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1、36KR RESEARCH2024年中國產業出海發展研究報告拓展目的地邊界，出海加速產業動能釋放36氪研究院2024.09236Kr-2023-2024年中國產業出海發展研究報告數字技術提高自身競爭力疊加部分海外市場需求仍有較大發掘空間，中國企業實現加速出海。AI、區塊鏈、物聯網等數字技術賦能企業從出海前調研到出海過程中的制造、配送、營銷等業務全流程，提高企業出海效率。同時，發達地區的部分垂分賽道和市場尚存藍海的發展中國家仍存在未被發掘的消費需求，為中國企業出海提供廣闊消費空間和更高的利潤空間，加速中國企業走出去。隨著中國企業逐漸建立自身競爭優勢，已形成較為完善的出海生態，參與者包括全球化出海

2、品牌及其上下游各類服務供應商。目前，中國出海企業已從發展成熟的游戲、制造業、電商等領域向文化娛樂、醫藥、新科技等賽道擴展，并主要選擇海外并購、投資自建和供應商合作三種出海路徑。各類服務供應商則為出海企業提供營銷、技術、支付等支持。未來，面對經濟、法律和文化差異、供應鏈穩定、人才管理等挑戰，中國出海企業將從新技術、新產品、新管理等方面提升自身護城河，加速出海尋找新增量。中國出海企業應積極將AI等數字技術與自身產業相結合，提高數字化能力，變革生產效率的同時，針對出海目的地市場的文化和法規進行本土化運營，將國內的產品/服務和管理模式進行針對性改造。報告摘要過往研究報告案例分析公司136Kr-2023

3、-2024年中國企業出海發展研究報告（2024.01）36Kr-2024年中國低空經濟發展指數報告（2024.09）36Kr-中國中小企業數字化轉型報告2024（2024.06）Stripe金融基礎設施平臺公司拼多多Temu跨境電商出海企業比亞迪新能源汽車出海企業萬興科技AI應用出海企業中國產業出海發展概況驅動力分析出海產業生態分析01Stripe拼多多Temu比亞迪萬興科技出海趨勢及發展建議出?？偨Y挑戰分析新機遇展望04出海生態典型案例分析03中國重點產業出?，F狀新能源汽車AI應用醫療器械跨境電商游戲營銷服務金融支付SaaS服務02目錄 驅動力分析 出海產業生態分析中國產業出海發展概況015

4、1.1.1 發展驅動力-技術端從出海前到出海后，數字技術全鏈路賦能中國企業出海AI、區塊鏈、物聯網等數字技術幫助中國出海企業從出海前到出海后，全鏈路解決其在海外拓展時面臨的各類挑戰并建立自身競爭優勢，從而實現出海業務的快速拓展。在出海前，數據挖掘、深度學習和機器學習算法可分析、處理海量消費者在線行為、社媒評論、互動數據并由此預測海外市場未來變化趨勢，幫助企業更準確地選擇其出海產品及目的地。在出海后，一方面，數字技術賦能供應鏈管理，提高其整體響應速度和靈活性，實現中國制造出海從量到智，最后到品牌的轉變?？缇彻溗婕暗沫h節相對更多、鏈條更長，地區、文化不同易導致協同困難等問題。各類數字技術則推

5、動供應鏈實現智能物聯升級，提高其生產效率及彈性。例如，5G、物聯網等技術實現了從各地供應商產能到分銷商庫存的碎片化數據采集，區塊鏈技術提高了全鏈路信息共享和數據安全水平，多智能體強化學習、數字孿生等技術則實現系統從海量異構數據中的自主學習，當全球供應鏈中一方發生變化時，算法進行動態調整，引導相關方調整產能、庫存、物流，確保業務連續性和供應鏈穩定性，實現跨國供應鏈的高效協同。另一方面，隨著跨洲多點布局成為越來越多企業出海的主要方向，企業開始使用生成式AI等技術幫助其針對不同目的地選擇更合適的銷售渠道并制定個性化營銷策略，再整合跨部門、系統數據，進行運營優化。5圖示：數字技術對出海企業的賦能消費數

6、據產品升級降低出海門檻及出海運營的難度，同時建立自身競爭優勢為消費端提供高價值推動供應鏈智能化升級AI+區塊鏈+物聯網+5G底層數字技術61.1.2 發展驅動力-市場端（1）部分海外市場需求仍未被發掘，吸引中國企業出海尋求高利潤空間近年來，我國人口紅利見頂疊加互聯網流量增速放緩，國內市場日漸飽和，部分行業和市場面臨著激烈的價格競爭和盈利擠壓。而部分海外市場存在較大發展機會，如發達地區的部分垂分賽道和市場尚存藍海的發展中國家。中國企業基于自身制造、管理、技術等優勢，將新機遇錨定于海外市場，通過附加值較高的產品或服務，尋找更高的利潤空間。以A股企業為例，除金融地產企業外，截至2023年底，海外業務

7、毛利占比約14%，高于海外業務收入占比（13%）*。針對企業所在賽道及自身特點選擇適宜的出海地區是企業出海尋求增長的第一步。出海目的地主要分為發達國家和新興國家兩類，發達國家包括北美、北歐、西歐、澳洲等，新興國家包括東南亞、中東、印度、俄羅斯、中南美等。天風證券數據顯示，2008年到2024年5月底，在上市公司中，美國為出海第一大目的地，越南受關注度急速提升。大象研究院數據顯示，選擇東南亞、東歐、中東等新興發展中國家及地區出海的企業占比與選擇北美、西歐、南美等傳統出海目的地的占比已較為接近。6*數據來源：wind，36氪研究院整理圖示：傳統出海目的地分布情況數據來源：大象研究院，36氪研究院整

8、理20.7%22.8%27.6%27.7%31.0%南歐北歐南美西歐北美17.0%19.9%19.9%20.2%21.9%25.5%26.8%27.4%中美洲非洲南亞大洋洲東亞中東東歐東南亞圖示：新興出海目的地分布情況數據來源：大象研究院，36氪研究院整理71.1.2 發展驅動力-市場端（2）新興地區處于快速發展期，發達地區消費與產業基礎更為成熟在需求端，新興國家多處于經濟發展提速期，互聯網滲透率逐步提升，消費基礎好，但消費需求還未被開發，潛在發展空間較大。在供給端，新興國家普遍勞動力成本、土地成本偏低，在當地進行投資建廠、產能轉移，可降低企業制造成本，且可避免對華歧視性關稅等問題，吸引中國制

9、造類等企業進入。此外，新興地區在發展相對落后的細分領域中，出臺系列吸引外商投資政策，為中國出海企業提供稅收減免、跨境貿易等便利，主要出海行業以新能源車、汽車零配件、跨境電商、金融支付、SaaS、云計算、光伏等為主。對于發達地區而言，在需求端，消費者具有較高消費能力和良好消費習慣；在供給端，已形成成熟的市場體系，可為尋找到差異化賽道的出海企業提供寬闊的市場空間，如美國的影視行業發展成熟，短劇以反好萊塢式的敘事方式切入，獲得觀眾喜愛。在地區方面，北美市場最為成熟但競爭激烈，歐洲市場消費能力強、基礎配套設施完善，但商品和交易規范限制多。主要出海賽道以新能源車、家具、服裝、家電等消費品和游戲、營銷等行

10、業為主。7圖示：出海企業地域分布及所在地域出海行業情況數據來源：百煉智能大洋洲20.16%東南亞21.94%游戲、短劇東亞27.36%制造業、服務業、跨境電商、金融支付、新能源車、餐飲、醫藥東歐26.84%跨境電商（電子產品、服裝）、新能源車北歐22.84%西歐27.65%跨境電商（服飾、電子產品、戶外）、新能源車、游戲南歐20.69%非洲19.88%中東25.54%跨境電商、SaaS、云計算、光伏、醫藥南亞19.88%南美27.58%新能源車北美30.97%跨境電商（服裝、玩具、電子產品）、營銷、游戲中美洲17.02%傳統目的地新興目的地81.2.1 產業生態圖譜8中國出海產業生態圖譜注：本

11、圖譜由36氪研究院梳理，只列出部分細分行業及企業為代表，未覆蓋全產業跨境電商出海企業新能源汽車AI應用游戲社交文娛光伏營銷服務供應商金融支付供應商SaaS服務供應商海外終端客戶技術服務供應商91.2.2 產業生態圖譜分析-出海路徑（1）企業出海路徑多樣，包括海外并購、投資自建和供應商合作中國出海產業生態主要包括出海品牌及其上下游各類服務供應商。在布局海外市場的過程中，出海品牌需根據自身行業、發展現狀、目標市場特點，選擇不同的海外發展路徑，主要包括海外并購、投資自建和供應商合作三種路徑。投資自建指企業根據自身業務、資金情況、出海目的地政治、發展情況，自行搭建海外研發中心、銷售中心、制造工廠等，對

12、企業人員配置、經驗、運營能力提出較高要求的同時，切入市場速度相對較慢。供應商合作指出海企業依托成熟供應商分銷網絡、跨境物流、數據分析等能力，掌握海外消費者實際需求，簡化出海路徑，快速切入市場，但由于流量等核心資源由供應商掌控，企業需支付營銷費用等成本，降低企業盈利能力。海外并購可直接幫助企業獲取先進技術、成熟供應鏈、銷售渠道和完善的產業鏈上下游布局，拓展業務范疇，快速切入海外市場。安永數據顯示，2023年，中國企業宣布的海外并購總額為398.3億美元，同比增長20.3%，但交易數量同比下降16.3%，2023年交易金額超5億美元的海外并購達21筆，比2022年多13筆，說明大額投資數量增加，中

