《汽車行業小米首款純電轎車SU7車型亮點及投資機會分析：大單品爆款打造小米汽車首款口碑效應規模優勢推動成本邊際下降-240408（35頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《汽車行業小米首款純電轎車SU7車型亮點及投資機會分析：大單品爆款打造小米汽車首款口碑效應規模優勢推動成本邊際下降-240408（35頁）.pdf（35頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、金融報國客戶至上股票代碼:601881.SH06881.HK大單品爆款打造小米汽車首款口碑效應，規模優勢推動成本邊際下降小米首款純電轎車SU7車型亮點及投資機會分析汽車行業首席分析師：石金漫汽車行業首席分析師：石金漫分析師登記編號：分析師登記編號：S0130522030002S0130522030002研究助理：秦智坤研究助理：秦智坤2024.4.8行業投資評級：推薦（維持）CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上2一、車型基本信息：配置、價格、競品：一、車型基本信息：配置、價格、競品：1）小米汽車公司于2021年9月1日成立。2024年3月28日公司第一款車（純電轎車）SU

2、7舉行上市發布會，SU7對標保時捷和特斯拉，打造小米汽車工業的DreamCar，根據規劃，小米力爭通過15到20年的努力，成為全球前五的汽車廠商。2）公司在五大核心技術方向布局自主掌控：超級電機、自研CTB電池技術、全棧自研大壓鑄、小米智駕技術及智能座艙領域。3）SU7有三個版本，售價為21.59/24.59/29.99萬元，不同價格段的車型配置主要體現在電池（續航里程）、是否支持高壓快充、智能駕駛等輔助功能的差異性及駕駛體驗。定價符合市場預期，訂單及火爆程度超出市場預期。SU7上市24小時，獲得大定88898臺。4）在渠道方面，公司以“直營”為核心，采用“1+N”模式，“1”代表交付中心，“

3、N”代表代理銷售和授權服務。5）SU7主要競品有特斯拉Model3、吉利銀河E8、極氪001及比亞迪漢等。二、二、“智駕智駕+智艙智艙+生態生態”是小米汽車參與競爭的技術制高點。是小米汽車參與競爭的技術制高點。1）研發投入不斷增多，以科技創新新能源汽車。目前，公司硬件端在三電、壓鑄一體化等領域獨具特色，“智駕+智艙+生態”是小米汽車參與競爭的技術制高點，小米深耕消費電子市場多年，旗下電子產品覆蓋手機、手表、平板、智能家居等多個領域，加之智能座艙構建智慧生活生態，推動消費電子端客戶向車端轉化。小米擁有龐大的“米粉”群體，對標華為生態化戰略，是相較傳統主機廠的差異化優勢所在。2）在智能駕駛領域，小

4、米采用最新一代的底層算法BEV+Transformer+占用網絡，將大模型技術全面融入，并在感知技術上進行了創新。根據公司規劃，2024年，小米集團研發投入預計240億元，汽車為重點方向。3）大模型：小米SU7搭載AI大模型，配合小愛同學語音助手帶來全新智駕體驗。4）雷軍系四只基金齊發，汽車產業鏈投資60余起，以投資開路，拼出造車版圖。三、投資建議：維持汽車行業三、投資建議：維持汽車行業“推薦推薦”評級。評級。推薦小米公司及相關配套零部件廠商，以及在智能化領域具備優勢和技術的細分龍頭，具體來看：1）整車端：推薦小米集團、理想汽車、比亞迪、小鵬汽車、蔚來-W、賽力斯、長安汽車、吉利汽車；2）零部

5、件：推薦發力智能化零部件的廠商德賽西威、均勝電子、經緯恒潤、伯特利、保隆科技、華域汽車、拓普集團、安培龍。四、風險提示：四、風險提示：1、汽車行業競爭激烈，小米作為新加入者，面臨銷量不確定性的風險。2、智能汽車、自動駕駛進度不及預期的風險。投資要點PBnUmUeWgVmUkX9PdN8OsQqQsQnRfQnNtPiNnMoO6MrRxONZmRtMuOrRyQCHINAGALAXYSECURITIES目錄CONTENTS金融報國客戶至上301.車型基本信息：配置、價格、競品02.“智駕+智艙+生態”是小米汽車參與競爭的技術制高點03.投資建議04.風險提示CHINAGALAXYSECURIT

6、IES金融報國客戶至上401車型基本信息：配置、價格、競品PART ONECHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上51）小米汽車發展沿革2021年年2022年年2023年年2024年年小米汽車有限公司于小米汽車有限公司于20212021年年9 9月月1 1日注冊成立日注冊成立，法定代，法定代表人雷軍，注冊資金表人雷軍，注冊資金100100億；億；7 7月月2828日，自動駕駛部門開始招聘，首批招募日，自動駕駛部門開始招聘，首批招募500500名自名自動駕駛技術專家，動駕駛技術專家，自研自研L4L4級級智能駕駛能力；智能駕駛能力；8 8月月2525日，收購自動駕駛公司日，收購自

7、動駕駛公司DeepMotionTechLimitedDeepMotionTechLimited（深動科技），為小米汽車自動駕駛技術增加砝碼；（深動科技），為小米汽車自動駕駛技術增加砝碼；1111月月2727日，北京經濟技術開發區管委會與小米正式簽日，北京經濟技術開發區管委會與小米正式簽訂合作協議，小米汽車將在北京經開區分兩期建設累計訂合作協議，小米汽車將在北京經開區分兩期建設累計年產量年產量3030萬輛的整車工廠萬輛的整車工廠。3 3月，汽車業務研發團隊規模已超過月，汽車業務研發團隊規模已超過10001000人人；7 7月，小米開始上路測試自動駕駛；月，小米開始上路測試自動駕駛；8 8月月11

8、11日，公布小米在自動駕駛領域首期投入日，公布小米在自動駕駛領域首期投入3333億元研發億元研發費用，涵蓋了傳感器、芯片、感知規控算法等。同時通過全費用，涵蓋了傳感器、芯片、感知規控算法等。同時通過全資并購以及對上下游企業的產業投資等方式，推進中長期產資并購以及對上下游企業的產業投資等方式，推進中長期產業布局；業布局；8 8月月1717日，小米汽車敲定電池方案，將采用寧德時代麒麟日，小米汽車敲定電池方案，將采用寧德時代麒麟和比亞迪刀片；和比亞迪刀片；9 9月月2323日，小米汽車新專利獲授權，可主動為車輛充電；日，小米汽車新專利獲授權，可主動為車輛充電；1010月月1414日，小米汽車充電樁專

