《畢馬威：二零二四年中國證券業調查報告（85頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《畢馬威：二零二四年中國證券業調查報告（85頁）.pdf（85頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、二零二四年中國證券業調查報告畢馬威中國金融服務 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 目錄卷首語04行業綜

2、述05行業趨勢114.1 財富管理業務4.1.1 業務回顧4.1.2 業務動態：深化財富管理業務轉型，踐行金融為民理念4.2 自營業務4.2.1 業務回顧4.2.2 業務動態：自營投資穩收益與控風險并行，跨境業務堅實成長2.1 聚焦主責主業，從規模擴張向質效提升轉型2.2 行業收入結構重塑，自營強勁支撐業績2.3 雙向開放深入推進，國際布局多元拓展3.1 乘風破浪，奮楫爭先：中國證券行業加速戰略轉型和突圍3.2 尋找降本與增效的平衡點證券行業金融科技的投入優化與價值經營3.3 近年中國證券業并購分析及未來展望附錄 1 財務摘要附錄 2 外商投資證券公司一覽附錄 3 內地期貨公司名單附錄 4 內

3、地基金公司名單附錄 5 內地基金公司子公司名單附錄 6 設立香港子公司的證券公司附錄 7 外商投資私募基金管理公司070910434713233167135139147157161163業務動態附錄結語4165630102030504064.3 投行業務4.3.1 業務回顧4.3.2 業務動態：應對股權融資放緩，券商推動投行業務結構多元化4.4 資產管理業務4.4.1 業務回顧4.4.2 業務動態：資產管理業務加速轉型，回歸主動管理本源4.5 期貨業務4.5.1 業務回顧4.5.2 業務動態：期貨行業雙向開放程度提升，服務實體經濟能力增強515559 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通

4、合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。4 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司

5、)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 2024 年是全面貫徹黨的二十大精神的關鍵之年，也是深入實施“十四五”規劃的攻堅之年。2024 上半年，我國經濟總體展現出穩健的運行態勢，轉型升級穩步推進，GDP同比增長達到 5.0%。證券市場方面，在中國經濟整體延續穩中有進的背景下，隨著政策支持和市場改革的推動作用，證券行業繼續向高質量發展邁出堅實的步伐?；仡?2023 年，根據中國證券業協會公布的 146 家證券公司經審計的年報數據匯總，全年實現營業收入人民幣 4,057 億元（母公司財務報表口徑，下同），同比增長 3%；凈利潤人民幣1,3

6、76 億元，同比減少 4%。在資產規模方面，證券公司的總資產達到人民幣 11.83 萬億元，凈資產為人民幣 2.95 萬億元，凈資本為人民幣 2.18 萬億元，較上年末分別增長 6.96%、5.73%和 4.31%。中國證券行業在這一年中砥礪前行，展現出了韌性與活力。邁入 2024 年，證券行業業績持續負重前行，行業生態加速重塑。上市券商半年報數據顯示，共 43 家上市券商 2024 上半年合計實現營業收入人民幣 2,253.16 億元，同比下降 12.80%；實現凈利潤人民幣 638.04 億元，同比下降 21.03%。分業務條線看，2024 年以來市場交易額下行，行業減費降負政策趨勢與同業

7、競爭雙重壓力導致整體費率下調，經紀業務呈整體下滑趨勢；投行業務在融資政策收緊的背景下，股權融資市場募資數量和規模持續下降，承受了較大的經營壓力；券商資管業務收入呈增長趨勢，全市場券商資管的管理規模達到 5.80 萬億元，同比增長 10.83%；而自營業務積極把握市場機會，持續豐富交易策略，營收占比超三成，自營業務成為券商業績的“勝負手”。在監管動態方面，“嚴監管”與“促發展”雙輪驅動，成為行業前行的鮮明旋律。2024年 5 月，證監會修訂發布 關于加強上市證券公司監管的規定，旨在推動上市券商回歸本源、做優做強，擔當起推動行業高質量發展的領航者與先鋒隊角色。隨著 關于加強監管防范風險推動資本市場

8、高質量發展的若干意見（新“國九條”）等政策體系的逐步完善，資本市場高質量發展的合力有望形成。這一系列政策舉措，不僅將為證券公司優化業務布局、強化核心競爭力提供堅實支撐，更將激勵并指引整個證券業深入踐行中國特色金融發展道路，以更高的標準提升對實體經濟的服務能力，同時深化對廣大投資者的保護與服務，全面開啟服務質效升級的新篇章。展望未來，中國資本市場深化改革在宏觀政策與市場機制完善下加速。證券行業作為推動經濟轉型、服務實體經濟的關鍵力量，將積極響應國家戰略導向，聚焦高新技術 產業、綠色低碳等關鍵領域，通過精準投融資與全鏈條金融支持，繼續提升服務新質生產力的能力。同時，證券行業將始終堅守金融工作政治性

9、、人民性，提高政治站位，落實主體責任；強化投資者保護，確保金融普惠與公平，圍繞以客戶為中心、堅持以投資者為本，應以為投資者獲取利益作為行業和企業發展的前提。面對全球化浪潮，證券業將深化國際合作，提升國際競爭力，促進資本與技術全球流動。在此過程中，行業也將不斷加強自律管理，完善風險防控機制，與監管機構共同為市場秩序和投資者權益保駕護航。我們期待，證券行業以開放姿態擁抱挑戰，以創新思維引領發展，凝心聚力，為推進中國經濟高質量發展及中國式現代化貢獻金融智慧與力量。本報告是畢馬威中國發表的第十八份年度中國證券業調查報告，是根據中國證券業協會（）公布的 146 家內地證券公司 2023 年年度報告編制的

10、。我們以深厚的行業經驗和客觀審慎的洞察，深入分析證券行業最新趨勢和業務動態，以高質量的服務與理解助力證券行業凝心聚力，行穩致遠。卷首語4張楚東畢馬威亞太區及中國金融業主管合伙人陳少東畢馬威中國金融業審計主管合伙人王國蓓畢馬威中國證券及基金業主管合伙人 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業

11、咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。56 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。

12、版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 02行業綜述 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。78 2024 畢馬威

13、華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 2023 年至 2024 年上半年，中國證券行業在經歷多重宏觀經濟因素的考驗下，業績

14、持續承壓。2023 年，146 家證券公司全年合計實現營業收入人民幣 4,057 億元，同比增長 3%，而凈利潤達到人民幣 1,376 億元，較上年下降了4%（見圖表 1）。2024 年上半年，從公布半年度報告的上市券商數據來看，43 家上市券商合計實現營業收入人民幣 2,253.16 億元，同比下降 13%。2023 年至目前，國內外經濟環境復雜多變，市場波動加劇，各大券商均面臨較大挑戰。在一級市場，2023 年 A 股 IPO 發行規模共計人民幣 3,654 億元，同比減少 38%，IPO企業數量為 313 家，較上年減少 27%；2024 年上半年 A 股 IPO 發行規模和數量持續降低

15、，同比 2023 年上半年分別減少1,772 億元和 129 家。2023 年和 2024 年上半年，債券市場發行各類債券 71.0 萬億元（同比增長 15.5%）和 38.3 萬億元（同比增長10.8%）。在二級市場，國內證券市場整體活躍度下降，2023 年滬深兩市股票總交易額為人民幣 212.2 萬億元，較 2022 年下降 5.5%。2024 年上半年，滬深兩市股票成交量為 9.46 萬億，同比上升10%，但是成交金額不增反降，2024 年上半年滬深兩市股票總成交金額為 111.46 萬億元，較 2023 年上半年同比降低 11%。2023 年，證券公司凈利潤的小幅下降，直接反映在凈資產

16、收益率的進一步下降至4.80%（見圖表 2），較上年下降了0.51個百分點，這一指標處于近五年來的最低水平。然而，即便在這樣的壓力下，證券公司依然不斷夯實資本實力，截至 2023 年末，行業總資產為 11.83 萬億元，凈資產為 2.95 萬億元，凈資本為 2.18 萬億元，分別較上年末增長了6.96%、5.73%和 4.31%。權益杠桿倍數為 4.01，較上年末上升了 1.16%。2024 年以來，各家券商更是堅持建立以凈資本為核心的風險監控體系，以抵御流動性風險?？傎Y產排名前 15 上市券商中，2024 年上半年風險覆蓋率、資本杠桿率、流動性覆蓋率、凈穩定資金率較 2023 年年底分別增加

17、 20.12%、1.30%、30.21%和14.87%。這些數據反映出行業在資本結構和風險控制方面取得了積極的進展，證券公司逐步從規模擴張向質量效益提升轉型。2.1聚焦主責主業，從規模擴張向質效提升轉型圖表 1 近五年證券行業財務數據圖表 2 近五年證券行業凈資產收益率數據來源：Wind 資訊、畢馬威分析數據來源：證券公司財務報表、畢馬威分析王國蓓畢馬威中國證券及基金業主管合伙人總資產（萬億元）凈資產（萬億元）營業收入（十億元）凈利潤（十億元）6.00 2.00-8.00 10.00凈資產收益率（%）4.007.825.31201920202021202220236.299.234.80630

18、02100-10500840020192020202120222023420012146002023 年以來，證券行業在面臨諸多挑戰的同時仍持續提升資本實力、風控能力、業務模式和服務質量等方面，不斷探索新的發展機遇和業務模式。頭部證券公司持續統籌資源，做優做強，提高綜合金融服務能力。中小證券公司積極探索特色化經營模式，立足區域優勢和專業特色，在相關領域精準發力，逐步形成差異化發展之路?？傎Y產、凈資產 單位：人民幣萬億元營業收入、凈利潤 單位：人民幣十億元910 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國

19、際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 2023 年，證券行業的收入結構經歷了顯著的變化。自營業務以其出色的表現，以 36%的占比成為行業第一大收入來源，其占比較 2022 年增加了13 個百分點，這一變化不僅反映了證券公司在市場波動中的適應

20、能力，也顯示了其風險管理水平的顯著提升。預計未來自營業務將繼續作為證券公司收入的重要組成部分，展現出持續的增長潛力。與此同時，經紀業務作為證券公司的傳統支柱，雖然受到二級市場成交量下滑及傭金費率下調的雙重影響，其占營業收入的比重從 2022 年的 33%降至 2023 年的 28%，但依然是公司收入的重要組成部分。證券公司需要進一步探索業務模式的創新，以適應市場環境的變化。投行業務在融資政策收緊的背景下，股權融資市場募資數量和規模的持續下降，導致投行業務收入占營業收入的比重從 2022 年的 17%降至 2023 年的 13%。證券公司需要在提升投行業務競爭力的同時，加強對市場變化的敏感性，快

21、速調整業務策略以應對市場環境的波動與不確定性。資管新規實施后，證券公司資管業務結構持續優化，資產質量不斷提升，資產管理業務收入占營業收入的比重為 5%，較上年減少了 2 個百分點。在當前監管政策的引導下，證券公司應抓住市場機會，探索新的盈利增長點，同時在創新產品和服務方面下功夫，以適應不斷變化的市場需求和監管要求。上述行業收入結構變化趨勢也在 2024 年得以展現，根據 43 家上市券商 2024 年半年報數據，經紀業務與投行業務仍面臨較為明顯的挑戰，凈收入同比分別下降 13%與 41%；資管業務表現出了較強的韌性，業務營收占比近 10%，成為券商收入增長新亮點；自營業務所面臨的機遇與挑戰并存

22、，貢獻了約 32%的營收占比，是券商收入的核心驅動力，但同時也因市場環境、競爭壓力而導致凈收入較 2023 年上半年同比下降 11%。行業結構的變化提示證券公司在市場化、開放化和數字化的大趨勢下，需要多方面、深層次地布局各項業務，注重改革與提升并進，在波動的市場環境下彰顯韌性與彈性。行業收入結構重塑，自營強勁支撐業績數據來源：證券公司財務報表、畢馬威分析0%40%80%2019202020212022202320%60%100%39%8%17%15%29%23%36%7%5%20%18%13%28%33%7%16%14%31%13%23%33%6%16%17%33%經紀業務投資銀行業務自營及其

23、他投資資產管理業務其他（包括融資融券利息收入）圖表 3 近五年證券行業收入結構黃小熠畢馬威中國證券及基金業合伙人2.22023 年，中國資本市場的雙向開放戰略取得了顯著成效，證券行業在“走出去”和“引進來”兩方面均實現了均衡發展。這一年，中國證券公司積極拓展海外市場，通過資本市場的互聯互通機制，加強了與全球金融市場的聯系，同時也吸引了眾多國際投資者的目光，讓他們通過多種渠道參與中國市場，共享中國經濟發展的紅利。證券公司在這一進程中扮演了橋梁和紐帶的角色，通過提供多元化的跨境金融服務，促進了資本的雙向流動。根據中國證券業協會數據顯示，2023 年證券公司代理客戶港股通交易金額為 7.18 萬億港

24、元，通過香港子公司服務滬深股通交易金額為 25.12萬億元人民幣，互聯互通機制持續優化。目前，我國已有 10 家證券公司取得跨境業務試點資格，開展相關跨境衍生品、自營投資及收益憑證業務。2023 年度營業收入前十大券商海外業務營業收入、營業利潤和利潤增長率均呈現上升趨勢（見圖表 4）。2024年，隨著國內企業出海和產業鏈國際化布局的深入，券商也繼續進一步探索包括在日本、東南亞、中東市場的布局，抓住國內企業出海的機遇，滿足國內投資者全球資產配置的需要。2024 年 7月，中國人民銀行和國家外匯管理局對 境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定 進行了修訂，監管機構對 QFII/RQFII 制度

25、的優化，進一步簡化了外資進入中國市場的流程，增強了投資便利性。2023 年共有 80 家機構獲批合格境外機構投資者（QFII）資格，獲批數量僅次于 2021 年的 116 家。隨著渣打證券（中國）有限公司、法巴證券（中國）有限公司等新設外商獨資券商的獲批，國內已有四家外資獨資券商正式落地展業。此外，目前還有花旗證券、瑞穗證券、日興證券、青島意才證券等還在等待入場。這些外資機構的加入，不僅豐富了市場的服務供給，也為中國資本市場帶來了更多的創新和活力。雙向開放深入推進，國際布局多元拓展張楠畢馬威中國證券及基金業合伙人2.3圖表 4 營業收入前十大券商近五年海外業務財務數據匯總150100%50-1

26、00%-200%250300%200200%單位：人民幣億元1000%300400%350500%201920202021202220232312823022192514424%87%8%383%-92%8377630數據來源：證券公司財務報表、畢馬威分析海外業務營業收入海外業務營業利潤利潤增長率1112 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙

27、制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 03行業趨勢 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限

28、責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。1314 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中

29、國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 發布時間政策名稱政策要點及意義2019 年 12 月中華人民共和國證券法（2019 年修訂）從推行證券發行注冊制度、提高證券違法違規成本、加強投資者保護等方面進行了一系列制度改革，對有效防控市場風險、提高上市公司質量、促進證券市場服務實體經濟功能發揮等方面具有深遠影響2022 年 4 月中華人民共和國期貨和衍生品法明確了衍生品基本交易制度、期貨市場三大功能、跨境監管機制及中介服務機構職責，為規范期貨交易和衍生品交易行為、保障各方合法權益等方面提供了法律保障，并為證券行業場外衍生品業務帶來新 機遇2024 年 3 月關于嚴把發行

30、上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）從嚴把擬上市企業申報質量、建立常態化滾動式現場監管機制、健全全鏈條監管問責機制等方面，加強對企業發行上市活動的監管2024 年 3 月關于加強上市公司監管的意見（試行）推動上市公司提升投資價值和加強投資者保護，圍繞加強信息披露、嚴懲財務造假、防范繞道減持、加大分紅監管、加強市值管理等方面提出重要舉措2024 年 3 月關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）意見要求至 2035 年形成 2 至 3 家具備國際競爭力與市場引領力的投資銀行和投資機構，到本世紀中葉形成綜合實力和國際影響力全球領先的現代化證券基金行

31、業；并督促行業高質量發展，適度拓寬優質機構資本空間，支持頭部機構通過并購重組、組織創新做優做強2024 年 3 月關于落實政治過硬能力過硬作風過硬標準全面加強證監會系統自身建設的意見意見強調加強證監會系統自身建設是加強黨對資本市場全面領導的重要基礎，是擔當一體推進強監管、防風險、促高質量發展重任的必然要求，突出政治過硬，堅持和加強黨對資本市場的全面領導；突出能力過硬，著力打造堪當重任的監管干部隊伍；突出作風過硬，把嚴的基調、嚴的措施、嚴的氛圍長期堅持下去2024 年 4 月關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見意見提出未來 5 年基本形成資本市場高質量發展的總體框架，嚴把發行上市

32、準入關，嚴格上市公司持續監管，加大退市監管力度，加強證券基金機構監管，加強交易監管，大力推動中長期資金入市，進一步全面深化改革開放，更好服務高質量發展，推動形成促進資本市場高質量發展的合力2024 年 5 月關于加強上市證券公司監管的規定（2024 年修訂）完善行業信息披露要求，要求上市證券公司在定期報告中披露主要風險控制指標的達標情況等；明確要求證券公司聚焦主責主業，做優做強，切實服務實體經濟；要求券商健全公司治理，強化對股東及實際控制人的規范，強化風險管理，規范財務報表編制和披露十年來，中國資本市場取得了長足的發展。A 股總市值突破 80 萬億、上市公司數量超過 5,000 家、直接融資和

33、機構投資占比也持續走高。證券公司作為服務資本市場的重要金融力量，在政策支持下穩步成長。截至 2023 年末，證券公司總資產規模接近 12萬億，行業營業收入超 4,000 億元，實現凈利潤近 1,400 億元，較 2013 年同期分別增長了469%、108%和 213%。然而近三年經濟下行、全球流動性緊縮、中國資本市場波動、監管態勢趨嚴等因素疊加，使得證券業階段性承壓。在現階段，中央提出“培育一流投資銀行”，各項支持證券業高質量發展的政策頻頻出臺，證券行業需要在挑戰中發現機遇，在布局多元業務、強化資本運作、適時合縱連橫、升級業務模式和探索特色金融等五大戰略突圍方向發力，全面深化改革，邁向規范化、

34、高質量發展。一、證券行業挑戰與機遇從短期來看，證券公司業績階段性承壓，競爭態勢白熱化。2021 年證券業平均凈資產收益率高達 9.23%，到 2023 年僅 4.80%，下降近 50%。市場集中度方面，證券業“二八效應”顯著，整體呈現“頭部集中、頸部防守、中尾部萎縮”態勢，近五年行業前10 名的券商在資產規模、營業收入和凈利潤均占據 50%-60%的份額，前 20 名券商市場份額占比約 80%，中小型券商的生存空間進一步受到擠壓。放眼長遠，頂層設計定調證券業做強做大做優，成長空間和潛力巨大。一是 2023 年中央金融工作會議首次提出“培育一流投資銀行”和做好“五篇大文章”，明確證券業勇擔“金融

35、強國”職責使命，發揮服務實體經濟作用，積極推動證券公司由傳統牌照金融向主題特色金融轉型，堅持走中國特色金融高質量發展之路。二是 證券法 和期貨法等基本法律的修訂和頒布、2024 年國務院新“國九條”的印發、證監會 4項“兩強兩嚴”文件的發布等等，進一步增強資本市場內在穩定性、從源頭上提高上市公司質量、提振投資者信心的決心，以及證券行業堅守強監管、防風險、促高質發展的主線。乘風破浪，奮楫爭先：中國證券行業加速戰略轉型和突圍支寶才 畢馬威中國金融業戰略咨詢服務主管合伙人田韜略 畢馬威中國金融業戰略咨詢服務副總監3.1圖表 5 證券行業平均凈資產收益率和市場份額分布（2018-2023 年；%）圖表

