2024銀發經濟概念內涵、相關政策及重點上市公司分析報告（21頁）.pdf

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1、2023 年深度行業分析研究報告 正文目錄正文目錄 引言引言.4 一、一、銀發經濟的內涵？基于政策文本和出臺背景的常用關鍵詞區分銀發經濟的內涵？基于政策文本和出臺背景的常用關鍵詞區分.4 1.1 宏觀概念：老齡工作，老齡事業與老齡產業.5 1.2 中觀概念：養老服務，養老產業與養老金融.7 1.3 新概念：定義不斷擴大的銀發經濟.10 1.4 各關鍵詞的含義確定及范圍對比.10 二、二、政策文件中政策文件中“銀發經濟銀發經濟”的主要內涵及政策重心的主要內涵及政策重心.12 2.1 直接含有“銀發經濟”字樣的政策文件一覽.12 2.2“銀發經濟”核心關注點：基于關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意

2、見.13 2.3“銀發經濟”其他關注點：基于帶有“銀發經濟”字樣的政策文件.15 2.4“銀發經濟”補充關注點：基于其他相關關鍵詞.15 三、三、政策支持力度象限劃分及概念股篩選政策支持力度象限劃分及概念股篩選.16 3.1 銀發經濟相關領域的象限劃分.16 3.2 第一象限概念股：政策支持力度較強領域的上市公司.17 3.3 第二象限概念股：政策支持力度偏弱領域的上市公司.19 附錄：政策關鍵詞網絡關系圖附錄：政策關鍵詞網絡關系圖.20 fY8XeUdX9WbUdXcW8O9R9PtRpPnPqMjMnNmRlOoMnOaQoOwPwMtOtMuOrQrP 圖表目錄圖表目錄 圖表 1 建國初

3、期，中國老年人口穩定，老齡化水平低.4 圖表 2 建國初期，中國老年人預期壽命仍然較短.4 圖表 3 1982 年至 2023 年，中國包含對應關鍵詞的政策文件數量（篇）.5 圖表 4 含有“老齡工作”字樣的政策文件效力位階分布.6 圖表 5 含有“老齡工作”字樣的政策文件發布年份分布.6 圖表 6 含有“老齡事業”字樣的政策文件效力位階分布.6 圖表 7 含有“老齡事業”字樣的政策文件發布年份分布.6 圖表 8 含有“老齡產業”字樣的政策文件效力位階分布.7 圖表 9 含有“老齡產業”字樣的政策文件發布年份分布.7 圖表 10 含有“養老服務”字樣的政策文件效力位階分布.8 圖表 11 含有

4、“養老服務”字樣的政策文件發布年份分布.8 圖表 12 含有“養老服務”字樣的政策文件效力位階分布.8 圖表 13 含有“養老服務”字樣的政策文件發布年份分布.8 圖表 14 國家統計局的養老金融服務覆蓋.9 圖表 15 含有“養老金融”字樣的政策文件效力位階分布.9 圖表 16 含有“養老服務”字樣的政策文件發布年份分布.9 圖表 17 含有“銀發經濟”字樣的政策文件效力位階分布.10 圖表 18 含有“銀發經濟”字樣的政策文件發布年份分布.10 圖表 19 各類關鍵詞的概念范圍劃分.11 圖表 20 各類關鍵詞的概念范圍劃分.12 圖表 21 所有全文含有“銀發經濟”字樣的政策文件匯總.1

5、2 圖表 22 關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見中的銀發經濟涉及領域.13 圖表 23 其他政策文件中所包括的銀發經濟關鍵詞分類網絡關系圖.15 圖表 24 政策文件中的銀發經濟相關內容四象限劃分.17 圖表 25 老年用品創新、智慧健康養老、老年旅游明確獲得政策支持的概念股清單（出于概念考慮，未去重）17 圖表 26 康復輔助器具、養老金融及適老化改造相關概念股.18 圖表 27 養老地產、其他養老金融相關概念股.19 圖表 28 養老產業關鍵詞網絡分析圖.20 圖表 29 養老產業關鍵詞網絡分析圖.20 圖表 30 養老用品關鍵詞網絡分析圖.21 圖表 31 養老金融關鍵詞網絡分析圖.

6、21 引言引言 近年來，市場上有大量研究對銀發經濟的相關內容進行了分析。但大多數討論中，銀發經濟與老齡工作、老齡事業、養老服務、養老產業、養老金融等一系列關鍵詞缺乏區分，存在概念混同的現象。同時，由于概念的模糊，市場在判斷銀發經濟相關投資機會時，也容易陷入缺乏增量信息的困境。在對相關政策進行分析之前，我們首先需要明確“銀發經濟”的定義和范疇。然而，由于“銀發經濟”本身是一個舶來品，在政策文本中出現較晚，相關領域尚未完全被政策文本明確提及。因此，僅考察包括“銀發經濟”的政策，會導致一些相關領域被遺漏。為解決這一問題，我們希望通過整理與老年人相關的各類政策關鍵詞，考察它們之間的相互關系，盡量全局性

7、地梳理“銀發經濟”涉及的產業領域，并總結當前政策的主要關注點。因此，本報告嘗試從政策文本入手，理清各類關鍵詞之間的聯系區別；在此基礎上，根據政策文本明確當前政府在銀發經濟各領域中的關注度、支持度差異；進而嘗試采用自上而下的方式，為銀發經濟相關投資機會的發掘提供新思路。一、一、銀發經濟的內涵？基于政策文本和出臺背景的常用關鍵詞區分銀發經濟的內涵？基于政策文本和出臺背景的常用關鍵詞區分 長期以來，中國針對老年人出臺了大量政策文件，常用的關鍵詞多種多樣，按時間的先后順序大致包括“老齡工作”“老齡事業”“養老服務”“養老產業”“養老金融”以及“銀發經濟”等。這些政策關鍵詞的出臺背景存在差別，指代范圍也