9、利獲授權，增設插座擴大應日，小米汽車充電樁專利獲授權，增設插座擴大應用范圍；用范圍；三季度小米在包括汽車在內的創新業務上投資三季度小米在包括汽車在內的創新業務上投資8.298.29億元億元。目前小米汽車研發團隊已經超過目前小米汽車研發團隊已經超過18001800人。人。3 3月月2424日，小米汽車日，小米汽車研發研發團隊規模約為團隊規模約為23002300人人；6 6月月2727日，公司已申請日，公司已申請超超700700項汽車相關專利項汽車相關專利，其中，其中360360余項專利申余項專利申請已獲授權，專利內容涉及車輛自動駕駛、車輛預警、雷達、車輛控請已獲授權，專利內容涉及車輛自動駕駛、車

10、輛預警、雷達、車輛控制等；制等；8 8月月2020日，小米汽車開始在新疆維吾爾自治區的烏魯木齊日，小米汽車開始在新疆維吾爾自治區的烏魯木齊-昌吉路測；昌吉路測；9 9月月3 3日，小米汽車一期工廠主體已完工，試生產近一個月，每周日，小米汽車一期工廠主體已完工，試生產近一個月，每周5050輛樣車，量產在即；輛樣車，量產在即；9 9月月1111日，小米汽車對開門車輛專利公布；日，小米汽車對開門車輛專利公布；1010月月1 1日，小米首款車確日，小米首款車確定支持蘋果定支持蘋果CarPlayCarPlay，搭載高通芯片。，搭載高通芯片。1212月月4 4日，小米首款汽車進入生產線驗證的第五個階段（日

11、，小米首款汽車進入生產線驗證的第五個階段（PT5PT5）。）。1 1月月2424日，小米汽車首批簽約的銷服合作商共有日，小米汽車首批簽約的銷服合作商共有1414家，小米汽車也已家，小米汽車也已啟動開放城市招募計劃；啟動開放城市招募計劃；2 2月，首款車月，首款車SU7SU7將于將于2 2月中下旬正式進入月中下旬正式進入SOPSOP（StartofProductionStartofProduction）階段，啟動批量生產。階段，啟動批量生產。3 3月產量計劃在月產量計劃在20002000輛左右，輛左右，7 7月產量可達萬輛以月產量可達萬輛以上上。3 3月月9 9日，小米汽車出資日，小米汽車出資5

12、0005000萬元、占比萬元、占比5%5%。與北汽藍谷、北京海納川、。與北汽藍谷、北京海納川、京能科技等共同出資設立合資公司北京時代新能源科技有限公司。合資京能科技等共同出資設立合資公司北京時代新能源科技有限公司。合資公司成立后，公司成立后，將在北京投資建設電芯智能制造工廠將在北京投資建設電芯智能制造工廠。3 3月月2323日，小米日，小米SU7SU7路面實測累計已超過路面實測累計已超過1010萬公里；萬公里；3 3月月2525日，小米汽日，小米汽車車APPAPP已在蘋果已在蘋果APPSTOREAPPSTORE上架；上架；3 3月月2828日，小米日，小米SU7SU7舉行上市發布會。舉行上市發

13、布會。3 3月月2929日日SU7SU7上市上市2424小時，大定小時，大定8889888898臺。小米集團董事長雷軍在小米汽車上臺。小米集團董事長雷軍在小米汽車上市發布會上表示，小米智駕方案市發布會上表示，小米智駕方案XiaomiPilotMaxXiaomiPilotMax城市城市NOANOA將在將在4 4月開啟用月開啟用戶測試，戶測試，5 5月正式開通月正式開通1010城，城，8 8月全國開通月全國開通。4 4月月1 1日，京東小時達與小米合作：日，京東小時達與小米合作：SU7SU7配件最快配件最快3030分鐘送達。分鐘送達。4 4月月3 3日，小米日，小米SU7SU7開始交付開始交付。資

14、料來源：澎湃新聞，騰訊網，IT之家，新浪網，京報網，界面新聞，中國銀河證券研究院CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上62）SU7基礎信息資料來源：公司官網，中國銀河證券研究院尺寸尺寸長4,997(196.7)X寬1,963(77.3)X高1,455/1,440(57.3/56.7)mm(in)、軸距3,000mm(118.1in)車重車重整備質量：1,980kg(4,365.2lbs)動力系統動力系統EV；后輪/四輪驅動動力電池動力電池磷酸鐵鋰電池(容量：73.6kWh、94.3kWh、總電壓：400V)/鋰離子電池(容量：101kWh、總電壓：800V)電耗電耗中國綜合

15、(CLTC工況)：12.3kWh/100km、13.7kWh/100km續航里程續航里程中國續航里程(CLTC工況)：700km(435.0英里)、830km(515.7英里)、800km(497.1英里)電機電機驅動電機數（最多）2臺；永磁同步電機(最大輸出功率：220kW/299ps、495kW/673ps(220kW+275kW)、最大扭矩：400Nm、838Nm(400Nm+500Nm)資料來源：公司官網，中國銀河證券研究院圖：圖：SU7SU7外觀外觀表：表：SU7SU7基礎尺寸、動力系統等基礎尺寸、動力系統等CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上72）SU7基礎信

16、息資料來源：公司官網，中國銀河證券研究院圖：圖：SU7SU7外觀外觀有有9 9種顏色，種顏色，4 4種內飾配色種內飾配色CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上82）SU7基礎信息機械部分：機械部分：1）0.195風阻系數，可選配主動式百葉格柵+主動式尾翼（四個調節級別）；2）車身有9種配色：海灣藍/橄欖綠/雅灰（免費）、熔巖橙/流星藍/霞光紫/寒武巖灰/珍珠白/鉆石灰（后6種是新公布配色，要加7000元）；3）內飾有4種配色：銀河灰、暮光紅、迷霧紫、曜石黑；4）車長4.997米，寬1.963米，標準版1.455米高，Max版1.44米高，軸距3米；5）前輪245/45R19