36、 6 近年影響證券行業發展的關鍵政策一覽資料來源：Wind 資訊；畢馬威分析資料來源：根據公開信息整理；畢馬威分析20192019201820180%0%20%20%40%40%60%60%80%80%100%100%20202020202120212022202220232023201920180%20%40%60%80%100%202020212022202315%13%11%12%11%11%24%23%22%22%22%23%61%64%67%66%67%66%18%7%18%21%15%17%10%11%12%14%30%21%23%19%24%18%24%20%25%22%23%1

37、9%21%19%59%74%59%61%61%63%65%67%65%67%49%60%總資產營業收入凈利潤20 名以后10-20 名前 10 名1516 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權

38、所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。對標海外領先，中國券商在規模、盈利能力和業務模式等方面發展空間和潛力巨大。隨著中國資本市場在頂層指引、政策呵護、加快開放和各參與主體的共同建設下，預計中國券商將進一步增強綜合競爭力，縮小與海外領先券商的差距。圖表7中美頭部券商按資產總額、營業收入、市值和ROE的對比（2023

39、；億元，%）資料來源：Wind 資訊、公司年報；畢馬威分析注：中國頭部券商選取 2023 年末總資產排名前三的券商；按照 1 美元 7.2603 人民幣進行匯率兌換 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2023 年中美頭部券商資產總額對比（人民幣億元）2023 年中美頭部券商營業收入對比（人民幣億元）2023年中美頭部券商市值對比（人民幣億元）2023 年中美頭部券商 ROE 對比（%）中信證券1

40、4,5349,254119,1839,05586,866281,925國泰君安華泰證券摩根大通高盛摩根士丹利中信證券6013614,9743663,65112,386國泰君安華泰證券摩根大通高盛摩根士丹利中信證券中信證券2,7277.8%1,2566.0%10,7097.3%1,1488.1%11,5129.2%41,07215.0%國泰君安國泰君安華泰證券華泰證券摩根大通摩根大通高盛高盛摩根士丹利摩根士丹利資產總額營業收入市值ROE15二零二四年中國證券業調查報告 16二零二四年中國證券業調查報告 1718 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨

41、詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 二、證券行業戰略突圍方向（一）布局多元業務，從“看天吃飯”的交易通道向深度服務客需的資本中介轉型自 2020 年以來，國內多層次資本市場體系持續完善、投

42、融資方式不斷豐富，證券業也積極調整業務結構，布局更貼合客戶需求、更全面和多元的業務及產品，收入來源由原本以“通道型”為主向輕重資本相對均衡的結構轉變，降低了全行業的盈利波動性。2013-2023 年，證券業經紀業務收入占比從 49%下降至 28%，而自營投資和兩融業務占比從 36%提升至 53%；在自營投資中，做市交易和各類“非方向性”策略日益成為行業共識。券商全面發力投資端、融資端和交易端，積極構建資本中介橋梁，成為其增強經營韌性、穩定營業收入的重要支點。（二）強化資本運作，依托資本力量提升綜合經營能力券商業務目前重資本化趨勢仍在持續，全行業單位營業收入所需投入的資產總額持續攀升，然而受制于

43、監管指標的剛性約束，證券公司權益杠桿倍數近 10 年來始終被壓降在 3.8 倍附近，遠低于海外投行 10 倍以上的杠桿水平。為了有效應對業務重資本化趨勢、實現穩健擴表，在資本與杠桿方面，券商未來存在兩大轉型與突破機會點：圖表 8 證券行業營業收入、利潤總額和利潤率情況及營業收入構成 （2013-2023 年；千億元、%）圖表 9 證券行業權益杠桿倍數和單位營收所需投入的資產總額 （2013-2023 年；倍、元）資料來源：Wind 資訊；畢馬威分析資料來源：Wind 資訊；畢馬威分析打通資本市場融資渠道。券商應根據實際業務發展需求，適時關注資本市場增發股票與可轉債、獲得大股東注資等權益資本補充

44、機制。迎合機構投資者交易和風險對沖等增量需求，大力發展創收穩定、波動性低的市場中性業務，如做市交易、信用中介等非方向性業務。把握監管政策放寬契機。2023 年證監會就修訂 證券公司風險控制指標計算標準規定 向社會公開征求意見，風控指標新規旨在鼓勵經營情況良好的證券公司在投融資和交易端持續發力，逐步擴大重資本業務規模，充分發揮長期價值投資，活躍資本市場。123營業收入凈利潤權益杠桿倍數利潤率（%）資產總額/營業收入2013-2023 年證券行業營業收入、利潤總額和利潤率情況（千億元，%）2013-2023 年證券行業營業收入構成（%）42515-0635530201320172021201520

45、1920232014201820222016202032021510740845收入/利潤（千億元）利潤率（%）上證綜指年度漲幅-7%7%5%9%22%-4%53%-25%-15%-12%14%2013201620202023輕資本業務重資本業務100%經紀業務投行業務資產管理業務自營及其他投資兩融利息收入和其他14%22%4%11%49%30%29%21%15%9%7%33%16%18%36%5%13%28%26%14%海外領先投行近十年來權益杠桿倍數穩定在 10 倍以上 主要由于國外監管相對寬松，且以非方向性業務為主，風險敞口小2012-2014 年：監管推動業務創新和融資方式的放松助推行

46、業杠桿提升2018-2020 年：市場行情回暖、兩融擴容和投資業務助推杠桿提升 國內對券商杠桿監管更為嚴格，行業權益杠桿倍數逼近預警線后進行壓降權益杠桿倍數單位營收所需投入的資產總額82515253000102012102013201720212015201920232014201820222016202064143.34.14.43.74.04.43.34.03.93.92.8111611181924202021282923%37%43%38%36%25%32%35%38%36%34%2.02.65.83.33.12.73.54.55.04.04.10.41.02.41.21.10.71.1

47、1.61.91.41.41920 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告（三）適時合縱連橫，通過并購壯大綜合

48、實力、補齊短板近期監管層面多次提及并鼓勵券商以并購重組的方式做優做強、提升核心競爭力，證券業并購的市場預期也在不斷升溫。一方面，大型券商尋求收購兼并，以擴大規模優勢，打造“航母級券商”；而中小型券商間通過整合并購實現“報團取暖”，以進一步補齊業務短板、提升市場份額。另一方面，領先券商也運用其資本實力進行跨國界、跨業界收購，如銀河證券完成其對東南亞子公司銀河-聯昌 100%股份收購、華泰證券收購美國資產管理平臺AssetMark 并已經成功退出、海通證券收購葡萄牙圣靈銀行等，海外并購幫助其實現了全球金融市場布局、跨行業綜合發展并獲得財務投資回報等目標。預計未來證券公司間將涌現更多包括強弱并購、中

49、小券商間重組、跨境并購、強強聯合等在內的多種形式并購，助力券商加強全鏈條金融服務能力，提升整體競爭力。（四）升級業務模式，強化核心業務能力實現增長突破經紀業務向財富管理和機構化轉型。我國居民財富穩步積累，截至 2023 年末居民可投資資產規模接近 300 萬億元，其中可投資資產規模超過 1,000 萬元的高凈值客戶，占到居民可投資資產總量的 1/3 以上，高凈值人群的資產配置也正在逐步從銀行向證券公司等非銀機構傾斜，為券商財富管理帶來清晰的增量機遇。針對以高凈值客戶為代表的個人客群，證券公司應根據客群分層分類需求，推出相匹配的財富管理方案，從傳統經紀業務向包含投顧、資管、交易等具備資產配置理念

50、的綜合財富管理轉型。同時，機構投資者也在中國資本市場逐步成為主角。針對各類機構客戶，提供全鏈條整合式的服務交付，將幫助證券公司進一步增厚機構業務綜合收入。以客戶為中心，識別機構客戶在交易、代銷、托管、銷售、投研和綜合服務等業務領域的需求側重，并提供差異化、定制化的服務與產品，是券商經紀業務機構化的勝負手。圖表 10 證券行業收購整合情況圖表 11 券商資管業務公募化加速滲透、主動管理規模顯著提升資料來源：Wind 資訊；畢馬威分析資料來源：公開信息；畢馬威分析投資銀行業務探索“投行+投資+投研”的協同聯動模式。全面注冊制改革的推進使券商投行業務競爭加劇，業務回歸價值挖掘和價值判斷的核心職能，券

51、商可依據被服務企業不同成長階段的需求特點，協同聯動私募/另類投資業務、投行業務、產業投資和研究能力，構建“投行+投資+投研”模式，提供一站式金融服務以增強客戶黏性，拓展收入來源。自營投資業務錨定非方向性投資策略。在當前市場震蕩波動態勢下，券商自營投資業務應堅持長期穩健發展原則，圍繞“非方向、低波動、絕對回報”宗旨，以追求本金投資的絕對回報和確保優先做大做強客盤交易業務為核心目標，持續豐富包括場內做市、場外對沖、銷售交易和投資顧問在內的客需資本中介業務內涵。此外，需打造匹配非方向性投資業務發展的風險防控新格局，確保交易風險“可測、可控、可承受”，推動證券公司高質量穩健擴表。資產管理業務加速公募化

52、滲透，持續發力主動管理。截至 2023 年末，全部券商及 30家券商資管子公司中，已有 14 家獲批公募資格。而以主動管理和凈值化為代表的集合資管計劃規模占比和券商資管公募產品規模顯著提升，其中集合資管計劃規模占比由 2018 年末的 14%提升至 2023 年末的 47%，公募產品規模也于 2023 年末超過 1萬億元。通過“資管子+公募子”設立布局，對券商順應行業發展趨勢、豐富資管產品組合、實現產品優勢互補和資管規模突破、提升主動管理能力發揮重要支撐作用。券商公募化推進方式：“一參”：收購基金公司股權（僅參股）“一控”：申請設立基金公司或收購股權（達到控股）“一牌”：申請資管子公司并以此申

53、請公募業務牌照2015申銀萬國證券宏源證券申萬宏源證券2016中國中投證券中金公司2019廣州證券中信證券2024國都證券浙商證券民生證券國聯證券太平洋證券華創證券被收購方/整合方收購/整合方近 半 數 券 商資管獲批公募資格47%2023 年末，全部券商及 30 家券商資管子公司中，已有 14 家獲批公募資格另有 4 家處于公募基金管理業務資格審批狀態中券商集合資管計劃規模占券商總資管計劃規模比例（2018-2023）券商資管公募產品規模（2022-2023，億元）2018202214%2023202347%10,0179,808+236%+2%2122 2024 畢馬威華振會計師事務所（特

54、殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 國際業務面臨挑戰，尋求境內業務聯動與新興市場機遇。近年來作為中資券商國際業務平臺的香港，市場持續低迷，疊

55、加地產美元債違約影響，業務規模有所收縮，然而國際業務仍是中資券商響應國家對外開放戰略的重要探索方向。未來各家證券公司可以發揮境內總部在投行、財富管理、科技金融、機構業務優勢，以及部分具備產業股東背景的券商依托產業資源，在期貨交易、海外融資等方面，與境外子公司形成良性互動，繼續帶動國際業務發展，同時探索布局新加坡等新興熱門的海外市場，尋找增長機遇，積極謀求國際業務轉型。（五）探索特色金融，以主題創新帶動增量機遇的開發作為資本市場的重要參與者，證券行業是落實中央關于金融支持“五篇大文章”的重要力量。在科技金融領域，券商不斷健全完善業務結構，在科創板、創業板、北交所和區域股權交易平臺等多層次資本市場

56、全力服務科創企業融資，作為核心樞紐打通科技、產業和資本的循環通道。在普惠金融領域，證券行業應聚焦金融服務的人民性，將保護投資者合法權益理念融入各項業務場景，提升服務大眾客群的財富管理能力，同時運用投行服務產品和紓困基金加大對中小微企業、“三農”領域服務力度。在數字金融領域，推進數字化轉型，深化金融科技賦能已成為行業重要課題，券商需要加大信息科技投入，提升自主研發能力，加強業技融合場景落地，運用數智化手段有效提升客戶服務及公司發展質效。在綠色金融領域，部分領先券商在公司內部建立 ESG 組織體系，全方位推進綠色金融實踐的同時，積極提供全鏈條的綠色融資服務，深耕綠色產業鏈上下游企業，滿足企業綠色融

57、資需求，并將 ESG 因素納入投資分析和決策的全過程。在養老金融領域，券商需持續創新養老金融產品，豐富養老金融服務供給，推動個人養老金體系發展；部分券商升級打造便捷適老服務，對線上平臺進行無障礙改造升級，以提升金融服務溫度。雖然各家證券機構基于自身的歷史沿革、資源稟賦、特色長板和業務邏輯，所形成的企業級戰略各不相同，但是把握市場機遇與趨勢、明確自身戰略定位、充分發揮特色業務優勢、提升資產經營運用能力，從而形成全公司一盤棋的聯動式發展新格局，是新形勢下建設一流投行、打造特色券商的必經之路。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有

58、限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。22二零二四年中國證券業調查報告 2324 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組

59、織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 尋找降本與增效的平衡點證券行業金融科技的投入優化與價值經營王文皓畢馬威中國首席信息官咨詢服務總監柳曉光畢馬威中國銀行與資管行業首席信息官咨詢服務主管合伙人3.2隨著資本市場信息化、數字化、智能化水平不斷提升，證券行業已從戰略高度布局金融科技，數字化轉型廣度和深度不斷加大，行業數字化轉型提速發力并取得階段性成果?？萍寄芰Φ某掷m塑造和增強作為證券公司打造核心競爭力的重要作用不言而喻，然而科技投入也往往伴隨著高昂的成本，在目前的經濟環境與市場環境下，如何去平衡“科技投入”和“成本控制”、如何去評價

60、科技產出進而去調整科技投入決策，是證券公司亟待解決的問題。從金融科技的“投入”視角來看，近幾年證券業各類科技資源投入的持續快速增長趨勢明顯，并在監管鼓勵下與自身營業收入和利潤水平掛鉤，決心漸進；而從“產出”視角來看，券商管理層對于金融科技投入所帶來的直接與間接效益的關注度持續提升，數字化改革進程對業務價值的正向促進效果正等待被檢驗評估，而其評估結果同樣考驗著下一階段數字化轉型戰略的決心定力與決策方向。因此，如何建立一套科學、清晰的金融科技投入與價值產出的衡量機制，以持續洞察并校準數字化轉型的業務價值屬性，促進管理層精準決策、支撐數字化長期戰略的執行，是每一位證券行業數字化管理者所必須面對的重要

61、課題。一 趨勢挑戰金融科技盲目投入、業務價值不管不顧的日子一去不返據行業公開數據統計觀察，近年來證券行業不斷加大金融科技資源投入，公司業績階段性承壓、競爭態勢白熱化并未阻礙券商發力布局金融科技。在 2023 年中證協印發的 證券公司網絡和信息安全三年提升計劃（2023-2025）指導下，證券行業在信息科技的投入增長仍將持續。其中，2023 年 106 家券商 IT 投入達 430 億，同比增長達到 7%。從投入趨勢方向來看，大致可以分為以下四類：推進技術業務相輔相成的新動能。以業務發展為導向，推進傳統與創新業務與管理在新技術上的應用場景與價值實踐落地，穿透“產品、體驗、成本”三要素，為公司提供

62、更好的管理、更優的服務。打造數字化轉型的新引擎。邁入數字時代，券商意識到需要強化自身的“數據智能”，從數據中提取信息、獲取知識，最終創造業務價值，促進業務的可持續發展；“強化數據資產化管理”及“提升數據場景化應用”已經被提升到戰略層面。培育數字化增長的新源泉。強調信息科技人員隊伍建設和信息技術管理體系優化，券商從組織、機制、人才切入，提升信息技術治理能力、培育自主研發能力。打造數字化轉型的新底座。隨著大數據、云計算、區塊鏈、人工智能等新興信息技術開始在證券行業深入應用，不斷變化的市場以及趨于嚴格的監管合規也對券商提出更高的要求。為了快速響應持續變換的市場與客戶需求、提升自身核心競爭力，證券業進

63、入以業務數字化、數字業務化為特征的數字化轉型關鍵期，不斷探索基礎設施升級，以支持業務迭代與模式調整，實現降本增效。新服務新增長新 數 據新 基 建資源成本價值效能金融科技精益運營與 管理券商數字化轉型價值 效益2526 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司

64、(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 金融科技的持續高投入與戰略性定位，自然反襯對其業務價值貢獻的思考，并催生券商公司內部各層級對金融科技資源投入必要性及其業務價值產出匹配性的發問，并逐漸將該議題上升到全公司戰略決策層面。支撐管理戰略決策，高效配置金融科技資源。設立與業務“北極星”指標相匹配的金融科技價值效益指標體系，整體衡量公司數字化轉型成效，并識別差距，為數字化轉型策略提供決策支撐，科學配置有限科技資源，提升業務競爭力并避免投資浪費。促進全員成本共識，提升數字轉型工作協同?？茖W

65、踐行金融科技投入項目的業務必要性評價機制，設計量化標準評價工具，強化業務人員與科技人員對項目價值期望的提前理解與共識，確保業務需求合理性及科技與業務的目標一致性。實現科技精益運營，優化科技資源生產效能。將金融科技投入的成效評估作為公司科技運營體系建設的重要一環，通過評估反饋，精準定位科技能力建設與資源管理中的問題與提升機會，在優化科技資源使用效率的同時，強化數字應用的敏捷迭代能力。管理層關注金融科技的業務價值貢獻度?？萍纪度胧欠裎锉M其用，其業務價值是否得到科學客觀的評價，并清晰反映在業務賦能表現上、與公司戰略方向相匹配？業務層關注金融科技的服務能力匹配度。為及時響應、有效支撐業務需求，金融科技

66、的各類資源是否得到合理配置，科技能力與服務水平是否令業務滿意，科技投入成本是否進行了清晰的計劃與核算、“業務買單”是否明明白白？科技層關注金融科技的資源成本有效性。為落實金融科技在公司戰略中的定位，支撐、賦能甚至引領業務發展，科技自身的資源與能力儲備是否充分？科技資源投入如何進行完整識別和標準化成本計量，合理映射并分攤至業務需求方？科技人員隊伍和基礎設施的生產效能是否具備行業競爭力？二 應對之道引入金融科技投入價值產出比（FT-ROI）量化評價與管理體系，科學評估、合理決策，釋放數字化轉型效益與效能為應對上述“靈魂拷問”，券商可根據自身數字化轉型發展階段，建立配套的科技業務價值評估體系。畢馬威

67、基于多年金融業數字化轉型與金融科技治理實戰經驗，開創性提出金融科技投入價值產出比（FT-ROI）量化評價與管理體系，從業務視角將金融科技投入與業務價值產出進行關聯與量化，展現科技投入對多維度業務效益提升的直接或間接貢獻；從科技視角 FT-ROI 體系亦可標準化溯源科技投入在業務端的資源分布，輔助科技資源配置決策與成本優化，同步衡量科技服務團隊的生產效能，匹配發展價值主張，成為公司內金融科技運營與資源統籌管理的有效抓手。簡單粗暴制定科技預算，資源實際適用必要性無監督企業內部一直存在技術成本支出過高的聲音管理層對于技術成本支出合理性一直有困惑運營控制僅為省錢，一 味 簡 單砍掉成本喪失競 爭力技術

68、成本控制中管理層較多，直接參與的員工不多難以客觀衡量項目成本支出所帶來的業務價值在預先確認的成本內無法達到期望的科技服務 水平收入和實際成本之間實時監控管理機制缺失資源投入決策科學化金融科技投入價值產出比（FT-ROI）量化評價 與管理體系的目標實現 增強科技投入的業務價值感知 提升業務對科技資源的成本意識科技服務價值顯性化 多維度多層級的資源分配統計 洞察信息科技資源投入的趨勢資源分配統計精細化 實施信息科技的透明管理模式 實現科技資源投入的實施追蹤科技服務管理透明化 保證科技資源投入帶來的效益 明晰資源投入與“收入”的關系資源效益回報最大化 明確公司業務科技發展價值主張 輔助支持管理層作出