8、各不相同。1982 年以前，中國仍處于計劃經濟體制，與老年人相關的政策主要為養老保障政策。彼時，中國老齡化水平偏低，老年人群體規模較小，尚不足以引起政策重視。因此，這一階段內中國針對老年人直接出臺的政策相對稀少。僅有的政策，也都是計劃經濟制度的配套制度，主要圍繞救濟制度或保障制度展開。因此，我們暫時不將這一時期的政策納入討論。圖表圖表1 建國初期，中國老年人口穩定，老齡化水平低建國初期，中國老年人口穩定，老齡化水平低 圖表圖表2 建國初期，中國老年人預期壽命仍然較短建國初期，中國老年人預期壽命仍然較短 資料來源：UN，平安證券研究所 資料來源：UN，平安證券研究所 0%5%10%15%20%0

9、.00.51.01.52.02.53.019501954195819621966197019741978198219861990199419982002200620102014201860歲及以上人口（億人）60歲及以上人口占比（右）建國初，老年人口穩定，老齡化水平下降0510152019501954195819621966197019741978198219861990199419982002200620102014201865歲以上人口預期壽命（年）圖表圖表3 1982 年至年至 2023 年，中國包含對應關鍵詞的政策文件數量年，中國包含對應關鍵詞的政策文件數量（篇）（篇）資料來源：北大法

10、寶，平安證券研究所 注：篩選標準為，1）政策文件的標題、全文或附件包含關鍵詞；2）效力位階為全部；3）包含修訂；4）1994年包含“老齡工作”的政策文件為中國老齡工作七年發展綱要（1994-2000年），北大法寶數據庫中有遺漏，我們手工添加。1.1 宏觀概念：宏觀概念：老齡工作，老齡事業老齡工作，老齡事業與與老齡產業老齡產業 1982 年，中國首次出臺直接與老年人相關的政策，關鍵詞為“老齡工作”。年，中國首次出臺直接與老年人相關的政策，關鍵詞為“老齡工作”。當年，原國家老齡委發布關于老齡工作情況與今后活動計劃要點，這一文件被視為中國有組織地進行針對老年人相關工作的開端。1994 年，原國家計委

11、、民政部等八部門聯合發布中國老齡工作七年發展綱要（19942000 年），其中提出“動員有關部門和全社會力量，調動廣大老年人的積極性，從實際出發，有計劃、有步驟推進老齡事業的發展，實現老有所養、老有所醫、老有所為、老有所學、老有所樂的目標”，工作包括“思想、理論、政策、法律、社會服務等方面”?？梢钥吹?，可以看到，老齡工作最初是老齡工作最初是指幫助老齡事業發展指幫助老齡事業發展的的政府各項政府各項工作工作。隨著后續各類用詞的變化，老齡工作的范圍也逐漸擴大。在后續的諸多政策文件中，老齡工作的范圍逐漸覆蓋老齡事業、老齡產業等領域，幾乎涵蓋所有涉及老年人的政府工作，成為覆蓋面最廣的關鍵詞。050100

12、150200250300198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023“老齡工作”“老齡事業”“養老產業”“養老金融”“銀發經濟”“養老服務”圖表圖表4 含有“老齡工作”含有“老齡工作”字樣的政策文件效力位階分布字樣的政策文件效力位階分布 圖表圖表5 含有“老齡工作”字樣的政策文件發布年份分布含有“老齡工作”

13、字樣的政策文件發布年份分布 資料來源：北大法寶，平安證券研究所 注：剔除標題含“答復”“函”“公告”或“通報”；含修訂、修正；截至2024.05.10 資料來源：北大法寶，平安證券研究所 注：剔除標題含“答復”“函”“公告”或“通報”；含修訂、修正；截至2024.05.10 1990 年，中國首次年，中國首次使用使用“老齡事業”的“老齡事業”的字樣字樣?！袄淆g事業”的“老齡事業”的內涵隨中國的改革歷程及經濟發展水平不斷變化，當前主要內涵隨中國的改革歷程及經濟發展水平不斷變化，當前主要指代政府主導、非盈利性質的老年指代政府主導、非盈利性質的老年服務體系。服務體系?！袄淆g事業”最早見于原老齡委在

14、1990 年發布的關于加強宣傳教育工作的意見中。當時的中國尚未完成改革開放，市場經濟也并未成為主導，各類市場化、非公益性質的老年人相關活動較少。因此，最初的老齡事業主要包括由政府主導的敬老宣傳、社區服務、老年救濟和互助、老齡工作相關法律系統建立等等。經過 90 年代的經濟發展，中國特色社會主義市場經濟體制逐漸建立，市場的作用逐漸增強，老齡事業逐漸被固定用于政府主導、非盈利性質的老年服務體系。2000 年，中共中央、國務院發布關于加強老齡工作的決定，提出對老年服務業要“堅持政府引導與社會興辦相結合”。2001 年，在全國人大發布的中華人民共和國國民經濟和社會發展第十個五年計劃綱要中，將常見的“老

15、齡事業”提法，改為了“老齡事業和產業”，實際突出了“事業”的兜底性、公益性、政府主導特征，并將非公益性、市場主導的老齡工作區分出來，形成“產業”概念。這一提法被沿用至今。在 2021 年國務院印發的 “十四五”國家老齡事業發展和養老服務體系規劃中，也仍然在強調“老齡事業和產業協同發展”。圖表圖表6 含有“老齡事業”字樣的政策文件效力位階分布含有“老齡事業”字樣的政策文件效力位階分布 圖表圖表7 含有“老齡事業”字樣的政策文件發布年份分布含有“老齡事業”字樣的政策文件發布年份分布 資料來源：北大法寶，平安證券研究所 注：剔除標題含“答復”“函”“公告”或“通報”；含修訂、修正；截至2024.05