13、國企業愿意為優質項目支付較多金額。9圖示：企業出海路徑總結出海路徑特點優勢投資自建對公司運營、人員要求較高根據公司自身情況選擇適宜的建設方式供應商合作需建立完善的供應商分銷網絡，對各分銷渠道建立及時的庫存及銷售系統進入市場速度較快，資金要求較低海外并購對公司資金要求較高，后續團隊、業務融合及被收購公司有效控制較難進入市場速度較快101.2.2 產業生態圖譜分析-出海行業（2）技術密集型賽道出海熱度持續提升，出海生態逐步完善10隨著各產業持續升級轉型，中國出海行業逐漸多元，產業布局不斷優化，逐漸從較為成熟的游戲、制造業、電商等市場向文化娛樂、醫藥、新科技等賽道擴展。中國出海產業從勞動密集型行業向

14、高端化、智能化、軟硬實力兼備轉型。百煉智能數據顯示，信息技術、先進制造、醫療健康三大行業的企業出海積極性最高。其中，醫療健康行業以29.45%的占比位居出海企業數量榜首；上市企業中，信息技術和先進制造海外布局能力更強，兩者占比超過50%。從投資情況來看，商務部數據顯示，2022年，中國對外直接投資已覆蓋國民經濟所有行業類別，對外主要投資流向租賃和商務服務、制造、金融、批發和零售、采礦、交通運輸/倉儲和郵政業等領域，合計占比接近九成。從境內投資者行業分布來看，制造業是對外投資最為活躍的主體，主要細分行業為計算機/通信和其他電子設備制造業、化學纖維制造業、醫藥制造業及汽車制造業等，投資總量合計較2

15、012年增長3倍。醫療健康29.5%信息技術25.1%先進制造13.9%汽車交通11.7%新消費10.0%文化娛樂9.6%金融科技0.2%信息技術,34.5%先進制造,18.8%醫療健康,14.3%文化娛樂,13.5%汽車交通,12.0%新消費,6.6%金融科技,0.4%圖示：整體出海企業行業分布情況數據來源：百煉智能，36氪研究院整理圖示：上市出海企業行業分布情況數據來源：百煉智能，36氪研究院整理111.2.2 產業生態圖譜分析-服務供應商出海服務供應商幫助出海企業完善產業生態，主要分為抱團出海和直接出海兩種路徑11各類上下游服務供應商為出海企業提供營銷、技術、支付、物流等各類服務。Saa

16、S服務商的出海方向包括客戶服務、協同辦公、法務財務、安全合規等細分方向，主要面對電商、游戲、制造業、醫療等細分行業。營銷服務供應商則通過數據驅動，幫助出海企業更了解目標客戶，實現銷售轉化的同時，大幅提升其品牌影響力，推動企業在海外市場獲得增長，如OneSight旗下OneSight營銷云可為出海企業提供包括多賬號管理、內部協同、輿情監控、粉絲交互管理等一站式的產品服務。技術服務供應商則是出海產業生態的發展基礎?；谌斯ぶ悄?、云計算、區塊鏈等技術的產品服務，能夠為出海企業提供業務上云、數據安全等服務的出海解決方案。金融支付供應商為企業和客戶提供跨境支付服務，主要參與者包括銀行、專業匯款公司和第三

17、方支付機構等。服務供應商主要分為隨客戶一同出海和直接服務海外市場兩種發展路徑。部分服務供應商屬于被動出海，其客戶出海尋找新市場，為更好地提供服務，選擇隨客戶一同出海。同時，中國服務商更理解中國品牌需求及文化環境，且客戶關系更為密切，品牌愿意繼續選擇其國內服務商共同抱團出海。另一部分服務商主動出海尋找增量，主要服務海外市場客戶，與海外當地服務商共同競爭。圖示：服務供應商發展路徑發展路徑優勢挑戰隨客戶一同出海 已有客戶資源 更了解客戶情況 完善出海產業生態 客戶較少直接服務海外市場 本地化改造更加完善 市場空間更廣闊 品牌影響力更大 切入當地市場較為困難 新能源汽車 AI應用 醫療器械 跨境電商

18、游戲 營銷服務 金融支付 SaaS服務中國重點產業出?，F狀0213中國新能源汽車產業邁入“產能出海+產業鏈出?！毙码A段132.1 新能源汽車受益于在核心技術、成本、產能等方面建立的領先優勢，中國新能源汽車產業迎來全球化新征程，正從產品出海向“產能+產業鏈”出海轉變，積極拓寬海外市場。中國新能源汽車產業的全球化大致可分為三個階段：（1）產品出海。隨著中國新能源汽車廠商在三電系統等核心領域建立了技術優勢，中國車企抓住全球綠色出行的轉變期，開始進行整車出海。（2）產能出海。為規避貿易壁壘并降低生產成本，出海建廠和研發基地成為企業在海外建立品牌優勢的新方式。海外建廠和研發中心可幫助車企進行本地化生產、

19、運營，更針對當地消費者進行產品研發和適應性改進。（3）產業鏈出海。一方面，隨著中國新能源汽車廠商在海外布局的深入，進一步帶動有競爭優勢的上游電池、材料及下游充電樁等配套企業開始積極布局海外市場，建設海外基地，形成全球供應體系。另一方面，發展中國家缺乏使用新能源汽車所需的充電樁、換電站等基礎設施，從而限制新能源汽車需求的增長，產業鏈的出海將補足當地新能源汽車產業發展的空缺，帶動需求的釋放，從而形成滾雪球式良性發展。圖示：中國新能源汽車產業出海發展階段02+03產能出海歐美出臺多項政策，人為拉高貿易壁壘，車企尋求多元化出海模式；海外投資建廠有助于挖掘消費者真實需求，建立品牌信任度和認可度，減少物流

20、等運營成本。中國車企建立技術及生產優勢，產品質量過硬，疊加歐洲車企電動化轉型較慢，促使我國新能源汽車整車出口量持續增長。01產品出海產業鏈出海新能源車出口拉動效應明顯，電池、零部件等配套設施和服務開始積極出海；加速完善海外汽車產業鏈支撐；進一步節約生產成本，提升產能效率和服務水平。14新能源車出口量逐年提升，已成為汽車出海新主力。中國新能源汽車產業在科技創新引領下實現高速發展，近年來，接連超過韓國、德國、日本，成為全球第一大汽車出口國。中國汽車工業協會數據顯示，2023年，汽車出口量近500萬臺，其中新能源乘用車129.3萬臺，占比26%，較2020年增長近6倍。從出海目的地來看，西歐和東南亞

21、為核心出口市場，北歐、南歐滲透率相對較低。受環保意識影響，歐洲新能源汽車需求較多，但北歐與西歐新能源工業體系較為落后，產能不足，較依賴進口，為我國打開歐洲市場創造機會，其中，比利時、英國、斯洛文尼亞、法國成為熱門目的地。東南亞市場空間則更為廣闊，一方面，政府出臺大量政策實現新能源轉型，刺激電動車消費，并吸引外國廠家進入投資；另一方面，東南亞擁有豐富的動力電池及原材料廠商所需的礦產資源，有利于新能源汽車產業鏈發展，泰國成2023年中國新能源汽車出口量最高的國家之一。此外，以巴西為代表的拉美地區在當地政策的支持下也正在成為中國新能源車出海的重要目的地，但拉美地區充電樁等基礎設施建設相對落后，巴西等

22、地對進口車輛要求也較高，新能源車出海仍處于初級階段。新能源車成出海新主力，以歐洲和東南亞為主要出海市場142.1 新能源汽車圖示：中國新能源汽車海外主要市場布局情況巴西：貿易出口+投資建廠西歐：技術合作+產能出海+動力電池投資建廠印度：產能出海+產業鏈抱團出海俄羅斯：貿易出口+產業鏈協同出海墨西哥：貿易出口+配合特斯拉，三電核心部件投資建廠北美：貿易出口泰國：產能出海+三電核心部件投資建廠15海外政策導向下出海方式日益多元，出海策略轉向本地化和自主化152.1 新能源汽車受部分歐美發達國家提高關稅、增加反補貼調查等貿易保護性措施影響，我國新能源車出口遇到挑戰。但同時，一些發展中國家和部分中東歐

23、國家針對海外投資出臺減稅或補貼政策。我國新能源廠商會根據不同出海目的地政策選擇適宜的出海模式，其中，生產運營本地化和運輸自主化是規避貿易壁壘，提升國際競爭力的有效途徑。生產運營本地化主要指通過在當地建廠、生產并雇傭當地員工，拓展海外市場，更貼近消費者，并降低生產成本，從而提升品牌在當地的認可度和信任度。運輸自主化則指國內新能源車企在高漲的運輸需求和海上運力不足的情況下，選擇自主造船、買船，以保證運輸。戰略需求和市場拉動：海外產能可輻射與當地市場有貿易合作的其他市場，提高本地化經營程度，實現對消費者需求的快速洞察和及時反饋，進而提升產品在當地的適配度和品牌認可度；風險規避：規避歧視性關稅及貿易保