69、正確的決策資源投入決策科學化2728 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 1）FT-ROI 的“分子”：

70、釋放數字化轉型效益，業務價值圖譜 描繪與量化評價2）FT-ROI 的“分母”：激活數字化轉型效能，科技投入成本 優化與精益運營從業務視角出發，建立金融科技投入與業務實際效益產出的一致性匹配關系，通過業務價值圖譜的描繪和量化評價，具象化展現科技投入帶來的公司在營收盈利、獲客活客、客戶體驗、員工體驗、風險防范、運營效能等維度的實效，指引數字化轉型更好 落地。繪制業務價值圖譜，從“拉新促活”到“降本增效”。運用業務價值圖譜全方位展現數字化轉型的業務價值內涵，既包括體現外部效益、直接與業務拓展和客戶經營相關的顯性價值內容，也包括體現內部效能、關注能力積淀和運營效率的隱性價值內容；基于對業務價值類型的完

71、整識別與細化，定義價值評估的基本落腳點。建立量化指標體系，科學評價金融科技業務效益。承接業務價值圖譜，針對具體的業務價值類型，定制量化評價方法，設計評估指標和評估模型，對金融科技服務的業務價值進行科學評估，服務于全公司數字化轉型戰略與投資決策。從科技視角出發，建立金融科技服務的“商業化”管理框架，改變模糊被動管理狀態，主動向業務需求方提供標準化與個性化相結合的科技服務目錄（“菜單”），并輔以明晰的科技資源投入與核算模式（“賬單”），推行透明化管理和精益化運營，以提升科技資源的總體效能和市場競爭力，一方面在匹配業務價值要求的基礎上最優化科技成本投入，另一方面為公司科技組織的內部“市場化”和對外“

72、產業化”奠定基礎。梳理金融科技服務目錄，依據業務需求配置科技資源?；诠緮底只D型戰略目標，結合業務需求場景，對面向業務的金融科技服務進行分類梳理，并明確各項科技服務所需調用的科技資源，形成“菜單”式金融科技服務目錄，作為面向不同類型業務主體進行科技服務能力輸出的完整載體、科技與業務開展需求溝通的有效基準、科技服務效能評價的關鍵依據以及科技投入成本核算的歸集目標。搭建科技成本核算體系，從“管數量”向“管金額”轉變。通過成本識別、成本歸集、成本分攤等步驟，逐步建立并應用金融科技服務的成本核算模型，從傳統的項目人月投入“管數量”向項目綜合成本“管金額”轉變，為業務提供金融科技投入產出“賬單”，促

73、進數字化轉型業務價值共識的達成與金融科技資源的高效配置。金融科技投入評估，探尋成本和資源最優配置路徑。從“技術線”和“管理線”雙向切入評估核心主題，基于成本布局、成本核算、成本指標監控、成本流程管控等手段，一方面，有效規避不合理成本，控制非必要成本支出，提升成本投入效益，實現節流提效；另一方面，通過優化成本戰略與成本結構、科學控制成本風險，優化自身管控。金融科技投入的評估可有效洞察企業運營效率，促進實現企業利潤率增長，進而提高科技的商業價值創造，以更加靈活的 IT 成本結構更好地協調 IT與業務間相輔相成的緊密關系。圖表 12 業務價值圖譜市場與客群產品與服務風控與合規渠道與生態運營與決策技術

74、與創新1.1業務增長與推進1.2市場開發與拓展1.3客戶體驗與重塑3.1流程自動化3.2服務水平與質量3.3產品研發與迭代5.1流程監督與合規5.2項目管理與交付5.3業務連續性2.1渠道覆蓋與布局2.2生態開放與協同2.3影響力與品牌打造4.1成本管控與優化4.2績效與員工體驗4.3數據資產與應用6.1架構與平臺支撐6.2敏捷交付6.3能力積淀與創新效益效能價值領域價值項業務價值圖譜2930 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員

75、。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 圖表 13 常見成本效能優化領域 模擬市場化運作機制，升級科技精益運營管理。梳理金融科技服務自身的全生命周期價值鏈，整合與優化信息科技治理體系與流程，包括業務關系管理、風險合規管理、資源協同管理、財務與績效管理等；以項目管理和人員管理作為兩大基本抓手，對項目和人員設定管

76、理會計標簽，實現金融科技資源的統一管理和靈活調度；同時通過項目財務信息跟蹤及績效評價機制，構建科學實用的科技服務閉環管理機制，逐步實現科技服務的內部“市場化”、提升資源效能與競爭力。聚焦系統平臺的有效性和必要性聚焦管理執行的經濟性和效用性 退出或遷移基于傳統和非標準平臺搭建的應用 標準化核心 ERP 軟件平臺 退出或遷移存在功能重復的應用 簡化報告、商業智能和分析平臺 通過公共平臺整合身份和訪問管理、中間件和數據 增加服務虛擬化資源 整合數據中心等基礎設施 減少非關鍵服務相關的服務組合、目錄和服務水平協議 遷移到云部署平臺，如基礎架構即服務（IaaS）和平臺即服務（PaaS）根據項目必要性合理

77、分配科技資源投入 簡化和精細化項目流程管理 強化外包人員的考勤管理，提升工作飽和度監控 強化資源的登記、使用和報廢全周期管控 建立有效的科技與業務關聯關系，強化科技的業務價值體現 優化服務水平協議（SLA），校準 IT 服務成本 消除在治理和交付流程中的低附加值活動 最小化投入在計劃要下線/淘汰系統上的項目支出 充分參考行業市場情況，強化科技資源采購的議價能力 技術線：管理線：可能存在的成本效能優化領域包括：可能存在的成本效能優化領域包括：2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔

78、保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。30二零二四年中國證券業調查報告 在當前的市場環境下，證券公司的科技投入不僅要關注創新性和前瞻性，更重要的是注重成本和效益的平衡。成功的證券業數字化實踐從來不是金融科技單方面的一腔熱血、孤掌而鳴，如何剖析科技投入背后的業務效益，回歸數字化轉型的業務價值本質，并運用市場這一“看不見的手”釋放科技資源效能，是逐步邁入轉型發展深水區的證券業金融科技在創新機制上的新命題，也關乎數字金融在證券行業的未來。3132 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責

79、任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 近年中國證券業并購分析及未來展望李海洋畢馬威中國金融業交易咨詢總監胡力陽畢馬威中國金融業交易咨詢經理周海濱畢馬威中國金融業交易咨詢合伙人3.3一、近年中國證券業并購概況近年來，中國

80、證券業作為服務資本市場的重要金融力量，在政策支持下同中國資本市場一同取得了長足發展。然而，近三年經濟下行壓力、全球流動性緊縮、中國資本市場波動、監管趨嚴等多重因素影響下證券業亦階段性承壓?，F階段，中央提出“培育一流投資銀行”，其中“適時合縱連橫，通過并購壯大綜合實力、補齊短板”是證券業重要的戰略突圍方向，助力證券業全面深化改革、邁向規范化、高質量發展。過往我國證券業發生多個境內并購及海外并購，尤其是進入 2024 年，已有多個已披露境內擬議交易正在推進當中。根據市場公開信息梳理，近年我國證券業并購包含境內及境外兩種類型。其中，境內并購既包含頭部券商為進一步打造“航母級券商”推進的交易，亦包含中

81、小型券商抱團取暖迅速提升市場份額的交易；境外并購交易則有利于我國券商提高國際化水平、低成本進入特定市場。根據市場公開信息，2020 年至 2023 年末，隨著券商資管“公募化”轉型及金融業加強對外開放，券商資管子公司及外資控股證券公司數量增長，導致證券公司（含券商資管子公司，下同）從 140 家增加至 146 家。其中，國央企控股證券公司在我國證券業中占據主導地位，在合計 146 家證券公司中，國央企控股比例達 72%，總資產前十大證券公司中，除廣發證券無實控人，其余均為國央企控股證券公司。過去 4 年中，除民企控股證券公司數量有所下降，國央企控股、外資控股證券公司數量均穩步增長。二、近年中國

82、證券業境內典型并購整合案例分析近年來，我國證券業出現多個并購整合案例，其中部分已完成交割并在逐步推進資源重新配置；部分則尚未完成協議簽署，但由買方或賣方披露了相關交易信息。由于近年主要交易為境內并購性質，本文主要就境內典型并購整合案例進行分析。（一）已完成交割典型案例分析已完成交割的典型案例包括中信證券股份有限公司收購廣州證券股份有限公司這一中國證券業里程碑式交易，同時我們亦選取了中國國際金融股份有限公司收購中國中投證券有限責任公司的交易。兩個案例中被收購方的經營方向于交割后均存在一定程度的調整，服務于收購方集團整體戰略：圖表 14 2020 年-2023 年我國證券公司實控人類型分布及各年度

83、變更（含新設）情況數據來源：市場公開信息通過分析近年來我國證券業的并購整合交易，我國證券業并購交易主要受以下因素驅動，一是買方出于業務擴張考慮主動并購，典型案例包括中信證券收購廣州證券、中金公司收購中投證券等；二是原股東方在風險化解和重整過程中被動退出，典型案例包括方正集團退出方正證券、“明天系”退出國盛證券等；三是金融業對外開放政策下，外資主動投資中國市場，典型案例包括渣打證券設立、匯豐銀行增持匯豐前海證券等；四是地方金控平臺的金融牌照布局等。交易動機：根據中金相關公告披露，其推進該交易的主要動機為：（1）抓住擴大公司財務管理業務歷史性機遇，尤其看重中投證券廣泛的營業部網絡及堅實的高度客戶基

84、礎；（2）憑借中投證券強大的經紀業務及網絡擴大公司其他現有業務；（3）憑借完善的業務結構擴大公司客戶基礎，中投證券以經紀業務為核心（中小企業及零售客戶為中心），而中金則以投行及財富管理等業務為核心（大型公司及機構客戶為中心）；（4）中投證券擁有理想的財務表現并將增加中金股東價值；（5）加強公司資本狀況并提升行業競爭地位，截至 2015 年末（交易擬發生前一年），以收入計中金及中投證券分別排名中國證券業第 23 及第 17 位。交易進程：2016 年 11 月 4 日，中金披露港股公告，宣布其已與公司主要股東中央匯金投資有限責任公司（“中央匯金”）簽署股權轉讓協議，中金收購中央匯金所持有的中投證

85、券 100%股權。2017 年 3 月，該交易獲得監管機構核準并于 2017 年3 月 21 日完成工商登記變更及交割；2017 年 4 月，中金完成收購中投證券相關對價股份發行程序，交易正式完成。1.中國國際金融股份有限公司（“中金”）收購中國中投證券有限責任公司（“中投證券”）并進行業務整合：央企控股地方國資控股民企控股外資控股無實控人實控人變更2020 年2022 年2021 年2023 年3174241229692710529196927115307124115514014114114653334 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（

86、中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔

87、保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。交易對價及支付方式：交易對價為人民幣167.01億元；中金對價股份發行價為人民幣 9.95 元/股。交易后，中央匯金及其一致行動人直接或間接持有的中金股份比例自交易前的28.57%提升至 58.65%；相應地，中金注冊資本從交易前的人民幣 23.07 億元增至 39.85 億元?；谠u估基準日財務數據，該交易 PB 為 1.13 倍。交易后業務整合進程：交易后，業務整合整體原則為“中金側重經營以機構為導向的業務，中投證券則側重經營以個人為導向的財富管理及零售經紀業務”。具體為：（1）中金原財富管理業務并入中投證券；

88、（2）中投證券的投資銀行業務（包括債券承銷）并入中金投資銀行業務；（3）中投證券的固定收益交易、自營投資及私募股權業務等整合至中金相關業務線。2019 年 7月，中投證券更名為“中國中金財富證券有限公司”并獲得監管機構批準。交易進程：2018 年 12 月 24 日，中信證券發布公告，表示其正在籌劃發行股份購買資產事項，擬發行股份收購廣州證券股份有限公司 100%股權，交易對手方為廣州越秀金融控股集團股份有限公司（“越秀金控”）及其全資子公司廣州越秀金融控股集團有限公司（“金控有限”）。2020 年 1 月，中信證券完成本次交易工商登記變更，對廣州證券達成全資控股，并將其更名為“中信證券華南股

89、份有限公司（中信證券華南）”。交易對價及支付方式：該交易對價為人民幣 134.60 億元；中信證券于 2020 年 3 月11 日完成向越秀金控、金控有限分別發行 265,352,996 股、544,514,633 股 A 股代價股份；發行股份的價格為16.62 元/股?；谠u估基準日財務數據，該交易PB為 1.23 倍。交易后業務整合進程：中信證券華南于本次交易后定位為中信證券的區域財富管理子公司。根據中信證券于 2019 年披露的公告，原廣州證券的自營、投行、資管等業務并入中信證券，僅保留經紀等跟財富管理相關的主要業務。作為解決原廣州證券同中信證券及其子公司利益沖突及同業競爭問題的手段，2

90、024 年 3 月1日召開的中信證券股份有限公司第八屆董事會第十六次會議“決議公告”顯示，該會議同意“公司向中信證券華南股份有限公司（以下簡稱“中信證券華南”）轉讓華南五省內全部 21 家分支機構的方案。交易動機：中信證券表示，該交易將進一步改善中信證券華南地區業務布局，本次重組后，中信證券位于廣東省及周邊區域的人員數量將獲得顯著提升，通過充分利用廣州證券已有經營網點布局及客戶資源實現中信證券在廣東省乃至整個華南地區業務的跨越式發展。2.中信證券股份有限公司（“中信證券”）收購廣州證券股份有限公司（“廣州證券”）并進行業務整合：2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事

91、務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。3536 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員

92、所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 典型案例啟示：1.同系統內證券公司之間的并購整合，能夠在主要股東權益不受到損害的前提下快速提升收購方業務規模水平、補齊短板，增強其行業競爭力，同時交易難度低、推進速度快；2.我國證券業中，即使是頭部證券公司亦因資源稟賦、歷史沿革等原因存在業務類型、業務地域分布方面的短板，通過并購整合能夠快速、高效地補齊頭部證券公司短板；3.基于我國部分證券公司作為母公司控制其他金融牌照公司的客觀事實，推進并購交易過程中需要預先考慮交易后的監管要求符合性，并做好買方及賣方所持有金融牌照公司的處置等安排

93、，例如：前述中信證券交易的前提之一即為“廣州證券在本次交易標的資產交割前將剝離其所持廣州期貨股份有限公司 99.03%股份及金鷹基金管理有限公司 24.01%股權”，同時亦需要在 5 年之內調整中信證券華南的業務定位和各自業務范圍；4.交割只是整合的起點，而整合可能耗時較長并決定交易最終的成??；5.以發行股份作為交易對價的方式能夠降低交易推進過程中來自賣方的潛在阻力，尤其是希望繼續分享證券行業發展收益的相關賣方，使其能夠在交易后繼續分享整合的成果。（二）已披露但尚未最終完成典型交易分析：自 2023 年 11 月中央金融工作會議提出“培育一流投行”以來，券商行業并購重組風起云涌，“平安+方正”

94、“太平洋+華創”“國聯+民生”“浙商+國都”等組合為代表的證券業并購整合愈發受到關注，目前“浙商+國都”這對組合已走在前列。進入2024 年，中國證券業公開披露的新潛在交易共計四例，均尚未完成交割，其中證券業內部潛在并購整合共三例、潛在地方國資獲取證券牌照控制權一例，亦體現了中國證券業并購交易以行業內部整合為主旋律的趨勢。前述四例潛在交易概況如下：浙商證券股份有限公司于 2024 年 5 月11日公開披露其“第四屆董事會第二十次會議決議公告”，其董事會已審議通過 關于參與競拍同方創投、嘉融投資所持國都證券股份的議案。根據其于 2024 年 5 月11 日公開披露的 浙商證券股份有限公司關于參與

95、競拍國都證券股份有限公司股份的公告，其正在推進中的關于國都證券股份有限公司的股權收購事項共計三批，合計擬收購股權比例為 34.2546%。若相關交易最終全部成功交割，則浙商證券股份有限公司將成為國都證券股份有限公司第一大股東，后續若配合國都證券董事會改組等方式，浙商證券可能成為國都證券的控股股東，浙江省交通投資集團（“交投集團”）有限公司可能成為國都證券的實際控制人。根據國都證券股份有限公司于 2024 年 6 月 7 日公開披露的 國都證券股份有限公司收購報告書，前述三批交易均已完成協議簽署，最終成交價格合計為人民幣 51.28 億元，成交價格為 2.25-2.67元/股，對應 PB 范圍為

96、1.22-1.45 倍，交易平均 PB 為 1.40 倍。2024 年 7 月17 日，浙商證券股份有限公司公告“中國證監會已依法受理國都證券變更主要股東、實際控制人的申請”；但本次收購尚需中國證監會核準浙商證券股東資格和交投集團實際控制人資格以及取得全國股轉公司的合規性確認，并需完成其他可能應相關監管機構要求所涉及的審批事項。浙商證券股份有限公司就本次交易目的的披露為：“本次交易符合公司戰略規劃，有利于公司優化資源配置，加強資源整合，進一步提高公司證券業務的影響力和市場競爭力，充分發揮公司現有業務優勢與國都證券業務協同效應，有利于公司和投資者利益”。根據公開數據，2023 年浙商證券股份有限

97、公司及國都證券股份有限公司營收規模分別為 176.4 億元及 13.8 億元、凈利潤則分別為 18.2 億元及 7.1億元，收購方業務規模及盈利能力均遠超被收購方，通過并購能夠進一步補齊收購方的業務及地域覆蓋短板。1.浙商證券股份有限公司（“浙商證券”）擬通過協議轉讓、公開競拍等方式分三批累計受讓國都證券股份有限公司（“國都證券”）合計 34.2546%股份：3738 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中

98、國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 國聯證券股份有限公司于 2024 年 8 月 8 日公開披露 發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易報告書（草案），對此前披露的 國聯證券股份有限公司發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案 進行了調整，本次重組的股份發行價格為定價基準日前 120 個交易日股票交易均價，即為 11.31

99、元/股；除息調整后實際交易價格為 11.17 元/股。國聯證券股份有限公司本次重組構成關聯交易，其控股股東無錫市國聯發展（集團）有限公司本身即為交易對手方之一，其控股股東此前已累計取得民生證券股份有限公司 30.49%股份（經民生證券股份有限公司部分股份回購及無償收回并減資，持股比例調整為 30.52%），并成為其第一大股東。因此本次交易實為控股股東此前取得標的公司股權的延續，最終目的為實現國聯證券股份有限公司同民生證券股份有限公司的整合。國聯證券股份有限公司就本次交易目的的披露涉及三個方面：（1）有利于落實長三角一體化發展戰略；（2）助力公司實現跨越式發展；（3）充分發揮與民生證券的協同效應

100、、實現優勢互補。根據公開數據，2023 年國聯證券股份有限公司及民生證券股份有限公司營收規模分別為 29.6 億元及 38.0 億元、凈利潤則分別為 6.7 億元及 6.8 億元，盈利水平基本持平，但以業務規模計收購方尚低于被收購方，同等級的行業中游證券公司通過并購整合能夠快速提升業務規模。通過本次收購，收購方投資銀行業務、證券經紀業務等細分業務領域的實力將得到全面顯著提升。瑞士銀行有限公司（“UBS AG”）于 2024 年 5 月 31 日完成對 Credit Suisse AG 的合并后，其在中國大陸控股的證券公司已達兩家；但根據 證券公司股權管理規定 第二十三條規定，“證券公司股東以及