16、.10 資料來源：北大法寶，平安證券研究所 注：剔除標題含“答復”“函”“公告”或“通報”；含修訂、修正；截至2024.05.10 2006 年，中國首次使用“老齡產業”的字樣。年，中國首次使用“老齡產業”的字樣?！袄淆g產業”這一關鍵詞相較其他關鍵詞而言“老齡產業”這一關鍵詞相較其他關鍵詞而言單獨出現的頻率不高單獨出現的頻率不高，更多突更多突出與“老齡事業”的出與“老齡事業”的差異互補差異互補性，性，主要指市場主導、具有盈利性質的老年主要指市場主導、具有盈利性質的老年用品和服務供給用品和服務供給。隨著社會主義市場經濟體制的逐法律行政法規部門規章黨內法規制度0510152025198219851

17、988199119941997200020032006200920122015201820212024政策文件數（篇）法律行政法規部門規章黨內法規制度05101520198219851988199119941997200020032006200920122015201820212024政策文件數（篇）漸建立，市場的作用愈發增強。且隨著老齡化程度的加深，原本以政府主導、兜底性、公益性的老齡事業逐漸不再能滿足老年人需要。因此中國開始強調市場作用，提出了“老齡產業”的概念。2006 年，中共中央、國務院發布關于全面加強人口和計劃生育工作統籌解決人口問題的決定，提出“大力發展老齡產業，建立滿足特殊需求

18、的老年用品和服務市場”。同年，全國人大發布的中華人民共和國國民經濟和社會發展第十一個五年計劃綱要 中，也提到“積極發展老齡產業，增強全社會的養老服務功能，提高老年人生活質量，保障老年人權益”。2018年中華人民共和國老年人權益保障法修訂后，仍然在其中使用了“老齡產業老年人需要的用品和提供相關的服務”這一內涵?？梢钥吹?，老齡產業相較老齡事業而言，更加強調提供方的社會化和對應需求的特殊性、多樣性。圖表圖表8 含有“老齡含有“老齡產業產業”字樣的政策文件效力位階分布”字樣的政策文件效力位階分布 圖表圖表9 含有“老齡含有“老齡產業產業”字樣的政策文件發布年份分布”字樣的政策文件發布年份分布 資料來源

19、：北大法寶，平安證券研究所 注：剔除標題含“答復”“函”“公告”或“通報”；含修訂、修正；截至2024.05.10 資料來源：北大法寶，平安證券研究所 注：剔除標題含“答復”“函”“公告”或“通報”；2003年的文件為一份研究項目清單，不視作政策；含修訂、修正；截至2024.05.10 1.2 中觀概念：中觀概念：養老服務養老服務，養老產業養老產業與與養老金融養老金融 1993 年年，中國首次中國首次使用“使用“養老服務養老服務”的的字樣字樣。這一提法，是在國家推動建立社會化服務體系，以及發展第三產業吸納下崗職工就業的背景下出現的，最初只是指社區服務業中涉及老年人的服務部分。直到 2006 年

20、國辦發布關于加快發展養老服務業意見的通知，才明確養老服務業是為老年人提供生活照顧和護理服務，滿足老年人特殊生活需求的服務行業，這一定義的后半句理論上覆蓋了所有與老年人相關的服務行業。然而，由于當時的中國養老服務體系建設水平仍然較為落后，政策規劃也并不清晰，各類政策實際仍然將關注點放在養老機構和基礎生活照料能力的建設上。到 2011 年，國務院辦公廳發布社會養老服務體系建設規劃（20112015 年），才首次明確了除養老機構和照料之外的養老服務重點，包括無障礙改造、康復護理、老年人活動等。2012 年國務院印發的服務業發展“十二五”規劃，也提出要“大力拓展養老服務領域，逐步實現從基本生活照料向健

21、康服務、輔具配置、康復護理、精神慰藉、法律服務、緊急救援等方面延伸”，養老服務的概念逐漸完善。法律行政法規部門規章黨內法規制度0123456789198219851988199119941997200020032006200920122015201820212024政策文件數（篇）圖表圖表10 含有“養老服務”字樣的政策文件效力位階分布含有“養老服務”字樣的政策文件效力位階分布 圖表圖表11 含有“養老服務”字樣的政策文件發布年份分布含有“養老服務”字樣的政策文件發布年份分布 資料來源：北大法寶，平安證券研究所 注：剔除標題含“答復”“函”“公告”或“通報”；含修訂、修正；截至2024.05.

22、10 資料來源：北大法寶，平安證券研究所 注：剔除標題含“答復”“函”“公告”或“通報”；含修訂、修正；截至2024.05.10 2011 年，中國首次年，中國首次使用使用“養老產業”“養老產業”的的字樣字樣。截至目前，“養老產業”的概念在中共中央和國務院及下屬各部委所出臺的政策文件中尚未統一。中共中央、國務院最常見的提法為“推動養老事業和養老產業協同發展”，從“事業”和“產業”的并列關系來看，這一層面的養老產業更應該指代與養老相關、具有盈利性質的各類實體產業和金融業。而在國務院各部委中，養老產業的覆蓋范圍可能更廣。如國家統計局發布的養老產業統計分類(2020)中，包括老年志愿服務、老年社會保

23、障等更貼近“事業”的領域，均被包含在養老產業之中。圖表圖表12 含有“含有“養老產業養老產業”字樣的政策文件效力位階分布”字樣的政策文件效力位階分布 圖表圖表13 含有“養老含有“養老產業產業”字樣的政策文件發布年份分布”字樣的政策文件發布年份分布 資料來源：北大法寶，平安證券研究所 注：剔除標題含“答復”“函”“公告”或“通報”；含修訂、修正；截至2024.05.10 資料來源：北大法寶，平安證券研究所 注：剔除標題含“答復”“函”“公告”或“通報”；含修訂、修正；截至2024.05.10 2015 年，中國首次使用年，中國首次使用“養老金融”“養老金融”字樣。字樣?！梆B老金融”最初見于原保

24、監會發布的國務院關于加快發展現代保險服務業的若干意見知識讀本中，但并未給出明確的定義。到國家統計局發布養老產業統計分類（2020），這一概念被明確了下來，主要包括各類為老年人退休后提供收入支持的保險和非保險類金融產品，以及養老機構發行的養老產業專項債券。這一概念，實際不包括由養老貨物（如保健食品、拐杖等）生產商發行的各類融資工具，也不包括第零、一、二支柱養老金。法律行政法規部門規章黨內法規制度020406080100120198219851988199119941997200020032006200920122015201820212024政策文件數（篇）法律行政法規部門規章黨內法規制度051

