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1、BLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW彭博專業服務2024年全球ESG展望 目錄ESG Market Navigator調查ESG資產管理規模ESG ETF在不同區域的發展趨勢ESG量化策略ESG基金規則ESG企業規則ESG全球治理趨勢公司治理指標對回報率的影響氣候機會和重點行業勞動力、網絡安全等主要話題040609121619232630332024 年展望：全球 ESGESG 在這個兩極分化的時代成為市場的錨點。隨著市場趨于成熟，ESG 重新強化了基本面分析、投資決策和投資組合的構建，2030 年 ESG 投資規?；驅⑦_到40 萬億美元。與歐洲的主導地位形成鮮明對比的是，美

2、國因大選之年及ESG 遭抵制，ESG 市場情緒有所降溫。通過國際可持續準則理事會(ISSB)準則等標準進行會計實務改革可提高可信度。盡責管理加強了對話；我們的 ESG Market Navigator 調查顯示，60%的投資者要求公司承擔責任。生物多樣性、勞動力、標簽和網絡安全將是未來一年的重點關注領域?？焖倜撎嫉氖”砻鳉夂騿栴}仍是優先事項，這也為基金和企業提供了新的投資機會。了解哪些行業特定的 ESG 指標可推動財務表現至關重要。BLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW42024年全球ESG展望高管和市場排除ESG雜音85%投資者支持ESG計劃：BI調查我們的首份ESG Ma

3、rket Navigator調查穿透市場上的雜音，揭示了環境、社會和治理(ESG)如何在全球監管和競爭雄心的推動下，作為金融市場和企業戰略的支柱進入高管的視野。投資者認為地緣政治風險可能對ESG計劃構成阻礙，僅有55%的高管將ESG視為兩大優先事項之一，但長期承諾沒有改變。我們的調查發現，85%的投資者認為ESG有助于改善回報、提高投資組合韌性、加強基本面分析；而84%的高管認為ESG有助于塑造更穩健的企業戰略，84%會在并購時將ESG納入考量，81%擔心如果在ESG方面落后于同業，企業將失去市場份額。該調查收集了全球250名資深投資者和250名企業高管的見解。ESG目標保持不變但地緣政治或將

4、改變優先次序盡管觀點存在兩極分化，但我們的調查發現，出于提高利潤、競爭力和品牌價值的目的，投資者和高管均致力于改善ESG。全球監管將ESG錨定在金融市場和企業戰略中，但挑戰包括數據一致性、投資者的基金標簽以及企業的轉型成本和供應鏈風險。85%的投資者和企業計劃增加ESG投資，不過相關計劃可能會因短期關注點轉向地緣政治和宏觀經濟問題而被推遲。2024 年，碳排放責任是關注焦點，60%的投資者認為企業應承擔責任，40%的高管在半數投資者電話會議上收到有關ESG的提問。在這兩大群體（投資者和高管）中，均有 90%的受訪者認為人工智能是實現可追溯性、改進數據及發現爭議的一種途徑。水務、循環經濟和生物多

5、樣性與清潔能源一起成為關鍵問題。ESG Market NavigatorSource:Bloomberg IntelligenceESG Market Navigator 調查BLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW52024年全球ESG展望ESG Market Navigator 調查：方法ESG Market Navigator是一項針對全球250名企業高管和250名資深投資者展開的調查，由彭博行業研究與彭博新經濟論壇合作設計并發布。在線問卷調查由GLG格理集團于去年10月進行。受訪者來自各行各業，美國和歐非中東地區各占35%，亞太地區占30%。問題涵蓋五個主題：市場環境、實

6、務、溝通、氣候和2024年展望。分布于全球各地的受訪人群：企業高管與資深投資者Source:Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW62024年全球ESG展望2030 年ESG資產管理規?；虺?0萬億美元對資本市場構成支撐根據我們的情景分析，ESG市場到2030年有望突破40萬億美元，即使增速放緩70%及市場情緒兩極分化，ESG資產仍將為全球140萬億美元的預期管理資產規模(AUM)提供支撐。隨著監管機構打擊“漂綠”行為，審查變得至關重要。這將提升市場成熟度和可信度，但也會限制產品創新。歐洲仍將是最重要的貢獻者，而美國則可能因選舉和ES

7、G爭議而停滯不前。新興主題和像日本這樣規模較小但不斷擴大的市場有望支撐增長。我們的預測基于彭博行業研究ESG資產規模預測模型，該模型結合了區域增長分解、歷史趨勢和經濟預期，利用了全球可持續投資聯盟(GSIA)2022年報告的數據。由于該報告改變了方法論，美國ESG資產管理規模(AUM)減半。投資者對ESG資產的信心料將增強盡管增長放緩盡管經濟和監管存在不確定性，ESG資產仍表現出韌性-GSIA數據顯示2022年ESG資產規模達到30萬億美元。我們預計隨著市場成熟，到2030年規模將超過40萬億美元，復合年增長率達到3.5%。這還不到 2016-2020 年增速（12%）的三分之一，當時ESG資

8、產經歷了一輪熱潮，但也出現了“漂綠”行為和誤導性說法。加強監管審查和協調可增強可信度，但也可能限制產品創新。新興主題和持續需求有望進一步推動增長，彭博行業研究ESG Market Navigator顯示，85%的投資者計劃增加其ESG資產規模。2022年全球ESG資產規模下降20%，反映了GSIA決定排除ESG標準模糊的投資，導致美國ESG資產規模減半至8萬億美元。歐洲ESG資產規模反彈至14萬億美元，而日本飆升50%至4萬億美元。ESG 資產管理規模彭博行業研究 ESG 資產預測模型Source:Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIE

9、W72024年全球ESG展望2030 年全球ESG市場份額：歐美日分別為 45%、25%及 15%根據彭博行業研究的情景預測，歐洲仍將是最大的 ESG 市場，2030 年資產管理規模將超過 18 萬億美元，全球份額保持在 45%。該預測假設歐洲 ESG 市場的復合年增長率與 3.5%的全球增速保持一致（盡管較 2014-2022 年的 8%有所下降）。美國市場的復合年增長率或降至 1.5%，2030 年 ESG 資產管理規模料將達到 9.5 萬億美元。即將舉行的總統大選、基金的高市場集中度以及 ESG 爭議可能會將其份額拉低至 25%以下。日本、加拿大和澳大利亞均為規模較小但增長迅速的市場，其

10、中日本市場在 2020-2022 年增長了 50%，達到 4.3 萬億美元。盡管這些 ESG 市場的增速可能會繼續超過全球增速，但我們預計，隨著監管和日益嚴格的審查推動市場整合，它們的復合年增長率將穩定在 6%?；谶@些假設，2030 年日本的份額或將超過 15%，資產管理規模接近 7 萬億美元。2030 年中國ESG資產規?；蜻_ 5 萬億美元綠色貸款占主導根據彭博行業研究的情景分析，2030 年中國 ESG 資產管理規?；虺?5 萬億美元，而 2022 年約為 4 萬億美元。該數字假設資產逐步增長，主要由綠色貸款市場驅動。隨著國有企業實施碳減排計劃，綠色貸款市場占據主導地位。中國 ESG 基