17、，后輪24545R19；6）前備箱105L，后備箱517L，7個安全氣囊；7）前雙叉臂后五連桿獨立懸架+CDC減振器+空氣彈簧。4種輪轂可選，19到21英寸，有米其林/普利司通/倍耐力3種輪胎；8）布雷博四活塞卡鉗（Max版和選配），博世DPB制動控制器+博世ESP10.0車身穩定系統。100-0km/h剎車距離最小為33.3米。坐艙部分：坐艙部分：1）主屏是16.1英寸3072x1920，225ppi。后排雙屏（兩臺小米平板），前排50W無線充。支持無線CarPlay和CarLife，支持iPad做后排屏幕。信息娛樂系統是高通驍龍8295配小米澎湃系統（HyperOS），是現在最強的車機芯片

18、（已搭載車型：新奔馳E級、極氪001FR/極氪007、吉利銀河E8、極越01、領跑C10、小鵬X9）。2）智能駕駛全棧自研，帶小米智駕（XiaomiPilot）駕駛輔助系統，終身免費的L2級輔助駕駛+代客泊車，純視覺方案。標準版是小米智駕Pro，Pro和Max版是小米智駕Max，8月開放城市領航（終身免費）：智能駕駛：智能駕駛：1）標準版單顆英偉達DriveOrin（84TOPS），Pro和Max版2顆英偉達DriveOrin（綜合算力508TOPS）。2）全車11個攝像頭：前方雙800萬像素的雙目攝像頭+4個300萬像素側視攝像頭+4個300萬像素的環視攝像頭+1個300萬像素的后視攝像頭。

19、3）12個超聲波雷達+3個毫米波雷達（標準版少2個后角向毫米波雷達，沒有激光雷達），Pro和Max版有128線+200米探測距離+每秒153萬點的激光雷達。充電樁：充電樁：小米家用充電樁7kW，售價3999元。小米家用充電樁11kW，售價5999元。米家車載便攜充放電槍，售價799元。其他：其他：小米SU7標準版對標特斯拉Model3煥新版，SU7Pro在標準版基礎上更強的電池+智駕，是單電機+后驅，SU7Max是29.99萬元起（雙電機版，對標保時捷Taycan，Max版比標準版多了城市領航、多一顆英偉達DriveOrin、有激光雷達、等效56英寸的HUD抬頭顯示、雙電機+四驅、更強的加速與

20、極速、全車電吸門、主動降噪、25揚聲器。CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上92）SU7基礎信息資料來源：公司官網，中國銀河證券研究院資料來源：公司官網，中國銀河證券研究院表：表：SU7SU7安全裝備安全裝備表：表：SU7SU7舒適便利設備舒適便利設備項目項目配套情況配套情況設備設備/系統名稱系統名稱傳感器聲吶超聲波傳感器(全系標配12個)毫米波雷達&雷達傳感器(最多3個：全系標配1個、部分標配2個)激光雷達-激光雷達/LiDAR（激光掃描儀）激光雷達(部分標配1個)單眼攝像頭單眼攝像頭(全系標配11個)立體攝像頭立體攝像頭(全系標配1個)防碰撞/碰撞緩解系統碰撞預警系統

21、前方碰撞預警(FCW)、后向碰撞預警(RCW)、低速防撞預警防碰撞系統-自動緊急制動系統自動緊急制動(AEB)防誤踩油門控制-轉向控制系統車道偏離預警系統車道偏離預警(LDW)車道保持系統車道居中輔助(LCC),、車道偏離糾偏(LKA)、緊急車道保持(ELKA)視野/盲區輔助系統全景影像系統360度全景影像側后方盲區警示系統盲區監測預警(BSD)倒車預警系統倒車穿行預警(RCTA)、倒車穿行輔助(RCTB)前方交叉路口預警系統前向穿行預警(FCTA)自適應遠光燈系統自適應防眩目矩陣式大燈(ADB)夜視系統-其他安全配置交通標識識別系統超速告警(TSA)、紅綠燈提醒(TLR)駕駛員疲勞預警系統疲

22、勞提示(DMS)項目項目配套情況配套情況設備設備/系統名稱系統名稱加減速控制系統跟停功能/交通堵塞跟停功能&自適應巡航(ACC)&高速領航輔助(HighwayLCC)、城市領航輔助(CityLCC)轉向控制系統變道輔助變道輔助預警(LCA)、撥桿變道輔助(ALC)自動變道/自動超車-駐車輔助系統自動泊車&智能泊車輔助(APA)、遙控泊車輔助(RPA)&代客泊車輔助通信系統車載通信5G/Wi-Fi手機互聯功能AppleCarPlay/ICCOACarlink/XiaomiHyperOSCHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上103）產品價格及配置亮點資料來源：搜狐汽車，小米汽車

23、APP，中國銀河證券研究院SU7SU7標準版標準版21.5921.59萬元萬元（4月30日前大定，送冰箱、音響、Nappa真皮座椅）；SU7ProSU7Pro是是24.5924.59萬元萬元（電池+智駕增強。4月30日前大定，送冰箱、音響、Nappa真皮座椅、電動尾翼）；SU7MaxSU7Max是是29.9929.99萬元萬元（雙電機四驅+電池+智駕增強。4月30日前大定，送冰箱、Nappa真皮座椅、20寸梅花輪轂米其林靜音胎）。限量5000臺的創始版，一樣定價，4月3日就開始交付，不能改配置，有對應標準版和Max版的版本，多了限定字標、碳纖后視鏡和專屬編號銘牌。標準版和Max版是4月底交付，

24、Pro版是5月底交付。CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上113）產品價格及配置亮點資料來源：公司官網，中國銀河證券研究院表：表：SU7SU7三個版本配置差異三個版本配置差異車型車型SU7SU7SU7ProSU7ProSU7MaxSU7MaxCLTC續航（km）700830800電池73.6kwh94.3kwh101kwh快充15分鐘補能350km15分鐘補能350km15分鐘補能510km驅動方式單電機后驅單電機后驅雙電機四驅0-100km/h加速時間（s）5.285.72.78最高時速（km/h）210210265懸架形式前雙叉臂+后五連桿前雙叉臂+后五連桿前雙叉臂+