25、015202530198219851988199119941997200020032006200920122015201820212024政策文件數（篇）圖表圖表14 國家統計局的養老金融服務覆蓋國家統計局的養老金融服務覆蓋 行業中類 國民經濟行業分類代碼及名稱（2017）行業中類 國民經濟行業分類代碼及名稱（2017）老年商業養老保險 人壽保險 養老理財服務 銀行理財服務 健康保險 公開募集證券投資基金 意外傷害保險 其他非公開募集證券投資基金 財產保險 資本投資服務 商業養老保險 年金保險 保險資產管理 其他非貨幣銀行服務 養老金信托 信托公司 再保險 養老債券 證券市場服務 商業養老金

26、資本投資服務 保險中介服務 其他資本市場服務 保險監管服務 其他養老金融服務 其他資本市場服務 其他保險活動 資料來源：國家統計局，平安證券研究所 注：在國家統計局的分類標準中，養老債券指專門為老年人提供生活照料、康復護理等服務的營利性或非營利性養老項目發行養老產業專項債券，用于建設養老服務設施設備和提供養老服務；其他養老金融服務指營利性養老機構以有償取得的土地設施等資產進行抵押融資的金融服務和養老融資服務等其他養老金融服務。2023 年中央經濟工作會議提出“科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融”五篇大文章。從并列關系看，養老金融的涵蓋范圍應該相較國家統計局的分類更廣，包括由養老貨

27、物生產商發行的各類融資工具等。后續在 2024 年國家金融監管總局關于銀行業保險業做好金融“五篇大文章”的指導意見中，養老金融被認為包含“對健康產業、養老產業、銀發經濟的金融支持”。因此，我們推測政策使用養老金融時，主要指不包括第零、一支柱養老金的各類金融產品。圖表圖表15 含有“養老含有“養老金融金融”字樣的政策文件效力位階分布”字樣的政策文件效力位階分布 圖表圖表16 含有“養老含有“養老金融金融”字樣的政策文件發布年份分布”字樣的政策文件發布年份分布 資料來源：北大法寶，平安證券研究所 注：剔除標題含“答復”“函”“公告”或“通報”；含修訂、修正；截至2024.05.10 資料來源：北大

28、法寶，平安證券研究所 注：剔除標題含“答復”“函”“公告”或“通報”；含修訂、修正；截至2024.05.10 除前述各類概念之外，還有一些具有類似含義，但在政策文件中并不常出現的用詞。如“養老事業”、“老齡產品”等，由于相關提法本身并非主流，且政策文件較少，我們不再展開。法律行政法規部門規章黨內法規制度0246810121416198219851988199119941997200020032006200920122015201820212024政策文件數（篇）1.3 新概念：新概念：定義不斷擴大的銀發經濟定義不斷擴大的銀發經濟 2017 年，年，中國首次使用中國首次使用“銀發經濟”“銀發經濟

29、”字樣字樣，其內涵隨各類政策文件出臺而不斷擴大，其內涵隨各類政策文件出臺而不斷擴大。2017 年，中共中央、國務院發布關于開展質量提升行動的指導意見，其中提出要“加大銀發經濟群體和失能群體產品供給”。當時的銀發經濟仍然是一個模糊的概念，且提出時也僅作為定語出現，與失能群體并列，并非政策文件的核心內容。在隨后的兩到三年時間里，基本沒有出現帶有“銀發經濟”字樣的政策。后來，政策文件再度出臺，“銀發經濟”的定義不斷擴大。2020 年，中共中央發布關于指定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標的建議，提出要“積極開發老齡人力資源，發展銀發經濟”。此時，銀發經濟的概念更加偏向于生產端，強調

30、的是老年人在經濟發展中作為勞動力的作用。在后續的政策中，這一內涵相對少見。2021 年中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和 2035 年遠景目標綱要在第四十五章第三節“完善養老服務體系”中，提到要“發展銀發經濟，開發適老化技術和產品，培育智慧養老等新業態”。從政策文本看，此時的銀發經濟仍然被列為“養老服務體系”的一部分，或者被視為養老服務的補充并與其并列，重點強調“貨物”類產品。在 2022 年全國人民代表大會常務委員會專題調研組關于實施積極應對人口老齡化國家戰略、推動老齡事業高質量發展情況的調研報告中，提到當前中國“銀發經濟發展不充分”，其中包括“市場有效供給不足”“養老服務企

31、業經營困難”兩個問題?？梢钥吹?，此時銀發經濟的覆蓋面進一步擴大，逐漸超出了養老服務的覆蓋范圍，并將其納入自身。2024 年，國務院辦公廳發布關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見，首次在政策文件的標題中使用“銀發經濟”的字樣，稱銀發經濟是“向老年人提供產品或服務，以及為老齡階段做準備等一系列經濟活動的總和”。至此，銀發經濟的內涵達到頂峰，將老年人相關產品和服務均納入其中，并留出進一步擴大內涵的空間。圖表圖表17 含有“銀發經濟”字樣的政策文件效力位階分布含有“銀發經濟”字樣的政策文件效力位階分布 圖表圖表18 含有“銀發經濟”字樣的政策文件發布年份分布含有“銀發經濟”字樣的政策文件發布年份分布

32、資料來源：北大法寶，平安證券研究所 注：剔除標題含“答復”“函”“公告”或“通報”；含修訂、修正；截至2024.05.10 資料來源：北大法寶，平安證券研究所 注：剔除標題含“答復”“函”“公告”或“通報”；含修訂、修正；截至2024.05.10 1.4 各關鍵詞各關鍵詞的的含義確定含義確定及范圍對比及范圍對比 從前文的總結分析可以看到，各關鍵詞在政策文本中存在內涵不斷改變、互有涵蓋或交集的情況。在進行對比研究之前，我們首先需要對各關鍵詞的最新含義進行整理，提煉其特征，并確定各關鍵詞之間的關系。從時間較近、效力位階較高的政策文本來看，各類關鍵詞的主要使用方式及內涵基本如下。法律行政法規部門規章