11、金僅占總資產的一小部分，根據 GSIA 的數據，2023 年規模約為 700 億美元。但這一數字自 2008 年以來已增長逾 10 倍，未來可能變得更加重要?？紤]到 GSIA 的預測方法及缺乏歷史數據，在我們的分析中，中國與美國、歐洲、日本、加拿大和澳大利亞/新西蘭分開計算。彭博行業研究 ESG 資產預測模型：按地區劃分的市場份額Source:Bloomberg IntelligenceESG 資產的歷史與預期復合年增長率Source:Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW82024年全球ESG展望彭博行業研究 ESG 資產預測模型：

12、方法論彭博行業研究ESG資產預測模型利用 GSIA2022 年報告的數據，提供截至 2030 年的全球和區域性預測。該模型分三個階段進行構建。第一階段，我們分析 ESG 總資產的歷史增長趨勢和區域分布，從而洞悉各個市場在不同成熟階段的預期復合年增長率。第二階段，我們將歷史信息與我們對全球和區域經濟預期及 ESG 觀點相結合，從而推算出每個地區在 2020 年代剩余時間里的預估復合年增長率。第三階段，我們將每個地區的復合年增長率預測向上或向下調整，分別得出樂觀和悲觀情景。增長預期在 2022 年 ESG 資產預測模型的基礎上進行下修由于全球經濟環境更具挑戰性且市場趨于理性，更加嚴格的監管環境要求

13、基金提高可信度，彭博行業研究 2024 年 ESG 資產預測模型進行了下修。根據我們目前的計算，2030 年 ESG 資產規模將達到 40 萬億美元，這也反映了 GSIA 方法論的變化，該變化使美國 ESG 資產減少了 8 萬億美元?？紤]到這一下降，我們已將此前模型（2025 年達到 50 萬億美元）的預測期延長了五年至 2030 年，因為市場可信度比擴張速度更重要。ESG 資產的歷史與預期復合年增長率Source:Bloomberg Intelligence2022年GSIA審查2022年展望：ESG資產管理規模2022 年展望和GSIA審查:BLOOMBERG TERMINAL|OVERV

14、IEW92024年全球ESG展望全球 ESG ETF 資金流量及資產管理規模Source:Bloomberg IntelligenceESG ETF 資金流量的跨大西洋分歧料將延續：2024 年展望今年，流入環境、社會與治理(ESG)ETF 的資金可能會向歐洲傾斜，而美國可能出現停滯，跨大西洋兩岸的分歧將繼續存在。美國去年的資金外流情況主要由少數基金驅動，表明這或為集中度風險、而非投資者大批撤離 ESG 投資策略所致，盡管資金流入恐將受到抑制。歐洲 ESG ETF 資金流入領跑全球2023 年，全球流入 ESG ETF 的資金規模減少 32%，降至 450 億美元，歐洲表現相對強勁。歐洲占據大

15、部分資金流入，而美洲則首次出現年度資金流出，規模約為 40 億美元。我們認為資金外流并不代表投資者放棄 ESG，因為資金外流主要局限于少數幾只基金。不過，資金流入可能仍將面臨挑戰。歐洲 ESGETF 資金流出的幅度小于其他地區，表明其需求強韌?？沙掷m金融信息披露條例(SFDR)審查的透明度料將得到改善，與此同時，低費率和不斷增加的中型基金則有望提高穩定性，并為這類基金的增長提供支持。在亞太地區（日本除外），充滿挑戰性的市況可能會抑制短期資金流，但市場情緒仍有望支撐長期增長。在日本，多重不利因素的影響或將貫穿 2024 年全年。ESG ETF 在不同區域的發展趨勢BLOOMBERG TERMIN

16、AL|OVERVIEW102024年全球ESG展望全球 ESG ETF 資產管理規模Source:Bloomberg IntelligenceESG 主題和基于價值觀的 ETF 資金流量：美洲 vs.全球Source:ETF,Bloomberg Intelligence新主題份額或將擴大高度集中的美國市場亦然2023 年，全球 ESG ETF 資產管理規模達到 6,190 億美元，其中北美所占份額自 2021 年來逐漸下降。歐洲則表現出更多支撐，我們認為這一趨勢或將延續。美國 ESG ETF 市場存在集中度風險，31%的資產由11 大投資者持有。2023 年的資金外流顯示集中度風險正逐步消退，

17、并可能刺激資金流出現周期性波動，同時也表明需要更廣泛的基金和投資者基礎。另一方面，歐洲的 ESG ETF 則不存在這種集中度風險，或有利于資產的長期增長。ESG 整合策略在歐洲 ESG ETF 中占據主要份額，不過氣候和生物多樣化等新主題可能會蠶食其份額。對 ESG 標簽的政治抵制或將推動美國的需求轉向上述主題。在亞太地區，得益于清潔能源等豐富主題，ESG ETF 擁有多重增長渠道。美洲 ESG ETF 資金流入隨集中度風險顯現而轉為負值2023 年，美洲 ESG、可持續發展主題和基于價值觀的 ETF 資金流入額轉為負值，總計撤出 43 億美元資金，主要驅動因素包括僅 iShares ESG

18、Aware MSCI USA(ESGU)這一只基金就錄得約 90 億美元的流出資金。2020-21 年間，驅動美國 ESG ETF 需求增長的主要因素是投資者向少數基金一次性配置了大量資金，而美國 ESG ETF 高度集中的資金流入和流出或將繼續驅動周期性波動。清潔能源主題 ETF 的資金流入規模自 2020-21 年高點回落，也導致了流入金額下滑。我們認為，以上因素都是導致 2021-22 年該策略增長放緩的原因。而美國政界對 ESG 的抵制恐將限制投資者基礎的必要擴大，從而導致停滯的延續。BLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW112024年全球ESG展望ESG ETF 資金

19、流量：日本 vs.亞太地區和全球Source:Bloomberg IntelligenceESG ETF 資金流量：歐非中東 vs.全球Source:Bloomberg Intelligence全球 ESG ETF 資金流縮減歐非中東表現亮眼2023 年，歐非中東地區發行的 ESG ETF 資金凈流入達到 440 億美元，較 2021 年的峰值水平低近 60%，但該地區幾乎代表了同期全部全球資金凈流入。在通脹和經濟不確定性上升、監管審查趨嚴和美國出現反 ESG 浪潮的大環境下，ESG ETF 舉步維艱。然而，歐非中東地區資金流的降幅相對較小，反映出更強勁的 ESG 投資偏好，也意味著 ESG