25、后五連桿；CDC減震器+空氣懸架尾翼鴨尾設計電動尾翼（可選裝）電動尾翼智駕平臺XiaomiPilotXiaomiPilotMax智駕增強功能價值18000元高速領航輔助代客泊車輔助價值26000元城市領航輔助高速領航輔助代客泊車輔助不同價格段的車型配置主要體現在電池（續航里程）、是否支持高壓快充、智能駕駛等輔助功能的差異性，及駕駛體驗。小米智駕分為XiaomiPilotPro和XiaomiPilotMax，其中Pro版為純視覺方案，Max版帶有激光雷達，兩個版本都支持全國都能用的高速領航，并且上市即開通。同時，因為Max版帶有激光雷達，當前階段擁有更精準地識別障礙物的能力，實際體驗感受Xiao

26、miPilotMax預計會優于XiaomiPilotPro。后續隨著公司純視覺方案算法不斷優化升級，二者體驗都會越來越好。CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上124）渠道：“直營”為核心，采用“1+N”模式，“1”代表交付中心，“N”代表代理銷售和授權服務資料來源：電動汽車觀察家，中國銀河證券研究院表：表：小米汽車渠道優勢顯著小米汽車渠道優勢顯著品牌品牌交付模式交付模式經銷商合作經銷商合作商超店協同商超店協同小米“1+N”模式：“1”代表交付中心，“N”代表代理銷售和授權服務小米與百強汽車經銷商集團或區域強商合作，建設汽車銷服一體店，經營“代理銷售+授權服務”。商超店（1

27、S）+經銷商（2S）+直營交付模式理想直營模式：商品車、人員、店面均歸屬于主機廠/小鵬代理模式：商品車屬于主機廠，人員以及銷售歸屬于經銷商經銷商是不需要全款進車，只需要繳納展車保證金即可/華為/“鴻蒙智行”模式2023年12月29日，小米汽車與14家銷服合作商在北京簽訂合作意向書，同時在17個城市招募銷服一體商家，標志著小米汽車渠道建設全面加速。截至2023年中，小米之家總共有1萬零600家左右，其中300余家直營店，專賣店和授權店各有5000家左右。這些分布在核心商業廣場內的3C零售渠道，無疑也是小米汽車可利用的潛在優勢。而在3C零售門店引入汽車業務已經有成功的先例，即華為開創的在手機門店內

28、銷售問界車型。小米汽車在交付模式上更接近理想汽車，在與經銷商合作方面它更接近小鵬汽車，在商超店協同方面更接近華為汽車。CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上135）主要競品有特斯拉Model3、吉利銀河E8及比亞迪漢等資料來源：公司官網，汽車之家，中國銀河證券研究院小米汽車小米汽車特斯拉中國特斯拉中國吉利汽車吉利汽車比亞迪比亞迪級別中大型車中型車中大型車中大型車上市時間2024.32023.92024.12024.2CLTC純電續航里程（km）830606620715電池快充時間（小時）0.50.30.5電池快充電量范圍（%）10-8010-8080最大功率（kW）2201

29、94475180最大扭矩（N.m)400340710350電動機（Ps）299264646245長*寬*高（mm）4997*1963*14554720*1848*14425010*1920*14654995*1910*1495官方0-100km/h加速（s）5.76.13.497.9最高車速（km/h）210200210185電能當量燃料消耗量（L/100km）1.571.53整車質保5年或10萬公里4年或8萬公里6年或15萬公里6年或15萬公里整備質量（kg）2090176021502100最大滿載質量（kg）2540219225752475CHINAGALAXYSECURITIES金融報國

30、客戶至上1402“智駕+智艙+生態”是小米汽車參與競爭的技術制高點PART TWOCHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上151）研發投入不斷增多，以科技創新新能源汽車資料來源：新浪，搜狐，各公司公告，中國銀河證券研究院資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院圖：圖：小米汽車研發人員與目前頭部新勢力集團對比（人）小米汽車研發人員與目前頭部新勢力集團對比（人）圖：圖：小米汽車研發投入資金（億元）小米汽車研發投入資金（億元）排名排名創新主體創新主體專利公開量專利公開量1中國第一汽車股份有限公司1232舍弗勒技術股份公司1053小米汽車科技有限公司934三菱電機株式會社915比亞迪股

31、份有限公司706華為數字能源技術公司627東風汽車集團股份有限公司588通用汽車環球科技549浙江凌昇動力科技5410羅伯特.博世有限公司50資料來源：搜狐，全球汽車專利大數據平臺，中國銀河證券研究院表：表：20232023中國新能源汽車驅動電機系統專利公中國新能源汽車驅動電機系統專利公開量（按創新主體）開量（按創新主體）公司目前圍繞五大核心領域布局自研：小米超級電機XiaomiHyperEngine、小米自研CTB一體化電池技術、小米超級大壓鑄XiaomiHyperCasting、小米全棧自研智能駕駛技術XiaomiPilot以及小米智能座艙XiaomiSmartCabin。根據公司規劃，2

32、024年，小米汽車研發投入預計240億元。020004000600080001000012000小米理想小鵬蔚來華為車BU0 5 10 15 20 25 2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上162）硬件端在三電、壓鑄一體化等領域獨具特色資料來源：搜狐汽車，中國銀河證券研究院資料來源：搜狐汽車，中國銀河證券研究院圖：圖：小米自主研發超級電機小米自主研發超級電機圖：圖：小米自主研發小米自主研發CTBCTB電池技術電池技術在首款量產車型SU7上，搭載小米V6/V6s電機，分別與聯電和

33、匯川聯合開發。120mm120mmCTBCTB電池體積效率電池體積效率77.8%77.8%技術平臺能力上限技術平臺能力上限CLTCCLTC續航續航150kWh150kWh1200+km1200+kmCTBCTB電池包電池包+地板厚度地板厚度額定電壓額定電壓871V871V 采用全球最嚴苛的熱失效安全標準：采用全球最嚴苛的熱失效安全標準：電池在55C滿電情況下，不依靠水冷系統，也能確保無熱蔓延發生。定制了行業領先的主動冷卻技術：定制了行業領先的主動冷卻技術：雙大面冷卻面積達7.8m；在電芯側面填充165片氣凝膠隔熱材料，最高可抵抗1000高溫。搭載小米車云協同安全預警系統：搭載小米車云協同安全預