33、黨內法規制度01234567198219851988199119941997200020032006200920122015201820212024政策文件數（篇）userid:93117,docid:162965,date:2024-05-24,圖表圖表19 各類關鍵詞的概念范圍劃分各類關鍵詞的概念范圍劃分 在政策文件中的典型使用方式 示例文件 在政策文件中的主要內涵 老齡工作 作為標題出現 中共中央、國務院關于加強新時代老齡工作的意見 所有涉及老年人的政府工作。老齡事業 積極應對人口老齡化國家戰略，推動老齡事業和產業協同發展“十四五”國家老齡事業發展和養老服務體系規劃 非盈利，主要滿足老年

34、人基本需求的相關活動。老齡產業 盈利，滿足老年人各類需求的相關活動。養老服務 兜底性、普惠型、多樣化的養老服務體系/居家社區機構相協調、醫養康養相結合的養老服務體系“十四五”國家老齡事業發展和養老服務體系規劃/中共中央、國務院關于加強新時代老齡工作的意見 盈利與非盈利，滿足老年人各類需求的服務。當前重點在非盈利。老年用品-盈利，滿足老年人各類需求的貨物。實際就是養老商品。養老產業 推動養老事業和產業協同發展 中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035 年遠景目標綱要 盈利，滿足老年人各類需求的相關活動。養老金融 支持金融機構依法合規發展養老金融業務，提供養老財務規劃、資金管理等

35、服務。國務院辦公廳關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見 盈利，直接為老年人提供經濟支持的金融活動。養老金融產品更加豐富，對銀發經濟、健康和養老產業的金融支持力度持續加大，更好滿足養老金融需求。國家金融監督管理總局關于銀行業保險業做好金融“五篇大文章”的指導意見 盈利，直接或間接為老年人提供支持的金融活動（金融監管總局層面）。養老保障 多層次養老保障體系 中共中央、國務院關于加強新時代老齡工作的意見 盈利與非盈利，直接為老年人提供經濟支持的金融活動。銀發經濟-國務院辦公廳關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見 向老年人提供產品或服務，以及為老齡階段做準備等一系列經濟活動的總和。資料來源：政策文件，

36、平安證券研究所 通過圖表，我們可以更好地理解各類關鍵詞間的關系。如果以老齡工作的覆蓋范圍為最大，則各類關鍵詞的相互關系大致如下圖所示。養老金融的范圍目前尚未統一，我們在這里選用中央經濟工作會議及金融監管總局所使用的概念，而非統計局所使用的概念。圖表圖表20 各類關鍵詞的概念范圍劃分各類關鍵詞的概念范圍劃分 資料來源：平安證券研究所 二、二、政策文件政策文件中中“銀發經濟”“銀發經濟”的主要內涵的主要內涵及及政策重心政策重心 明確了銀發經濟的內涵后，我們將通過兩步走的方式，梳理最受政策關注的銀發經濟相關領域。首先，我們對所有標題、全文或附件中含有“銀發經濟”字樣的政策文件進行梳理；而后，對養老產

37、業、老年用品、養老服務及養老金融中，被銀發經濟所覆蓋的領域進行歸納。由于盈利性偏弱，對于養老事業及養老保障中所涵蓋的相關領域，我們不再展開。2.1 直接含有直接含有“銀發經濟”“銀發經濟”字樣的字樣的政策文件一覽政策文件一覽 經過篩選，所有標題、全文或附件中帶有“銀發經濟”字樣的政策文件共計 28 篇，具體如表 21 所示?？梢钥吹?，當前中國所出臺的這些政策中，僅 2024 年國務院辦公廳發布的關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見（簡稱意見），直接包含“銀發經濟”字樣。多數政策文件僅在內容中對“銀發經濟”有所提及，需要進行進一步處理。圖表圖表21 所有全文含有“銀發經濟”字樣的政策文件匯總所有

38、全文含有“銀發經濟”字樣的政策文件匯總 日期日期 效力位階效力位階 發布機關發布機關 文件名文件名 2017.09 黨內法規制度 中共中央;國務院 關于開展質量提升行動的指導意見 2020.09 部門規章 國家衛生健康委員會 對十三屆全國人大三次會議第 9022 號建議的答復 2020.10 黨內法規制度 中共中央 關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標的建議 2021.03 法律 全國人大 中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和 2035 年遠景目標綱要 2021.03 部門規章 全國老齡工作委員會等 關于開展“積極應對人口老齡化”主題征文活動的通知 202

39、1.05 部門規章 文化和旅游部“十四五”文化產業發展規劃 2021.05 部門規章 民政部;國家發改委“十四五”民政事業發展規劃 2021.09 行政法規 國務院 中國婦女發展綱要和中國兒童發展綱要的通知(2021)2021.11 部門規章 國家發改委 關于政協十三屆全國委員會第四次會議第 0999 號(經濟發展類 106 號)提案答復的函 2021.11 黨內法規制度 中共中央;國務院 中共中央、國務院關于加強新時代老齡工作的意見 2021.12 部門規章 文化和旅游部 首批發展智慧旅游提高適老化程度示范案例名單 2021.12 行政法規 國務院“十四五”國家老齡事業發展和養老服務體系規劃

40、 2022.01 部門規章 教育部 第七屆中國國際“互聯網+”大學生創新創業大賽獲獎名單 2022.02 部門規章 全國老齡工作委員會 貫徹落實任務分工方案 2022.03 法律 全國人大 關于 2021 年國民經濟和社會發展計劃執行情況與 2022 年國民經濟和社會發展計劃的決議 2022.08 法律 全國人大社會建設委員會 關于實施積極應對人口老齡化國家戰略、推動老齡事業高質量發展情況的調研報告 2022.08 行政法規 國務院 關于加強和推進老齡工作進展情況的報告 2022.12 黨內法規制度 中共中央;國務院 擴大內需戰略規劃綱要(20222035 年)2022.12 司法解釋 最高人