20、可能已更深入地融入投資者的策略之中。此外，如果歐盟的 可持續金融信息披露條例(SFDR)審查能夠提高透明度，進而增加基金在 ESG 方面的可信度，該地區的資金流入規模就有望回升。2023 年日本 ESG ETF 凈流入增長由一只基金驅動2023 年，日本 ESG ETF 的資金凈流入較前一年激增 38%，達到 5.6 億美元。但相比 2020 年的 28 億美元和 2021 的 17 億美元，這一流入規模仍偏小。2023 年的增幅也低于亞太地區（除日本外）ESG ETF50%的資金凈流入增幅。2023 年增幅主要得益于 iShares MSCI Japan Climate Action ETF

21、(2250 JP)這一只基金的推出，該基金在 2023 年吸引到 6.1 億美元的資金凈流入。而 2023 年凈流入規模第二大的 ESG ETF 僅錄得 1.74 億美元。iShares MSCI Japan Climate Action ETF 追蹤 MSCI 日本氣候變化指數，管理費為 0.08%，低于日本所有 ETF 的平均水平 0.35%，也低于 46 只 ESG ETF 的平均水平 0.25%。BLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW122024年全球ESG展望歐美股市 ESG 高分股風險較低有望憑借出色質量跑贏同業我們的模型顯示，過去兩年美國和歐洲股市 ESG 高分股

22、的回撤幅度小于 ESG 得分較低的股票，這表明即便優秀的 ESG 狀況不再意味著正面表現，其仍可以抑制下行風險。我們的分析還顯示，自 2021 年以來“環境”或“社會”支柱得分較高的優質公司錄得最大的相對收益。ESG 評分和碳強度充當歐美股市表現信號的作用減弱碳強度和 ESG 評分不再是近期歐美股市股票表現強勁的信號，而在 2022 年它們的影響是肯定的。我們對斯托克 600 指數和標普 500 指數的回歸模型反映出碳強度和 ESG 評分影響力的下降趨勢，同時模型的 R 平方指標（衡量模型對數據的擬合優度）下降還顯示出股市近期表現的可預測性下降。盡管如此，企業的 ESG 表現仍有望增強基本面，

23、從而提振其股票表現，因為 ESG 產生積極影響的時期往往與貝塔系數、動量和盈利能力等其他關鍵指標（我們的模型中也包含這些指標）發揮作用的時期重疊。ESG 量化策略ESG 評分、碳強度表現信號Source:Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW132024年全球ESG展望ESG 高分股回撤幅度較小優異表現趨平盡管 ESG 高分股的跑贏表現已經陷入停滯，但強勁的 ESG 評分可以抑制下行風險。在斯托克 600 指數中，各板塊 ESG 支柱評分處于前四分之一的公司在 2022 年和 2023 年的股價回撤幅度分別約為 35%和 15%，而得

24、分較低的企業回撤幅度更大，分別超過 40%和 20%。雖然 2023 年 ESG 高分股和低分股產生的回報相當，但自 2020 年以來，各支柱評分處于前四分之一的公司均錄得優異表現，價差分別達到 20%、50%、10%。不過，歐洲股市中的低碳股表現不及高碳股，前者的回撤幅度更大且回報率更低。在標普 500 指數中，碳強度和 ESG 支柱評分居前的股票在過去兩年的回撤幅度均小于評分落后的股票。自 2020 年以來，碳強度、“環境”和“社會”支柱評分居前的股票跑贏得分較低的同業 10%，而“治理”支柱評分居前的股票錄得的相對收益較少。最大回撤與表現價差Source:Bloomberg Intell

25、igenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW142024年全球ESG展望ESG 高分股強化優質投資組合表現與營運利潤率處于前四分之一的股票構成的優質投資組合相比，兼具強勁的 ESG 資質和盈利能力的股票所構成的投資組合表現更為出色。在斯托克 600 指數和標普 500 指數中，“環境”或“社會”支柱評分較高的優質公司自 2021 年以來的最大相對收益介于 5%-10%之間。在美國股市，低碳與高利潤率的組合也提振了質量因子策略，但在歐洲股市，由于低碳股自 2022 年以來表現落后，這種策略表現不佳。ESG 支柱評分或碳強度居前的公司的營運利潤率也始終高于評分較低的同業，這表

26、明質量有所改善。歐洲股市中“社會”和“治理”支柱高分股與低分股之間的質量差異最為顯著，而這兩者在美國股市中的差異已有所收窄。碳強度、ESG 的質量因子策略與利潤率差異Source:Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW152024年全球ESG展望盈利能力和估值共同推動脫碳股表現過去三年，在減少碳足跡方面取得進展的公司跑贏幅度有限，但隨著質量增強且估值低于平均水平，它們有望獲得青睞。在斯托克 600 指數中，脫碳股（碳排放強度已經較低）的平均營運利潤率正升至 25%，一直高于低碳股（20%）和基準指數（18%）。在標普 500 指數中，

27、脫碳股的營運利潤率自 2021 年以來也一直高于同業。該指數中其他脫碳股（目前已非低碳股）的平均營運利潤率甚至更高，去年飆升至 35%以上。除了營運利潤率有所改善之外，斯托克600指數和標普 500 指數中脫碳股的平均 EV/Ebitda 分別低于指數基準水平（前者為 14 倍，后者為 17 倍）。脫碳股的營運利潤率、EV/E bitdaSource:Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW162024年全球ESG展望可持續發展基金規則不斷演變：ESG 政策展望旨在提高 ESG 產品透明度并防范“漂綠”的法規反而可能給市場帶來不確定性。

28、盡管監管機構承受著制定完善法規的壓力，但歐盟、美國等國家和地區的選舉將對這一進程產生深遠影響。此外，企業披露規則的延期發布導致基金難以追蹤其整體投資組合的 ESG 風險。歐盟將在選舉結束后對 SFDR 進行重大修訂歐盟委員會對 可持續金融信息披露條例(SFDR)的實施進行了針對性調查，結果表明，76%的金融市場參與者認為僅提出披露要求是不夠的，還需要明確的產品分類。在接受調查的 145 名金融市場參與者中，53%的受訪者贊成以不同于現行第 8 條和第 9 條的方式來劃分產品類別，而將第 8 條和第 9 條改為產品類別的提議未獲得多數支持。對于提議的產品類別（類似于英國的 可持續發展披露要求(S

29、DR)標簽），受訪者普遍表示支持；但針對基于排除法的 C 類產品，投資者意見分歧較大。新一屆歐盟委員會將在 2024 年歐洲選舉結束后上任，預計 2024 年第四季度/2025 年第一季度之前不會對該條例進行任何修訂。ESG 基金規則有關 SFDR 針對性調查的回復情況Source:European Commission,Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW172024年全球ESG展望英國 SDR 和分類法將推動綠色金融戰略發展英國此前預計在 3 月底之前發布“綠色分類法”，將經濟活動按環境可持續性進行分類。政府提議將核能納入其中，

30、不過此議題尚待商榷。在分類法實施的前兩年，企業可自愿提交按此方法分類的報告，政府后續可能會強制要求企業提交報告。英國金融行為監管局(FCA)根據 SDR 推出了一項基金標簽制度，該制度將于 7 月生效。這些規定僅適用于英國公司及其在英國境內銷售的產品，不包括離岸基金。這與歐盟的 SFDR 存在重要區別，后者適用于在歐盟銷售的所有基金。FCA 估計，至少有 630 只使用可持續發展相關術語的基金將受到這些規則的約束。英國投資標簽的關鍵屬性Source:Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW182024年全球ESG展望美國基金規則可能要等