101、股東的控股股東、實際控制人參股證券公司的數量不得超過 2 家，其中控制證券公司的數量不得超過 1 家”。因此，為滿足監管要求，UBS AG 須出讓其所控制的其中一家證券公司的控股權。2024 年 6 月 24 日及 25 日，UBS AG 及方正證券股份有限公司（“方正證券”）分別披露公告，二者同北京市國有資產經營有限責任公司共同簽署 關于瑞信證券（中國）有限公司 85.01%股權之股權出售和購買協議，其中 UBS 出售其所持有的 36.01%股權、方正證券出售其所持有的全部 49%股權；交易后北京國資公司將持有瑞信證券（中國）有限公司合計 85.01%股權，剩余股權14.99%股權仍由 UB

102、S AG 持有，但后者已失去控制權。該交易尚需經過監管部門最終批準方能完成交割。關于交易對價，方正證券所轉讓 49%股權的交易對價為人民幣 8.85 億元，UBS AG 所轉讓 36.01%股權的交易對價為 6.51億元，成交價格為 1.66 元/股，基于瑞信證券（中國）有限公司截至 2023 年末 0.99 元/股的每股凈資產計算，交易 PB 為 1.68 倍。需要注意的是，北京國資公司同時是 UBS AG 于中國境內控股的另一家證券公司“瑞信證券有限責任公司”的參股股東，持股比例 33.00%；本次交易后，北京國資公司同 UBS AG 形成了互相參股對方控股證券公司的格局，合作關系進一步延

103、續并深化。2.國聯證券股份有限公司擬通過發行 A 股股份的方式向國聯集團、灃泉峪等 45 名交易對手方（不包含泛?？毓晒煞萦邢薰舅?0.74%股份）購買其合計持有的民生證券股份有限公司 99.26%股份，并募集配套資金：4.北京市國有資產經營有限責任公司（“北京國資公司”）收購瑞信證券（中國）有限公司 85.01%股權并成為其控股股東：3.西部證券股份有限公司籌劃以支付現金方式收購國融證券股份有限公司控股權：西部證券股份有限公司于 2024 年 6 月 21日公開披露 西部證券股份有限公司關于籌劃股權收購事項的提示性公告，表示其擬以支付現金方式收購國融證券股份有限公司控股權。目前該交易仍處

104、于籌劃階段，具體收購股份比例及對價尚未最終確定，且該交易尚未經西部證券股份有限公司董事會及其股東大會審議。交易動機方面，通過公開信息查詢，西部證券股份有限公司收入主要來自于西北及華東地區，而國融證券股份有限公司收入則主要來源于華北及華東，二者在區域分布方面存在互補性；與此同時，同行業務方面西部證券股份有限公司在債券承銷規模方面有較大優勢，而國融證券股份有限公司則在新三板及北交所股票承銷方面具有比較優勢，二者在投行業務方面亦存在互補性。根據公開數據，2023 年西部證券股份有限公司及國融證券股份有限公司營收規模分別為 68.9 億元及 9.7 億元、凈利潤則分別為 12.0 億元及 0.4 億元

105、，收購方業務規模及盈利能力均遠超被收購方，行業中游證券公司通過并購小型證券公司能夠進一步補齊收購方的業務及地域覆蓋短板。3940 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷

106、。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 三、中國證券業進一步并購整合的政策層面支撐近年來，國務院及中國證監會持續釋放通過頭部機構整合推動證券業做大做強的強烈信號，為中國證券業進一步整合提供了強有力的政策層面支撐。自 2019 年以來主要的表態或政策情況如下：(一).2019 年 11 月 29 日，中國證監會發布 關于政協十三屆全國委員會第二次會議第 3353 號（財稅金融類 280 號）提案答復的函，該提案名為 關于做強做優做大打造航母級頭部券商，構建資本市場四梁八柱確保金融安全的提案。前述函中，中國證監會明確提及政策措施包括“多渠道充實證券公司資本，鼓勵市場化并購重組

107、，支持行業做優做強。支持證券公司在境內外多渠道、多形式融資，優化融資結構，增強資本實力。支持行業內市場化的并購重組活動，促進行業結構優化及整合”；此外，關于下一步措施，亦明確將“積極推動打造航母級頭部證券公司，促進證券業持續健康發展”；(二).2023 年 10 月 30 至 31日，中央金融工作會議于北京召開，會議明確提出“培育一流投資銀行和投資機構”“完善機構定位，支持國有大型金融機構做優做強，當好服務實體經濟的主力軍和維護金融穩定的壓艙石”等；(三).2024 年 3 月15 日，中國證監會發布 關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行），明確公布了建

108、設一流投資銀行和投資機構的時間表和路線圖，即“力爭通過 5 年左右時間，推動形成 10 家左右優質頭部機構引領行業高質量發展的態勢”“適度拓寬優質機構資本空間，支持頭部機構通過并購重組、組織創新等方式做優做強；鼓勵中小機構差異化發展、特色化經營，結合股東特點、區域優勢、人才儲備等資源稟賦和專業能力做精做細”等；(四).2024 年 4 月12 日，國務院發布 國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見（國發【2024】10 號），于國務院文件層面重申“支持頭部機構通過并購重組、組織創新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機構差異化發展、特色化經營?！薄巴晟莆蘸喜⒌日咭幎?，鼓勵引導

109、頭部公司立足主業加大對產業鏈上市公司的整合力度”等。四、中國證券業并購整合展望新的經濟形勢下、政策環境中，中國證券業并購整合已進入新的窗口期，預計未來將出現大量并購整合交易，主要包含以下方向與形式：(一).頭部券商間的并購整合交易：根據公開信息，我國頭部券商單體規模（如總資產規模、營收規模等）同國際頂尖券商之間仍存在較大差距。根據 2024 年 3 月15 日中國證券監督管理委員會發布的 關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行），總體要求“力爭通資料來源：1.各收購方及被收購方公開披露信息；2.畢馬威歷年證券業報告及證券行業公開披露數據；3.上海證券報金融

110、高水平雙向開放的優勢基礎與現實挑戰。過 5 年左右時間推動形成 10 家左右優質頭部機構引領行業發展的態勢；到 2035 年，形成 2 至 3 家具備國際競爭力與市場引領力投資銀行和投資機構”。2024 年 9 月 5 日，國泰君安、海通證券雙雙發布公告宣布擬籌劃重大資產重組，兩者的合并，是新 國九條 實施以來頭部券商合并重組的首單，也是中國資本市場歷史上規模最大的 A+H 雙邊市場吸收合并、上市券商 A+H 最大的整合案例。單純通過內生增長，我國頭部券商較難達成前述目標。除已公告的國君+海通的合并外，未來可能存在多個行業內頭部券商間的并購整合交易。(二).中小型券商間的并購整合交易：我國證券

111、業頭部集中程度持續提升背景下，疊加我國經濟增長模式進入新常態、中國資本市場波動、監管趨勢趨嚴等多重因素影響，我國中小券商生存環境更為嚴峻，存在迫切的“抱團取暖”需求。通過中小券商間的并購整合，將進一步補齊業務短板、提升市場份額及競爭力。2024 年已披露的擬議交易中，亦存在營收規模、凈利潤水平較低的券商收購營收規模、凈利潤水平較高券商的實際案例。(三).地方國資金控平臺收購券商控股及參股權：截至 2023 年末，我國共計存續146 家證券公司，總體上牌照較為稀缺；同時，地域分布方面亦存在不均衡的情況。目前我國各省、市均陸續設立具有金控職能的國資平臺，其中大量金控平臺公司發展戰略中均將控股或參股

112、券商牌照作為高優先級選項。獲取券商牌照，能夠更為高效地服務當地實體經濟、推動高質量發展；亦有利于支撐金控平臺公司資產規模，為后續金融控股公司牌照申請構筑良好基礎。(四).國際化并購機會：近年來，我國不斷推進并深化金融開放水平，多家外資機構成為我國券商的股東，甚至實現全資控股。同時，我們也需要注意到，我國的金融開放是雙向的，中央金融工作會議明確“要著力推進金融高水平開放，確保國家金融和經濟安全。堅持 引進來 和 走出去 并重”。歷史上我國頭部券商曾進行多個跨境、跨業界收購，如銀河證券完成其對東南亞子公司“銀河-聯昌”100%股份收購、華泰證券收購美國資產管理平臺 AssetMark 并已完成退出

113、、海通證券收購葡萄牙圣靈銀行等，海外并購助其實現全球金融市場布局、跨行業綜合發展并獲得財務投資回報等目標。未來，為實現跨越式發展，國際化并購仍然是我國頭部券商的選項之一。4142 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員

114、所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 04業務動態 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。4

115、344 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 2023 年，A 股滬深兩市各指數全年呈現整體回落趨勢。年末

116、，上證綜指和深證成指分別收于 2,975 點和 9,525 點，較上年末分別下跌 3.7%和 13.5%。受宏觀因素影響，股票市場在 2023 年表現低迷，交易量萎縮。滬深兩市全年總成交額為人民幣 212 萬億元，同比減少 5%；其中上交所全年總成交額人民幣 89 萬億元，同比減少7%，深交所全年總成交額人民幣 123 萬億元，同比減少 4%（見圖表 15）。2023 年行業平均經紀傭金率為萬分之 2.35，較 2022 年減少 9%（見圖表 16）。市場行情走弱直接影響了證券行業代銷金融產品的整體收益情況，從上市證券公司已公布的 2023 年報數據來看，43 家上市證券公司 2023 年度代

117、銷金融產品業務收入金額為人民幣 109.76 億元，較 2022 年的人民幣122.47 億元下降 10.38%（圖表 17）。金融產品保有規模方面，根據中國證券投資基金業協會公布的基金銷售行業數據，截至 2023 年底，前 100 名公募基金（股票+混合+非貨幣市場公募基金）銷售機構基金保有規模為人民幣 135,631億元，較 2022 年末人民幣 136,604 億元略有下降。其中 2023 年末證券公司的上述公募基金銷售保有規模為人民幣 31,650 億元，較上年度末人民幣 26,948 億元的規模同比增加 17.45%；同時占百強銷售機構保有規模占比23.34%，較上年度末占比提高 3

118、.61%（見圖表 18）。盡管從券商端來看，公募基金的銷售保有規模實現了增長，但受公募基金費率下調影響，證券公司通過代銷基金獲取的分成收入仍呈現下降趨勢。財富管理業務4.1.1 業務回顧數據來源：上交所、深交所、Wind 資訊、畢馬威分析數據來源：上交所、深交所、中國證券業協會，中國證券報，畢馬威分析深交所成交額滬深兩市股票總交易額上交所成交額上證綜指行業平均傭金率深證成指圖表 15 股票成交額及市場指數圖表 16 市場交易額及經紀業務平均傭金率數據來源：Wind 資訊、上市公司年度報告、畢馬威分析圖表 17 上市證券公司代銷金融產品凈收入數據來源：中國證券投資基金業協會、中國證券業協會、畢馬

119、威分析圖表 18 前 100 名公募基金銷售機構基金保有規模（人民幣/億元）4.1行業分類股票+混合公募基金保有規模非貨幣市場公募基金保有規模2023 年末2022 年末同比變動（%）2023 年末2022 年末同比變動（%）前 100 名統計50,17856,525-11.23%85,45380,0796.71%其中：證券公司14,52612,57013.41%17,39414,37820.98%銀行22,92728,868-20.58%38,29338,927-1.63%第三方12,21514,501-15.76%28,73826,03710.37%保險78058633.11%1,0287

120、3739.48%6,000 150,000 14,000 2,000 50,000-10,000 250,000 8,000 200,000 16,000A 股指數20192020202120222023 4,000 100,000 12,000 300,000A 股成交額（人民幣十億元）20 100 140-60 40 120 160 180單位：億元40.5620192020105.76 2021168.68 20222023122.47 109.76 80 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000-3.500.511.522.53201

121、92020202120222023127,4162.902.602.802.602.35206,825257,973224,509212,211滬深兩市股票總交易額(單位：人民幣十億元)行業平均傭金率（單位：萬分之一）4546 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際

122、有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 4.1.2 業務動態：深化財富管理業務轉型，踐行金融為民理念隨著國民經濟的持續發展，中國財富管理行業也發生著深遠的變化。一方面，居民的財富規模持續增長和可投資資產不斷積累，為資本市場提供了源源不斷的資金來源；另一方面，居民金融素養的提高和對金融市場的熟悉，帶來了更高水平的財富管理需求。證券公司作為投資者與資本市場的橋梁，對居民財富管理承擔著重要作用。一直以來，證券公司應對客戶財富管理需求的業務模式以產品銷售為主導。然而，該模式已無法滿足

123、目前多元化、個性化的投資需求。在市場需求和政策的大力推動下，各大券商紛紛開始業務轉型；將財富管理業務的重心由銷售轉向服務，如買方投顧模式轉型已成為大勢所趨。2023 年 9 月國務院發布的 國務院關于推進普惠金融高質量發展的實施意見 要求提升資本市場服務普惠金融效能，滿足居民多元化資產管理需求。2024 年 4 月國務院發布并實施的 國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見 要求必須始終踐行金融為民的理念，突出以人民為中心的價值取向，更加有效保護投資者特別是中小投資者的合法權益，助力更好地滿足人民群眾日益增長的財富管理需求。這兩項 意見 的發布為財富管理市場的發展提供了重要指

124、導思想。證券公司將積極響應國家政策，堅持“以投資者為本”的理念，通過深化買方投顧服務，利用金融科技提升智能化水平，拓寬產品與服務范圍，加強投資者教育與保護，以及推動業務創新與協同發展等種種努力，圍繞投資者需求，打造以投資者為本的財富管理新體系。與此同時，中國個人養老金市場自 2022 年開放以來已成為財富管理領域中資金來源的新渠道。截至 2024 年 3 月底，市場上已推出了187 種個人養老金產品，同時有 51家機構參與銷售，其中證券公司占據了 24 家1，占據了銷售機構總數的近半數?？紤]到個人養老業務覆蓋客戶全生命周期的特點，證券公司在未來的個人養老金投顧業務中擁有巨大的增長潛力，未來應充

125、分發揮其金融產品引進及創新的優勢，增強養老金融普惠性。未來，證券公司將繼續深化財富管理業務的轉型，踐行“金融為民”的服務理念。通過不斷提升金融科技水平和服務質量，證券公司有望在財富管理業務中取得更大的突破和發展，為客戶創造更大的價值。1數據來源：中國證券監督管理委員會數據來源：上交所、深交所、北交所融資余額（人民幣十億元）融券余額（人民幣十億元）融資余額 1,2003006001501,00025020050001,6001,40080020099020191420201311,48320211201,7122022202396721,4451,5794001001,800350圖表 19 近

126、五年年末融資融券余額融券余額2023 年融券制度持續優化調整，短期將進一步壓降融券、轉融券業務規模，但長期看，將有助于規范資本市場。截至 2023 年末，融資融券業務余額為人民幣 16,509 億元，較上年末增長 7%。其中融資余額人民幣 15,793 億元，同比增加 9%；融券余額人民幣 716 億元，同比下降 25%（見圖表 19）。2023 年至 2024 年上半年間，證監會對融券及戰略投資者出借配售股份的制度進行了多次關鍵性調整與優化，旨在充分發揮逆周期調節作用，鞏固證券市場的穩定和秩序并提振投資者信心。2023 年的調整措施主要包括：（1）上調融券保證金比例，由不得低于 50%上調至

127、 80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調至 100%；（2）明確取消了上市公司高管及核心員工通過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借證券的規定；（3）適度限制其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例。同時，滬深交易所也發出通知，進一步細化相關安排。2024 年，證監會經充分論證評估，進一步優化了融券機制，具體包括：（1）全面暫停限售股出借；（2）將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用，對融券效率進行限制。隨著融券制度的不斷調整和優化，以及對限售股出借的更嚴監管，有利于營造更加公平的投資環境，保護中小投資者的合法權益，促進證券行業長期良性發展。證券公司將繼續推動兩融業務的穩

128、健發展，通過提升客戶服務能力、豐富產品體系、優化風險管理等方式，為客戶提供更加全面和專業的融資融券服務。4748 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國

129、證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 2023 年，證券公司受益于債券市場震蕩走強和權益市場行情的同比改善，自營業務出現回暖。從財務數據來看，自營業務規模和收入的上升直接反映在金融資產類投資、投資收益及公允價值變動損益科目的變化上。2023 年度，43 家上市證券公司金融類資產投資規模為人民幣 58,522 億元（見圖表 20），較 2022 年末增加人民幣 7,739億元（15%）；投資收益為人民幣 1,228 億元，較 2022 年度的人民幣 1,317 億元下降6.76%；公允價值變動收益為人民幣 118 億元，較 2022 年度的人民幣 430 億元虧損由虧轉盈（見圖表 21）

130、。自營業務4.2.1 業務回顧圖表 21 近五年上市證券公司投資收益和公允價值變動損益情況公允價值變動凈收益投資凈收益(500.00)-1,000 2,000 500 1,5002019193.83 1,191.86 2020(81.12)1,677.94 2021 266.39 117.91 1,558.94 1,227.7220222023(429.93)1,317.14 (1,000)圖表 20 近五年年末上市證券公司金融類資產投資規模4.2交易性及衍生金融資產債權投資其他債權投資其他權益工具投資數據來源：wind 資訊、上市證券公司年度報告數據來源：wind 資訊、上市證券公司年度報告

131、上市證券公司自營規模變動情況60,00030,00050,00010,000-40,00020,00070,00020192020202120222023單位：億元單位：億元4950 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立

132、成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 4.2.2 業務動態：自營投資穩收益與控風險并行，跨境業務堅實成長近年來，國內外多重因素如國內宏觀經濟的波動和美聯儲的加息周期等，共同影響了投資者的投資熱情，整體呈現出較為低迷的態勢。這種趨勢也波及到了證券公司的不同業務，導致經紀、資產管理、信用等業務領域均遭遇了不同程度的下滑。同時，隨著國內資本市場的波動加劇和監管政策的不斷調整，投資銀行業務也感受到了前所未有的壓力。在此背景下，自營投資業務成為支撐多數證券公司業績的關鍵力量。自營業務的穩健運營與精細風控，逐漸成為決定證券公司整

133、體業績表現的關鍵因素。2023 年，全球經濟環境呈現出復雜多變的特點。一方面，美國等發達國家在年初采取了激進的加息政策，隨后暫停加息，這導致全球通脹逐漸回落。然而，美債利率的持續高位運行，使得中美國債利差出現深度倒掛，進而對人民幣匯率和 A 股市場產生了持續的壓力。這些外部因素限制了我國貨幣政策的操作空間。另一方面，國內經濟復蘇的動力不足，房地產市場和出口表現疲軟，持續的低通脹狀態也對宏觀經濟政策的實施帶來了挑戰。在資金面總體寬松的背景下，信用債市場出現了“資產荒”，2023 年債券市場主要指數震蕩上行，最終走出了超出預期的牛市行情，其中中債新綜合財富指數的漲幅達到了4.75%。在這樣的市場環

134、境下，證券公司調整了自營投資策略，戰略性地減少了權益類資產的頭寸，轉向了穩定性更高的固定收益類投資。債券市場的強勁表現為證券公司的自營投資帶來了新的機遇。因此，2023 年證券公司的自營業務在規模和收益上均實現了顯著增長。2024 年上半年，固收類資產配置較多的券商實現了相對較好的投資業績表現，而權益類資產受市場波動影響較大，券商非上市股權、另類投資也受到 IPO 收緊及股市下行的雙重壓力，多呈現收益下滑趨勢。另一方面，高股息策略股票投資、去方向化的投資、公募 REITs 投資等，成為越來越多券商在 2024 年進行策略調整而加倉的方向。證券公司衍生品業務以服務實體經濟為目標，貼合實體經濟對資

