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1、 請閱讀最后評級說明和重要聲明 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%2023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/07000300.SH516520.SH投資要點 2 一、政策密集落地，車路協同產業鏈逐漸成熟.4 1.頂層政策密集出臺，“車路云一體化”發展提速.4 2.地方政策積極響應，加速智能駕駛落地進程.6 3.車路協同產業鏈已初步形成，產業生態逐漸走向成熟.7 二、Robotaxi 單車有望成本快速下行，遠期盈利空間可期.8 1.技術進步和規模效應為

2、關鍵降本路徑，單車成本有望快速下行.8 2.Robotaxi 遠期盈利空間可期，單車成本回收期約 2.2 年.9 三、“蘿卜快跑”商業化落地，特斯拉 Robotaxi 即將面世.10 1.國內：“蘿卜快跑”加速先行，率先實現商業化.10 2.國外：特斯拉 Robotaxi 項目持續推進，或將于 2024 年落地.13 四、投資建議.15 1.德賽西威.15 2.伯特利.15 3.經緯恒潤.16 五、風險提示.17 .4 .6 .7 .7 .8.8 .11 .12 .12 bUeZcWeUbUfYcWbZbRdNbRmOnNoMrNjMnNxPfQmMuM6MpPyRwMtPoQxNnMsQ 3

3、 .12 .13 .14 .15 .15 .16 .16 .16 .16 .4 .5 .9 .10 .11 4 5 6 7 8 9 10 11 12 45%22%17%7%6%1%上下班通勤補充工具上下班通勤主要工具購物娛樂地鐵公交換乘體驗科技出行其他26%19%17%4%2%0%5%10%15%20%25%30%13 14 15 -10%0%10%20%30%40%50%60%050100150200250201920202021202220232024Q1營業收入YOY-40%-20%0%20%40%60%80%100%02468101214161820192020202120222023

4、2024Q1凈利潤YOY 16 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%01020304050607080201920202021202220232024Q1營業收入YOY0%10%20%30%40%50%60%70%80%012345678910201920202021202220232024Q1凈利潤YOY-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%05101520253035404550201920202021202220232024Q1營業收入YOY-500%-400%-300%-200%-100%0%100%200%300%-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.020192020202120222023 2024Q1凈利潤YOY 17 18