24、護政策等壁壘，例如美國IRA法案、歐洲雙反調查等；運營成本往往不是第一考量因素，即使在人力成本低廉的東南亞，綜合配套生產鏈、生產效率等因素，運營成本反而有可能更高。本地化發展主要源自戰略需求和市場拓展生產運營本地化通過在當地建廠，雇傭本地員工以拓展海外市場，提升品牌認可度運輸自主化通過自主買船、造船，提升汽車海上運輸能力，以降低運輸成本運輸成本水漲船高，影響中國車企性價比優勢 汽車出口需求暴漲，海上運力不足：我國目前已是第一汽車出口大國，但汽車運輸船運力僅占2.63%，同樣是汽車強國的日本占據全球汽車運輸船市場的41%，海上運輸能力差距明顯；運價上漲，車企運輸成本增加：根據咨詢機構克拉克森統計

25、，從2020年8月到2023年11月，標準車位汽車運輸船的租金從1萬美元猛漲超過10倍，極大地抬高了運輸成本。圖示：生產運營本地化+運輸自主化的出海策略16B端的AI應用以場景融合為主，C端則主要在多模態內容生成、聊天機器人等領域落地16隨著中國AI技術的逐漸成熟和政策的支持鼓勵，中國AI場景化應用逐漸落地，AI產業鏈生態逐步完善，其中，AI應用率先實現商業化落地。在B端，AI應用主要以“AI+行業”為主，主要集中在企業級SaaS、跨境電商、AI教育等領域?；趪鴥三嫶蟮挠脩魯祿柧毜腁I應用，可及時了解用戶多變的喜好，進而賦能產品迭代以滿足用戶需求，為國產AI應用出海構建起差異化競爭優勢。

26、以跨境電商為例，AI技術可幫助商家一鍵生成電商產品圖，并支持商家上傳真人圖片、選擇拍攝地點，最后自動生成適應不同市場需求的產品圖，大幅降低聘請模特的時間和資金成本。面向C端的AI應用則主要在多模態內容生成、聊天機器人賽道發力。在內容生成領域，AI創意軟件可大幅降低用戶設計技術門檻，讓其可專注創意生成，提升設計效率。根據Similarweb數據，圖像創意軟件Cutout Pro和Fotor是出海AI產品中流量最高的軟件之一，單月訪問量均超過千萬。在聊天機器人領域，聊天機器人是大模型的基礎功能，開發門檻低、成本低、變現較快，業內參與者較多，主要被分為助手類和陪伴類兩種形式，助手類可被用于智能客服、

27、翻譯、自然語言理解、寫作等方面，陪伴類可滿足人們社交聊天需求。圖示：AI應用主要服務場景2.2 AI應用C端主要應用場景內容生成音頻生成情感陪伴創意設計聊天機器人智能檢索B端主要應用場景AI營銷跨境電商AI教育AI影視AI醫療AI繪畫17類別公司名稱應用場景產品名稱互聯網頭部企業/大廠字節跳動AI教育GauthAI Bot搭建平臺CozeAI對話CiciAI視頻編輯CapcutAI互動劇情BagelBelAI圖像PicPicAI辦公ChitChop百度AI社交SynClubAI聊天WiseAIAI相機Meira老牌出海企業萬興科技AI視頻編輯Media.ioAI視頻編輯FilmoraAI設計工

28、具Pixso AIAI視頻生成VirboAI視頻生成DemoCreator易點天下AI在線營銷KreadoAI創業公司詩云科技AI視頻生成Heygen庖丁科技AI文檔解析ChatDOC愛詩科技AI視頻生成PixVerseMiniMaxAI聊天工具Talkie其他AI助手（瀏覽器擴展插件）MonicaAI視頻編輯Opus Clip3D內容生成Meshy獨立開發者/AI提詞器生成FlowGPT/AI Bot搭建平臺TheB.AI17圖示：中國出海AI應用部分代表產品梳理注：本圖譜由36氪研究院梳理，只列出部分細分企業為代表，未覆蓋全產業2.2 AI應用參與者類別眾多，以互聯網大廠、老牌出海企業、創

29、業公司、獨立開發者為主四大主要參與者組成中國AI應用出海主力軍。一是以字節、百度為典型代表的互聯網大廠，擁有雄厚的資金和創新技術，出海資源也更加豐富。二是擁有更多出海經驗和資源的老牌企業，比如“中國版Adobe”萬興科技，接連在海外推出了Media.io、filmora、Pixso AI等5種AI應用，涵蓋圖像視頻從編輯到生成多種應用場景。此外，創業公司和獨立開發者也是不容忽視的一股力量。這些開發者背景更加多元，觸覺更加敏銳，真正觸達消費者需求的產品往往來自于這些開發者。18AI應用市場滲透率較低，出海商業模式還有待結合實際需求進一步探索182.2 AI應用盡管各大廠商AI應用迭代速度進一步加

30、快，技術創新日新月異，但商業化進度仍處于發展初期，尚未形成成熟的商業化模式。根據Sensor Tower數據，2023年，全球AI應用內購收入為17億美元，遠低于非游戲移動應用內購收入（531億美元）。一方面，我國AI產品商業化路徑并不明晰，包括收費方式、定價策略等，由于國內外市場環境和用戶習慣的差異，國內已經成熟的商業模式未必適用，需要企業根據實際情況進行本土化調整。廠商可參考海外AI應用的商業模式，并結合自身情況，制定有針對性的商業化策略。另一方面，目前，市面上許多“套殼”型AI產品，技術壁壘較低。隨著AI技術的發展，表層需求已不足以支撐產品商業化，對廠商需求挖掘能力提出了更高要求的同時，

31、提高了產品研發的門檻。廠商應根據自身競爭優勢，選擇適宜的產品類型及收費模式，避免同質化競爭，盡早建立穩定可持續的商業模式。圖示：海外AI應用主要付費方式打賞或“氪金”模式基于使用量定價按用戶數收費分層定價訂閱模式AI帶來流量增長收取廣告費用戶按月或按年支付固定費用以使用AI服務，是目前最常見的定價策略根據使用AI服務的用戶數量來設定價格用戶可以通過支付額外費用來獲得優先使用權或其他特權根據AI服務的實際使用量、使用次數來收費提供不同功能和服務級別的選擇，例如基礎版、專業版和企業版，滿足不同用戶的需求通過AI功能吸引形成用戶客群實現流量積累，并通過廣告方式將流量變現19全球醫療器械市場需求持續增

32、長，中國企業通過OBM品牌出海的方式搶占海外器械市場19隨著人口老齡化加劇和醫療技術水平的提高，全球醫療器械需求持續增長。根據灼識咨詢預測，到2030年，全球醫療器械市場規模將超過8,000億美元。受海外龐大市場規模和穩定定價吸引，疊加國內集采政策的實施和生化分析儀、磁共振成像設備、心臟瓣膜植入系統等多個高端器械領域技術突破，不少醫療器械企業將目光投向出海，積極布局海外。國產器械出海分為代工出海、貿易出海、自主品牌出海三個階段：1.0時代代工出海。我國醫械企業科技水平較世界先進水平有較大差距，以低廉的人工費和材料費搶占低端市場。2.0時代并購出海。低端市場競爭加劇，加之原材料價格上漲，企業開始

33、尋求更多元化的出海方式。這一時期企業出海以收購海外品牌為主，吸收先進經驗的同時，不斷提升自身技術水平。3.0時代品牌出海。國內醫療器械企業技術不斷創新升級，通過自研技術推出一系列具有自主知識產權的高端產品，許多產品科技水平和性能比肩國際品牌，促使企業加速自主品牌積累和出海。2.3 醫療器械圖示：醫療器械出海發展歷程代工出海并購出海品牌出海 2001年加入WTO，海外需求猛增 但科技水平較先進技術差距較大，以技術壁壘較低的低端耗材和設備代工生產為主要出海方式，難以形成自主品牌 2008年金融危機之后，海外需求疲軟，低端市場競爭加劇，企業尋求多元化出海方式 收購品牌成為快速獲得市場份額和渠道，進入

34、當地市場的有效途徑 國內技術創新迭代加快，多個細分領域實現技術和產品升級，實現國產替代再到行業首個的突破，企業加速渠道拓展和品牌積累20醫療器械出海進入健康發展階段，高值耗材逐漸獲得認可20根據海關總署和中國醫保商會統計數據，中國醫療器械出口額在2020年暴增至1,015億美元，之后隨著各國防疫常態化政策實施，出口額有所回落，但2019-2022年間20%的復合增長率仍遠遠高于2015-2019年間的6%。2023年，醫療器械出口額為455.25億美元，同比下降23%。若剔除防疫物資影響，我國醫療器械出口額同比僅有3%微幅下降，較2019年有26%的增幅。就醫療器械板塊上市公司海外業務情況來看

35、，高值耗材及IVD海外業務收入占比提升幅度最大。其中，高值耗材海外業務占比從2019年的9.46%提升至2023年的14.59%，這表明高值耗材備受海外市場認可。一方面，近年來，我國在研發方面不斷投入，創新能力持續提升，多項高端技術領域實現突破；另一方面，高值耗材集采開啟，品類快速拓展，企業迫于業績壓力尋求出海。雖然我國大部分高值耗材企業出海還處于起步階段，但已有明顯突破，產品逐漸在海外獲得認可。2.3 醫療器械287.02 1015.00 774.38 595.49 455.25-1-0.500.511.522.5302004006008001000120020112012201320142