31、到 2025 年或以后才能出臺美國證券交易委員會(SEC)近兩年前提出的氣候風險披露規則遲遲未實施，這可能會阻礙今年最終敲定 ESG 基金披露規則的計劃。后者于 2022 年中提出，雖然收到了大量公眾意見，但其優先級一直低于氣候問題這是拜登政府的一項政策重點。如果公司披露問題不解決，基金可能難以披露投資組合持倉數據，尤其是與環境績效相關的數據。國會審查法案 帶來的未知數實際上阻礙了下半年新規的最終確定。如果共和黨重新掌控白宮和國會，這些新規甚至可能被擱置更長時間。日本金融廳或收緊政策日本金融廳(FSA)今年可能會要求 ESG 基金提高透明度。該機構從初步指引的公眾評論中挑選了七個需要提高要求的

32、項目，作為“潛在討論事項”。因此，這些項目可能會納入后續監管條例中。例如，盡管當前規則并未強制要求公司披露支持選擇過程的方法（包括資產管理公司以 ESG 為重點的結構及使用的數據），但考慮到這些信息在文件中的重要地位，FSA 可能會強制要求企業披露此類信息。為了消除外界對管理人員缺乏相關專業知識的擔憂，FSA 還可能要求管理人員展示在 ESG 領域的職業資歷。此外，FSA 還可能會對這些產品實施例行但全面的檢查。SEC 提出的 ESG 戰略概覽Source:Bloomberg Intelligence待審議的問答事項清單Source:FSABLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW

33、192024年全球ESG展望ESG 企業規則面臨不確定性：2024 年 ESG 政策展望ESG 和氣候報告法規在全球范圍內正逐步成形，但隨著歐盟和美國等主要市場的選舉活動加大最終規則形式的不確定性，2024 年有可能成為一個拐點。國際可持續發展準則理事會(ISSB)所做的工作有望提升全球可比性，但目前的披露程度與完全達到要求之間還存在差距，這可能會迫使監管機構推遲實現其最雄心勃勃的目標。ISSB：信息披露的全球基準ISSB 發布的準則正在迅速成為全球標準，為多個司法轄區制定或補充披露規則。2023 年 6 月，ISSB 發布了兩項準則，分別為 可持續相關財務信息披露一般要求(IFRS S1)和

34、 氣候相關披露(IFRS S2)，準則很快獲得國際證監會組織(IOSCO)認可。IOSCO 由 130 個司法轄區組成，監管著全球 95%以上的證券市場。從歐盟到巴西，IOSCO 的成員轄區已紛紛采用這些準則，或正在努力使其與現有條例實現互操作性。采用 IFRS S1 和 S2 的監管機構和發行人可能會優先考慮核心氣候信息披露，而其他可持續發展相關風險和范圍 3 溫室氣體排放的信息披露，則可以獲得額外“緩沖”，延期一年進行報告。歐盟企業將開始執行 CSRD 標準歐盟 企業可持續發展報告指令(CSRD)已經生效，而行業通用的詳細報告要求 歐洲可持續發展報告標準(ESRS)也從 2024 年 1

35、月起開始適用。ESRS 引入了 500 多項指標，重點關注雙重重要性、排放目標、強制性保證以及將報告范圍擴展到整個價值鏈的規則。由于其范圍大幅增加，故報告要求分階段實施，以留出充足的準備時間。為了集中精力實施第一套標準，歐盟委員會將針對具體行業和特定第三國的標準推遲到了 2026 年實施執行。CSRD 將一套強制性標準的適用范圍擴大到了 5 萬家企業。ESG 企業規則CSRD 監管和報告時間線Source:Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW202024年全球ESG展望美國大選或令氣候信息披露規則的敲定面臨不確定性美國證監會定于在今

36、年 3 月敲定氣候信息披露規則，該規則最初在近兩年前提出。我們認為，由于對收集數據成本增加的擔憂蓋過了來自投資者和進步派立法者的壓力，美國證監會最終會因政治壓力而取消范圍 3 要求。但證監會必須抓緊時間出臺規則，否則在 國會審查法案 下，國會對規則的審議時間窗口將延至 11 月大選之后，而取消范圍 3 排放要求是敲定最終規則的最便捷的途徑。我們認為，投資者對信息披露的訴求屬于美國證監會的職責范圍，近年來也得到了股東決議的支持，但法院可能持有不同觀點。該規則也面臨著重大的法律挑戰，因為加州一項類似但更為激進的披露規則目前卷入訴訟。彭博美國 1000 指數公司的氣候信息披露情況Source:Blo

37、omberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW212024年全球ESG展望香港上市公司可能無法滿足披露要求超過三分之二的香港上市公司可能難以滿足強制披露氣候信息要求，即使香港交易所將實施時間推遲一年至 2026 財年，以便在 ISSB 于去年 6 月發布最終要求后給予發行人更多時間。在 2,250 只小盤股中，報告范圍 3 排放數據的公司不足 3%。我們認為，強制披露要求再次推遲的概率超過 30%。在港交所抽樣的 400 家公司中，僅有 20%的公司采用了氣候相關財務信息披露工作組(TCFD)敦促的至少一項信息披露，遠低于 90%的全球平均水平?？?/p>

38、技巨頭騰訊、阿里巴巴、京東和百度以及大型金融機構友邦保險、中國平安和中信證券均報告了所有三個排放范圍，并采用了 TCFD 建議。與香港不同的是，在中國內地只有頭部企業和雙重上市企業才必須遵守這些披露要求。日本企業需要披露上市子公司的目的東京證券交易所(TSE)要求擁有上市子公司或權益法關聯公司的企業披露整個集團的戰略目標和業務細分，該指引不具強制性。同時 TSE 還要求企業在決策流程、委托代理行使以及高管提名方面建立有效的治理體系。出于投資或戰略合作目的而有權益法關聯公司的企業，則須披露保護少數股東的措施。在現行規定下，對上市子公司的披露實踐在各企業之間存在差異或披露不足，尤其是對權益法關聯公

39、司而言。因此，企業持有特定子公司的策略以及控股股東的影響力依然不夠明確。采用 TCFD 披露框架的公司占比Source:TCFD,HKEXTSE 要求一覽Source:TSEBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW222024年全球ESG展望日本考慮出臺針對部分公司的日本版 ISSB日本可持續發展標準委員會(SSBJ)宣布計劃制定日本版 ISSB 準則（IFRS S1 和 S2），定于在 2024 年 3 月底發布草案，并在 2025 年 3 月最終確定標準。該披露或于截至 2026 年 3 月的財政年度開始，但日本金融廳(JFSA)表示，這些規則可能僅適用于在主板上市的公司或需