41、民法院 關于為促進消費提供司法服務和保障的意見 2023 部門規章 國家體育總局 關于政協十三屆全國委員會第五次會議第04702號(醫療衛生類459號)提案答復的函 2023.03 法律 全國人大 關于 2022 年國民經濟和社會發展計劃執行情況與 2023 年國民經濟和社會發展計劃的決議 2023.07 部門規章 工業和信息化部 對十四屆全國人大一次會議第 4799 號建議的答復 2023.09 部門規章 國家發改委 對十四屆全國人大一次會議第 6297、4799 號建議的答復 2023.10 行政法規 國務院 關于推動內蒙古高質量發展奮力書寫中國式現代化新篇章的意見 2023.12 行政法

42、規 國務院 關于實施中期評估報告 2024.01 行政法規行政法規 國務院辦公廳國務院辦公廳 關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見 2024.02 司法解釋 最高人民法院 六起涉養老服務民事糾紛典型案例 2024.03 法律 全國人大 關于 2023 年國民經濟和社會發展計劃執行情況與 2024 年國民經濟和社會發展計劃的決議 資料來源：北大法寶，平安證券研究所 2.2“銀發經濟銀發經濟”核心關注點：基于核心關注點：基于關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見 作為唯一將銀發經濟作為標題關鍵詞的政策文件，意見對銀發經濟的內涵進

43、行了明確，還在文件中對當前需要重點發展的銀發經濟相關領域進行了列示。由于其綱領性文件的性質，我們將意見中所重點提及由于其綱領性文件的性質，我們將意見中所重點提及領域視為政策關注的核心領域。領域視為政策關注的核心領域。圖表圖表22 關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見中的銀發經濟涉及關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見中的銀發經濟涉及領域領域 性質性質 目的目的 類別類別 主要內涵（如需）主要內涵（如需）涉及服務經營主體或商品類型涉及服務經營主體或商品類型 民生事業 解決“急難愁盼”老年助餐服務老年助餐服務 助餐助餐 餐飲企業、物業服務企業、公益慈善組織、養老機構、外賣平餐飲企業、物業服務企業、

44、公益慈善組織、養老機構、外賣平臺、物流企業臺、物流企業 居家助老服務 助浴、生活用品代購、家政預約、代收代繳、掛號取藥 養老機構、家政企業、物業服務企業、社區助浴點、流動助浴車、入戶助浴、助老陪護機構、零售服務商、社會工作服務機構 社區便民服務 日用品購買 社區便民消費服務中心、老年日用產品實體店、商場、超市、物流配送、智能快遞柜、蔬菜直通車 老年健康服務 老年醫學、康復護理、健康管理、日間康復、家庭病床、上門巡診、康復評定、康復指導、康復隨訪、養生保健 綜合醫院、中醫醫院、康復醫院、護理院（中心、站）、安寧療護機構，加強基層醫療衛生機構、家庭醫生、中醫藥、中醫康復器具 養老照護服務養老照護服

45、務 失能失能照護照護 養老機構、認知障礙老年人照護專區、醫療衛生機構養老機構、認知障礙老年人照護專區、醫療衛生機構 老年文體服務 教育、文娛、體育 老年大學、老年教育公共服務平臺、電視、圖書、文學、廣播、影視、音樂、短視頻、文化團體、演出隊伍、文體活動場所 農村養老服務 救濟、助餐 敬老院、養老機構、餐飲場所、養老志愿服務、農村特色養老產業 現有產業 擴大供給 提升質量 經營主體經營主體 -國有企業、民營經濟國有企業、民營經濟 產業集群-各類園區 行業組織-行業組織、社會組織、產學研等 品牌品牌 -龍頭企業龍頭企業 標準標準 -企業和質量、技術實驗室企業和質量、技術實驗室 供給渠道-電商平臺、

46、大型商超 潛力產業 滿足多樣化需求 老年用品創新老年用品創新 -服飾、鞋帽、保健食品、特殊醫學用配方食品、家具、適老化服飾、鞋帽、保健食品、特殊醫學用配方食品、家具、適老化日用產品、休閑陪護產品、車輛日用產品、休閑陪護產品、車輛 智慧健康養老智慧健康養老 -移動終端、可穿戴設備、服務機器人、健康管理類、養老監護移動終端、可穿戴設備、服務機器人、健康管理類、養老監護類、心理慰藉類智能產品、智能護理機器人、家庭服務機器人、類、心理慰藉類智能產品、智能護理機器人、家庭服務機器人、智能防走失終端、虛擬現實技術智能防走失終端、虛擬現實技術 康復輔助器具-助聽器、矯形器、拐杖、假肢等傳統功能代償類康復輔助

47、器具，智能輪椅、移位機、康復護理床等生活照護產品，認知障礙評估訓練、失禁康復訓練、用藥和護理提醒、睡眠障礙干預等設備產品 抗衰老-皮膚衰老機理、人體老化模型、人體毛發健康等研究，基因技術、再生醫學、激光射頻等在抗衰老領域的研發應用，基因檢測、分子診斷等生物技術與延緩老年病融合，老年病早期篩查產品和服務?；瘖y品原料研發、配方和生產工藝設計開發。養老金融-金融機構，養老財務規劃、個人養老金產品、專屬商業養老險、商業醫療保險、長護險、人壽保險與長護險責任轉換業務，養老金融產品研發與健康、養老照護服務銜接 旅游服務旅游服務 -酒店、民宿、旅游產品、老年旅游保險、旅居養老產業平臺酒店、民宿、旅游產品、老