36、01520162017201820192020202120222023出口額（億美元）增幅（%）圖示：2019-2023年醫療器械板塊海外業務營收占比變化數據來源：同花順iFind，36氪研究院整理圖示：2011-2023年醫療器械出口額變化，數據來源：海關總署，中國醫保商會，36氪研究院整理分類分類2019201920202020202120212022202220232023海外業務占比提升幅度海外業務占比提升幅度IVD12.43%28.63%37.69%27.20%16.60%4.17%4.17%高值耗材9.46%14.76%19.13%12.15%14.59%5.12%5.12%低值耗

37、材53.37%63.52%65.51%51.91%55.61%2.24%醫療設備26.81%34.26%31.05%41.89%29.90%3.09%總計25.61%38.44%39.29%35.02%29.96%4.36%21“AI+醫療器械”是中國醫療企業出海轉型升級的重要路徑21隨著監管政策不斷完善，技術不斷創新，AI醫療器械已成為未來出海熱點賽道。近年來我國接連發布人工智能醫療器械注冊審查指導原則“十四五”生物經濟發展規劃等一系列政策措施，鼓勵AI技術賦能醫療器械領域，推動醫療智能化轉型，提升國際競爭力，是中國醫療企業切入發達市場、拓寬出海目的地的新路徑。以美國為例，美國AI醫療器械領

38、域發展較早，已在如癌癥領域、術前規劃、病灶檢測等部分場景進行應用落地，監管法規相對完善，醫院更認可AI醫療付費模式，且醫療保險體系更健全，需求較為充足，是全球最大的AI醫療器械市場。中國AI醫療公司憑借技術創新壁壘，可抓住這一機遇，以AI產品打入高端醫療器械市場，打破中國醫藥企業“低值”出?，F狀。根據動脈網數據，目前已有20余款中國AI醫療器械產品獲得美國FDA批準。2.3 醫療器械圖示：AI醫療器械出海的主要原因AI醫療海外市場廣闊醫院認可保險體系健全需求較大醫院和各醫療機構愿意購買各類服務實現降本增效，如認可醫療影像項目通過SaaS模式收費歐美地區購買醫療保險的人數較多且普遍，可以接受更多

39、付費項目歐美地區對于AI醫療的應用場景如肺癌早篩的重視程度正在不斷提高，將產生龐大的市場需求22需求、政策和技術突破協同效應下，跨境電商市場規模持續擴張22近年來，受消費端、新技術和政策的多重影響，我國跨境電商規模持續增長。在需求端，隨著人們居家時間變長，線上成為主要購物渠道，消費者習慣的改變促進電子商務在全球迅速發展。在技術端，區塊鏈、物聯網、人工智能、5G等數字技術的應用，使跨境電商從生產制造到物流配送各環節實現轉型升級。例如，區塊鏈的去中心化特點，打造新跨境支付方式，可繞開第三方金融機構的中間環節，縮短到賬時間，降低隱形成本；大數據可高效、及時分析消費數據，幫助企業更好地理解消費者，進而

40、賦能產品設計、營銷宣傳等環節。在政策端，多部門出臺一系列政策措施，從物流便利度、產業園區建設、區域合作多方面促進跨境電商發展。海關總署數據顯示，2024年上半年，我國跨境電商進出口額達1.22萬億元，同比增長10.5%。據不完全統計，目前全國各地跨境電商產業園區超1,000個，建設海外倉超2,500個，全國跨境電商主體超12萬家。2.4 跨境電商1.291.621.922.062.381.2222.22%25.70%18.52%7.29%15.53%10.50%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%00.511.522.52019年2020年2021年

41、2022年2023年2024年H1跨境電商進出口規模（萬億元）增長率（%）圖示：20202024年H1我國跨境電商進出口規模變化情況數據來源：海關總署，36氪研究院整理23跨境電商成為外貿重要增長力量，DTC和全托管為主要商業模式23跨境電商的出海主要依靠第三方平臺或自建獨立站。近年來，第三方平臺服務模式不斷創新，推出全托管和半托管等不同模式，讓中小型賣家以低成本就可實現出海，擴大業務范圍，再一次推動中國制造通過跨境電商達到歷史出口新高。具體而言，不同類型賣家適用不同跨境運營模式，其中，品牌型賣家傾向于DTC模式，工廠型賣家主要采用全托管模式。Direct-to-Consumer(DTC)指品

42、牌直接向消費者銷售產品的模式，通過減少中間環節，提高效率和用戶體驗。品牌型商家對品牌力有較高的建設需求，通過DTC模式出海，可以更好地掌握消費者數據，洞察市場行情，也更加注重客戶體驗與反饋。全托管模式則指平臺方代替商家運營產品，商家負責產品供給，平臺負責產品的上架、推流、發貨、售后等。工廠型賣家多采用平臺全托管模式。這類賣家具備供應鏈優勢但缺乏電商經驗，采用托管模式能極大程度減輕運營壓力，降低管理成本，使其專注于產品研發和供應鏈管理。圖示：DTC模式和全托管模式差異對比2.4 跨境電商對比維度DTC模式全托管模式定義Direct-to-Consumer(DTC)是品牌直接向消費者銷售產品的模式

43、，減少中間環節，提高效率和用戶體驗。全托管模式是平臺方代替商家運營產品，商家只負責產品供給，平臺負責產品的上架、流量、發貨、售后等。運營控制品牌擁有較高的運營控制能力，可以自主決定品牌策略、市場定位、客戶服務等。商家的運營控制能力較低，平臺方承擔更多的運營工作和風險。成本結構成本結構較為靈活，品牌可以通過控制營銷、物流等環節來優化成本。成本結構固定，商家需要支付平臺的服務費用，但無需承擔物流、倉儲等成本。市場適應性品牌需要根據市場變化快速調整策略，具有較高的市場適應性和靈活性。平臺的市場適應性和靈活性取決于平臺的策略和市場定位，商家的適應性受限于平臺?？蛻絷P系品牌可以直接與消費者建立緊密的關系

44、，有助于品牌忠誠度和客戶維護。商家與消費者之間的直接聯系較少，客戶關系管理主要由平臺負責。市場準入門檻品牌需要自行建立銷售渠道和市場推廣，市場準入門檻較高。平臺提供現成的銷售渠道和市場推廣資源，市場準入門檻相對較低。利潤分成品牌保留全部或大部分利潤，直接受益于銷售業績。利潤分成根據與平臺的協議進行分配，商家的利潤可能受到平臺政策的影響。風險承擔品牌需要自行承擔庫存風險、市場風險等。平臺承擔部分風險，如庫存積壓等，減輕商家負擔。適用場景適合有較強品牌建設能力、希望直接控制客戶體驗和市場策略的品牌。適合供應鏈優勢明顯、希望快速進入市場但不擅長運營的商家，特別是工廠型貿易商。24電商平臺競爭加劇，全

45、托管與半托管服務模式革新升級24知名電商平臺紛紛推出不同策略搶占市場。Temu、Shein、AliExpress、TikTok Shop中國電商“四小龍”正在全球市場展開競爭，過去一年里長期占據海外APP下載榜前幾位，GMV迅猛增長，紛紛引入了不同的全托管/半托管模式，打造極致性價比搶占市場。與此同時，海外電商巨頭亞馬遜也發布不同托管模式以吸引商家，打造低價商城，吸引價格敏感類消費者。此外，隨著半托管模式的興起，海外備貨需求提升，帶動海外倉需求持續增長。目前，海外倉行業競爭格局分散，行業仍有充足的整合空間。未來，可多倉運營，降低客戶綜合物流成本，并提供一體化供應鏈全鏈路服務，以倉儲重資產資源和

46、貨運代理輕資產資源相結合的海外倉運營商將搶占更多市場份額。圖示：部分知名跨境電商平臺全托管/半托管模式差異對比2.4 跨境電商對比維度TikTok ShopSheinTemuAliExpress亞馬遜相同點服務模式全托管+半托管供應鏈整體解決方案+低價商店不同點適用對象面向具有海外備貨能力的賣家面向具有海外備貨能力的賣家面向具有海外備貨能力的賣家面向具有海外備貨能力的賣家低價商店招商主要面向無品牌的時尚、家居及生活用品，總體單價不得高于20美元，現為內部邀約制定價權全托管：協商半托管：商家自主定價全托管：商家基本無定價權半托管：商家自主提報價格，平臺協助測算商家基本無定價權全托管：協商半托管：

47、商家自主定價商家自主定價，平臺提供測算工具物流服務平臺負責第三方物流全托管：平臺負責第三方物流半托管：支持自主發貨履約，平臺協助運營全托管：平臺負責第三方物流半托管：商家自行發貨履約，平臺提供靈活的發貨選項平臺負責第三方物流+自建物流，提供倉配/物流管理服務供應鏈解決方案：平臺自建物流+多渠道配送低價商店：非FBA，直接從亞馬遜中國倉庫發貨營銷推廣利用TikTok內容平臺進行推廣，社區互動營銷品牌影響力和供應鏈優勢較強，通過集中化規模運輸提升議價權平臺進行推廣，提供促銷活動和站外投放資源全球市場覆蓋，平臺設置Choice頻道進行推廣亞馬遜負責站內外廣告推廣25游戲出海以美日韓成熟市場為主，不同