40、要與全球投資者對話的公司。會計準則委員會成員尚未就適用于日本企業的項目（尤其是溫室氣體披露）達成一致意見。日本企業目前必須披露一些可持續發展相關項目，如女性管理人員、男女薪酬差距和陪產假使用率。然而，包括環境和氣候變化數據在內的其他項目的信息披露依然以自愿為基礎。各委員會討論要點Source:SSBJ;Bloomberg Intelligence通過監管指南把握 ESG 格局過去 18 個月，市場涌現出大量全球 ESG 監管法規，彭博行業研究的 ESG 戰略監管團隊提供政策矩陣，幫助客戶了解現狀以及未來的發展方向。通過彭博行業研究 ESG 矩陣，投資者可以按地區、監管機構和范圍（公司、基金）查

41、閱監管法規，并查看彭博行業研究對結果的預期，從而把握瞬息萬變的全球政策環境。此外，該矩陣還提供接入研究報告，包括捕捉和提煉及時關鍵進展的重要政策速遞。彭博行業研究 ESG 監管法規矩陣Source:Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW232024年全球ESG展望環境(E)和社會(S)股東提案（羅素3000）Source:Bloomberg Intelligence美國代理提案數量 2024 年趨于上升歐洲減速而亞洲發力亞馬遜等美國公司在環保和社會方面的股東提案數量在經歷了兩年的激增之后，或將在 2024 年創下歷史新高，這得益于自

42、2021 年以來實施的更為寬松的提案提交規則。我們預計勞工/工會問題將日益凸顯，而人工智能將成為代理提案的一大新興熱門話題。在歐洲，我們預計高管薪酬將依然是重要議題，但隨著生活成本問題的改善，圍繞前者的爭議或將弱化。氣候變化仍將是殼牌等公司的爭議熱點，但初步跡象顯示，2024 年氣候相關議案的投票將采取更統一的方式。人工智能、網絡安全、高管薪酬和繼任計劃將成為富士康等亞洲公司最重要的公司治理主題。在日本，交易所冀望通過更新上市規則和指引來改善股東價值。股東提案預計至少還將迎來為期一年的豐收環境和社會股東提案數量在過去兩年出現激增，到 2024 年或將創下歷史新高（截至去年 6 月的 12 個月

43、內共有 351 項提案，較 2021 年增加 90%）。這一增長源于美國證監會(SEC)發布的指引，該指引加大了將具有“廣泛社會影響”的事務排除在代理投票之外的難度，從而為更具規范性的提案打開了大門。但去年有許多此類代理提案未得到主流投資者重視，平均支持率大幅下降至 19.4%。僅有九項提案獲得通過，占總數的 3%。與 2022 年的 27.4%（39 項獲通過）和 2021 年的 32.6%（37 項）相比顯著下降。盡管支持率走低，且遭到眾議院金融服務委員會共和黨委員的抵制，我們認為在拜登任期內，美國證監會料將堅持到底，盡管 2025 年選舉結果可能會帶來巨大的改變。ESG 全球治理趨勢BL

44、OOMBERG TERMINAL|OVERVIEW242024年全球ESG展望勞工、生育權提案獲得動力在由美國汽車工人、演員、編劇掀起的轟轟烈烈的“罷工潮”背景下，我們預計將出現另一波提案，要求公司采用或披露與結社自由和帶薪病假相關的政策。2023 年共發起 19 項此類提案，2022 年為 9 項，2021 年為 1 項。其中包括以微弱優勢獲得通過的星巴克提案，以及以相對高的支持率（30%或以上）獲得通過的 Netflix、亞馬遜、富國銀行和達美航空提案。其他日益普遍的提案類型包括生育權相關企業舉措，以及疫情相關藥品定價和可及性方面的努力。其中許多提案在過去兩年維持原有支持率或贏得了更多支持

45、，相比之下，多元化相關提案的支持率則大幅下降（因反多元公平包容提案增加而顯得格外突出）。生活成本問題得到改善利好 CEO 薪資鑒于歐洲的生活成本有所下降，經濟也日漸企穩，我們預計 2024 年歐洲股東對高管薪酬的爭議或將趨于弱化，支持率有望從過去兩年的歷史低點出現反彈。不過，股東可能會對過于慷慨的高管薪酬保持警惕，尤其是在缺乏公司業績支持的情況下。薪資待遇結構和績效或將受到更密切的關注。隨著環境社會治理(ESG)掛鉤績效指標成為主流，績效指標的適當性或將成為關注重點和審視的中心，以避免對日常工作進行獎勵。2023 年，Puma、聯合利華和 Argenx 等八家公司的高管薪酬方案在咨詢投票中未獲

46、通過，BE Semiconductor、HelloFresh 和 GN Store Nord 在過去兩年均未獲通過。股東提案類型：勞工/工會相關議題Source:Bloomberg Intelligence斯托克 600 指數成份股公司 CEO 薪酬和薪酬表決支持率Source:Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW252024年全球ESG展望嘉能可和殼牌的氣候戰略吸引關注氣候投票依然是備受爭議的話題，不過公司不太可能通過管理層“氣候發言權”的投票，來主動尋求股東通過其氣候轉型計劃。此類提案的自愿性質往往引來氣候活動人士的發聲。Fol

47、low This 組織計劃通過針對殼牌發起議案，促使其制定與 巴黎協定一致的中期范圍 3 排放量目標。該議案已由 27 家機構投資者共同提交。去年的類似提案獲得了 19.3%的支持。在收購泰克資源的煤炭資產后，嘉能可的最新氣候戰略或將受到密切關注。近年來，投資者一直在就該公司的動力煤生產戰略和凈零目標向其施壓。去年的一項股東提案獲得了 28.8%的支持。2023 年支持率最高的“環境”類股東提案Source:Bloomberg Intelligence日本交易所將于 2024 年曝光不合規公司日本交易所集團(JPX)將于 2024 年 1 月公開披露了一份“榮辱榜”，重點列出按照其于 2022

48、 年 12 月就積極提升企業價值發布的指引采取行動的企業。這一做法旨在激勵所有上市公司評估自身資本成本，并努力創造超越成本的回報。公司須在其公司治理報告中聲明是否已采取這一戰略流程，確保踐行價值創造承諾的透明度。市凈率(P/B)低于 0.5 倍的公司中約有 54%尚未根據該指引采取行動。在市凈率介于 0.5 倍至 1 倍之間的公司中，有 64%尚未披露相關計劃。因此，日本交易所將根據該名單在 2024 年密切關注努力提高企業價值的企業。對企業價值提升舉措的披露Source:Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW262024年全球ESG

49、展望科技、材料板塊：公司治理指標對板塊表現的影響Source:Bloomberg IntelligenceESG 表現將備受關注：我們在公司治理指標方面有何發現？隨著 ESG 在全球范圍內逐漸成熟（但在美國卻遭遇抵制），ESG 對行業表現的影響將在促成相關討論方面發揮關鍵作用。我們發現良好的公司治理水平能夠帶來優勢，因為在科技板塊大多數行業中，對于股東權利和高管薪酬得分較高的公司，經風險調整回報率至少要高出 0.1。就材料板塊而言，強大的股東權利意味著較低的下行風險?？萍?、材料板塊：公司治理指標的風險回報指引隨著 ESG 的發展，其在行業層面對風險和回報的影響將在未來一年變得越發重要。我們注意