135、本市場需求，為自營業績提供了堅實的支撐，表現出相對穩健的態勢。在當前中國金融市場中，衍生品，尤其是場外衍生品，憑借其獨特的結構和功能，正逐步成為現代金融機構資產配置中難以忽視的一環。在面對傳統業務傭金率下降和“重資產”化挑戰的背景下，場外衍生品業務為證券公司開辟了新的收入來源和增長動力，有效緩解了市場競爭帶來的沖擊。各證券公司通過不斷創新交易策略、完善業務布局，不僅有效滿足了市場多元化需求，也為公司的整體業績增添更多可能性，切實夯實主責主業基礎。值得注意的是，在場外衍生品市場蓬勃發展的同時，也伴隨著一些風險事件的發生，例如雪球集中敲入和 DMA 產品凈值回撤等。為了應對這些挑戰，監管機構也在逐

136、步加強創新業務的政策和監管力度。2023 年 3 月 24 日，證監會就 衍生品交易監督管理辦法（征求意見稿）公開征求意見，該部門規章的正式出臺將填補衍生品業務法律、行政法規與自律規則間的空白，形成完整的衍生品規則體系。2023 年 11 月17 日，證監會發布了 衍生品交易監督管理辦法（二次征求意見稿），相較于 3 月的首次公開征求意見稿，主要強調了“依法限制過度投機行為”、增加了衍生品開發報告要求、衍生品交易履約保障規則，并細化了境外衍生品交易監管要求，進一步為衍生品市場防范化解金融風險，促進其規范健康發展提供了指引與約束。此外，隨著我國權益市場規模的不斷擴大和資本市場對外開放的不斷深化，

137、境內外投資者的跨境投資和風險管理需求呈現出爆發式增長。截至目前，已有 10 家證券公司取得了跨境業務試點資格。根據中國證券業協會和中證機構間報價系統有限公司發布的 場外業務運行情況通報，券商跨境業務的存續規模在 2023 年 11 月突破了萬億元大關，達到了人民幣 10,214.09 億元。其中，跨境場外衍生品業務的存續名義本金約為人民幣 8,254.27 億元，環比增加了人民幣 645.33 億元（8.48%）；跨境自營業務的存續規模為人民幣 1,889.86 億元，環比增加了人民幣 103.96 億元（5.82%）。在境內外市場雙向互動的背景下，證券公司開展跨境業務不僅豐富了投資手段和思路

138、，同時也抓住了金融機構國際化的發展趨勢，積極實現全球布局，把握國際資本流動帶來的機遇。4950二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 5152 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成

139、員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 20194816757045542020202120222023-200400600100300500700800663股權融資業務階段性收緊，市場融資結構逐漸調整證監會于 2023 年 8 月發布 證監會統籌一二級市場平衡優化 IPO、再融資監管安排（“827 新政”），明確階段性收緊 IPO 節奏，嚴格監管再融資。同年 11 月，交易所出臺了優化再融資的具體措施。2024 年 4 月，國務院印發 關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見，強調嚴格把關發行上市準入，提出了未來 5 年基

140、本形成資本市場高質量發展的總體框架。隨著政策接連發布，2023 年市場股權融資速度放緩。在 2023 年，國內證券交易所的籌資總額達到了人民幣 51,906 億元，相較上年變化不大（同比增加 1%）。然而這一看似平穩的數字背后，卻隱藏著一些顯著的變化。受政策和市場影響，2023 年的首發融資規模和增發融資規模均較前一年顯著下降，分別減少了 39%和 23%，總額分別降至人民幣 3,564 億元和人民幣 6,040 億元（見圖表 22）。在股權融資放緩的背景下，債券融資市場穩中有升。2023 年，債券融資（企業債、公司債、可交換債券及可轉換債券）總規模達到了人民幣 42,301 億元（見圖表 2

141、2），較上年增長了 12%。市場融資結構逐漸調整，債券融資逐步成為企業獲取資金的重要渠道。投行業務圖表 22 近五年國內交易所市場籌資統計4.3.1 業務回顧監管趨嚴，券商投資銀行業務受到沖擊投行業務作為券商的核心業務板塊之一，近年來面臨諸多挑戰。2023 年，受政策和市場影響，券商股權承銷規模全線下滑，全行業首發募集資金降至人民幣 3,564 億元，同比下降 39%；首發承銷及保薦費用也降至人民幣 213 億元，同比下降 30%。在 IPO 市場方面，企業上會數量較上年顯著減少。2023 年共有 323 家企業上會，其中279 家成功過會，較上年分別減少了 259 家和 247 家。2024

142、 年上半年，這一趨勢更為明顯，僅有 31 家企業上會，其中 27 家過會，預計募集資金規模僅為人民幣 172 億元。從上市企業的板塊選擇來看，2023 年企業上市板塊主要集中在創業板、科創板和北交所（見圖表 23）。受政策調整影響，券商投行業務收入受到沖擊。2023 年證券行業投資銀行業務手續費凈收入共計人民幣 544 億元，較上年減少人民幣 119 億元，降幅約為 18%（見圖表24），投資銀行業務手續費凈收入占營業收入的比重也從上年的 17%下降至 13%。與此同時，券商頭部效應依舊顯著，2023 年投資銀行業務凈收入前十大券商的收入占全行業投資銀行業務凈收入的比重為 55%。4.3圖表

143、24 近五年全行業投資銀行業務手續費凈收入情況圖表 23 近三年 IPO 上市板塊情況數據來源：wind 資訊數據來源：wind 資訊數據來源：證券公司年度報告首次發行籌資額20192020202120222534705435873569579049587846043,2374,0564,0563,7754,230-2,0004,0005,0001,0003,0006,000單位：人民幣十億元2023增發籌資額債券籌資額上證主板創業板北交板深證主板科創板20210%40%80%20%60%100%202220232024 上半年17%7%12%18%38%35%35%34%8%20%25%23

144、%6%9%7%9%31%29%21%16%單位：人民幣億元5354 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告

145、隨著監管持續加強，股權融資業務受政策影響，證券公司的投行業務收入受到壓力，各家券商均遭遇不同程度的沖擊，紛紛尋求多元化發展。債券承銷市場、北交所業務、并購重組及海外資本市場成為券商投行業務多元化發展的主要方向。隨著 2024 年上半年結束，“827 新政”實施迎來一周年，券商投行業務多元化發展的趨勢已經開始顯現。其中，債券承銷方面，債券注冊制改革持續深化，2023 年各類債券發行規模合計人民幣 71.0 萬億元，同比增長約 15.5%；2024 年上半年中國內地債券發行增勢不減，各類債券發行合計 38.3 萬億，同比增長 10.8%。響應國家戰略、聚焦民生經濟的發展方向一脈相承，券商作為連接實

146、體經濟與資本市場的重要橋梁，助力債券市場，支持科創、綠色和普惠金融，積極布局混合型科創票據、綠色低碳債、三農債及鄉村振興債等債券承銷業務，推動債券市場的開拓。北交所業務方面，2023 年 9月，證監會發布 關于高質量建設北京證券交易所的意見，隨著一系列改革創新舉措的推進，北交所正在進行高質量擴容。頭部券商逐步進入北交所市場，而中小型券商則鞏固發展其差異化優勢。2023 年在首發募資上市的企業中，選擇北交所板塊上市的企業占比發生了跳躍式增長，由 2021 年的 8%上升至 25%。2024 年上半年，A 股 IPO 新增受理企業合計 32 家，其中北交所新增受理 30 家，占 A股全市場 IPO

147、 受理數的 93.75%，可以看出北交所市場已初具規模。并購重組業務方面，新“國九條”提出了“鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發展質量”，基于目前的市場狀況和政策動態，并購重組市場有所活躍，券商根據自身資源優勢進行差異化布局，重點關注龍頭企業產業整合、產業上下游并購及央國企改革等機會。在海外市場股權融資領域，券商正在加快國際化發展步伐，加強港股股權融資，布局東南亞、美國以及歐洲市場，持續開拓境外客戶。頭部券商展開差異化發展戰略，利用自身優勢，側重有所不同。同時，政策也對券商開拓海外市場予以支持，2024 年 3月，證監會發布了 關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建

148、設一流投資銀行和投資機構的意見（試行），鼓勵頭部券商提升國際競爭力與市場引領力。盡管短期內股權融資市場收緊，監管政策持續加壓，但從長期來看，完善的監管體系和健康發展的資本市場更有利于券商投行業務的全面發展。在低谷期，除了推動業務結構多元化發展外，券商還應加強合規風控管理，從 2024 年上半年來看，涉投行違規的罰單多達 74 張，多達 31 家券商被罰，券商應著力完善投行業務內部控制制度建設，增強人才培養及團隊建設，推動信息技術創新，落實中介機構“看門人”職責，實現投行業務高質量發展。4.3.2 業務動態：應對股權融資放緩，券商推動投行業務結構多元化53二零二四年中國證券業調查報告 2024

149、畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。5556 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢

150、馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 截至 2023 年末，中國公募基金業務在資產管理領域中的整體表現呈現出規模增長、業績分化的特點。然而，證券公司資產管理業務、基金公司專戶、基金子公司專戶以及資產證券化等其他業務的規模則有所縮減（詳見圖表 26）。根據中國證券投資基金業協會的統計數據，公募基金業務的總規模截至 2023 年末達到了人民幣 275,993 億元，相較于 2022 年同期增長了6%。相比之下，證券公司的資產管理業務整體規模則有所下降。截至 2023 年

151、末，全行業資產管理業務的總規模為人民幣 59,251億元，較 2022 年同期減少了14%。具體來看，集合資產管理計劃的規模為人民幣 25,928 億元，同比下降了18%；單一資產管理計劃的規模為人民幣 27,118 億元，同比下降了13%。在“資管新規”的整改要求下，證券公司的單一資產管理計劃規模經歷了顯著的調整。自 2019 年至 2023 年，其規模從人民幣 83,830 億元大幅降至人民幣 27,118 億元，五年間的降幅接近 70%。這一變化表明，資產管理行業正在逐步向集合資產管理計劃和單一資產管理計劃“并駕齊驅”的均衡發展模式轉變。資產管理業務期貨公司資管公募基金基金公司專戶資產證

152、券化產品證券公司資管基金子公司專戶數據來源：中國證券投資基金業協會數據來源：Wind 資訊圖表 26 近五年年末資管產品規模統計圖表 27 近五年券商公募基金資產規模圖表 28 近五年券商管理公募基金數量4.4.1 業務回顧證券公司證券資產管理公司數據來源：Wind 資訊證券公司證券資產管理公司20192020202120222023單位：人民幣億元 3,000 2,000 6,000 4,000 5,0001,134 2,303 1,207 1,378 3,463 1,423 1,588 5,413 5,474 5,910 1,000-單位：只 250 150 300281034053149

153、6472222296376 200 100 5020192020202120222023-在“一參一控一牌”政策的推動下，公募基金牌照的擴容持續為證券公司帶來新的增長機會。根據中國證券投資基金業協會 2023 年末的公募基金管理人名錄，具備公募基金管理人資格的證券公司和證券資產管理公司分別達到了 3 家和 11 家。截至 2023 年底，這些證券公司及其資管子公司的公募基金管理規模達到了人民幣7,498 億元人民幣，相較于上年同期增長了 9%（詳見圖表 27）。同時，管理的公募基金產品數量也顯著增加，達到了448 只，同比增長了 24%（詳見圖表 28）。這一增長展現出了證券公司資管業務積極向

154、“公募化”轉型，持續增強主動管理能力，成為公募基金領域不可忽視的新勢力。券商資管的公募產品業績與傳統公募基金相比，既有亮點也有挑戰，未來券商公募產品仍需要在投研能力、產品創新和市場適應性等方面持續努力，加強公募產品布局。此外，截至 2024 年 6 月，多家券商資管正在積極申請公募基金管理業務資質，其中 4家處于公募基金管理業務資格審批狀態中，包括廣發資管、光大資管、安信資管和國金資管。這些公司的加入將進一步豐富公募基金管理市場的參與者，提升整體行業的競爭力和創新能力。隨著更多證券公司加入公募基金管理的行列，預計未來資管行業的發展前景將更加廣闊，為投資者提供更多樣化和高質量的資產管理服務。4.

155、4單位：人民幣十億元15,000 5,000-25,00020,00030,0002019 年2020 年2021 年2022 年2023 年10,0005758 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成

156、員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 4.4.2 業務動態：資產管理業務加速轉型，回歸主動管理本源近年來，隨著資管新規的正式落地和金融市場的不斷發展，資產管理行業正經歷著前所未有的變革與挑戰。市場的復雜性、投資者需求的多樣化以及監管政策的日益嚴格，都促使資產管理機構必須加快轉型步伐，回歸主動管理的本源，以應對日益激烈的市場競爭。根據中國證券投資基金業協會發布的數據，截至 2024 年一季度末，券商私募資管產品存量規模實現了穩健回升，達到人民幣 5.35 萬億元（包含資管子公司，不包含私募子公司），較 2023 年四季度末增長 0.93%

157、。在資管行業持續強化主動管理能力的背景下，券商私募資管產品的結構正經歷著積極的調整與優化。具體而言，截至 2024 年一季度末，以主動管理為代表的集合資產管理計劃規模已攀升至人民幣2.69 萬億元，較 2023 年第四季度末增長 3.63%，規模占比已高達 50.18%，成為推動行業高質量發展的關鍵力量。資產管理行業變革的核心，是資管行業對主動管理本源的回歸，即重新聚焦于通過專業的投資管理能力為客戶創造價值。這一轉變不僅是對過去幾年行業快速發展中出現的問題的反思，也是對未來發展路徑的戰略調整。自 2023 年以來，中國資管行業的發展呈現出新的特點。一方面，行業整體規模穩步增長，產品種類更加豐富

158、，從傳統的股票和債券投資，到養老金融產品、QDII、REITs 等創新金融工具，資管行業正逐步構建起一個多元化、層次分明的產品體系。這些產品不僅滿足了投資者對于資產配置多樣化的需求，也為資管機構提供了更廣闊的投資領域和更多的投資策略選擇。在這一過程中，資管機構的主動管理能力成為其核心競爭力的體現。通過深入的市場研究、精準的資產配置和嚴格的風險控制，資管機構能夠更好地把握市場機會，為客戶提供超越市場平均水平的收益。同時，隨著金融科技的發展，大數據、人工智能等技術的應用，資管行業在投資決策、風險管理和客戶服務等方面的效率和質量都得到了顯著提升。然而，資管行業在回歸主動管理本源的道路上，也面臨著不少

159、挑戰。首先，隨著市場環境的變化和投資者需求的多樣化，資管機構需要不斷創新產品和服務，以滿足不同客戶的需求。這不僅要求資管機構具備強大的產品研發能力，也要求其能夠快速響應市場變化，靈活調整投資策略。其次，資管行業的競爭日益激烈。一方面，外資資管機構的進入帶來了國際先進的管理經驗和投資理念；另一方面，金融科技公司的崛起也對傳統資管機構構成了挑戰。在這種情況下，資管機構需要加強自身的品牌建設，提升服務質量，以贏得客戶的信任和支持。此外，監管政策的變化也為資管行業帶來了不確定性。在降費率方面，資管行業面臨著較大的壓力。自 2023 年 10 月底開始，公募基金行業已經完成了第一階段的費率改革，主要涉及

160、降低主動權益類產品的管理費率和托管費率。到了 2024 年，費率改革的第二階段舉措全部落地，包括調降基金股票交易傭金費率和降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限。隨著市場競爭的加劇和投資者對成本的敏感度提高，資管機構需要在保持服務質量的同時，合理控制成本，降低費率。這不僅考驗著資管機構的成本控制能力，也要求其在運營管理上進行創新?？傊?，2023 年以來，中國資管行業在回歸主動管理本源的過程中，既面臨著廣闊的市場機遇，也面臨著激烈的市場競爭、監管政策的挑戰以及降費率的壓力。資管機構需要不斷提升自身的投資管理能力，持續開拓戰略合作渠道與戰略機構客群，加強風險控制，同時積極擁抱科技變革，創新產品和服

161、務，以實現可持續發展。5960 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 投資者風險管理需求凸顯，期市經營質效

162、持續提升2023 年以來，全球經濟動態復蘇，地緣政治等不確定性持續上升，國內則面臨有效內需不足及部分行業產能過剩，社會預期走弱等問題，受國內外環境綜合影響，市場各類投資者對風險管理和投資的需求愈加凸顯。期貨市場在 2023 年度發展態勢穩中有升，品種體系持續優化、市場運行質量穩步提升、市場功能不斷深化。根據中國期貨業協會公布的統計數據，2023 年度，全國期貨市場累計成交額 568.51 萬億元，同比增長 6.28%；成交量為 85.01億手，同比增長 25.60%，并創歷史新高（見圖表 29）。與此同時，2023 年度中國期貨期權品種上市進度持續加快，國內市場累計上市期貨期權新品種 21個，

163、截至 2023 年底國內市場上市的期貨期權總品種數達到 131個，其中商品類 106 個(期貨 68 個、期權 38 個)，金融類 24 個(期貨 10 個、期權 14 個)，指數類 1個（集運指數（歐洲航線）期貨）。2023 年 1 月，證監會確定菜籽油、菜籽粕、花生期貨和期權為境內特定品種(由證監會批準的允許境外投資者參與交易的境內期貨品種)，首批油脂類期貨和期權品種引入境外交易者，我國大宗商品市場首個全品種鏈條正式開放，提升了產業鏈品種在國際上的影響力。同年 8 月，證監會同意集運指數（歐洲航線）期貨注冊并確定為境內特定品種，集運指數（歐洲航線）期貨是國內首個航運期貨品種，用人民幣作為計

164、價和結算貨幣，航運企業可實現通過期貨價格的期限結構判斷未來現貨市場的供需情況，助力其科學經營決策，對沖價格波動風險；同時以人民幣計價大力推動提升了人民幣在國際市場上的交易份額，提高了大宗商品“中國價格”的國際影響力。期貨業務 30030 10010-50050 4004020192020202120222023 20020 60060 7007080291 40 535 56968 85438 62 581 75 成交量成交額協議數量資金量6,0002,000-10,0008,000202220234000場外衍生品業務服務中小微企業累計新增名義本金規?；钯Q易服務中小微企業累計貿易規模場外衍

165、生品業務服務中小微企業年末存續名義本金規模圖表 29 期貨交易規模情況圖表 30 期貨公司結對幫扶貧困縣情況圖表 31 基差貿易及場外衍生品業務服務中小微企業情況4.5.1 業務回顧聚焦普惠金融，服務實體走深走實2024 年中央一號文件指出“從各地實際和農民需求出發，抓住普及普惠的事，干一件、成一件”，期貨市場作為現代市場金融體系的重要組成部分，在服務普惠民生的道路上有著不可或缺的責任和義務。近年來，我國期貨市場持續豐富涉農品種體系，提高涉農期貨期權品種供給，將服務中小微企業、踐行普惠金融作為服務實體經濟的重要一環，助力鄉村振興、糧食安全和農業強國建設。截至 2023 年底，期貨公司與貧困縣簽

166、署結對幫扶協議數量達 1,699 份，涉及幫扶資金達 23.68 億元，同比增長約 13%及 45%（見圖表 30）。2023 年度，場外衍生品業務和基差貿易業務在服務中小微企業方面均取得了顯著成效，其中，場外衍生品業務服務中小微企業累計新增名義本金規模為 9,241.49 億元以及年末存續名義本金規模為 1,258.33 億元，分別較上年增長37.70%和 72.75%；基差貿易服務中小微企業累計貿易規模持續擴大為 2,362.53 億元，較上年增長 5.69%，累計服務數量高達 31,058 家次，較上年增長 10.88%（見圖表 31）。未來，期貨行業將進一步貫徹落實中央精神，持續加大中