48、出海目的地側重不同25隨著智能手機快速普及和移動互聯網技術的發展，移動游戲成為全球游戲市場中的主要部分，中國游戲公司憑借移動端的領先技術和豐富經驗，在游戲設計、玩法和用戶體驗上不斷創新，在海外成功推出一系列爆火的游戲產品。就出海目的地而言，我國自研游戲出海主要目的地以美日韓等成熟市場為主。根據中國音數協游戲工委數據，2023年中國出海游戲收入美日韓三個主要市場占比接近60%。不同出海目的地側重點各異。美國市場玩家基數較大，付費習慣和模式都比較成熟，對新鮮事物有較高的接受度；日本ACG氛圍濃厚，二次元文化盛行，玩家年齡群體也較為成熟，更偏向單人和合作類游戲；韓國網絡基礎設施發達，游戲滲透率較高，

49、年齡結構偏大，偏好MMORPG/FPS/SLG此類操作性較高的游戲。此外，隨著數字化基建發展，人們娛樂生活逐漸豐富，中東市場正日趨成為中國游戲廠商出海的熱土。2.5 游戲主要市場次要市場和新興市場美國擁有成熟的PC和主機游戲市場，中國游戲以移動端為主，在這些品類中缺乏優勢；博彩類、消除類、策略類游戲在美國移動游戲中更受歡迎；根據Liftoff數據，4X策略類手游中國游戲占市場份額約88%，是較有優勢的游戲品類。日本任天堂的發源地，帶動主機游戲在日本的流行，家用游戲機約占30%市場份額；二次元文化盛行，角色扮演類游戲受二次元文化加持在日本更為火爆；偏向單人或合作游戲，對PVP（玩家對抗類）市場反

50、應不高。韓國目前約有3,300萬玩家群體，占總人口比例為63%，位于游戲規模國家中首位；基礎設施完善，移動端網速位列第一；玩家年齡結構偏大，34歲以下玩家占比不到50%。中東不同國家偏好不同，比如土耳其玩家偏愛棋牌玩法，沙特、阿聯酋對社交屬性游戲更為喜愛，埃及玩家偏向角色扮演類；阿聯酋、沙特同屬海灣六國，用戶付費意愿較非海灣國家強。圖示：全球各地游戲市場情況數據來源：中泰證券，36氪研究院整理26市場規模有所回落，成熟市場獲客成本高昂，對游戲廠商研發創新和營銷能力提出更高要求26根據中國音數協游戲工委數據，2023年我國自研游戲海外收入為163.66億美元，同比下降5.65%，連續兩年出現小幅

51、下降情況。這背后原因主要是，一方面，人們居家時間縮短，花費在游戲的時長變短、消費變少；另一方面，近年來的爆款游戲均為2021年及以前發行，頭部廠商產品更迭速度較慢，市場缺乏爆款新品支撐的同時，全球游戲市場競爭加劇，流量獲取成本上升，提高游戲廠商營銷成本。此外，本土化人才的缺乏導致海外運營不暢，加大合規風險等問題，也是對中國游戲出海造成影響的重要原因。2.5 游戲115.95154.5180.13173.46163.6620.95%33.25%16.59%-3.70%-5.65%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%05010015020020192020202

52、120222023中國自研游戲海外市場實際銷售收入增長率根據Liftoff和SocialPeta研究，在iOS設備上，中國手游在北美地區的每次安裝成本（CPI）是亞太地區的兩倍多，在Android設備上則是4倍多。北美等游戲發展較為成熟市場的獲客成本愈發高昂，海外市場競爭越發激烈，對中國游戲公司的研發能力、營銷能力、本地化運營都提出了更高要求，僅靠粗暴式買量拉新難以滿足游戲廠商在海外的持續發展。企業需不斷從人才培養、技術創新、采用先進的游戲開發工具等方面提升研發能力，以創造出具有競爭力的原創游戲產品。此外，中國游戲公司需深入理解不同市場的文化、語言、消費習慣，制定本地化推廣策略和營銷方案。圖示

53、：中國自研游戲海外市場實際銷售收入（億美元）變化數據來源：中國音數協游戲工委，36氪研究院整理27出海目的地拓寬至新興市場，小游戲賽道異軍突起，有望成為游戲廠商輕量化出海新路徑27隨著互聯網滲透率的逐步提升，疊加人口紅利和年輕化的人口結構，中東、拉美地區已成為游戲廠商新出海目的地。根據MeetGames研究，新興市場獲客量近四倍于成熟市場。2023年手游下載增量中，六成以上來自于拉美、東南亞、印度及中東等新興市場。此外，小游戲賽道爆火，社交平臺或將成為發行新渠道。為抓住消費者輕量化玩法需求，小游戲賽道逐漸火熱，其出海類型主要包含原生APP和H5兩個方案。H5小游戲的優點在于跨平臺兼容性較強，可

54、以通過Web流量快速滲透市場，本地化也相對容易，但囿于海外沒有像微信這樣成熟的超級APP作為依托，海外玩家對H5小游戲的接受度低于國內，吸量難度更高。但隨著TikTok、YouTube等巨頭級海外平臺入局，進一步放大小游戲賽道的全球化潛力，該類平臺或將成為手游發行新渠道。原生APP模式雖本地化難度較高，但用戶體驗較好，更容易留存用戶，出海小游戲中收入前三的菇勇者傳說、小妖問道、國王指意均以原生APP形式上線。2.5 游戲優勢 跨平臺兼容性強 無需下載，即點即玩 通過Web流量快速滲透市場，覆蓋面廣H5模式劣勢 海外無類似微信的超級APP為依托，對H5接受度較低，吸量更難 游戲設計以短時間休閑為

55、主，難以留存長期用戶優勢 用戶體驗更好，留存度和活躍度更高，通常市場表現更好 支持多種支付方式，包括內購、訂閱、廣告等原生APP劣勢 獲客成本較高 國際化和本地化更復雜 需要遵循更加嚴格的法規要求圖示：兩種小游戲出海模式對比282.6 營銷服務出海營銷不斷精細化、全面化，結合企業階段及行業類型，打造完善的營銷策略隨著出海熱度持續攀升，出海企業競爭加劇，進而對營銷提出新要求。出海營銷從盲目買量向精細化、高轉化效率轉變，營銷服務商逐漸覆蓋從業務開始到穩定發展全流程的同時，結合線上線下不同渠道，為不同企業提供各類滿足用戶個性化喜好的營銷活動。例如，在跨境電商領域，營銷服務商可覆蓋商家從建站、選品、運

56、營到獲客的全流程需求，在選品環節，可幫助商家根據其所售商品類型及目標市場喜好，選擇合適的產品及店鋪類型；在運營過程中，可根據客戶畫像匹配合適的營銷平臺及營銷策略，并收集消費數據，及時優化選品、營銷等策略，形成業務閉環。在游戲領域，營銷需從游戲研發、發行及運營的全生命周期出發，針對不同階段，設置適宜的營銷策略。在發行前，游戲廠商需針對目標人群進行精準營銷；在推廣期，覆蓋更多人群是游戲廠商的營銷重點；在運營期，游戲廠商更注重深度用戶的持續性營銷和人群破圈。28圖示：熱門細分賽道出海營銷現狀營銷賽道發展現狀營銷痛點主要營銷策略電商競爭激烈 營銷手段及方法同質化 營銷渠道分散 KOL營銷 私域營銷 節

57、點營銷游戲競爭激烈 買量成本增加 難以匹配當地用戶喜好 買量 賽事贊助 IP聯名 短視頻營銷APP應用泛娛樂及工具類應用競爭激烈 隱私保護，買量困難 KOL營銷 社交媒體投放消費品快速發展期 對當地用戶理解不準確 營銷素材同質化 本地媒體分散 KOL營銷 短視頻營銷短劇快速發展期 對當地用戶理解不準確 短視頻營銷 社交媒體投放292.6 營銷服務出海營銷市場規模持續增長，電商和游戲為主要細分賽道近年來，隨著出海企業不斷增多，疊加企業對營銷的重視程度不斷加深，帶動營銷需求不斷釋放。弗若斯特沙利文數據顯示，2025年，中國出海營銷服務市場規模達511億美元，其中，電商、游戲和應用APP高度依賴線上

58、廣告引流推廣，為主要細分行業。作為外貿的重要形式，國家持續出臺系列政策支持跨境電商發展，疊加發達國家的強消費力和新興市場不斷增長的需求，中國品牌積極向海外走出去，中國海關總署數據顯示，2020年至2023年，中國跨境電商出口規模年復合增長率達18%。為在激烈的競爭中快速搶占消費者心智，跨境電商高度依賴營銷投放，常在多渠道進行推廣，銷售費用率保持高位，根據不同跨境電商企業財報，其銷售費用率大多超過 20%。就游戲行業而言，人們居家時間減少導致游戲市場增速放緩，中國游戲出海銷售規模連續兩年呈下降趨勢，這意味著市場競爭愈發激烈，對營銷需求和質量要求持續增加。Data Eye數據顯示，2023年中國游

59、戲廠商出海投放去重素材量約180萬，同比增長15%，出海投放手游數接近4,000款，同比增長8%。29圖示：2021-2025年中國出海營銷服務市場規模（單位：億美元）數據來源：弗若斯特沙利文，36氪研究院整理69 90 118 154 191 658010212614761728710212228323744512021202220232024E2025E電子商務游戲應用程序其他302.6 營銷服務AI技術將全面優化營銷各個環節效率并提升觸達精準度，引領行業變革ChatGPT、Sora等AIGC工具的問世，意味著AI底層技術的突破，AI技術有望與營銷行業進一步融合，從素材生成、策略制定、數據