50、到良好的公司治理水平帶來的優勢包括：在科技板塊的大多數行業中，高管薪酬和股東權利得分較高的公司，經風險調整回報率也更高。我們還發現審計主題的尾部風險較低，而在高管薪酬和股東權利方面表現較好的公司展現出盈利能力優勢。就材料板塊而言，強大的股東權利將各行業的最大回撤幅度至少降低了 5%，這顯示出有效監督的價值。我們的分析涵蓋 2017 年 7 月至 2023 年 9 月左右彭博公司治理評分對板塊表現的影響及其四個主題：董事會構成、高管薪酬、股東權利和審計。公司治理指標對回報率的影響BLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW272024年全球ESG展望股東權利和高管薪酬得分較高對經風險調

51、整回報率有利強大的股東權利和高管薪酬成為改善經風險調整回報率的關鍵公司治理主題，在科技板塊大多數行業中，這兩項得分較高公司的經風險調整回報率至少要高出 0.1。高管薪酬的失調（例如嚴重依賴股權薪酬）可能導致管理層忽視短期隱患，或在可能損害其他利益相關者利益的情況下，采取提高股價的冒險舉措。Confluent 和 AffirmHoldings 就嚴重依賴股權獎勵。股東權利（衡量股東參與公司事務的能力）主題的優勢最大，其中得分最高組和最低組的經風險調整回報率差距超過 0.2。經風險調整回報率是年化回報率與波動率之比。強勁的審計實踐令科技板塊的回撤幅度至少降低 3%一項對科技板塊各行業公司治理評分的

52、分析顯示，得分較高公司的最大回撤幅度較低，這表明尾部風險下降。良好的公司治理有助于避免因董事會監督不力、審計實踐薄弱或股東權利缺失而可能導致的一次性大幅回撤。審計主題帶來的影響似乎最大，將得分較高公司從頂部到底部的最大回撤幅度至少降低了3%。這表明，加強審計實踐有助于避免因財務披露不充分或具有誤導性而導致的一次性大幅回撤。大多數其他公司治理主題得分（高管薪酬和股東權利）也幫助抑制了大幅回撤，不過具體結果因行業而異，有些行業的幅度較小。經風險調整回報率差異：得分最高組 vs.得分最低組Source:Bloomberg Intelligence最大回撤幅度：得分最高組（Q1）vs.得分最低組（Q5

53、）Source:Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW282024年全球ESG展望高管薪酬與盈利能力掛鉤意味著基本面受益通過對科技板塊的公司進行篩選，治理得分較高的公司顯示出盈利能力更強的跡象，尤其是軟件和科技服務以及半導體行業的公司。在我們的調查覆蓋的六年多時間里，科技板塊得分最高（Q1）公司的投資資本回報率比得分最低（Q5）公司平均高出 4.41 個百分點，而在上述行業則高出約7個百分點。高管薪酬得分與盈利能力的關聯程度尤為突出，這表明當高管薪酬與所有其他股東利益相一致時，可能會帶來更強勁的基本面。良好治理水平帶來的優勢：較低的尾

54、部風險一項對材料板塊各行業公司治理評分的分析顯示，得分較高公司的最大回撤幅度較低，這表明尾部風險下降。良好的公司治理有助于避免因董事會監督不力、審計實踐薄弱或股東權利缺失而導致的一次性大幅回撤。在我們分析的四個行業中，有三個行業的回撤幅度較小。在金屬和礦業領域，得分較高公司的回撤幅度下降了約 5 個百分點，影響最為顯著。大多數公司治理主題得分（董事會構成、股東權利和審計）也幫助降低了回撤幅度，不過結果因行業而異，有些行業的幅度較小。我們分析了彭博公司治理指標評分及其四個主題（董事會構成、高管薪酬、股東權利和審計），考察時間段為 2017 年 7 月至 2023 年 9 月。盈利能力：得分最高組

55、（Q1）vs.得分最低組（Q5）Source:Bloomberg Intelligence最大回撤幅度：得分最高組（Q1）vs.得分最低組（Q3）Source:Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW292024年全球ESG展望股東權利對材料板塊回撤的緩解作用最大在材料板塊的所有行業中，股東權利主題帶來的影響似乎最大，得分較高公司的最大回撤幅度至少降低了 5 個百分點。雙重股權結構是評估股東權利的一個關鍵指標，我們發現風險偏向于下行。對于回報率低于平均水平或為負值的公司，投票權較低的股票的折價幅度會擴大，因為治理不力往往會加劇管理不善的

56、公司表現欠佳的情況。金屬和礦業行業受益最大：在我們的考察期內，股東權利得分較高公司的回撤幅度比得分較低公司低8.2 個百分點。方法論：公司治理在行業層面的影響我們分析了彭博公司治理指標評分及其四個主題（董事會構成、高管薪酬、股東權利和審計），并測試了科技和材料板塊的相關風險、回報和基本面?？萍及鍓K的評分分為五組，Q1 組得分最高，Q5 組得分最低，分析涵蓋的時間段為 2017 年 7 月至 2023 年 10 月中旬。材料板塊的評分則分為三組，分析涵蓋的時間段為 2017 年 7 月至 2023 年 9 月左右。為使區域分布更加均衡，我們將這兩個板塊的股東權利評分分成了兩組。該分析是區域中性和

57、貝塔中性的。根據彭博的分類標準，我們考察了科技和材料板塊中市值至少為 2 億美元的全球公司，并剔除了一些數據不足的公司。彭博公司治理指標得分Source:Bloomberg Intelligence得分較高公司的最大回撤幅度較小Source:Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW302024年全球ESG展望備災和災后修復公司組合vs.標普 500 等權重指數Source:Bloomberg Intelligence巨災債券和并購交易迎來機會因企業氣候行動不力2023 年，在風暴天氣頻繁、再保險保費上升的背景下，與氣候有關的價格飆升，這

58、意味著氣候相關問題今年可能會對巨災債券、清潔公用事業以及備災和災后修復行業產生重大影響。替代能源在并購活動中所占的比例越來越大，我們預計這種趨勢將會持續。所有這一切都表明，脫碳進程還不夠快。備災和災后修復帶來的通脹壓力或將持續存在盡管去年未發生像 2022 年颶風“伊恩”這樣的大型風暴，但近 80 起氣候相關事件令財險公司損失至少 320億美元，并持續推動了美國各地的通脹。根據 Dodge Construction Network 的預測，2024 年的建筑總支出或較 2023 年上升 7%，升幅高于 2023 年的 1%。因此，那些專注于災后重建和為未來事件做準備的公司或將面臨更大的定價壓力