34、警系統：每秒能檢測電池800多個信號，檢測頻率是行業平均水平的10倍。小米在電池領域的技術創新小米在電池領域的技術創新在車輛制造階段，小米在核心三電培育自身優勢，自研一體化壓鑄降本顯著。小米在官宣造車后，首先立項就是做超級電機，并在技術實現三代同步研發。同時小米自研了全新超級800V碳化硅高壓平臺，最高電壓高達871V，與寧德時代一起歷時兩年多共同研發小米800V高壓電池包。在降本方面，公司全棧自研一體化壓鑄技術，對標特斯拉，打造單一爆款車型。CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上172）硬件端在三電、壓鑄一體化等領域獨具特色資料來源：中汽中心，中國銀河證券研究院資料來源：

35、中汽中心，中國銀河證券研究院表：表：小米全棧自研一體化壓鑄，降本優勢顯著小米全棧自研一體化壓鑄，降本優勢顯著表：表：特斯拉一體化壓鑄提升生產效率特斯拉一體化壓鑄提升生產效率主機廠主機廠規劃車型規劃車型 供應情況供應情況進展進展特斯拉 ModelY自供上海工廠已經實現后底板批量生產，得克薩斯州工廠已經實現前縱梁一體化壓鑄。蔚來ETS外供開發免熱處理材料，新ET5后底板將使用一體化壓鑄技術。小鵬X9自供+外供廣州黃埔工廠12000噸一體化壓鑄已量產，目前有7000噸和12000噸兩套壓鑄機。哪吒/自供+外供與力勁集團合作，共同研發全球最大的20000+噸壓鑄設備。大眾Trinity自供+外供規劃2

36、026年出廠首批Trinity車型。沃爾沃下一代純電車型自供導入CTC工藝，新工廠采用8000T壓鑄機生產，2025年量產。小米/自供定制大壓鑄設備，完成了大壓鑄全套流程及標準自研，包含60個設備，并能精密控制433個工藝參數；采用兼顧強度、韌性和穩定性的小米泰坦合金材料，噸位達到了9100噸。傳統鋼制沖壓傳統鋼制沖壓-焊接焊接工藝工藝一體化壓鑄工藝一體化壓鑄工藝零部件數量（后地板）7012零部件數量（下車體總成）37023焊接點數（后地板）70080050制造時間（后地板）12h23min工廠面積/減少40%以上重量（后地板）/下降30%重量（下車體總成）/進一步降低10%續航里程（下車體總

37、成）/提升14%CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上183）“智駕+智艙+生態”是小米汽車參與競爭的技術制高點資料來源：鳳凰網，中國銀河證券研究院圖：圖：小米智駕技術介紹小米智駕技術介紹公司是擁有龐大用戶基礎和強大生態圈的科技公司，已在生態、軟件等領域具備護城河，順勢帶動智能汽車新一輪變革。小米深耕消費電子市場多年，旗下電子產品覆蓋手機、手表、平板、智能家居等多個領域，加之智能座艙構建智慧生活生態，推動消費電子端客戶向車推動消費電子端客戶向車端轉化端轉化。小米擁有龐大的“米粉米粉”群體群體，對標華為生態化戰略，是相較傳統主機廠的差異化優勢所在。在智能駕駛智能駕駛領域，小米

38、采用最新一代的底層算法BEV+Transformer+占用網絡，并將大模型技術全面融入，并在感知技術上進行了創新。感知能力由1顆激光雷達、11個高清攝像頭、3個毫米波雷達，以及12個超聲波雷達共計2727個感知硬件個感知硬件組成。搭載了旗艦級硬件平臺：搭載兩顆NVIDIADRIVEOrinNVIDIADRIVEOrin高算力芯片高算力芯片，綜合算力達到508TOPS508TOPS。自研智駕算法自研智駕算法傳感器硬件傳感器硬件變焦變焦BEVBEV技術：技術：算法可以將整個停車場切分成上百萬個網格，每個網格大小是5cm。超分辨率占用網絡技術：超分辨率占用網絡技術：提高了識別精度，精度小于0.1m。

39、道路大模型技術：道路大模型技術：實時生成道路拓撲，效果媲美高清地圖。CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上193）“智駕+智艙+生態”是小米汽車參與競爭的技術制高點資料來源：圓周智行，中國銀河證券研究院表：表：高速高速NOANOA成為自主品牌旗艦車型標配，城區成為自主品牌旗艦車型標配，城區NOANOA功能快速上車功能快速上車頭部自主品牌基本將高速NOA功能作為旗艦產品的標準配置，城區NOA日漸成為主機廠打造產品差異化優勢的核心領域；目前技術較為領先的小鵬、華為、理想已基本能夠實現城區NOA功能的量產上車，并計劃在未來加速落地“無圖”場景，其他主機廠亦將城區NOA功能作為當前

40、重點研發布局方向，并規劃于今年內盡快實現量產上車；短期來看，城區NOA將成為乘用車市場的技術攻關核心領域，技術成熟度與市場滲透率有望保持上升趨勢。品牌品牌車型車型高速高速NOANOA城市城市NOANOA車輛價格車輛價格（萬元）（萬元）激光雷達數量激光雷達數量高精地圖高精地圖未來規劃未來規劃小鵬G620.99-27.692顆有年底在全國50個城市開放“無圖”版本城市領航蔚來ES633.80-55.401顆有下半年推出城區級NOP+理想L942.98-45.981顆不依賴年底前完成100個城市NOA的落地推送長安阿維塔1131.99-603顆有首批開放北京、上海、廣州、重慶、深圳以及杭州6座城市的

41、無圖智駕NCA問界M724.98-37.981顆不依賴年底前實現全國普及無圖城市智駕方案極氪00130.00-40.303顆有年底前將再同步啟動20個城市的NZP公測上汽智己LS728.98-45.982顆將要去除高速NOA年底將覆蓋全國范圍，城區NOA10月開啟公測；去高精地圖NOA9月開啟公測城區NOA功能成為產品核心競爭力，小米4月開啟NOA用戶測試，5月正式開通10城市，8月全國開通。CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上203）“智駕+智艙+生態”是小米汽車參與競爭的技術制高點資料來源：網易，中國銀河證券研究院智能座艙：智能座艙：基于手機的優勢，打造人車家全生態。