167、小微企業、“三農”領域服務力度，不斷提高服務普惠金融效能，建設好幫扶工作的長效機制，拓展期貨市場服務實體經濟的廣度和深度，服務實體走深走實。4.56,7119,2417281,2582,2352,363600152005-01,0001,8002580020202120222023400101,2001,4001,60064210.516.3623.681,5101,699協議數量（份）單位：億元成交量（億手)資金量（人民幣億元）成交額(人民幣萬億元)數據來源：中國期貨業協會數據來源：中國期貨業協會數據來源：中國期貨業協會6162 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計

168、師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 2024 年以來，期貨市場在多重擾動的考驗下穩定發展，與此同時，國內期貨公司業績管理與經營整體仍有較大發展空間。根據中國期貨業協會

169、發布的數據，2024 年上半年，全國期貨公司共實現營業收入人民幣179.76 億元，較去年同期下滑 3.74%；凈利潤人民幣 38.44 億元，較去年同期下滑 22.87%。期貨傳統經紀業務面臨白熱化競爭、減收降費等挑戰，期貨公司通過差異化競爭策略，把握國內外市場的業務發展機遇，尋找新的利潤點。期貨行業雙向開放程度提升2023 年 10 月中央金融工作會議提出“要著力推進金融高水平開放”，堅持“引進來”和“走出去”并重，穩步擴大金融領域制度型開放，提升跨境投融資便利化等。期貨行業“引進來”主要體現在增加境內特定品種(由證監會批準的允許境外投資者參與交易的境內期貨品種)、放開外資獨資期貨公司在華

170、設立和持續擴容合格境外機構投資者（QFII）及人民幣合格境外機構投資者（RQFII）可交易品種。首先，期貨市場國際化品種日益豐富，2023 年新增菜籽油等境內特定品種，集運指數期貨也獲注冊并確定為境內特定品種。至今，已有 24 個特定品種引入境外交易者，部分重點品種已成為跨境貿易定價的重要參考基準，顯示我國期貨市場影響力增強。其次，外資獨資期貨公司在華設立腳步加快，2023 年 5 月，證監會核準設立摩根士丹利期貨（中國）有限公司，為繼摩根大通期貨之后第二家落戶中國的外資全資期貨公司，行業高水平開放更進一步。此外，境外交易者參與境內期貨交易持續放開，自 2022 年 9 月國內期貨交易所明確

171、QFII 和 RQFII 可以參與國內期貨、期權合約交易以來，至今已有 46 個商品期貨、期權及股指期權面向 QFII/RQFII 開放交易。期貨行業“引進來”成績顯著，為國內期貨市場踐行國際化戰略與布局全球商品產業鏈持續開山鋪路。加快境外布局，期貨市場“走出去”與“引進來”齊頭并進。全球互聯互通背景下，國際化業務迎來機遇期，國內期貨公司加速出海，發力境外業務，探索利潤增長新藍海。截至 2023 年底，我國期貨公司共設立 19 家境外子公司，其中 18 家位于香港，1 家位于新加坡。以 4 家上市期貨公司為例，近年來境外業務發展呈量質齊增之勢，2023 年度，4 家上市期貨公司境外分支機構總資

172、產合計人民幣 163.56 億元，營業收入合計人民幣 8.78 億元，分別同比增長 10.18%及 107.14%，其中，瑞達期貨股份有限公司全資子公司瑞達國際金融股份有限公司的總資產及營業收入在 2023 年的增長幅度更是達到了 72.27%和 559.45%，全球化布局與協同融合發展效益不斷顯現。2024 年上半年，南華期貨取得了 ICE-US 交易所的清算資質，東證期貨新加坡子公司獲得新加坡金管局頒發的資本市場證券牌照。未來，境內期貨公司在國際化業務方面仍將秉著先行先試的精神，從單一期貨經紀商逐步向多金融牌照服務商轉型，打通境內外機構及資源共享，著力打造全球品牌，為推進中國期貨市場進一步

173、對外開放工作貢獻重要力量。4.5.2 業務動態：期貨行業雙向開放程度提升，服務實體經濟能力增強服務實體經濟能力增強隨著 期貨和衍生品法 的發布實施和相關配套規章規范的不斷完善，期貨市場法治體系的“四梁八柱”基本建成。2023 年 3 月份，證監會先后就 衍生品交易監督管理辦法(征求意見稿)和 期貨公司監督管理辦法（征求意見稿）公開征求意見，未來關于期貨市場制度規則方面的規范指引文件陸續推出，進而推動期貨和衍生品市場功能得到更好地發揮，更好地服務實體經濟。根據中國期貨業協會公布數據顯示，截至 2023 年末，設立備案的期貨風險管理公司共 101 家，備案業務的期貨風險管理公司有 98 家，通過發

174、揮風險管理公司服務實體經濟的前端觸手功能，期貨經營機構在為實體企業管理風險、促進穩健經營、服務經濟平穩運行方面取得巨大成效?；钯Q易方面，2023 年風險管理公司累計貿易規模為 5,102.36 億元，較上年同比增加 5.69%，助力上下游企業穩定銷售以及保障供應，提高其生產經營穩定性；場外衍生品業務方面，2023 年累計成交名義本金規模為 31,817.38 億元，較上年同比增加 55.43%，年末持倉名義本金規模為 4,543.81 億元，較上年同比增加 42.07%，通過衍生品業務模式滿足實體企業個性化需求，提高主動管理風險能力；服務鄉村振興方面，2023 年“保險+期貨”專業幫扶承保貨

175、值為 1,615.57 億元，較上年同比增加 49.84%，風險管理名義本金為 311.37 億元，較上年同比增加 678.23%，期保聯動實現了更大覆蓋面、更高數量級的推廣，逐步形成項目市場化運作的長效機制，切實提升農戶收益保障效果，鞏固脫貧攻堅戰成效。未來，隨著基差貿易規模不斷擴大、品種日益豐富、場外衍生品不斷創新、“保險+期貨”試點范圍和項目數量進一步擴大，期貨價格發現與風險管理功能將得到更好發揮，期貨行業服務實體經濟能力進一步增強。2024 年年初，五大期交所集體宣布降費，進一步減輕市場主體負擔。在母公司經紀業務發展遇阻的背景下，期貨風險管理公司繼續實現快速發展。2024 年上半年，期

176、貨風險管理公司累計實現營業收入人民幣 1,135.19 億元，同比增長 4.7%；凈利潤人民幣8.53 億元，同比增長 6.9%。隨著場外衍生品與做市業務回歸持續推進，以及期貨自營與保證金融資業務的允許放開，期貨行業服務國家戰略和實體經濟的工具和手段將更豐富。期貨經營機構作為連接市場和終端實體的橋梁，應進一步以服務實體經濟為立足點，依托雙向開放構建內外協同服務機制，匹配內外服務需求，成為金融行業聯結實體經濟的重要抓手。6364 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)

177、相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 05結語64二零二四年中國證券業調查報告 2023 年，中國證券行業在全球經濟復蘇的大背景下，展現出了非凡的韌性與活力。在這一年中，我們見證了行業在政策導向、監管環境和技術創新等多個方面的突破與進展，整個行業在復雜多變的市場環境中依然保

178、持了穩健的發展態勢。隨著 2024 年的深入，中國證券行業正站在一個新的歷史節點上，面臨著前所未有的機遇與挑戰。一方面，近年來，云計算、大數據、人工智能等技術的快速發展加速了證券行業信息化轉型。在資本市場深化改革背景下，并購重組成為證券行業發展的重要驅動力。新“國九條”等政策文件支持頭部券商通過集團化經營、并購重組等方式做優做強。未來，證券行業的并購重組活動將持續活躍，有助于優化行業資源配置，提升行業整體競爭力。另一方面，國內外經濟環境的不確定性可能繼續影響股票市場和債券市場，交易活躍度、未來收益率的變動、利差的壓縮等都將挑戰證券公司的各條線業務，同時嚴監管態勢將延續，監管進一步壓實中介機構“

179、看門人”責任，防范和化解重大風險將繼續推進。2024 年 7 月15 日至 18 日舉行的黨的二十屆三中全會，審議通過的 中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定 科學謀劃了圍繞中國式現代化進一步全面深化改革的總體部署，是指導新征程上進一步全面深化改革的綱領性文件。在此引領下，證券行業將聚焦金融領域改革目標，圍繞新“國九條”及資本市場“1+N”政策文件，統籌推進強監管、防風險、促進高質量發展各項工作。證券公司將進一步著眼于服務實體經濟，以建設一流投資銀行為目標，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融“五篇大文章”，積極引導資源用于促進科技創新、綠色發展、中小微企業等

180、，推動經濟高質量轉型。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。6566 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有

181、限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公

182、司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。06附錄*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬

183、威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。6768人民幣（百萬元）營業部數目資產合計客戶資金存款融出資金交易性及衍生金融資產債權投資其他債權投資其他權益工具投資2023202220232022202320222023202220232022202320222023202220232022二零二四年中

184、國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 1a愛建證券（合并）-3,739 4,291 1,538 1,918 942 883 111 243 -1b 愛建證券（母公司）29 30 3,739 4,251 1,538 1,918 942 883 111 213 -2a中航證券（合并）-31,380 31,446 5,100 5,475 4,850 4,415 7,727 7,230 -9,745 9,267 219 19 2b 中航證券（母公司）62 63 31,337 30,921 5,106 5,485 4,850 4,415 6,612 6,119 -9,745 9,267 219

185、 19 3a北京高華證券（合并）5 -12,148 9,550 3,779 1,457 -639 -1 -3b 北京高華證券（母公司）4 3 1,816 2,172 0 120 -639 -104 105 -4a中銀國際證券（合并）*#102 108 69,446 64,331 19,388 24,357 12,540 10,534 19,221 11,493 -2,357 1,556 46 45 4b 中銀國際證券（母公司）*#101 107 56,463 49,775 12,229 15,539 12,540 10,534 18,348 10,520 -2,357 1,556 45 45

186、5a渤海匯金資管（合并）-2,809 1,471 -2,561 1,222 -5b 渤海匯金資管（母公司）-1,241 1,227 -1,129 1,043 -6a渤海證券（合并）-63,010 63,939 5,243 5,780 5,799 5,633 44,467 45,099 -2 2 6b 渤海證券（母公司）45 45 60,285 62,415 5,079 5,483 5,799 5,633 39,920 41,865 -2 2 7a財達證券（合并）*102 107 46,702 43,879 9,676 9,560 6,208 5,911 23,318 20,620 -84 83

187、 7b 財達證券（母公司）*99 103 45,286 42,423 9,406 9,429 6,208 5,911 22,804 20,090 -83 83 8a財通證券（合并）*-133,754 125,692 14,247 16,811 19,073 15,885 51,288 44,456 11,198 7,055 6,941 13,978 138 136 8b 財通證券（母公司）*134 136 127,576 120,211 14,153 16,640 18,865 15,686 47,066 40,909 11,198 7,055 6,941 13,978 138 136 9a財

188、通證券資管（合并）-3,817 3,041 -1,774 1,080 -9b 財通證券資管（母公司）-3,723 2,985 -1,714 1,080 -10a首創證券（合并）*-43,201 39,821 4,286 4,272 2,264 2,113 18,022 16,386 -11,265 9,561 1 -10b 首創證券（母公司）*50 49 41,770 38,460 3,806 3,815 2,264 2,113 16,711 15,267 -11,265 9,561 -11a中原證券（合并）*-51,702 50,183 8,158 8,650 7,605 7,017 24,

189、299 21,614 120 196 411 2,288 1 -11b 中原證券（母公司）*76 79 48,874 46,579 7,731 8,080 7,478 6,858 21,788 17,595 -411 2,288 -12a世紀證券（合并）-15,544 16,463 2,734 3,293 3,102 2,528 3,777 3,950 -2,285 3,057 1 1 12b 世紀證券（母公司）26 27 15,528 16,376 2,734 3,293 3,102 2,528 3,766 3,877 -2,285 3,057 1 1 13x長江證券承銷保薦-1,092 1

190、,296 -351 317 -14a長江證券（合并）*263 263 170,729 158,981 33,765 33,478 29,091 27,722 33,569 23,508 -49,040 50,475 62 60 14b 長江證券（母公司）*247 247 160,780 148,904 31,071 29,879 29,073 27,699 26,013 17,412 -48,871 50,284 40 40 15a長江資管（合并）-4,065 3,421 -2,910 1,933 -15b 長江資管（母公司）-3,082 3,176 -2,237 2,298 -16a財信證券

191、（合并）-54,677 57,392 9,761 10,675 6,296 5,477 25,894 30,275 714 -2,229 573 38 58 16b 財信證券（母公司）86 89 48,738 48,595 8,144 9,229 6,296 5,477 23,483 25,074 -2,229 573 37 56 17a中國中金財富證券（合并）-154,472 154,623 43,225 50,161 32,306 28,570 27,383 29,812 -17,856 15,674 -17b 中國中金財富證券（母公司）215 210 145,028 142,545 38

192、,732 44,199 32,306 28,570 27,119 29,621 -17,856 15,674 -18a國開證券（合并)-46,322 44,616 1,400 79 -3,688 3,882 756 325 35,924 36,191 -18b 國開證券（母公司）1 1 46,322 44,616 1,400 79 -3,701 3,894 756 325 35,924 36,191 -19a華龍證券（合并）-80 32,756 28,845 4,343 5,067 3,779 3,515 5,578 5,619 34 34 8,412 6,774 63 64 19b 華龍證券

193、（母公司）76 78 31,223 27,262 4,195 4,961 3,779 3,515 4,314 4,208 34 34 8,412 6,774 63 64 20a華鑫證券（合并）-36,108 33,894 6,014 7,241 4,774 4,855 12,567 9,054 35 -3,040 1,492 1,004 59 20b 華鑫證券（母公司）65 69 34,370 32,083 5,276 6,365 4,774 4,855 12,072 8,443 -3,040 1,492 998 53 附錄 1財務摘要：資產負債表人民幣（百萬元）長期股權投資交易性及衍生金融負

194、債短期、長期借款及應付債券（不包括應付短期融資款）應付短期融資款 實收資本/股本其他權益工具、未分配利潤及儲備 少數股東權益凈資產合計 員工人數202320222023202220232022202320222023202220232022202320222023202220232022*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保

195、有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。6970二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 1a愛建證券（合并）-154 157 1,400 1,400 55 192 -1,455 1,592 N/A N/A 1b 愛建證券（母公司）-154 157 1,400 1,400 55 192 -1,455 1,5

196、92 559 568 2a中航證券（合并）166 165 -3,569 3,329 1,354 3,367 7,328 7,328 2,928 2,767 159 157 10,416 10,252 1,829 1,821 2b 中航證券（母公司）999 999 -3,569 3,329 1,612 3,669 7,328 7,328 2,507 2,279 -9,835 9,608 1,705 1,703 3a北京高華證券（合并）-1 -100 -1,086 804 644 370 31 23 1,762 1,197 116 379 3b 北京高華證券（母公司）277 277 -1,086

197、804 227 113 -1,313 917 83 345 4a中銀國際證券（合并）*#-246 15 6,096 4,158 3,230 2,539 2,778 2,778 14,438 13,624 7 10 17,223 16,412 3,021 3,114 4b 中銀國際證券（母公司）*#1,206 1,176 231 0 6,096 4,158 3,230 2,539 2,778 2,778 13,797 13,059 -16,575 15,837 2,878 2,968 5a渤海匯金資管（合并）-1,264 1 -1,100 1,100 86 61 -1,186 1,161 N/A

198、 N/A 5b 渤海匯金資管（母公司）-1,100 1,100 86 61 -1,186 1,161 142 130 6a渤海證券（合并）-1,907 1,251 5,058 5,566 2,399 1,056 8,037 8,037 14,843 14,168 -22,881 22,205 1,882 1,871 6b 渤海證券（母公司）3,048 3,048 281 931 5,058 5,566 2,399 1,056 8,037 8,037 14,399 13,768 -22,437 21,806 1,640 1,646 7a財達證券（合并）*-288 368 6,213 7,239

199、3,548 1,503 3,245 3,245 8,337 7,893 4 4 11,586 11,142 2,555 2,437 7b 財達證券（母公司）*721 721 -0 6,213 7,239 3,548 1,503 3,245 3,245 8,292 7,870 -11,537 11,115 2,357 2,235 8a財通證券（合并）*8,928 8,348 405 151 30,194 25,395 12,794 10,308 4,644 4,644 29,961 28,307 23 24 34,627 32,975 5,026 4,286 8b 財通證券（母公司）*9,987

200、 9,284 290 66 30,185 25,286 12,794 10,308 4,644 4,644 25,457 24,594 -30,100 29,238 4,494 3,801 9a財通證券資管（合并）-86 55 -500 200 2,169 1,706 -2,669 1,906 N/A N/A 9b 財通證券資管（母公司）-500 200 2,169 1,706 -2,669 1,906 372 332 10a首創證券（合并）*895 912 685 993 9,048 6,210 1,733 1,731 2,733 2,733 9,613 9,362 16 16 12,362

201、 12,111 1,757 1,560 10b 首創證券（母公司）*2,419 2,387 364 805 9,048 6,210 1,733 1,731 2,733 2,733 9,510 9,244 -12,243 11,977 1,653 1,459 11a中原證券（合并）*1,443 1,578 1,408 1,526 4,721 5,431 4,076 4,133 4,643 4,643 9,260 9,115 248 450 14,150 14,207 2,738 2,746 11b 中原證券（母公司）*4,826 5,301 829 807 4,094 4,700 4,076 4

202、,133 4,643 4,643 9,911 9,546 -14,554 14,188 2,391 2,375 12a世紀證券（合并）-116 86 1,714 1,389 666 1,237 4,000 4,000 1,546 1,446 -5,546 5,446 1,130 1,243 12b 世紀證券（母公司）-101 -1,714 1,389 666 1,237 4,000 4,000 1,546 1,446 -5,546 5,446 558 N/A 13x長江證券承銷保薦-300 300 351 414 -651 714 483 367 14a長江證券（合并）*1,839 1,371

203、 1,249 2,004 40,416 42,411 3,094 3,803 5,530 5,530 29,132 25,202 109 124 34,771 30,856 7,030 6,978 14b 長江證券（母公司）*8,029 7,825 188 1,236 40,415 42,410 3,094 3,803 5,530 5,530 26,846 23,349 -32,376 28,879 5,943 6,021 15a長江資管（合并）-858 240 -2,300 2,300 673 756 -2,973 3,056 N/A N/A 15b 長江資管（母公司）-2,300 2,30

204、0 673 756 -2,973 3,056 171 160 16a財信證券（合并）-2,793 4,078 7,032 7,602 1,015 1,446 6,698 6,698 8,899 8,137 -15,597 14,835 2,333 2,301 16b 財信證券（母公司）1,182 1,182 1 -6,992 7,132 1,015 1,446 6,698 6,698 8,897 8,162 -15,595 14,860 2,107 2,064 17a中國中金財富證券（合并）11 11 410 557 42,109 42,842 7,483 8,725 8,000 8,000

205、11,384 10,335 -19,384 18,335 6,920 6,831 17b 中國中金財富證券（母公司）1,340 1,120 370 348 42,109 42,842 7,483 8,725 8,000 8,000 10,967 9,838 -18,967 17,838 6,799 6,695 18a國開證券（合并)-10,168 6,576 1,024 3,017 9,500 9,500 7,240 6,990 -16,740 16,490 490 492 18b 國開證券（母公司）1 1 -10,168 6,576 1,024 3,017 9,500 9,500 7,240

206、 6,990 -16,740 16,490 485 486 19a華龍證券（合并）910 848 -144 -1,103 350 6,335 6,335 9,569 9,139 311 329 16,215 15,802 1,863 1,829 19b 華龍證券（母公司）2,829 2,755 -144 -1,103 350 6,335 6,335 9,145 8,786 -15,481 15,121 1,702 1,687 20a華鑫證券（合并）-120 168 -5,771 5,037 2,643 2,467 3,600 3,600 3,597 3,204 -7,197 6,804 1,6