48、年旅游保險、旅居養老產業平臺 適老化改造-公共空間、消費場所無障礙，老舊小區加裝電梯、家庭配備智能安全監護設備，食品、藥品、用品說明書和宣傳材料適老化 資料來源：政策文件，平安證券研究所 注：1）灰字部分為我們理解、總結、補充；2）加粗字體部分為意見中明確提出了專項支持政策的領域?？梢钥吹?，意見可以看到，意見中的中的銀發經濟銀發經濟領域大致有領域大致有三部分三部分：第一是不以盈利為目的的民生事業。包括助餐、助老、社區便民、老年健康、養老照護、老年文體、農村養老六大類。第二是缺乏明確說明，但提出要提質增量的領域。我們認為主要為現有發展環境尚可的領域，可能包含非盈利的事業和盈利的產業兩部分。第三是

49、以盈利為目的，但發展水平仍然偏低的潛力產業。包括創新型老年用品、智慧養老項目、康復輔助器具、抗衰老項目、養老金融、旅游服務及適老化改造等。同時，意見還對同時，意見還對所提及的各類領域提出了支持性政策。所提及的各類領域提出了支持性政策。對于所有領域而言，意見均明確提出了科技創新支持、用地用房支持、財政金融支持、人才隊伍支持、數據要素支持等。對部分領域而言，意見還提出了一些轉向支持，包括對助餐、照護等事業提供的專項補助；以及對創新型老年用品、智慧健康養老服務以及老年旅游服務提供的宣傳支持等。至此，我們可以將意見中的核心領域按照盈利能力和政策支持力度分為四類：盈利且政策支持、盈利但缺乏明確政策支持、

50、不盈利但具有政策支持，以及不盈利且缺乏政策支持四類。后文我們將根據這四類對銀發經濟相關領域進行象限劃分。2.3“銀發經濟”“銀發經濟”其他關注點：基于帶有“銀發經濟”字樣的政策文件其他關注點：基于帶有“銀發經濟”字樣的政策文件 除意見外，其他帶有“銀發經濟”字樣的政策文件同樣除意見外，其他帶有“銀發經濟”字樣的政策文件同樣提出了一些相關領域提出了一些相關領域，且有部分內容未包含在意見之內，可以視作意見的補充。我們將這些文件中涉及銀發經濟的語句或段落摘錄出來，并進行關鍵詞網絡分析，結果如圖 23 所示?？梢钥吹?，其他政策文件所提及的領域，與意見中的領域大多互相重合，但仍有部分領域并未包含在其中。

51、包括商品類中的養老地產、一般老年用品；以及服務類中的新型基礎設施（智慧養老設施）、部分養老金融產品（住房反向抵押養老險、意外傷害險）等。我們可以將此部分視為銀發經濟相關領域的補充，只是出于發展尚可或其他各類原因，政策支持力度偏弱。圖表圖表23 其他政策文件中其他政策文件中所包括的所包括的銀發經濟關鍵詞銀發經濟關鍵詞分類分類網絡關系圖網絡關系圖 資料來源：在全文或附錄中含有“銀發經濟”字樣的政策文件，平安證券研究所 2.4“銀發經濟”補充關注點：基于“銀發經濟”補充關注點：基于其他相關關鍵詞其他相關關鍵詞 如前文的概念區分，除明確帶有“銀發經濟”字樣的政策外，帶有“養老產業”“養老事業”“養老服

52、務”“老年用品”“養老金融”和“社會保障”的部分相關政策，實際也在銀發經濟的概念范圍之內。我們將所有帶有相關字樣的政策文本進行整理分析。在養老在養老產業產業中中，國務院層面最為強調的是養老機構、養老保險和互聯網技術在養老中的運用。而在落實上的行政法規層面，互聯網技術在養老中的運用關注度偏弱，實際最受政策關注的是保險、培訓以及養老機構建設的相關問題。養老保險中，政策最強調長護險的發展，同時還對醫療保險、商業養老險的發展具有相當的關注。此外，養老保險的宣傳教育、投資行為及相關機構監管也是重點。在養老相關人才培訓中，政策不僅強調對養老服務機構、人員的培訓，還會強調對老年人在使用科技產品等方面的培訓。

53、在養老機構建設方面，除了對養老機構進行關注外，政策還強調康復、醫療，即康養結合、醫養結合。在養老服務中在養老服務中，政策更加關注居家、機構養老的服務體系建設，對社區養老的關注度偏低。在具體出臺的政策中，更加強調通過補貼、投資、人才、用地等方式的支持，建立居家和機構養老系統。同時，對護理、醫療、教育相關服務的關注度較高，對養老服務的智慧化、信息化關注度同樣較高。在在老年用品老年用品中中，政策最關注康復訓練、護理及輔助用具，同時也會對家具、服裝、安全監控以及各類數字化、信息化、智能化技術在老年用品中的運用有所關注。在養老金融中在養老金融中，政策更加強調直接對老年人養老進行資金支持的金融產品，且基金

54、類最受關注。其次，與護理相關的長護險也是政策的核心關注點。在通過支持養老服務或養老產品融資、間接支持老年人養老的領域，政策更加關注各類養老設施的資金來源，尤其關注農村地區的養老設施金融支持。養老事業、社會保障由于本身的養老事業、社會保障由于本身的盈利性質偏弱，我們不再展開分析。盈利性質偏弱，我們不再展開分析。三、三、政策支持力度象限劃分及概念股篩選政策支持力度象限劃分及概念股篩選 3.1 銀發經濟相關領域的象限劃分銀發經濟相關領域的象限劃分 基于前文對銀發經濟相關領域的梳理基于前文對銀發經濟相關領域的梳理，我們我們可以將可以將其其根據盈利與否、政策支持力度強弱劃分至四個象限之中。根據盈利與否、

55、政策支持力度強弱劃分至四個象限之中。位于第一象限的領域，有盈利能力且政策關注度最強，在政策出臺及后續政策落地后，最有望受益于銀發經濟相關政策的邊際變化，迎來較好的發展。位于第二象限內的領域，有盈利但政策支持力度偏弱，這可能是由兩方面原因導致，或者盈利能力強導致政策扶持必要性偏弱，或者盈利能力弱但尚未引起政策重視，未來發展前景需要未來進一步分析。位于第三象限內的領域，不盈利且支持力度不強，屬于政策尚不關注的領域；位于第四象限內的領域，不盈利但政策支持強，發展潛力偏弱，未來發展水平更加依賴政策支持力度。圖表圖表24 政策文件中的銀發經濟相關內容四象限劃分政策文件中的銀發經濟相關內容四象限劃分 資料