42、軟件方面，小米SU7的核心亮點是車手互聯和IoT等生態能力。搭載16.1英寸3K超清中控屏+超大56英寸HUD+翻轉式儀表屏+后排兩個Pad拓展屏五屏聯動 核心中央大腦：驍龍8295座艙芯片車機系統五屏聯動車機系統五屏聯動 支持1.49秒極速啟動 座艙系統OTA整包升級只需約3分，全車整包升級約30分鐘等。小米澎湃小米澎湃OSOS上車上車 手機與車機跨端體驗：不僅支持蘋果的無線CarPlay車載系統，還支持除小米平板之外的蘋果平板 手機應用秒變車載原生應用：深度適配主流的車載應用，把小米CarIoT生態面向全球生態開發者開放車手互聯車手互聯&IoT&IoT 深度自研，全力投入，安全與效率雙重保

43、障 3D數字化車模沉浸式交互體驗：隨環境變化的3D數字化車模；副駕能從右側下滑控制中心，直接調整副駕座椅、空調，人性化設置合理。人性化設計人性化設計CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上214）大模型：小米SU7搭載AI大模型，配合小愛同學語音助手帶來全新智駕體驗資料來源：搜狐，中國銀河證券研究院圖：圖：SU7SU7搭載小愛同學大模型搭載小愛同學大模型根據公司官方統計，小愛同學發布7年，具有1.1億月活動用戶，每天2.08億次激活。小米道路大模型，我們認為有點類似于華為RCR2.0道路拓撲推理網絡，原理都是通過數據驅動、云端AI的大量學習、并根據車機導航信息和現實世界的視覺

44、感知信息，來對道路結構進行推理和腦補，即“看得懂路”。SU7支持小愛同學語音深度控車，模糊指令也能識別，支持五音區語音交互。同時，通過跨端互聯框架，實現了手機、Pad與車機的無縫連接，為用戶提供了便捷的智能生活體驗。CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上224）大模型：小米SU7搭載AI大模型，配合小愛同學語音助手帶來全新智駕體驗資料來源：網易，中國銀河證券研究院圖：軟硬件深度協同，全場景功能更聰明、更安全圖：軟硬件深度協同，全場景功能更聰明、更安全CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上235）雷軍系基金汽車產業鏈投資60余起，以投資開路，拼出造車版圖資

45、料來源：搜狐，中國銀河證券研究院資料來源：搜狐，中國銀河證券研究院表：小米系在汽車產業鏈投資版圖表：小米系在汽車產業鏈投資版圖表：小米系在汽車產業鏈投資版圖表：小米系在汽車產業鏈投資版圖雷軍系投資版圖（小米集團、順為資本、小米長江產業基金、小米產投），近幾年對汽車產業鏈投資60余起，主要集中在電池、底盤、電控、智駕等核心領域。企業名稱企業名稱投資輪次投資輪次領域領域投資時間投資時間投資機構投資機構華申瑞利天使輪驅動電機干線控制2023年1月順為資本、小米集團Pre-A輪2023年12月順為資本、小米集團同馭汽車A+輪智能底盤供應商2022年8月小米產投B輪2023年12月小米集團探維科技戰略融

46、資固態激光雷達2022年8月小米產投睿維視A輪HUD設備研發2023年9月小米集團元潼技術天使輪智能光學解決方案2023年7月小米集團光鉅微電子A+輪微電子器件2023年7月小米集團千顧科技A輪汽車線控底盤2023年2月小米集團A+輪汽車線控底盤2023年2月小米集團輝曦智能天使車載智能計算平臺2923年2月順為資本、小米集團中科銀河芯B輪集成電路及傳感器2022年12月小米集團尼卡光學天使輪體全息光波導技術2022年11月順為資本、小米集團Pre-A輪2023年1月順為資本中驅電機Pre-A輪電機生產商2022年6月小米集團快卜新能源戰略融資充電解決方案2022年6月小米集團尊湃通訊Pre-

47、A輪高端芯片設計2022年5月小米集團微納核芯Pre-A輪物聯網芯片研發2022年1月小米集團、小米產投企業名稱企業名稱投資輪次投資輪次領域領域投資時間投資時間投資機構投資機構衛藍新能源B+輪固態鋰電池研發2021年11月小米產投C輪2022年3月小米長江產業基金D輪2022年11月順為資本禾賽科技D輪激光傳感器2021年6月小米集團D+輪2021年10月小米集團摩爾芯光Pre-A輪激光雷達芯片及系統2021年10月小米集團蜂巢能源B輪電動電池研發2021年7月小米集團贛鋒鋰電A輪鋰電智慧新能源研發2021年7月小米長江產業基金、小米產投、小米集團B輪2023年1月小米長江產業基金晶芯智能戰略

48、融資AI芯片研發2021年1月小米集團比亞迪半導體A+輪集成電路及功率器件2020年6月小米集團B輪2020年8月小米長江產業基金小鵬汽車C輪電動汽車生產制造商2019年1月小米集團速騰聚創E輪智能激光雷達系統2022年2月小米長江產業基金G輪2023年7月小米長江產業基金維發科技A輪新能源高壓直流接觸器產品研發2022年1月小米長江產業基金榮湃半導體B輪高性能模擬集成電路2022年9月小米長江產業基金智綠科技B輪系能源汽車高壓電器配件2022年2月小米產投C輪2022年9月小米長江產業基金CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上245）雷軍系基金汽車產業鏈投資60余起，以投

49、資開路，拼出造車版圖資料來源：搜狐，中國銀河證券研究院資料來源：搜狐，中國銀河證券研究院表：小米系在汽車產業鏈投資版圖表：小米系在汽車產業鏈投資版圖表：小米系在汽車產業鏈投資版圖表：小米系在汽車產業鏈投資版圖企業名稱企業名稱投資輪次投資輪次領域領域投資時間投資時間投資機構投資機構艾諾半導體A+輪集成電路研發2022年8月小米長江產業基金芯來科技A輪專業RISC-V處理器IP及整體解決方案小米長江產業基金B+輪小米長江產業基金云途半導體天使輪車規級芯片解決方案2021年8月小米長江產業基金Pre-A輪2021年9月小米長江產業基金A輪2021年12月小米長江產業基金A+輪2022年7月小米長江產