207、81 1,604 20b 華鑫證券（母公司）880 990 104 -5,771 5,037 2,643 2,467 3,600 3,600 3,509 3,141 -7,109 6,741 1,540 1,461 財務摘要：資產負債表*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所

208、有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。7172人民幣（百萬元）營業部數目資產合計客戶資金存款融出資金交易性及衍生金融資產債權投資其他債權投資其他權益工具投資2023202220232022202320222023202220232022202320222023202220232022二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 21a中國銀河證券（合并）*-6

209、63,205 625,223 94,508 97,230 91,218 84,329 214,589 174,553 2,298 2,708 97,358 109,325 45,173 38,395 21b 中國銀河證券（母公司）*469 487 573,928 537,821 60,201 60,955 84,883 78,353 178,253 152,603 1,657 1,824 97,358 109,325 45,131 38,356 22a中金公司（合并）*#216 212 624,307 648,764 60,480 70,577 35,810 31,626 296,687 28

210、7,188 -65,619 66,689 -22b 中金公司（母公司）*#1 1 325,427 339,989 8,422 9,300 2,621 1,756 176,784 162,900 -45,429 44,126 -23a招商證券（合并）*-695,853 611,677 95,906 89,128 83,666 81,541 285,417 245,441 691 560 70,798 60,889 17,697 1,628 23b 招商證券（母公司）*265 259 607,414 538,998 49,064 57,640 81,424 78,659 243,594 211,9

211、02 -16 68,207 58,608 17,584 1,538 24x招商資管-5,662 5,414 -3,256 3,494 -1,001 327 -25a中郵證券（合并）-21,147 18,897 2,084 2,089 1,271 1,001 5,244 5,571 -8,381 7,298 75 75 25b 中郵證券（母公司）31 24 21,135 18,896 2,084 2,089 1,271 1,001 5,205 5,572 -8,381 7,351 75 75 26a華興證券（合并）#-3,354 3,342 155 218 -2,843 2,438 -50 35

212、8 -26b 華興證券（母公司）#1 1 3,316 3,231 155 218 -2,753 2,290 -50 358 -27a中信建投證券（合并）*-522,752 509,206 88,067 80,176 56,393 52,871 218,378 190,175 -75,736 70,630 67 90 27b 中信建投證券（母公司）*278 273 469,937 467,102 70,269 64,887 56,247 52,606 194,430 168,782 -66,345 63,820 -28a華林證券（合并）*-19,602 20,743 6,650 7,164 4,

213、674 4,159 2,124 2,828 203 -615 2,925 439 378 28b 華林證券（母公司）*77 79 18,884 20,123 6,650 7,164 4,674 4,159 612 1,366 203 -615 2,925 437 378 29x川財證券 8 10 3,612 3,417 638 719 399 415 1,383 1,041 -200 200 -30a信達證券（合并）*-77,924 65,750 13,557 15,854 11,067 9,515 29,162 28,127 -13,075 1,599 336 65 30b 信達證券（母公司

214、）*82 84 68,215 56,226 8,689 10,607 10,959 9,399 27,631 26,838 -12,870 1,497 336 65 31a中信證券（合并）*317 317 1,453,359 1,308,603 205,907 218,284 118,746 106,976 657,801 567,311 -81,183 70,115 9,514 163 31b 中信證券（母公司）*222 223 1,046,954 924,935 103,633 102,268 98,890 89,361 469,354 391,533 -86,268 75,990 9,3

215、94 -32x中信證券（山東）59 63 34,517 31,860 14,283 13,424 10,795 9,067 5,549 5,112 -33a中信證券華南（合并）-15,727 15,534 5,453 5,731 4,288 3,660 2,953 3,984 -30 30 33b 中信證券華南（母公司）30 29 15,727 15,551 5,453 5,731 4,288 3,660 2,953 3,984 -30 30 34x瑞信證券#-1,164 1,499 0 0 -35x大和證券（中國）#1 1 1,196 878 -0 -898 592 -36a大通證券（合并）

216、-8,408 8,713 2,192 2,469 1,599 1,602 574 336 -8 8 36b 大通證券（母公司）44 44 8,408 8,713 2,192 2,469 1,599 1,602 574 336 -8 8 37a大同證券（合并）-7,716 7,867 2,292 2,817 1,525 1,288 1,225 1,354 65 53 -25 18 37b 大同證券（母公司）46 46 7,734 7,900 2,292 2,817 1,525 1,288 1,197 1,337 65 53 -7 -38x星展證券（中國）#1 1 1,536 1,625 5 -1

217、,244 1,223 -39a東莞證券（合并）-52,484 52,630 12,607 13,884 12,450 11,425 8,486 7,717 286 294 10,200 10,818 -39b 東莞證券（母公司）70 61 52,572 52,610 12,661 13,904 12,450 11,425 8,119 7,325 286 294 10,200 10,818 -40a東海證券（合并）-50,487 54,538 11,167 13,937 6,401 6,284 17,527 16,661 53 73 2,235 5,072 233 386 40b 東海證券（母公

218、司）70 71 41,040 45,286 6,521 8,142 6,398 6,283 15,400 15,504 -2,235 5,072 196 322 財務摘要：資產負債表人民幣（百萬元）長期股權投資交易性及衍生金融負債短期、長期借款及應付債券（不包括應付短期融資款）應付短期融資款 實收資本/股本其他權益工具、未分配利潤及儲備 少數股東權益凈資產合計 員工人數202320222023202220232022202320222023202220232022202320222023202220232022*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報*代表上

219、市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。7374二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業

220、調查報告 21a中國銀河證券（合并）*245 62 45,170 36,236 110,598 105,308 26,410 28,108 10,934 10,137 119,532 92,461 28 23 130,495 102,622 14,030 13,165 21b 中國銀河證券（母公司）*18,236 15,283 44,629 34,225 100,546 96,918 25,301 28,108 10,934 10,137 115,660 89,110 -126,594 99,247 10,468 9,789 22a中金公司（合并）*#1,076 1,016 50,058 56

221、,551 148,738 151,984 17,287 18,552 4,827 4,827 99,776 94,361 294 287 104,897 99,475 15,327 15,168 22b 中金公司（母公司）*#29,798 29,774 21,817 28,624 74,385 79,401 9,516 9,015 4,827 4,827 73,310 72,280 -78,137 77,107 6,479 6,501 23a招商證券（合并）*11,752 10,746 51,474 50,619 130,083 146,400 57,026 25,148 8,697 8,69

222、7 113,265 106,478 76 82 122,037 115,257 12,769 12,488 23b 招商證券（母公司）*30,621 29,613 43,685 43,954 117,436 131,140 56,980 25,113 8,697 8,697 101,290 95,944 -109,986 104,640 11,757 11,524 24x招商資管-1,000 1,000 4,300 4,032 -5,300 5,032 150 146 25a中郵證券（合并）690 -0 2,047 1,024 1,934 1,882 5,860 5,060 1,537 1,0

223、73 -7,396 6,133 1,396 1,304 25b 中郵證券（母公司）790 -0 2,047 1,024 1,934 1,882 5,860 5,060 1,527 1,073 -7,387 6,133 N/A N/A 26a華興證券（合并）#-13 -94 237 3,024 3,024 (533)(431)-2,491 2,593 262 310 26b 華興證券（母公司）#101 101 -94 237 3,024 3,024 (560)(510)-2,464 2,514 261 309 27a中信建投證券（合并）*115 108 14,505 15,565 103,268

224、 103,026 37,702 19,541 7,757 7,757 89,721 85,495 48 44 97,526 93,296 13,901 14,147 27b 中信建投證券（母公司）*11,756 11,605 14,636 15,585 90,681 94,811 36,908 19,440 7,757 7,757 84,099 81,091 -91,856 88,848 12,496 12,830 28a華林證券（合并）*-253 171 1,064 1,040 814 1,771 2,700 2,700 3,645 3,668 -6,345 6,368 1,115 1,17

225、7 28b 華林證券（母公司）*970 950 30 9 1,064 1,040 814 1,771 2,700 2,700 3,214 3,252 -5,914 5,952 1,109 1,170 29x川財證券-48 49 261 1,000 1,000 439 415 -1,439 1,415 389 383 30a信達證券（合并）*449 431 22 217 9,997 9,520 4,669 731 3,243 2,919 14,516 10,764 581 499 18,340 14,181 2,819 2,703 30b 信達證券（母公司）*1,963 1,963 14 193

226、 9,646 9,173 4,669 731 3,243 2,919 14,011 10,370 -17,254 13,289 2,167 2,074 31a中信證券（合并）*9,650 9,649 118,468 119,238 151,884 137,517 57,407 11,860 14,821 14,821 254,019 238,298 5,360 5,254 274,199 258,372 26,822 25,742 31b 中信證券（母公司）*52,774 51,580 59,304 65,357 135,757 120,467 55,755 6,158 14,821 14,8

227、21 205,947 197,004 -220,768 211,825 16,244 15,616 32x中信證券（山東）27 26 -2,494 2,494 6,096 5,611 -8,590 8,105 2,719 N/A 33a中信證券華南（合并）-5 85 -5,091 5,091 2,045 1,767 -4 7,136 6,862 1,009 920 33b 中信證券華南（母公司）-30 5 85 -5,091 5,091 2,045 1,788 -7,136 6,879 N/A 917 34x瑞信證券#-1,089 1,089 (26)172 -1,063 1,261 126

228、234 35x大和證券（中國）#-1,000 1,000 (228)(179)-772 821 95 97 36a大通證券（合并）-3,300 3,300 1,655 1,887 -4,955 5,187 N/A N/A 36b 大通證券（母公司）-3,300 3,300 1,655 1,887 -4,955 5,187 659 657 37a大同證券（合并）-714 662 683 1,230 824 824 434 378 1 1 1,259 1,203 826 913 37b 大同證券（母公司）79 79 -714 662 683 1,230 824 824 469 413 -1,293

229、 1,237 809 896 38x星展證券（中國）#-1,500 1,500 (360)(212)-1,140 1,288 129 120 39a東莞證券（合并）274 266 43 191 10,548 12,108 3,915 3,042 1,500 1,500 7,538 7,098 -9,038 8,598 3,541 3,369 39b 東莞證券（母公司）984 776 5 191 10,548 12,108 3,915 3,042 1,500 1,500 7,613 7,080 -9,113 8,580 3,510 3,340 40a東海證券（合并）45 46 777 338 9

230、,303 7,863 533 2,274 1,856 1,856 7,792 8,381 501 324 10,149 10,561 2,474 2,393 40b 東海證券（母公司）2,056 1,817 373 88 9,303 7,863 533 2,274 1,856 1,856 7,927 8,433 -9,783 10,289 2,028 1,970 財務摘要：資產負債表*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會

231、計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。7576人民幣（百萬元）營業部數目資產合計客戶資金存款融出資金交易性及衍生金融資產債權投資其他債權投資其他權益工具投資20232022202320222023202220232022202

232、32022202320222023202220232022二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 41a東興證券（合并）*-99,280 101,753 9,259 11,727 17,210 16,987 20,746 20,674 -76 36,292 34,475 4,603 3,115 41b 東興證券（母公司）*76 75 93,145 94,558 7,526 8,894 17,210 16,982 18,344 18,219 -34,027 33,897 4,601 3,099 42x東證融匯證券資管-1,510 1,428 -966 891 -43a東亞前海

233、證券（合并）#-2,996 2,984 346 478 81 25 571 392 -1,224 1,219 -43b 東亞前海證券（母公司）#-2,998 2,981 346 478 81 25 588 391 -1,224 1,219 -44a東方財富（合并）-211,042 184,355 41,364 42,474 45,390 35,958 67,651 63,353 4,140 -9,374 8,901 4,461 -44b 東方財富（母公司）174 174 202,575 177,031 37,263 38,608 45,390 35,958 71,037 62,051 -9,3

234、74 8,901 4,460 -45a國投證券（合并）-254,844 242,155 46,500 61,034 41,914 38,251 60,376 45,539 8 9 25,244 42,378 540 1,121 45b 國投證券（母公司）310 320 210,764 195,477 28,693 29,756 41,332 37,725 60,071 42,525 -22,403 39,753 54 1,106 46x安信資管-1,867 1,956 -586 1,115 -47a光大證券（合并）*#-259,604 258,354 40,582 54,234 36,783

235、36,814 77,176 93,175 3,648 3,589 42,111 21,750 875 2,485 47b 光大證券（母公司）*#242 244 224,430 215,436 23,567 31,437 34,369 33,951 67,604 85,388 3,648 3,589 42,111 21,750 822 2,413 48x光證資管-3,234 3,183 -226 316 -49x第一創業證券承銷保薦-646 634 101 -174 181 -50a第一創業證券（合并）*-45,281 47,807 5,514 6,322 7,185 6,117 18,627

236、22,133 -63 75 2,610 55 50b 第一創業證券(母公司）*34 33 42,618 43,424 5,576 6,391 7,185 6,117 16,778 20,090 -69 76 2,609 55 51x方正承銷保薦-3,191 2,986 -712 779 -52a方正證券（合并）*-222,442 181,612 42,225 41,377 32,480 27,410 56,641 37,173 -41,403 43,210 1,189 409 52b 方正證券（母公司）*358 363 196,572 156,092 26,043 26,826 32,475

237、27,405 49,778 29,221 -41,403 43,210 1,187 409 53a銀河金匯（合并）-1,713 1,602 -241 235 33 33 -53b 銀河金匯（母公司）-1,712 1,599 -283 276 -54a廣發證券（合并）*-682,182 617,256 94,839 107,607 91,108 82,823 221,108 160,443 130 354 139,295 143,938 5,697 728 54b 廣發證券（母公司）*323 313 584,608 528,336 66,929 75,620 89,869 81,909 175,

238、667 124,604 8 70 137,591 143,705 5,653 688 55a廣發證券資產管理（廣東）有限公司（合并）-7,675 8,367 -4,970 5,536 -55b廣發證券資產管理（廣東）有限公司（母公司）-6,604 7,021 -3,902 4,193 -56a國盛證券（合并）-28,584 26,834 8,210 7,644 5,279 4,577 4,151 5,137 -2,895 2,009 101 104 56b 國盛證券（母公司）156 163 27,831 25,863 7,602 7,312 5,279 4,577 3,661 4,831 -2

239、,895 2,009 100 104 57x國盛證券資產管理有限公司-688 333 -447 217 -58a高盛（中國）證券（合并）#-5,156 5,143 41 -50 3,338 -58b 高盛（中國）證券（母公司）#3 3 5,260 5,262 41 -50 3,065 -59a金元證券（合并）-22,115 20,327 5,380 4,813 2,612 2,080 8,126 6,058 40 45 -0 0 59b 金元證券（母公司）45 47 17,908 16,208 3,002 3,248 2,612 2,080 7,823 5,799 -0 0 60a長城國瑞證券

240、（合并）-14,794 11,574 1,392 1,635 991 905 1,037 1,171 -8,656 5,093 -60b 長城國瑞證券（母公司）15 15 14,730 11,284 1,136 1,376 991 905 787 910 -8,656 5,093 -財務摘要：資產負債表人民幣（百萬元）長期股權投資交易性及衍生金融負債短期、長期借款及應付債券（不包括應付短期融資款）應付短期融資款 實收資本/股本其他權益工具、未分配利潤及儲備 少數股東權益凈資產合計 員工人數20232022202320222023202220232022202320222023202220232

241、0222023202220232022*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關

242、聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。7778二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 41a東興證券（合并）*336 313 1,083 1,590 13,524 21,735 9,620 2,293 3,232 3,232 23,836 22,819 40 37 27,108 26,089 2,812 N/A 41b 東興證券（母公司）*3,693 3,693 1,075 1,572 10,661 18,928 9,620 2,293 3,232 3,232 24,279 23,342 -27,512 26,574 2,495 N/A 42x東證

243、融匯證券資管-700 700 634 556 -1,334 1,256 127 109 43a東亞前海證券（合并）#-3 -52 -1,500 1,500 (442)(284)-1,058 1,216 388 451 43b 東亞前海證券（母公司）#-52 -1,500 1,500 (439)(283)-1,061 1,217 283 447 44a東方財富（合并）-6,568 5,083 24,145 14,215 12,515 10,345 12,100 12,100 46,818 41,286 -58,918 53,386 2,690 2,559 44b 東方財富（母公司）2,419 2

244、,419 6,352 4,423 24,145 14,215 12,515 10,345 12,100 12,100 46,581 41,068 -58,681 53,168 2,464 2,318 45a國投證券（合并）669 613 7,428 7,376 67,238 57,786 12,126 9,225 10,000 10,000 39,484 38,111 -49,484 48,111 7,210 7,188 45b 國投證券（母公司）8,449 8,410 7,319 7,305 67,221 57,603 12,126 9,225 10,000 10,000 35,938 35

245、,224 -45,938 45,224 6,270 6,233 46x安信資管-1,000 1,000 601 490 -1,601 1,490 130 124 47a光大證券（合并）*#1,001 1,063 1,330 801 41,620 46,857 13,083 8,575 4,611 4,611 62,478 59,394 807 780 67,895 64,784 8,064 8,541 47b 光大證券（母公司）*#11,129 9,397 1,040 688 39,499 41,616 13,083 8,575 4,611 4,611 61,952 61,007 -66,56

246、3 65,618 6,149 6,516 48x光證資管-200 200 2,659 2,554 -2,859 2,754 204 202 49x第一創業證券承銷保薦-400 400 79 137 -479 537 214 204 50a第一創業證券（合并）*1,975 1,821 784 1,774 6,127 7,712 51 637 4,202 4,202 10,619 10,409 472 649 15,293 15,261 3,224 3,539 50b 第一創業證券(母公司）*3,692 3,652 650 1,593 5,891 6,127 51 637 4,202 4,202

247、10,316 10,057 -14,518 14,259 2,412 2,789 51x方正承銷保薦-1,400 1,400 1,230 1,058 -2,630 2,458 317 361 52a方正證券（合并）*521 659 2,317 1,604 28,517 12,151 7,711 8,999 8,232 8,232 37,007 34,805 852 839 46,091 43,876 7,816 7,988 52b 方正證券（母公司）*10,184 10,336 1,562 640 28,515 12,148 7,711 8,999 8,232 8,232 36,016 34,

248、428 -44,248 42,661 6,617 6,702 53a銀河金匯（合并）-1,000 1,000 392 351 -1,392 1,351 137 131 53b 銀河金匯（母公司）-1,000 1,000 392 351 -1,392 1,351 N/A N/A 54a廣發證券（合并）*9,225 8,744 22,310 14,083 110,419 120,443 45,363 37,308 7,621 7,621 128,097 112,525 4,958 4,647 140,676 124,793 15,034 14,802 54b 廣發證券（母公司）*25,206 25

249、,401 17,007 9,101 101,451 113,797 45,363 37,308 7,621 7,621 112,625 97,176 -120,246 104,797 12,666 12,572 55a廣發證券資產管理（廣東）有限公司（合并）-1,069 1,345 -1,000 1,000 5,243 5,439 -6,243 6,439 197 176 55b廣發證券資產管理（廣東）有限公司（母公司）-1,000 1,000 5,243 5,439 -6,243 6,439 N/A N/A 56a國盛證券（合并）19 32 29 21 -1,441 1,273 4,695

250、4,695 4,565 5,086 2 2 9,262 9,783 2,333 2,377 56b 國盛證券（母公司）1,528 767 29 21 -1,441 1,273 4,695 4,695 4,827 5,273 -9,523 9,968 2,148 2,210 57x國盛證券資產管理有限公司-800 400 (126)(88)-674 312 52 65 58a高盛（中國）證券（合并）#31 22 -3,386 2,786 621 565 -4,007 3,351 370 158 58b 高盛（中國）證券（母公司）#541 532 -3,386 2,786 728 687 -4,1