59、。彭博行業研究(BI)發現，一個由 71 家專注于氣候災害的修復（如Wesco International）和備災（如Primoris Services）公司組成的等權重組合，2023 年的漲幅超過標普 500 等權重指數 11%，過去五年，該組合跑贏后者 63%。氣候機會和重點行業BLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW312024年全球ESG展望巨災債券有望繼續獲得更高回報對于保險業而言，2023 年可能是伯克希爾-哈撒韋和慕尼黑再保險等承擔氣候風險的機構在經歷四年的低迷期后，通過再保險獲利的一年。經風險調整后的再保險保費定價飆升 77%，加上更多較低級別的風險由保險公司承擔

60、，瑞士再保險巨災債券指數 2023 年以 19.69%的回報率創下新高。過去 10 年，巨災債券的業績跑贏高收益債券，夏普比率幾乎達到后者的兩倍（0.34 vs.0.18），這表明在風險溢價適度的情況下，巨災債券可提供具有競爭力的回報。IRA 或將助力清潔公用事業公司保持領先Public Service Enterprise Group(PSEG)等低碳強度（每千瓦時對應的二氧化碳當量克數）領軍企業似乎已做好準備，根據美國 通脹削減法案(IRA)加快在清潔產品和工藝方面的支出。PSEG 最近宣布未來五年的資本支出增幅或達 13%。彭博行業研究使用 BI CARBON 強度追蹤工具創建了兩個等權

61、重、貝塔中性的指數，分別為低強度領先指數（由排名前三分之一的公司組成）和低強度落后指數（由排名后三分之一的公司組成）。根據對 39 家公司展開的一項研究，Con Ed 和 NextEra 等低強度領先公司在五年內跑贏排放量更高同業的幅度達 32%。巨災債券 vs.高收益債券指數Source:Bloomberg Intelligence低碳排放強度vs.高強度公用事業公司Source:Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW322024年全球ESG展望為兌現氣候承諾企業積極展開并購替代能源在并購交易量中的占比從 2019 年的 1.2%升

62、至 2023 年的 2.3%（盡管總交易量下降了近 28%），我們預計今年這一趨勢將會持續，因為收購依然是企業借以實現脫碳目標的一項重要戰略。彭博行業研究的碳排放分析顯示，70%以上的上市公司（占排放量的 45%）計劃在 2050 年實現凈零排放。例如，RWE 在 2023 年以 68 億美元收購了 Con Edison 的清潔能源業務，使其在美國的可再生能源項目組合的裝機容量增加了近 8GW。自 2018 年以來，該公司的可再生能源發電量增長了兩倍，排放強度下降了16.5%。二氧化碳排放量將下降但還不夠快根據我們對各公司公布的二氧化碳減排戰略的分析，同業組中提供數據的 422 家公司的運營排

63、放量預計將在最近一年到 2030 年間減少近 20%，到 2050 年減少約 50%。如果那些尚未制定減排目標的公司排放量保持穩定，該同業組將難以達到國際能源署呼吁的凈零排放目標：到 2030 年將排放量在 2021 年的基礎上降低 38%，到 2050 年實現凈零排放。雖然 BI CARBON 情景分析采用了行業特定減排基準，但總體趨勢顯示，許多全球高排放企業的行動并未展現足夠的緊迫性。彭博同業組中有 13 家公司未披露當前排放表現，因此本分析報告并未將它們包含在內。替代能源并購活動Source:Bloomberg Intelligence二氧化碳減排預測 vs.國際能源署情景分析Sourc

64、e:Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW332024年全球ESG展望檢驗成果的時候到了：數據管理、勞動力、營銷和生物多樣性議題企業的綠色營銷聲明以及對生物多樣性的影響今年料將受到更嚴厲的審視。各公司或將繼續艱難應對新近出臺的網絡違規報告規則。就業市場已從極端水平降溫，商業活動有望因生產效率提升而受益。勞動力緊張可能會加速自動化和人工智能的采用，這有助于提高效率，但可能會疏遠員工。網絡安全迫在眉睫對企業構成風險今年，政府遏制網絡犯罪的決心料將受到考驗。企業面臨的、來自監管機構和投資者的壓力越來越大，需要加強防御，這意味著企業在網絡安全

65、、員工、合規和保險方面的支出或將增加。近期的攻擊事件已令眾多企業遭遇嚴重的數據丟失和運營中斷問題，凸顯出來自惡意軟件組織（如 LockBit 和 BlackCat）的攻擊正變得越來越難以應對。去年 9 月的一起攻擊，給米高梅國際酒店造成了總計逾1億美元的收益損失以及回收費用。令問題愈加緊迫的是，對于追求攫取金錢或制造混亂的潛在攻擊者而言，生成式人工智能(AI)等新工具正在降低發起攻擊的門檻。對于許多行業而言，智能系統和傳感器的無處不在帶來了新的漏洞，使企業不得不在效率提升與迅速演變的網絡威脅風險之間權衡取舍。新規聚焦數據泄露披露規則的趨嚴或將令投資者加強對網絡防御和治理的審視。美國證監會(SE

66、C)現在要求企業必須在將網絡安全事件定性為重大事件后的四個工作日內對該事件進行披露（中小型企業最晚可在 6 月 15 日前遵守這一規定）。企業還必須就其網絡安全風險管理、戰略和治理情況進行披露。預計將于 2024 年年初生效的 歐盟網絡彈性法案(European Cyber Resilience Act)將硬性要求智能手表和嬰兒監視器等數碼產品的制造商在發現“任何被利用的活躍漏洞”后的 24 小時內通知有關部門。業界和網絡安全組織已敦促有關部門靈活處理，因為過早報告泄露事件有可能會存在導致更嚴重危害的風險。勞動力、網絡安全等主要話題BLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW3420

67、24年全球ESG展望監管出手不當營銷代價上升從監管趨勢來看，2024 年，誤導性營銷行為的財務風險或將增加。去年，為維護消費者信任和市場誠信度，監管機構收緊了有關數據隱私、“漂綠”和健康相關聲明的規定。我們預計這一趨勢料將持續，基本不受監管制約的網紅營銷或將成為關注焦點。今年早些時候，意大利農業通信委員會(Agcom)通過了網紅新規，對標簽披露做出強制性要求，不符合要求者將面臨高達 60 萬歐元的罰款。美國、中國、英國和法國也實施了類似的規定，2023 年針對網紅的罰款額大幅增加。為確保金融合作遵循披露規則，歐洲證券和市場管理局在 2023 年采取了一項行動，“金融網紅”或將成為關注焦點。由于

68、企業今年在網紅方面的預期支出或將達到 340 億美元，盡職調查將成為關鍵。網紅營銷支出和監管情況Source:Bloomberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW352024年全球ESG展望“漂綠”行為或將令全球成交額中的10%面臨風險過去五年，監管機構加強了對企業可持續發展聲明的審查，受此影響，全球范圍內的“漂綠”事件數量增加逾 10 倍。2024 年，監管動作料將加快，相關金融風險亦將隨之而來。美國聯邦貿易委員會(FTC)將于2024 年發布新版 綠色指南(Green Guides)，英國競爭和市場管理局(CMA)將有權對“漂綠”行為處以最高全