50、業基金法恩萊特股權融資鋰離子電池相關材料2022年5月小米長江產業基金、小米產投慷智集成C輪智能車載芯片研發2022年3月小米長江產業基金富特科技D+輪新能源汽車車載電源2022年1月小米長江產業基金嘉晨電子A輪新能源電動車輛控制2021年12月小米長江產業基金旗芯微半導體天使輪汽車高端芯片研發商2021年9月小米產投A輪2021年12月小米長江產業基金積塔半導體B輪半導體芯片研發2021年11月小米長江產業基金中航新創Pre-A輪動力電池研發生產2020年小米長江產業基金峰岹科技B輪電機驅動控制芯片2020年1月小米長江產業基金賽恩領動A輪4D程序雷達感知2023年4月小米產投A+輪2023

51、年12月小米產投戈爾德智能Pre-IPO汽車配套產品制造品2023年9月小米產投盈智熱管理天使輪新能源汽車熱管理2023年9月小米產投杰平方半導體A輪車載芯片半導體2023年5月小米產投炯煜電子天使輪汽車制動產品2023年5月小米產投恩井科技C+輪汽車智能進出方案2023年5月小米產投微源光子B輪高性能半導體激光器2022年1月小米產投至盛半導體天使輪音響功放2022年1月小米產投企業名稱企業名稱投資輪次投資輪次領域領域投資時間投資時間投資機構投資機構鼎聲微電A輪汽車電阻2022年8月小米產投融通高科D輪鋰電池正極材料研發2022年8月小米產投傲芯科技Pre-A輪汽車芯片設計2022年10月小

52、米產投埃泰克C輪汽車電子產品2022年10月小米產投冰零科技天使輪天使輪2023年3月小米產投鴻翼芯Pre-A輪汽車電子芯片研發2023年3月小米產投中瓴智行A+輪智能汽車系統研發2023年12月小米產投智安新能源A輪智能電池和智能充電器2023年12月小米產投云山動力天使輪大圓柱電池研發2023年3月小米產投北醒A+輪激光雷達產品2016年11月順為資本B+輪2019年1月順為資本C+輪2022年12月順為資本速豹動力戰略融資新能源汽車滑板地板2022年8月順為資本圖森達B+輪圖像級激光雷達傳感器2022年8月順為資本海之博B+輪汽車制動系統2021年6月順為資本獨投MomentaC輪自動駕

53、駛研發2021年3月順為資本Pre-B輪2017年5月順為資本A輪2017年1月順為資本奧易克斯B輪汽車電子產品研發2019年9月順為資本智行者B輪自動駕駛研發2018年4月A輪2017年6月蔚來汽車A輪電動汽車生產制造商2015年6月順為資本埃泰斯戰略融資獨立熱管理器件2022年6月小米產投晶合光電A+輪汽車LED模組2022年7月小米產投CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上255）雷軍系基金汽車產業鏈投資60余起，以投資開路，拼出造車版圖資料來源：中汽中心，中國銀河證券研究院圖：圖：小米集團投資版圖小米集團投資版圖CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶

54、至上2603投資建議PART THREECHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上271）產能、銷量及配套公司預測圖：圖：預計預計20242024年產能爬坡至年產能爬坡至1 1萬臺萬臺/月，全年產銷量為月，全年產銷量為1010萬臺萬臺圖：圖：在產能爬滿后，工廠每小時可以生產在產能爬滿后，工廠每小時可以生產4040輛小米輛小米SU7SU7資料來源：中國銀河證券研究院預測資料來源：汽車之家，中國銀河證券研究院0200004000060000800001000001200001400001600001800002024年4月 2024年7月 2024年12月 2024全年2025年小

55、米汽車產銷量（臺）產能：產能：根據公司發布數據，現階段SU7生產節奏為76秒下線一臺，我們預計產能將在7月達到月產能1萬臺，年底達到1.5萬臺/月。2024年產銷量規模預計為10萬臺，2025年預計滿產后可達到1520萬臺，隨著二工廠建成投產，預計在2026年產能達到3030萬臺萬臺以上。銷量：銷量：公司3月29日發布數據，SU7上市24小時，大定88898臺，目前下訂單后，交付周期約為2427周。預計2024年產能已預定完成。對標車型特斯拉Model3/Y2023年全年全球銷量為174萬輛，公司成長空間廣闊。此外，今年年底公司有望推出新車型，豐富產品線，提升銷量規模。CHINAGALAXYS

56、ECURITIES金融報國客戶至上281）產能、銷量及配套公司預測收入：收入：對于SU7的銷售結構，我們認為MAX版依靠其包括一體化壓鑄、高壓快充、高階智駕等在內的性能優勢能夠吸引更多消費者，在訂單中占比較高，Pro版與標準版占比基本相等，結合部分小米汽車周邊產品銷售帶動，我們預計SU7平均單車售價約26.3萬元，假設2024年銷量為10萬輛，對應2024年收入263億元。（SU7的發布同時，小米還推出了18款周邊產品。這些產品包括6款原廠配件、2款紀念品和10款生活周邊產品，涵蓋音氛圍燈、強光手電筒、智能對講機、遮陽簾，中控屏按鍵、香氛機套裝、遮陽傘、智能雙表盤、戶外藍牙音響、后備廂收納箱、

57、手機支架、平板支架、兒童座椅、頭枕等等，全部集齊需要4872元。）0200400600800100012002024年2025年2030年小米汽車收入（億元）圖：圖：預計小米汽車預計小米汽車20242024年收入年收入263263億元億元圖：部分圖：部分小米汽車周邊產品小米汽車周邊產品資料來源：中國銀河證券研究院預測資料來源：有駕網，中國銀河證券研究院CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上291）產能、銷量及配套公司預測表：表：SU7SU7部分供應鏈及單車價值量估算部分供應鏈及單車價值量估算資料來源：中國銀河證券研究院股票代碼股票代碼公司公司配套產品配套產品單車價值量（元）

58、單車價值量（元）601689.SH拓普集團減震、部分內飾、輕量化底盤、部分空懸產品6000600741.SH華域汽車內飾、電驅動鋁殼體、傳動軸、前副車架、制動卡鉗、車燈、電動空調壓縮機等20000600742.SH一汽富維汽車座椅、儀表盤等3000002920.SZ德賽西威座艙和智駕域控制器20000301307.SZ美利信三電類壓鑄件2000688326.SH經緯恒潤-W區域控制器、5g-tbox3000301398.SZ星源卓鎂鎂合金總成殼體1000000700.SZ模塑科技保險杠1000002126.SZ銀輪股份熱管理模塊1200300375.SZ鵬翎股份橡膠管路700A22168.SZ