56、來源：平安證券研究所 3.2 第一象限概念股第一象限概念股：政策支持力度較強領域的上市公司政策支持力度較強領域的上市公司 在對銀發經濟相關領域劃分至四個象限后，我們可以對具有盈利能力、政策支持力度較強的相關概念股進行篩選。根據政策文件中所規定的支持方式，我們分別對老年用品創新、智慧健康養老及老年旅游等根據以下名單進行篩選：第一，老年用品創新，基于工信部公布的老年用品產品推廣目錄（2022 年版）老年用品產品推廣目錄（2023 年版）；第二，智慧健康養老，基于工信部、民政部和國家衛健委公布的智慧健康養老產品及服務推廣目錄（2022 年版）；第三，老年旅游，基于文旅部開發司公布的首批發展智慧旅游提

57、高適老化程度示范案例名單 2022 智慧旅游適老化示范案例名單。通過公司名匹配和手動篩選，去重后共獲得概念股 36 只，其中 A 股 33 只，H 股 3 只，另有 1 家正在走 H 股上市流程的公司。具體名單如下表所示。圖表圖表25 老年用品創新、智慧健康養老、老年旅游老年用品創新、智慧健康養老、老年旅游明確明確獲得政策支持的概念股清單獲得政策支持的概念股清單（出出于概念考慮，未去重于概念考慮，未去重）證券簡稱證券簡稱 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 證券代碼證券代碼 老年用品 美爾雅 600107.SH 百亞股份 003006.SZ 夢百合 603313.SH 倍輕松 688793.S

58、H 瑞爾特 002790.SZ 倍益康 870199.BJ 舒華體育 605299.SH 佛山照明 000541.SZ 天鍵股份 301383.SZ 格力電器 000651.SZ 喜臨門 603008.SH 光莆股份 300632.SZ 翔宇醫療 688626.SH 海爾智家 600690.SH 魚躍醫療 002223.SZ 豪悅護理 605009.SH 科大訊飛 002230.SZ 機器人 300024.SZ 訊飛醫療 H01963.HK 建霖家居 603408.SH 智慧健康養老 箭牌家居 001322.SZ 大華股份 002236.SZ 匠心家居 301061.SZ 格力電器 00065

59、1.SZ 捷昌驅動 603583.SH 九安醫療 002432.SZ 康泰醫學 300869.SZ 久遠銀海 002777.SZ 可靠股份 301009.SZ 衛寧健康 300253.SZ 萊克電氣 603355.SH 魚躍醫療 002223.SZ 樂歌股份 300729.SZ 鷹瞳科技 2251.HK 鹿得醫療 832278.BJ 老年旅游 羅萊生活 002293.SZ 美團 3690.HK 美的集團 000333.SZ 攜程 9961.HK 資料來源：老年用品產品推廣目錄（2022年版）等政策文件，平安證券研究所 同時，我們基于所有上市公司簡介，對業務涉及康復輔助器具、抗衰老、養老金融及適

60、老化改造的公司進行了摘錄，具體結果如下。圖表圖表26 康復輔助器具、養老金融及適老化改造相關概念股康復輔助器具、養老金融及適老化改造相關概念股 證券簡稱 證券代碼 證券簡稱 證券代碼 康復輔助器具 中國人保 601319.SH 重藥控股 000950.SZ 新華保險 601336.SH 悅心健康 002162.SZ 中國太保 601601.SH 鷺燕醫藥 002788.SZ 中國人壽 601628.SH*ST吉藥 300108.SZ 適老化改造 英科醫療 300677.SZ 霍普股份 301024.SZ 白云山 600332.SH 筑博設計 300564.SZ 南京新百 600682.SH 霍

61、普股份 301024.SZ 翔宇醫療 688626.SH 延華智能 002178.SZ 倍益康 870199.BJ 易華錄 300212.SZ 養老金融 中國移動 600941.SH 上海銀行 601229.SH 捷昌驅動 603583.SH 中國平安 601318.SH-資料來源：wind，平安證券研究所 3.3 第二象限概念股：第二象限概念股：政策支持力度偏弱領域的上市公司政策支持力度偏弱領域的上市公司 第二象限概念股，我們同樣根據上市公司間接進行了篩選，具體結果如下。圖表圖表27 養老地產養老地產、其他養老金融相關其他養老金融相關概念股概念股 證券簡稱證券簡稱 證券代碼證券代碼 證券簡稱

62、證券簡稱 證券代碼證券代碼 養老地產 其他養老金融 南國置業 002305.SZ 久遠銀海 002777.SZ 保利發展 600048.SH 凌志軟件 688588.SH 福瑞達 600223.SH 山大地緯 688579.SH 上實發展 600748.SH 機構養老 建元信托 600816.SH 湖南發展 000722.SZ 萬科 A 000002.SZ-資料來源：wind，平安證券研究所 附錄附錄：政策關鍵詞網絡關系圖政策關鍵詞網絡關系圖 圖表圖表28 養老產業關鍵詞網絡分析圖養老產業關鍵詞網絡分析圖 資料來源：含有“養老產業”字樣的政策文件，平安證券研究所 圖表圖表29 養老養老服務服務關鍵詞網絡分析圖關鍵詞網絡分析圖 資料來源：含有“養老服務”字樣的政策文件，平安證券研究所 圖表圖表30 養老用品關鍵詞網絡分析圖養老用品關鍵詞網絡分析圖 資料來源：含有“養老用品”字樣的政策文件，平安證券研究所 圖表圖表31 養老金融關鍵詞網絡分析圖養老金融關鍵詞網絡分析圖 資料來源：含有“養老金融”字樣的政策文件，平安證券研究所