69、球營業額 10%的罰款。各行各業的企業均需遵循監管規定，以避免罰款和訴訟。油氣同業和銀行可能依然面臨巨大風險。更嚴格的銀行業標簽監管新規（如美國證監會的“命名規則”）的出臺，導致該行業 2022-2023 年的“漂綠”事件數量增加了70%。英國金融市場行為監管局(FCA)的可持續發展披露和標簽制度將于 5 月生效，這可能會令“漂綠”行為的財務風險進一步加劇。勞動力壓力有所緩解但仍為首要警惕事項勞動力市場已從新冠疫情后的極端水平企穩，隨著新聘員工積累經驗，離職率下降，生產效率亦有所提高。但企業不應當對勞動力問題掉以輕心。美國工資增速仍處于歷史高位。去年，工會就數份廣受關注的勞動合同完成談判，這些

70、成績可能會在 2024 年轉化為進一步的行動。勞動力議題不僅局限于薪酬，許多合同都包含病假天數、工作安排變化等旨在保障生活質量的條款。鑒于投資者已經開始注意到勞動力市場混亂可能會產生高昂成本（業務流失、生產效率下降、招聘和培訓成本），勞動力相關的股東決議和行動主義活動日漸增加。一個勞工組織正在爭取星巴克董事會的席位?！捌G”事件（按地區和行業）Source:RepRisk美國民間勞動力雇傭成本（同比變動%）Source:Bureau of Labor StatisticsBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW362024年全球ESG展望自動化：對勞動力是敵是友？視情況而定自動化

71、技術的部署已經成為企業和員工之間的一個主要問題。在運用得法的情況下，自動化可以改善工作條件，還有助于提高員工留存率、生產效率和安全性。但雇主也面臨被技術取代的員工可能遭到冷落的風險。在由好萊塢編劇和演員發起的“大罷工”中，圍繞生成式人工智能(AI)應用的保證是一大訴求。同樣，美國西海岸的碼頭工人也就自動化技術應用的相關事項進行了談判。Chipotle 征詢員工意見，以確定哪些流程需要自動化，最終開發出一款制作牛油果蘸醬的機器人。通過采用處方填寫機器人，Walgreens 為藥劑師節省時間，使其能夠將這些時間用于提供更具價值的醫療服務。星巴克正推出一項允許門店暫停接收手機訂單的新功能解決這一導致

72、員工不滿的源頭，與此同時，利用技術和系統改進達到增效的目的。全球對生物多樣性的興趣勢將擴大為實現全球和地區目標，今年市場可能會大力推動將資本投入與自然相關項目，途徑包括在 2023 年已蔚然成風的“債權換自然”(debt-for-nature swap)等金融結構。強制和自愿性質的生物多樣性相關框架均于去年取得重大進展，包括 自然恢復法(Nature Restoration Law)的推進、自然相關財務披露工作組(TNFD)發布最終建議，以及歐盟新規 零毀林法案(New Deforestation Law)的制定。我們預計，隨著相關標準在新的司法轄區站穩腳跟，料將有更多相關規定出爐。TNFD

73、越來越多地獲得來自各國的背書，這意味著在 2024 年，符合標準的自然報告和目標制定行動有望增加，而自然行動和參與也將成為代理季的一大主題。我們致力于探索協作機器人技術，旨在提高效率、解決員工痛點-Curt Garner，Chipotle 首席客戶官兼技術官亞馬遜公司高管表示，該公司采用自動化技術的部分目的在于將員工從可能致傷的重復性 勞動中解放出來。-Matt Day，彭博社Chipotle 推出 Autocado可加快牛油果蘸醬制作速度的機器人:亞馬遜致力倉庫自動化，對人形機器人展開測試:歐盟零毀林法案 對全球的影響Source:World Resources Institute,Bloo

74、mberg IntelligenceBLOOMBERG TERMINAL|OVERVIEW372024年全球ESG展望股東提案的下一個趨勢從歷史上看，生物多樣性并非股東決議的重點議題，不過我們預計，隨著投資者興趣日漸增加，加上更有利于此類提議的新規出臺，這一新生類別有望獲得關注。Walgreens 正在審議一項相關決議，該議案要求企業就煙草的不當處置造成的環境破壞進行報告，并就適當的煙草廢物處理方法進行概要說明。泰森食品公司收到的一些決議呼吁該公司加快行動，在 2025 年前完成無森林砍伐供應鏈的獨立認證，并就對包裝循環經濟提供支持的機會發布一份報告。彭博行業研究匯總的代理提案：環境議題股東提

75、案Source:Bloomberg Intelligence彭博行業研究（Bloomberg Intelligence,BI）以獨立的視角提供全球2000多家公司、135個行業和市場的交互式數據和投資研究。我們的團隊擁有350多名研究專家，幫助客戶在快速變化的投資環境中自信地做出決策。BI分析擁有來自彭博的實時透明數據和500家第三方數據的支持，客戶可以借助我們的這些數據來完善及支持他們的構想。彭博行業研究僅可通過彭博終端或彭博專業服務應用獲取。如需了解更多信息，請聯系彭博客戶代表或申請產品介紹及演示。關于彭博行業研究 上按 鍵兩次。香港+852 2977 6000倫敦+44 20 7330

76、7500孟買+91 22 6120 3600北京+86 10 6649 7500上海+86 21 6104 3000法蘭克福+49 69 9204 1210紐約+1 212 318 2000舊金山+1 415 912 2960圣保羅+55 11 2395 9000新加坡+65 6212 1000悉尼+61 2 9777 8600東京+81 3 4565 8900The data included in these materials are for illustrative purposes only.The BLOOMBERG TERMINAL service and Bloomberg d

77、ata products(the“Services”)are owned and distributed by Bloomberg Finance L.P.(“BFLP”)except(i)in Argentina,Australia and certain jurisdictions in the Pacific islands,Bermuda,China,India,Japan,Korea and New Zealand,where Bloomberg L.P.and its subsidiaries(“BLP”)distribute these products,and(ii)in Si

78、ngapore and the jurisdictions serviced by Bloombergs Singapore office,where a subsidiary of BFLP distributes these products.BLP provides BFLP and its subsidiaries with global marketing and operational support and service.Certain features,functions,products and services are available only to sophisti

79、cated investors and only where permitted.BFLP,BLP and their affiliates do not guarantee the accuracy of prices or other information in the Services.Nothing in the Services shall constitute or be construed as an offering of financial instruments by BFLP,BLP or their a affiliates,or as investment advi

80、ce or recommendations by BFLP,BLP or their affiliates of an investment strategy or whether or not to“buy”,“sell”or“hold”an investment.Information available via the Services should not be considered as information sufficient upon which to base an investment decision.The following are trademarks and service marks of BFLP,a Delaware limited partnership,or its subsidiaries:BLOOMBERG,BLOOMBERG ANYWHERE,BLOOMBERG MARKETS,B