59、富特科技車載電源000559.SZ萬向錢潮等速驅動軸300697.SZ電工合金高壓連接器000030.SZ富奧股份驅動螺栓、緊固件301022.SZ海泰科注塑模具603035.SH常熟汽飾立柱603179.SH新泉股份門板1100605319.SH無錫振華沖壓件002965.SZ祥鑫科技電池箱體、車身件、座椅骨架總成600480.SH凌云股份熱成型和安全防撞系統688113.SH聯測科技動力系統測試002965.SZ津榮天宇結構件300496.SZ中科創達智能軟件CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上302）投資建議資料來源：Wind，中國銀河證券研究院，其中收盤價取自20

60、24年4月3日表：表：重點推薦產業鏈公司盈利預測、估值重點推薦產業鏈公司盈利預測、估值投資方向投資方向股票代碼股票代碼股票名稱股票名稱EPSEPS（元（元/股）股）PEPE（X X）收盤價收盤價投資評級投資評級2022A2022A2023E2023E2024E2024E2022A2022A2023E2023E2024E2024E整車1810.HK小米集團-W0.10 0.70 0.57 155 22 27 15.54 推薦2015.HK理想汽車-1.04 3.41 5.92 34 20 116.10 推薦002594.SZ比亞迪5.71 10.26 14.47 36 20 14 208.16

61、推薦9868.HK小鵬汽車-5.34-5.79-3.42 28.95 推薦9866.HK蔚來-W-8.89-12.44-7.23 35.00 推薦601127.SH賽力斯-2.68-1.70-0.14 86.41 推薦000625.SZ長安汽車0.80 1.12 0.97 22 16 18 17.52 推薦0175.HK吉利汽車0.51 0.50 0.73 18 19 13 9.40 推薦智能化零部件002920.SZ德賽西威2.15 2.62 3.37 60 49 38 127.95 推薦603596.SH伯特利1.71 2.08 2.65 32 26 21 54.53 推薦600741.S

62、H華域汽車2.29 2.29 2.55 8 8 7 17.39 推薦601689.SH拓普集團1.54 2.11 2.71 38 28 22 58.70 推薦301413.SZ安培龍1.57 1.29 1.86 35 42 29 54.45 推薦600699.SH均勝電子0.29 0.74 1.01 58 23 17 16.92 推薦688326.SH經緯恒潤2.13-2.78 2.09 31-24 32 67.05 推薦603197.SH保隆科技1.04 1.97 2.62 43 23 17 45.09 推薦投資建議：投資建議：維持汽車行業“推薦”評級。推薦小米公司及相關配套零部件廠商，以及

63、在智能化領域具備優勢和技術的細分龍頭，具體來看：1 1）整車端）整車端：推薦小米集團、理想汽車、比亞迪、小鵬汽車、蔚來-W、賽力斯、長安汽車、吉利汽車；2 2）零部件）零部件：推薦發力智能化零部件的廠商德賽西威、均勝電子、經緯恒潤、伯特利、保隆科技、華域汽車、拓普集團、安培龍。CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上3104風險提示PART FOURCHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上32風險提示1 1、汽車行業競爭激烈，小米作為新加入者，面臨銷量不確定性的風險。、汽車行業競爭激烈，小米作為新加入者，面臨銷量不確定性的風險。2 2、智能汽車、自動駕駛進度

64、不及預期的風險。、智能汽車、自動駕駛進度不及預期的風險。CHINAGALAXYSECURITIES金融報國客戶至上33分析師承諾及簡介本人承諾以勤勉的執業態度，獨立、客觀地出具本報告，本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與、未來也將不會與本報告的具體推薦或觀點直接或間接相關。石金漫石金漫 汽車行業首席分析師。汽車行業首席分析師。香港理工大學理學碩士、工學學士。8年汽車、電力設備新能源行業研究經驗。曾供職于國泰君安證券研究所，2016-2019年多次新財富、水晶球、II上榜核心組員。2022年1月加入中國銀河證券研究院。CHINAGALAXYSECURITIE

65、S金融報國客戶至上34評級標準評級標準為報告發布日后的6到12個月行業指數（或公司股價）相對市場表現，其中：A 股市場以滬深 300指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準，北交所市場以北證50指數為基準，香港市場以摩根士丹利中國指數為基準。行業評級體系行業評級體系推薦：相對基準指數漲幅10%以上中性：相對基準指數漲幅在-5%10%之間回避：相對基準指數跌幅5%以上公司評級體系公司評級體系推薦：相對基準指數漲幅20%以上謹慎推薦：相對基準指數漲幅在5%20%之間中性：相對基準指數漲幅在-5%5%之間回避：相對基準指數跌幅5%以上CHINAGA

66、LAXYSECURITIES金融報國客戶至上35免責聲明本報告由中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱銀河證券）向其客戶提供。銀河證券無需因接收人收到本報告而視其為客戶。若您并非銀河證券客戶中的專業投資者，為保證服務質量、控制投資風險、應首先聯系銀河證券機構銷售部門或客戶經理，完成投資者適當性匹配，并充分了解該項服務的性質、特點、使用的注意事項以及若不當使用可能帶來的風險或損失。本報告所載的全部內容只提供給客戶做參考之用，并不構成對客戶的投資咨詢建議，并非作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或保證?？蛻舨粦獑渭円揽勘緢蟾娑〈晕要毩⑴袛?。銀河證券認為本報告資料來源是可靠的，所載內容及觀點客觀公

67、正，但不擔保其準確性或完整性。本報告所載內容反映的是銀河證券在最初發表本報告日期當日的判斷，銀河證券可發出其它與本報告所載內容不一致或有不同結論的報告，但銀河證券沒有義務和責任去及時更新本報告涉及的內容并通知客戶。銀河證券不對因客戶使用本報告而導致的損失負任何責任。本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的銀河證券網站以外的地址或超級鏈接，銀河證券不對其內容負責。鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自行承擔瀏覽這些網站的費用或風險。銀河證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。銀河證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。銀河證券已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。除非另有說明，所有本報告的版權屬于銀河證券。未經銀河證券書面授權許可，任何機構或個人不得以任何形式轉發、轉載、翻版或傳播本報告。特提醒公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告。本報告版權歸銀河證券所有并保留最終解釋權。