權重，這相當于少 320 億美元的資流。為推動指數納，韓國今年已宣布多項匯市改措施。2016 年以來，全球投資者對韓國國債的興趣直在上升，截 9 底，海外投資者的持倉占韓國國債存量的例達到創紀錄的 21.5%。與此同時，海外投資者對市上所有韓國債券的持倉占也接近歷史最平，達到 9.8%。投資者對韓國債券的興趣不斷增加Source:Bloomberg Intellig

30、ence關于彭博行業研究彭博業研究（Bloomberg Intelligence,BI）以獨的視角提供全球 2000 多家公司、135 個業和市場的交互式數據和投資研究。我們的團隊擁有 350 多名研究專家，幫助客戶在快速變化的投資環境中信地做出決策。BI 分析 擁有來彭博的實時透明數據和 500 家第三數據的持，客戶可以借助我們的這些數據 來完善及持他們的構想。彭博業研究僅 可通過彭博終端或彭博專業服務應獲取。如需了解更多信息，請聯系彭博客戶代表或 申請產品介紹及演。22The data included in these materials are for illustrative pur

31、poses only.The BLOOMBERG TERMINAL service and Bloomberg data products(the“Services”)are owned and distributed by Bloomberg Finance L.P.(“BFLP”)except (i)in Argentina,Australia and certain jurisdictions in the Pacific islands,Bermuda,China,India,Japan,Korea and New Zealand,where Bloomberg L.P.and its

32、 subsidiaries(“BLP”)distribute these products,and(ii)in Singapore and the jurisdictions serviced by Bloombergs Singapore office,where a subsidiary of BFLP distributes these products.BLP provides BFLP and its subsidiaries with global marketing and operational support and service.Certain features,func

33、tions,products and services are available only to sophisticated investors and only where permitted.BFLP,BLP and their affiliates do not guarantee the accuracy of prices or other information in the Services.Nothing in the Services shall constitute or be construed as an offering of financial instrumen

34、ts by BFLP,BLP or their affiliates,or as investment advice or recommendations by BFLP,BLP or their affiliates of an investment strategy or whether or not to“buy”,“sell”or“hold”an investment.Information available via the Services should not be considered as information sufficient upon which to base a

35、n investment decision.The following are trademarks and service marks of BFLP,a Delaware limited partnership,or its subsidiaries:BLOOMBERG,BLOOMBERG ANYWHERE,BLOOMBERG MARKETS,BLOOMBERG NEWS,BLOOMBERG PROFESSIONAL,BLOOMBERG TERMINAL and BLOOMBERG.COM.Absence of any trademark or service mark from this

36、 list does not waive Bloombergs intellectual property rights in that name,mark or logo.All rights reserved.2019 Bloomberg.504912 0619了解更多如需了解更多信息，請在彭博終端 上按 鍵兩次。北京+86 10 6649 7500上海+86 21 6104 3000法蘭克福+49 69 9204 1210香港+852 2977 6000倫敦+44 20 7330 7500孟買+91 22 6120 3600紐約+1 212 318 2000舊金山+1 415 912 2

37、960圣保羅+55 11 2395 9000新加坡+65 6212 1000悉尼+61 2 9777 8600東京+81 3 4565 data included in these materials are for illustrative purposes only.The BLOOMBERG TERMINAL service and Bloomberg data products(the“Services”)are owned and distributed by Bloomberg Finance L.P.(“BFLP”)except(i)in Argentina,Australia

38、and certain jurisdictions in the Pacific islands,Bermuda,China,India,Japan,Korea and New Zealand,where Bloomberg L.P.and its subsidiaries(“BLP”)distribute these products,and(ii)in Singapore and the jurisdictions serviced by Bloombergs Singapore office,where a subsidiary of BFLP distributes these pro

39、ducts.BLP provides BFLP and its subsidiaries with global marketing and operational support and service.Certain features,functions,products and services are available only to sophisticated investors and only where permitted.BFLP,BLP and their affiliates do not guarantee the accuracy of prices or othe

40、r information in the Services.Nothing in the Services shall constitute or be construed as an offering of financial instruments by BFLP,BLP or their a affiliates,or as investment advice or recommendations by BFLP,BLP or their affiliates of an investment strategy or whether or not to“buy”,“sell”or“hol

41、d”an investment.Information available via the Services should not be considered as information sufficient upon which to base an investment decision.The following are trademarks and service marks of BFLP,a Delaware limited partnership,or its subsidiaries:BLOOMBERG,BLOOMBERG ANYWHERE,BLOOMBERG MARKETS,BLOOMBERG NEWS,BLOOMBERG PROFESSIONAL,BLOOMBERG TERMINAL and BLOOMBERG.COM.Absence of any trademark or service mark from this list does not waive Bloombergs intellectual property rights in that name,mark or logo.本材料中所包含數據僅供說明之。2024 彭博 2775053 0124