60、收集與分析到優化，賦能全產業鏈，助力行業降本增效的同時，提升營銷效果。TE智庫數據顯示，2027年中國企業AIGC營銷支出規模將突破380億，三年復合增長率達64%。在素材生成方面，自然語言處理、計算機視覺等技術可輔助并優化內容生成，提升素材制作效率，一方面，解決大促節點對素材需求較高的問題；另一方面，可將人力從簡單的制作過程中解放出來，有更多精力關注創意本身。在投放策略方面，大數據、知識圖譜、機器學習等技術可根據積累的消費數據實時分析用戶行為和偏好，劃分用戶人群并預測其需求，幫助商家選擇更精準的營銷內容、渠道、策略等，商家僅需確認預算及商品類型，即可通過AI技術實現自動化投放，提升投放效率。

61、在投放優化方面，根據營銷投放的投入產出率、轉化率和收益率等數據，云計算、數據挖掘等技術可實現營銷效果的實時監測并及時優化目前營銷的策略。30圖示：2024-2027年中國企業AIGC營銷規模預測數據來源：TE 智庫，36氪研究院整理87.0 151.7 240.4 384.5 74.5%58.5%59.9%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%-100.0 200.0 300.0 400.0 500.02024E2025E2026E2027EAIGC營銷規模（單位：億元）增速312.7 金融支付跨境貿易的持續發展和“一帶一路”倡議推動中國金融支付產業出海規模持續擴大隨著中國跨境貿易的

62、成熟擴大、金融相關底層技術的完善，中國跨境金融支付服務從最初的伴隨出海轉為賦能且服務當地企業，市場規模不斷增長。中國人民銀行數據顯示，2023年人民幣跨境收付金額達52.3萬億元，其中經常項目*人民幣跨境收付金額達14萬億元，較上一年增長33%。未來，跨境電商、旅游等領域的持續發展和“一帶一路”倡議將促使跨境支付行業市場規模持續擴大，為中國金融支付企業的出海提供更多機遇。Statista數據顯示，2023年全球跨境支付市場190萬億美元，未來七年內將增長約100萬億美元。一方面，除跨境貿易、服務持續增長帶來的跨境支付需求，越來越多金融支付機構的加入和移動支付技術的不斷成熟，推動全球尤其是新興地

63、區的線上支付生態更加成熟，中國支付企業開始挖掘并服務當地支付市場。其中，相比于已經擁有較為成熟支付體系的發達地區，新興地區金融服務仍不完善，相關基礎設施仍不全面，出海企業更關注海外支付的合規性、資金安全性和消費者體驗，這也為中國金融支付機構提供更多發展機會，吸引越來越多企業進入。APP Annie數據顯示，東南亞是中國金融科技出海最熱門的目的地，市場占比達33.2%。另一方面，我國與“一帶一路”國家的經貿合作越來越頻繁，且建立了跨境人民幣清算機制，為跨境支付帶來新機遇。31圖示：2019-2023年人民幣跨境收付金額組成情況（單位：萬億人民幣）數據來源：中國人民銀行，36氪研究院整理*注：經常

64、項目指“國際收支中涉及貨物、服務、收益及經常轉移的交易項目等”6.046.777.9510.5214.00 13.6321.6228.6531.4838.30 19.67 28.39 36.60 42.00 52.30 20192020202120222023經常項目其他項目322.7 金融支付跨境支付重塑出海資金鏈，覆蓋業務全流程和產業生態隨著出海產業的逐漸完善，中國企業出海已不局限于商品出海，逐步向產能出海、品牌出海轉變，由此帶來更復雜的資金收付需求。未來，金融支付企業將提供覆蓋營銷、物流、財稅、生產等各個環節的跨境支付服務，并鏈接出海產業生態上下游，使出海企業的每個合作伙伴均實現高效便捷

65、的資金流轉，為出海及海外企業搭建完善的海外支付服務生態。在各出海產業發展愈發完善、全球化布局不斷深入的大背景下，出海企業開始自建跨國供應鏈或與上下游生態合作伙伴抱團出海，其資金流轉場景更加碎片和高頻，并面臨更復雜的資金流轉環節?？缇持Ц斗丈虘蛲ǜ鳝h節資金流，幫助企業搭建高效的資金收付閉環。在海外營銷環節，跨境支付服務商需協助中國出海企業向海外直播電商達人、海外營銷平臺及時支付營銷費用；在物流配送環節，跨境支付服務商需協助中國出海企業與國內外不同物流公司建立差異化資金收付網絡，根據貨物配送情況支付費用；在生產環節，出海企業需與上游供應商建立更加彈性的供應商貨款支付結算體系，出海企業可根據各個

66、地區的產品銷售狀況與計劃，制定更加靈活的生產計劃并高效完成相關采購及銷售費用結算。32圖示：跨境支付模式消費者物流公司跨境支付機構海關出海企業供應商營銷服務商報關提貨報關備案購買付款付款服務332.7 SaaS服務中國SaaS企業出海目的地及服務行業逐漸拓寬，東南亞是其首選目的地最初，中國SaaS企業出海以服務國內出海企業為主，主要圍繞跨境電商及其產業鏈服務。核心原因是，一方面，中國跨境電商行業發展迅速，其數字化轉型需求增長，帶動SaaS需求激增。為保證國內外系統、業務邏輯性、管理模式、業務數據的統一，中國跨境電商平臺更傾向于選擇中國SaaS企業產品；另一方面，跨境ERP SaaS標準化程度高

67、，SaaS企業可通過復制國內ERPSaaS系統，以其為切入點，逐步為跨境電商提供包括營銷、供應鏈等不同服務。隨著技術能力的提升和對出海目的地行業生態理解的加深，中國SaaS企業開始向歐美、中東、拉非等地區拓展，并將在國內制造業、零售等場景積累的技術和應用經驗賦能到海外市場，逐漸拓展其服務行業及企業類型，推動中國SaaS企業的進一步出海。艾瑞咨詢數據顯示，東南亞是中國SaaS企業出海的首選目的地，占比約40%-50%。30%-40%的中國SaaS企業選擇歐美作為其出海地區，僅10%-15%的SaaS企業布局拉美非洲地區。33圖示：SaaS企業出海區域選擇數據來源：艾瑞咨詢，36氪研究院整理40%

68、-50%東南亞地區30%-40%歐美地區10%-15%拉美非洲地區342.7 SaaS服務SaaS企業針對不同發展階段及目的地的商家提供更適配的定制化產品面臨不同規模、不同出海目的地的商家，SaaS企業應根據企業特點、SaaS集成深度要求和對SaaS的偏好側重點，為其匹配更為定制化產品。SaaS企業需重視產品市場適配度，根據市場環境、當地用戶使用習慣和商業流程等，調整自身產品和服務。在出海目的地方面，東南亞和歐美作為中國SaaS企業出海的主要區域，市場需求各異。在東南亞市場，中國SaaS企業主要服務中小企業，與當地政府、技術與渠道商共同合作，以高性價比優勢進入市場。在歐美地區，企業數字化程度高

69、，對SaaS產品接受度高，支付意愿較強，行業競爭激烈，中國SaaS企業面臨較大市場空間的同時，也面臨較為嚴格的數據安全和隱私保護要求。在企業規模方面，小型企業業務情況相對簡單，對跨系統集成需求相對較弱，更在意SaaS產品價格；中型和大型企業數字化需求較高，存在一定跨系統集成訴求，中型企業需平衡價格與產品功能，適宜利用低代碼等模型的平臺生態型SaaS產品，大型企業業務及系統復雜度更高，則需定制化SaaS產品。34圖示：SaaS企業應為不同發展階段及目的地提供各異的產品發達國家發展中國家大型企業小型企業在滿足安全合規等基本要求下，更傾向于為專業功能付費僅需滿足基礎功能，更在意性價比有一定的付費意愿

70、，更傾向于選擇一體化的行業垂直型SaaS有一定的付費意愿，可作為標桿，帶動當地中小型企業 Stripe 拼多多Temu 比亞迪 萬興科技出海出海生態生態典型典型案例分析案例分析03363.1 出海服務商案例1StripeStripe通過豐富的產品矩陣，為全球公司提供一站式金融支付產品Stripe成立于2009年，是一家面向企業的金融基礎設施平臺公司。Stripe融合線上支付與傳統金融系統，每年幫助全球超120個國家的數百萬客戶處理萬億級美金的交易，涉及業務模式包括電商、平臺、軟件即服務、交易市場。公司圍繞全球性支付、嵌入支付和金融、收入和財務自動化等業務，提供豐富的產品矩陣。具體而言，全球支付

71、類產品通過為客戶自動顯示轉化率最高的支付方式，優化結賬和支付方式，并融合線上線下支付款渠道，集成一站式支付方案，提高交易成功率。此外，支付過程中，電信欺詐給商家帶來大量損失，Stripe的反欺詐產品可幫助商家精確檢測欺詐行為，提升交易授權率。嵌入支付產品則幫助客戶將賬戶、消費卡、貸款等金融服務嵌入自己的產品和平臺中，豐富自身平臺功能，提高消費者粘性的同時，豐富自身收入來源。收入和財務自動化產品通過提供可無縫協作的模塊化計費、稅收、收入報告和數據工具，簡化客戶付款和收入確認流程，并優化其財務運營流程，賦能業務發展，實現財務管理的降本增效。圖示：Stripe產品矩陣支付優化支付UI公司收入和財務運

72、營行業解決方案B2B SaaS平臺線下渠道金融服務針對支付提出解決方案針對公司運營提出解決方案針對不同行業提出解決方案36373.1 出海服務商案例1StripeAI技術優化產品+多種支付選項+全球化業務覆蓋，構成Stripe核心競爭力以人工智能技術優化產品與用戶體驗，打造核心技術壁壘。Stripe通過將人工智能技術與結賬優化套件、反欺詐檢測工具等產品融合，為客戶提供個性化消費者支付體驗和更強的資金安全性，進而解決出海企業對難于滿足不同消費者支付習慣和資金損失的擔憂。AI技術的加入讓Stripe的CheckoutSuite（結賬優化套件）可根據消費者喜好，提供個性化結賬體驗。企業可通過Stri

73、pe的無代碼A/B測試，確定不同地域、行業、年齡消費者的支付偏好，并為其實時顯示更適宜的支付方式，優化消費者結賬體驗。Radar（反欺詐檢測工具）則通過機器學習技術和商家自定義欺詐設置，以更快的速度精準發現并阻止欺詐行為，且減少對正常交易的影響。多種支付選項，助力客戶快速嵌入支付功能。從無代碼到低代碼，再到功能強大的API，Stripe為客戶提供一系列支付選項，幫助客戶快速、合規地開啟支付服務。中小企業，尤其是初創公司，可使用無代碼和低代碼解決方案，僅需幾分鐘，即可輕松實現支付功能，提高開發人員效率。全球化覆蓋，滿足市場需求。Stripe打通全球支付，可覆蓋全球200+國家/地區，支持卡類支付

74、、電子錢包、銀行借記卡、銀行轉賬、先買后付等140+本地化主流支付方式，接受超135種貨幣，并通過99.999%的系統穩定性，幫助全球各地客戶處理價值數千億美元的交易。在2023年黑色星期五購物節中，Stripe共處理2億筆交易，交易量達167億美金，每秒交易18,629筆。圖示：Stripe核心競爭優勢AI技術優化產品與用戶體驗 個性化結賬體驗 AI生成自定義報告 機器模型處理風險信號全球化覆蓋滿足各類客戶需求 覆蓋200+個國家、135+種貨幣、140+支付方式強大的API提高開發人員效率 同類最佳文檔 豐富的客戶端庫 信息錯誤處理 通過管理平臺簡化測試 99.999%API 運行時間37

75、383.2 出海企業案例1拼多多Temu（跨境電商）Temu在美國快速擴張，全球化戰略進一步加速，引入半托管模式再次發力歐洲2023-2024年中國企業出海發展研究報告中，我們首次關注了Temu的出海表現。本次報告中，我們重點分析這半年內，Temu在出海市場的變化。美國市場營收增長迅速卻面臨政策變動，Temu進軍歐洲市場2024年上半年，Temu銷售額達到200億美元，其中，美國市場貢獻顯著，占比近45%*。然而，一方面，美國市場監管環境嚴苛，Temu面臨知識產權侵權的指控和可能的政府禁令；另一方面，在東南亞市場，盡管Temu采取低價策略，但激烈的競爭使其發展步伐緩慢。因此，Temu選擇開拓歐

76、洲市場，作為其新增長點。全托管模式在業務快速擴張前提下面臨更高風險，Temu引入半托管模式為更好增強其市場適應性和風險分散能力，Temu引入半托管模式。半托管模式允許商家自行管理大部分物流環節，Temu則專注于最后一公里配送，這樣的分工合作不僅提升物流效率，還增加產品多樣性和消費者選擇范圍。通過這種模式，Temu可更好地整合本地資源，快速響應歐洲市場需求，同時也為商家提供了更大的自主性和靈活性，有助于提升其歐洲市場競爭力。Temu半托管模式有效減輕品牌在市場推廣和客戶服務方面的負擔在跨境電商領域，半托管模式作為一種新興的運營策略，正逐漸受到各大平臺的青睞。Temu、速賣通、阿里國際站以及SHE

77、IN等平臺均推出了各自的半托管模式，以適應市場變化和商家需求。速賣通、阿里國際站更側重于提供一站式的物流和售后解決方案；SHINE要求商家的精選商品在海外市場擁有本地倉庫，以便能夠實現快速的本地配送服務。與競爭者不同的是，Temu給予商家更高的自主權，將物流和售后的自主權釋放給商家，平臺則負責店鋪具體經營，包括運營、定價、上架站點等。該模式適合在海外已有倉儲和物流能力的商家，能更靈活地控制成本、優化庫存、提高運營效率。*數據來源：36氪，36氪研究院整理38393.3 出海企業案例2比亞迪（新能源汽車）比亞迪出海業務競爭力顯著提升，全球化布局加速，推動本土化生產2023-2024年中國企業出海

78、發展研究報告中，我們對比亞迪的出海經歷及策略進行了深入分析。2024年上半年，比亞迪持續執行其既定的國際化方針，在海外市場表現保持了一貫的穩健。出海業務繼續保持強勁的增長勢頭，營業收入增速理想根據比亞迪2024年半年報數據，比亞迪新能源乘用車已進入全球77個國家和地區，海外市場銷量實現爆發式增長。比亞迪半年境外收入超899億，相較于2023年同比增加39.65%。截至2024年7月，比亞迪海外市場銷量已超23.3萬輛。比亞迪在國際市場上收入持續增長的原因主要歸結于公司的全球化戰略和在新能源汽車領域的技術領先地位。持續加碼海外市場，出海業務不斷擴展2024年，比亞迪的全球化戰略繼續加速。一方面，

79、比亞迪在全球各地建立生產基地，涉及到本土化生產、技術研發、供應鏈管理、市場拓展及品牌建設等多方面，有效提升其全球供應鏈效率和響應速度。另一方面，比亞迪進一步拓寬了出海目的地，在泰國和烏茲別克斯坦的工廠已經竣工并開始生產。首批量產新能源汽車正式下線，標志著比亞迪在中亞市場的深入布局。比亞迪還計劃在巴西和匈牙利塞格德市建立大型生產基地，將有助于其進一步拓展在南美和歐洲市場的業務。創新全球領先技術，保持世界領先地位比亞迪通過持續的研發投入，不斷推出新產品，也在不斷推動全球汽車產業的變革。如搭載DM-i超級混動技術的車型宋PLUS DM-i（海外版命名為SEAL U DM-i），在保留燃油動力的同時，

80、又提供了相當可觀的純電動續航里程，能夠在提供接近純電動車駕駛體驗的同時，消除續航和充電焦慮，進一步擴大比亞迪在全球新能源汽車市場的影響力。39403.4 出海企業案例3萬興科技（AI應用）萬興科技選擇適宜的發展戰略以面對不斷變化的市場情況萬興科技深耕出海業務已經有20年，其出海歷程可以分為三個階段。第一階段（互聯網直銷策略）：2003年，與中國市場用戶不同，海外市場消費者對軟件產品形成了較為成熟的付費意識，且海外法律環境對知識產權保護較為完善，為公司的產品和服務提供了良好的銷售環境。因此，萬興科技采取了直接面向海外市場的策略。這一時期，萬興科技沒有選擇線下實體店作為銷售渠道，而是創建了自己的“

81、獨立站”，并通過圍繞谷歌搜索開展SEO和SEM建設，來提升品牌和產品的在線可見度。這一階段，萬興科技成功在海外市場站穩腳跟，為后續發展打下了堅實的基礎。第二階段（本土化運營策略）：隨著萬興科技逐漸在海外市場建立起品牌和用戶基礎，2007年，公司業務逐步擴展到歐洲、北美、日本等國家。與此同時，隨著互聯網滲透率逐漸增加，拉美、亞太市場數字娛樂消費愈發興起，萬興科技也加快了在這些新興市場的布局。在這一階段，萬興科技56%的收入來自英語國家，顯示出其在全球市場的廣泛影響力*。此外，隨著公司業務在海外市場的逐步成熟，萬興科技開始實施本土化運營策略，以更好地適應不同地區的市場需求。品牌營銷與生態構建強化企

82、業品牌建立優化產品提升產品力探索與全球創作者生態的深度融合初涉海外市場直接進入海外市場創建“獨立站”開展SEO和SEM建設逐步拓展到歐美國家開拓拉美、亞太等新興市場全球收入56%來自英語國家圖示：萬興科技出海三階段本土化運營與全球擴張*數據來源：Morketing、萬興科技官網、36氪研究院整理40413.4 出海企業案例3萬興科技（AI應用）第三階段（品牌建立與產品迭代策略）：隨著海內外市場上創意軟件競爭態勢越發激烈，萬興科技意識到需要通過強化品牌、提升產品力來搶占高端市場消費者心智，吸引更多優質流量。因此，萬興科技采取了產品品牌與企業品牌并行推進的策略，并通過自研和與合作伙伴共創的方式，將

83、產品與AI技術結合，提升產品算法與視頻創作引擎能力，為消費者提供簡單高效的AI創作工具，賦能全球新生代創作者的同時，探索與全球創作者生態的深度融合。例如，在產品方面，公司推出了基于萬興“天幕”大模型智能對話系統打造的AI數字人。在合作伙伴方面，萬興科技與國內外科技企業合作，如與華為云合作持續增強多模態AI能力，與英特爾、海爾、微軟等企業共同推動創作者經濟的發展。在這一階段，萬興科技不僅關注產品的海外銷售，更注重品牌價值的提升和生態系統的構建。產品深耕數字創意軟件領域，全球表現優秀萬興科技出海產品在國際市場上的表現備受矚目，多款產品上榜中國AI出海WEB產品TOP100。以萬興喵影為例，其依托A

84、IGC多模態內容生成能力和先進的AI算法，表現優于其他同類產品。先進的AIGC能力和AI算法助力萬興科技加速海外版圖的拓展上榜產品產品定位目標客戶群體商業化模式Wondershare Filmora(萬興喵影)進階級視頻編輯軟件ToB+ToC（萬興喵影主要面向中小型企業及普通用戶）訂閱制付費（季度/年/永久）Wondershare Uniconverter(萬興優轉)多功能音視頻處理軟件訂閱制付費（年/兩年/永久）Wondershare Virbo(萬興播爆)數字人短視頻營銷內容創作工具訂閱制付費（月/年-基礎/年-專業）Wondershare DemoCreator(萬興錄演)演示視頻創作工

85、具訂閱制付費（季度/年/永久）Wondershare Pixcut人工智能的圖像和視頻編輯工具按次計費（1 credit=1 image）數據來源：Morketing、萬興科技官網、新浪財經、國盛證券、非凡產研圖示：萬興科技核心產品分析41 出?？偨Y 挑戰分析 新機遇展望出?？偨Y及新機遇0443出海賽道愈發多元、目的地愈發廣泛，并逐步覆蓋產業生態43產業體系逐漸覆蓋。隨著我國企業國際化進程的不斷深入，出海企業逐步構建起覆蓋全產業的生態體系。隨著各類技術的革新，AI應用、高端醫療器械及新能源汽車等高附加值行業出口逐漸增多。這些領域的發展不僅體現了我國在科技創新方面的實力，也標志著我國企業在全球市

86、場中的競爭力和影響力正在不斷增強。此外，我國出海產業生態正逐步完善，以新能源汽車為例，不僅汽車制造商積極拓展海外市場，其產業鏈上下游的汽車配件供應商及相關配套服務企業亦隨之邁出國門。這一趨勢不僅提高了我國產業的全球競爭力，也加速了整個產業鏈的國際化步伐，為我國在全球市場中占據有利地位奠定了堅實基礎。出海目的地愈發廣泛。在全球數字經濟的持續擴張和基礎設施的不斷升級背景下，中國企業出海重心從歐美成熟市場拓展到“一帶一路”沿線國家和新興經濟體。東南亞部分地區與我國接壤，物流成本較低，文化習俗相近，且人口較多，消費市場潛力巨大；中東海灣國家憑借石油經濟轉型策略及與中國的雙邊貿易利好，為中國企業提供巨大

87、商機；墨西哥憑借在北美的區位優勢，吸引了不少中國企業前去投資建廠。4.1 出?？偨Y圖示：中國企業出海新賽道總結行業成熟目的地新興目的地商業模式典型案例新能源汽車歐洲、東南亞中東、非洲、墨西哥產能出海+產業鏈出海比亞迪、蔚來、小鵬等AI應用歐美、東南亞中東、南亞、拉美訂閱及內購、廣告模式、虛擬商品交易、定制化服務等字節跳動、百度、MiniMax、月之暗面等跨境電商歐美、東南亞墨西哥、巴西、南非DTC模式、全托管/半托管模式Temu、Shein、TikTok Shop、AliExpress等SaaS服務東南亞、歐美拉美、中東買斷式、訂閱制等浪潮、釘釘、金蝶等營銷東南亞、歐美拉美、非洲CPS、CPA

88、等Onesight、飛書深諾、亞馬遜等金融支付東南亞、歐美一帶一路國家手續費、支付解決方案等Stripe、空中云匯、萬里匯等游戲美國、日本、韓國海灣地區、拉美、東南亞買斷制付費/內置購買模式網易、騰訊、米哈游、莉莉絲等醫療器械北美、歐洲、東亞東南亞、南美、非洲、中東經銷/分銷、跨國并購、投資建廠、設立跨國公司等邁瑞醫療、聯影醫療、安杰思、科亞醫療等44中國企業出海面臨宏觀環境、法律和文化差異、供應鏈穩定、人才管理等挑戰444.2 挑戰分析文化差異語言、價值觀、商業慣例、社會規范等方面的文化差異導致消費者習慣的不同，大幅增加出海企業市場拓展的復雜性和難度。通過市場調研深入了解當地消費者的真實需求

89、和習慣，對出海企業的產品設計和運營策略至關重要。法律制度差異開拓新的市場要求企業快速了解并適應當地稅務、合規安全、雙反審查、國際市場準入等法律法規，并隨時關注監管動態，及時調整防范策略，避免被處罰，保護自身利益。外部宏觀環境全球宏觀環境多變，疊加地緣政治復雜，各國對外國投資審查態度不一，在企業市場準入、貿易壁壘變動、海外合規運營、全球匯率變動等方面均會造成極大的不利影響。供應鏈穩定不同市場供應鏈和基礎設施發展程度不同，尤其在拉美、非洲等市場，技術和物流都較為不成熟。我國產業鏈出海仍處在發展階段，如何完善產能規劃，合理安排設備采購、交付和管理，保證供應鏈的穩定性對出海企業也是不小的挑戰。人才管理

90、尋找海外人才及海外團隊管理是企業出海所面臨的一大困難。一方面，企業應選擇是直接雇傭海外當地員工還是國內人員外派；另一方面，企業應考慮雇傭主體問題，如何承接海外團隊，以最小成本及最大效用的方式發揮人才作用。45新技術、新產品、新管理共同推動出海企業遇新機454.3 新機遇展望面對復雜多變的全球市場，中國出海企業將利用新技術、新產品、新管理方法，尋求增長新機遇。面對AI等數字技術的發展浪潮，中國出海企業應積極將其與自身產業結合，提高其數字化能力，變革生產效率。在營銷環節，機器學習、深度學習等技術可根據收集的消費數據，幫助商家準確地理解海外用戶和市場需求，有針對性地設置營銷策略的同時，簡化營銷流程，

91、節約時間及人力成本。生成式AI則可幫助商家根據不同客戶及營銷渠道，制作營銷素材及產品展示素材，提高廣告制作效率。在制造環節，數字孿生可根據當地情況模擬工廠環境，避免因不熟悉當地情況而降低工廠空間利用率，VR、AR可根據當地生產要求，模擬制造流程，及時發現制造過程中可能發生的問題，此外，AI技術還可在預測性維護、故障檢測、節能減排等方面提高生產效率，幫助企業進一步實現降本增效。此外，根據出海目的地市場的文化和法規進行本土化運營也可幫助出海企業更好地適應海外市場。在出海過程中，出海企業面臨不同目的地文化和法律差異，各異的消費需求及復雜的國際化管理為出海企業帶來挑戰。出海企業應避免簡單復制國內的產品

92、和管理模式，充分考慮當地政治、文化和法律環境，進行有針對性的本地化改造。圖示：出海企業未來新機遇新技術以各類數字技術提升企業生產銷售效率新管理模式以全球化運營手段，融合不同文化，構建高效管理機制新產品將產品/服務進行本地化改造4636氪研究院介紹36氪研究院根據行業發展、資本熱度、政策導向等定期輸出高質量研究報告，研究方向覆蓋人工智能、5G、區塊鏈、醫療、金融、物流、文娛、消費、汽車、教育等多個領域，幫助政府、企業、投資機構等快速了解行業動態，把握發展機遇和明確發展方向。同時，研究院致力于為全國各級政府、企業、VC/PE機構、政府引導基金、孵化器/產業園區等提供專業定制化咨詢服務，服務內容包括

93、行業研究、產業規劃、用戶研究、股權投資研究、指數研究、投資配置、基金/企業盡調、戰略規劃、園區規劃等。36氪已成為中國流量與影響力較大的互聯網新商業媒體，覆蓋全球超1.5億讀者，累計發布超過50,000篇文章，擁有行業內較顯著的流量和傳播優勢。01 傳播資源36氪深耕創投市場超9年，深度服務過數千家客戶，累積超80萬家企業和投資機構資源，搭建了完善的一級市場數據庫。02 核心數據研究院現有數十位成員，主要來自國內外知名咨詢機構或研究機構，擁有豐富的研究及項目經驗。03 團隊優勢 36氪研究院主要關注領域包括人工智能、5G、區塊鏈、醫療、金融、物流、文娛、消費、汽車、教育等。04 研究領域36氪

94、研究院發布的常規性研究報告，受業內專業人士一致好評。在政府合作層面，研究院已為國務院、國家發改委、中央網信辦、工信部、基金業協會、北京發改委、南京發改委、青島高新區政府、湖南湘江新區管委會、成都新經濟委、杭州西湖區政府等提供過咨詢服務；在企業/投資機構合作方面，研究院已與大眾中國、蘇寧易購、攜程、京東、網易、轉轉、字節跳動、海爾資本、洪泰基金、首鋼基金等建立了深度合作關系。05 品牌影響4647分析師聲明作者具有專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。免責

95、聲明36氪不會因為接收人接受本報告而將其視為客戶。本報告僅在相關法律許可的情況下發放，并僅為提供信息而發放，概不構成任何廣告。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在法律許可的情況下，36氪及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司的股權，也可能為這些公司提供或者爭取提供籌資或財務顧問等相關服務。本報告的信息來源于已公開的資料，36氪對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映36氪于發布本報告當日的判斷，本報告所指的公司或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌。過往表現不應作為日后的表現依據。在不同時期，36氪可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。36氪不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，36氪對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。47特別聲明研究咨詢郵箱：研究院網站：https:/ 讓一部分人先看到未來