251、14 3,473 367 155 59a金元證券（合并）-12 11 279 101 1,237 1,407 4,031 4,031 2,758 2,743 434 441 7,223 7,215 1,339 1,325 59b 金元證券（母公司）710 710 2 1 227 50 1,298 1,467 4,031 4,031 2,571 2,554 -6,602 6,584 1,067 1,086 60a長城國瑞證券（合并）-1,537 1,036 519 828 1,489 709 3,350 3,350 638 564 -86 3,988 4,000 543 589 60b 長城國瑞

252、證券（母公司）755 571 1,537 1,036 519 828 1,489 709 3,350 3,350 912 722 -4,262 4,072 459 498 財務摘要：資產負債表*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華

253、振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。7980人民幣（百萬元）營業部數目資產合計客戶資金存款融出資金交易性及衍生金融資產債權投資其他債權投資其他權益工具投資2023202220232022202320222023202220232022202320222023202220232022二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 61a長城證券（合并）*-115,642 100,245 15,593 16

254、,512 23,520 21,967 54,482 43,086 15 20 1,282 155 1,288 30 61b 長城證券（母公司）*109 113 105,423 90,619 11,903 12,403 23,520 21,967 52,759 42,070 -1,282 155 1,288 30 62a國都證券（合并）-33,879 34,904 4,031 5,170 5,322 5,260 18,883 17,702 -755 1,600 0 0 62b 國都證券（母公司）56 56 33,026 34,012 3,684 4,744 5,306 5,241 16,907

255、15,722 -755 1,600 0 0 63a國聯證券（合并）*-87,129 74,382 6,650 7,965 10,127 8,816 40,774 33,416 -7,083 8,363 3,600 2,926 63b 國聯證券（母公司）*86 87 85,572 73,715 6,648 7,965 10,127 8,816 34,238 29,916 -7,083 8,363 3,600 2,926 64a國融證券（合并）-17,675 17,922 4,837 5,243 1,960 1,604 6,571 5,983 -8 9 64b 國融證券（母公司）74 76 13,

256、792 13,055 2,480 2,505 1,960 1,604 6,420 5,751 -65a國信證券（合并）*-462,960 394,331 53,829 55,998 55,882 52,672 196,552 159,637 292 69 84,445 51,501 15,312 10,430 65b 國信證券（母公司）*181 183 433,969 375,108 43,505 46,879 55,669 52,422 177,852 151,222 -84,445 51,501 17,132 12,287 66a國泰君安證券（合并）*352 348 925,402 860

257、,708 131,136 148,317 89,754 87,116 382,247 339,634 3,615 3,156 94,147 61,189 1,876 2,331 66b 國泰君安證券（母公司）*344 339 685,951 640,521 65,132 76,150 84,533 81,510 278,967 253,728 -83,529 55,410 1,550 1,640 67a國泰君安資管（合并）-6,971 7,304 -5,607 5,504 -67b 國泰君安資管（母公司）-6,888 6,709 -4,724 4,522 -68a國元證券（合并）*-132,8

258、56 129,505 21,574 23,006 17,879 16,049 22,584 14,892 3,142 3,219 46,357 46,509 -68b 國元證券（母公司）*106 105 113,113 109,942 13,046 13,761 17,287 15,648 15,824 9,751 -46,299 46,509 -69a海通證券（合并）*341 337 754,587 753,609 87,407 98,970 68,418 67,844 223,552 211,076 6,798 5,806 61,311 52,852 8,011 6,096 69b 海通證

259、券（母公司）*307 301 497,510 472,006 52,936 57,609 61,132 56,840 158,717 140,823 -59,530 50,658 7,342 5,362 70a海通資管（合并）-5,902 7,080 -1,498 1,508 -70b 海通資管（母公司）-5,899 7,007 -1,829 1,961 -71x恒泰長財證券-818 755 -72a恒泰證券（合并）*-30,436 31,021 8,454 9,102 5,183 4,702 6,958 6,252 225 225 1,946 2,222 206 211 72b 恒泰證券（母

260、公司）*107 120 27,272 27,373 7,564 8,097 5,183 4,702 5,551 4,769 255 255 1,946 2,222 206 211 73a紅塔證券（合并）*-47,000 46,144 2,407 2,487 1,539 1,290 13,523 18,291 -16,725 9,314 2,847 41 73b 紅塔證券（母公司）*57 61 43,445 43,511 2,281 2,199 1,539 1,290 10,517 15,350 -16,721 9,307 2,847 41 74a宏信證券（合并）-9,058 8,608 2,6

261、93 3,051 1,444 1,332 3,022 2,392 -61 51 74b 宏信證券（母公司）35 36 8,817 8,238 2,693 3,051 1,444 1,332 2,806 2,069 -61 51 75x匯豐前海證券#1 1 1,942 1,524 54 35 -1,165 984 -76a華安證券（合并）*135 -79,558 73,938 12,089 13,347 10,494 9,133 27,648 25,685 2,328 3,044 11,826 6,688 1,102 973 76b 華安證券（母公司）*125 127 72,703 65,381

262、 9,251 9,916 10,470 9,126 24,930 22,308 2,328 3,044 11,729 6,644 1,096 962 77a華創證券（合并）-45,020 45,783 5,516 5,452 3,497 3,301 22,430 24,044 30 235 344 523 155 163 77b 華創證券（母公司）74 72 43,010 44,065 4,969 5,204 3,497 3,301 19,789 21,663 30 214 344 523 154 163 78a華福證券（合并）-66,450 73,540 12,174 13,228 17,3

263、13 15,258 22,862 32,149 2,349 1,748 1,844 109 83 61 78b 華福證券（母公司）173 178 55,921 53,838 12,125 13,197 17,313 15,258 11,130 12,323 2,203 1,748 1,844 109 83 61 79a華金證券（合并）-9,903 12,415 1,100 1,314 2,213 2,302 4,374 5,950 -115 124 79b 華金證券（母公司）30 32 9,746 12,293 1,100 1,314 2,213 2,302 3,711 5,430 -115

264、124 80a國新證券（合并）-28,092 38,464 4,254 4,879 3,583 3,270 1,872 4,589 235 721 13,736 17,230 130 25 80b 國新證券（母公司）64 65 26,990 36,122 3,709 4,231 3,583 3,270 1,108 3,461 -10 13,736 17,230 106 25 財務摘要：資產負債表人民幣（百萬元）長期股權投資交易性及衍生金融負債短期、長期借款及應付債券（不包括應付短期融資款）應付短期融資款 實收資本/股本其他權益工具、未分配利潤及儲備 少數股東權益凈資產合計 員工人數202320

265、222023202220232022202320222023202220232022202320222023202220232022*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威

266、企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。8182二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 61a長城證券（合并）*2,750 2,560 2,395 1,801 27,953 20,466 8,083 7,162 4,034 4,034 24,555 23,534 480 513 29,069 28,081 3,170 3,234 61b 長城證券（母公司）*5,919 4,290 2,395 1,801 27,953 20,466 8,083 7,162 4

267、,034 4,034 24,039 23,138 -28,074 27,172 2,930 2,991 62a國都證券（合并）811 770 -5,282 5,858 330 -5,830 5,830 4,882 4,379 153 161 10,865 10,370 1,034 1,051 62b 國都證券（母公司）2,786 2,745 -5,282 5,858 330 -5,830 5,830 4,839 4,372 -10,669 10,202 N/A N/A 63a國聯證券（合并）*76 97 1,610 2,080 25,062 19,489 256 705 2,832 2,832

268、 14,937 13,929 355 -18,124 16,761 3,586 2,693 63b 國聯證券（母公司）*7,824 3,619 1,535 2,031 25,042 19,469 256 705 2,832 2,832 14,613 13,692 -17,444 16,524 2,678 2,219 64a國融證券（合并）-41 339 1,574 1,354 319 633 1,783 1,783 2,218 2,179 215 203 4,216 4,165 1,635 1,721 64b 國融證券（母公司）284 274 41 339 1,574 1,354 319 63

269、3 1,783 1,783 2,243 2,203 -4,025 3,986 1,377 1,435 65a國信證券（合并）*3,587 3,468 1,992 2,115 67,487 48,850 55,540 22,516 9,612 9,612 100,847 97,273 -110,460 106,885 12,027 12,189 65b 國信證券（母公司）*12,525 11,943 1,628 1,661 67,484 48,850 55,540 22,516 9,612 9,612 97,965 94,772 -107,578 104,384 11,327 11,546 66

270、a國泰君安證券（合并）*12,791 11,444 86,313 84,840 146,237 138,290 19,372 13,649 8,905 8,907 158,065 148,812 6,409 6,127 173,378 163,845 15,086 14,492 66b 國泰君安證券（母公司）*32,377 31,821 45,131 50,465 122,408 120,063 16,827 10,269 8,905 8,907 136,894 130,166 -145,799 139,073 12,066 11,591 67a國泰君安資管（合并）-100 522 -2,00

271、0 2,000 3,986 3,709 -5,986 5,709 N/A N/A 67b 國泰君安資管（母公司）904 787 -2,000 2,000 4,029 3,717 -6,029 5,717 325 305 68a國元證券（合并）*4,266 3,875 4,444 1,672 21,706 19,460 11,635 11,510 4,364 4,364 30,215 28,575 16 16 34,595 32,955 4,052 3,964 68b 國元證券（母公司）*8,031 7,458 2,208 -19,732 17,754 11,755 11,510 4,364 4

272、,364 27,667 26,056 -32,031 30,419 3,582 3,473 69a海通證券（合并）*8,116 7,014 21,644 23,787 267,273 272,647 18,853 16,159 13,064 13,064 150,180 151,528 11,556 13,030 174,800 177,622 13,637 12,143 69b 海通證券（母公司）*47,524 39,800 14,560 19,573 127,189 121,050 12,490 7,211 13,064 13,064 140,207 135,982 -153,271 14

273、9,046 8,311 6,584 70a海通資管（合并）-3 56 -1,110 -2,200 2,200 3,529 3,266 -5,729 5,466 N/A N/A 70b 海通資管（母公司）-1,110 -2,200 2,200 3,529 3,266 -5,729 5,466 181 182 71x恒泰長財證券-200 200 410 386 -610 586 144 159 72a恒泰證券（合并）*-3,418 3,473 965 1,017 2,605 2,605 5,449 5,393 137 189 8,190 8,186 2,554 2,918 72b 恒泰證券（母公司

274、）*1,627 1,627 -3,418 3,482 965 1,017 2,605 2,605 5,034 5,028 -7,638 7,633 2,117 2,390 73a紅塔證券（合并）*-2,237 817 6,146 2,252 846 1,465 4,717 4,717 18,380 18,156 240 267 23,337 23,140 1,304 1,367 73b 紅塔證券（母公司）*3,216 3,216 4 12 6,146 2,252 846 1,465 4,717 4,717 18,250 17,644 -22,967 22,361 1,001 1,044 74a

275、宏信證券（合并）-0 0 -523 485 542 1,000 1,000 1,548 1,445 -2,548 2,445 N/A N/A 74b 宏信證券（母公司）-523 485 542 1,000 1,000 1,539 1,437 -2,539 2,437 777 808 75x匯豐前海證券#-0 0 -1,800 1,800 (674)(825)-1,126 975 251 265 76a華安證券（合并）*3,036 2,739 2,598 2,476 15,423 12,296 5,134 3,574 4,698 4,698 16,383 15,428 68 85 21,149

276、20,211 3,558 3,471 76b 華安證券（母公司）*4,891 4,634 1,516 612 15,423 12,296 5,134 3,574 4,698 4,698 15,331 14,433 -20,029 19,130 3,092 3,030 77a華創證券（合并）67 67 279 24 3,851 8,163 3,581 57 11,339 11,339 5,135 4,811 94 90 16,568 16,240 2,903 2,781 77b 華創證券（母公司）2,751 2,101 279 24 3,851 8,163 3,581 57 11,339 11,

277、339 4,342 4,158 -15,681 15,497 2,661 2,558 78a華福證券（合并）23 23 4,740 12,321 19,245 17,273 1,539 1,007 3,300 3,300 9,842 9,416 273 505 13,415 13,221 4,635 4,491 78b 華福證券（母公司）2,692 2,339 -19,098 17,273 1,504 1,007 3,300 3,300 7,091 6,613 -10,391 9,913 4,399 4,271 79a華金證券（合并）-55 -1,810 3,307 459 118 3,450

278、 3,450 520 703 -3,970 4,153 N/A 1,145 79b 華金證券（母公司）700 500 55 -1,810 3,307 459 118 3,450 3,450 415 625 -3,865 4,075 1,108 1,128 80a國新證券（合并）-0 3 2,010 9,812 139 5 5,841 5,841 5,238 4,679 25 43 11,103 10,562 2,014 1,705 80b 國新證券（母公司）1,039 939 0 3 2,010 9,812 139 5 5,841 5,841 5,273 4,641 -11,113 10,48

279、2 1,809 1,528 財務摘要：資產負債表*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限

280、公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。8384人民幣（百萬元）營業部數目資產合計客戶資金存款融出資金交易性及衍生金融資產債權投資其他債權投資其他權益工具投資2023202220232022202320222023202220232022202320222023202220232022二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 81a華泰證券（合并）*-905,508 846,571 104,023 110,431 112,341 100,648 429,720 367,334 50,117 48,553 16,262 10,504 125 2

281、42 81b 華泰證券（母公司）*242 243 683,481 652,151 69,126 75,070 109,995 98,361 296,057 258,958 49,867 48,304 11,664 7,355 53 53 82a華泰證券（上海）資產管理有限公司（合并）-10,638 9,119 -8,075 6,336 -751 343 -82b華泰證券（上海）資產管理有限公司（母公司）-9,511 8,645 -6,989 5,871 -751 343 -83x華泰聯合證券-7,139 8,235 -2,983 1,548 -84a華西證券（合并）*-88,890 97,74

282、7 19,574 22,433 18,041 16,402 24,024 29,414 70 71 6,394 6,086 46 44 84b 華西證券（母公司）*116 116 85,192 93,437 18,737 20,605 18,041 16,402 21,801 28,149 70 71 6,394 6,086 45 44 85x華英證券-606 642 -111 65 -86a華寶證券（合并）-24,025 20,850 3,585 3,360 2,685 2,114 5,810 4,112 -4,023 5,285 1,352 884 86b 華寶證券（母公司）22 22 2

283、4,007 20,844 3,585 3,360 2,685 2,114 5,918 4,363 -4,023 5,285 1,352 884 87a興證證券資產管理有限公司（合并）-1,508 1,592 -1,270 1,205 -87b興證證券資產管理有限公司（母公司）-1,426 1,515 -1,204 1,177 -88a興業證券（合并）*-273,611 245,859 51,978 62,176 30,042 28,647 85,388 64,155 4,278 2,214 37,671 28,431 2,340 1,551 88b 興業證券（母公司）*171 166 218,

284、047 194,574 26,087 35,519 29,617 28,109 68,813 49,866 4,026 2,022 36,036 28,039 -89x摩根大通證券#1 1 2,605 2,477 -479 489 -90a江海證券（合并）-31,962 27,534 4,375 4,762 3,786 3,423 17,327 9,807 -145 2,478 22 23 90b 江海證券（母公司）42 46 31,938 27,514 4,375 4,762 3,786 3,423 17,099 9,583 -145 2,478 22 23 91x金圓統一證券#-1,360

285、 1,627 62 16 -1,124 1,409 -92a九州證券（合并）-11,175 6,605 800 851 547 377 1,228 2,052 -5,451 270 1 -92b 九州證券（母公司）-6 10,490 5,393 594 631 547 377 531 769 70 -5,451 269 -93a開源證券（合并）-61,261 55,104 3,401 5,500 4,571 4,324 7,405 4,755 -28,549 27,034 4,259 3,967 93b 開源證券（母公司）42 44 58,479 52,933 2,550 4,491 4,57

286、1 4,324 7,225 4,556 -28,549 27,034 4,258 3,967 94x金通證券 2 2 138 136 4 3 -95a聯儲證券（合并）-24,002 24,260 2,125 2,128 1,681 1,297 12,708 10,282 -2,153 6,618 33 21 95b 聯儲證券（母公司）50 56 23,783 24,019 2,125 2,128 1,681 1,297 9,972 7,921 -2,153 6,618 33 21 96a五礦證券（合并）-28,405 28,821 1,874 1,998 4,564 4,367 3,743 5

287、,602 -10,965 9,770 2,083 976 96b 五礦證券（母公司）29 33 28,507 28,668 1,874 1,998 4,564 4,367 3,417 4,979 -10,965 9,770 2,083 976 97a民生證券（合并）-59,942 58,986 9,190 9,760 4,654 4,470 33,234 32,926 -198 -1,977 -97b 民生證券(母公司）46 45 55,329 54,252 7,151 7,663 4,653 4,470 27,967 27,162 -198 -1,976 -98a摩根士丹利證券（合并）#-1

288、,737 1,844 -1,130 683 -98b 摩根士丹利證券（母公司）#-1,738 1,844 -7,576 683 -99a南京證券（合并）*-58,508 51,661 9,409 10,242 8,517 7,313 7,576 6,991 -24,124 18,264 130 140 99b 南京證券（母公司）*108 106 55,992 49,833 8,339 9,398 8,517 7,313 7,122 6,386 -24,124 18,264 130 140 財務摘要：資產負債表人民幣（百萬元）長期股權投資交易性及衍生金融負債短期、長期借款及應付債券（不包括應付短

289、期融資款）應付短期融資款 實收資本/股本其他權益工具、未分配利潤及儲備 少數股東權益凈資產合計 員工人數202320222023202220232022202320222023202220232022202320222023202220232022*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的

290、成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。8586二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 81a華泰證券（合并）*20,415 19,241 69,553 58,214 171,942 148,222 25,476 25,773 9,075 9,076 170,034 156,020 3,109 2,762 182,217 167,857 16,

291、658 16,799 81b 華泰證券（母公司）*40,097 38,917 32,754 29,203 131,120 116,784 16,777 18,204 9,075 9,076 145,979 134,563 -155,053 143,638 11,501 11,854 82a華泰證券（上海）資產管理有限公司（合并）-829 315 -2,600 2,600 5,979 5,021 -8,579 7,621 N/A N/A 82b華泰證券（上海）資產管理有限公司（母公司）-2,600 2,600 5,979 5,022 -8,579 7,622 354 324 83x華泰聯合證券-

292、997 997 3,742 4,524 -4,740 5,521 1,323 1,243 84a華西證券（合并）*231 212 3,195 3,088 18,162 19,476 3,764 4,646 2,625 2,625 20,160 19,793 17 22 22,802 22,440 4,267 4,323 84b 華西證券（母公司）*2,904 2,707 3,154 3,082 18,162 19,476 3,764 4,646 2,625 2,625 19,402 19,065 -22,027 21,690 4,037 4,106 85x華英證券-200 200 188 22

293、6 -388 426 496 454 86a華寶證券（合并）-208 231 2,129 2,637 2,387 1,775 4,000 4,000 1,030 674 -5,030 4,674 N/A 801 86b 華寶證券（母公司）-187 203 2,129 2,637 2,387 1,775 4,000 4,000 1,033 678 -5,033 4,678 885 N/A 87a興證證券資產管理有限公司（合并）-82 77 -800 800 553 551 -1,353 1,351 N/A N/A 87b興證證券資產管理有限公司（母公司）-800 800 553 551 -1,3

294、53 1,351 158 154 88a興業證券（合并）*5,235 4,865 3,569 3,209 64,287 53,250 5,613 4,741 8,636 8,636 47,736 43,629 4,599 4,573 60,971 56,837 9,872 10,154 88b 興業證券（母公司）*12,025 11,802 950 1,023 60,416 50,498 5,460 4,741 8,636 8,636 41,911 38,268 -50,547 46,904 8,668 9,019 89x摩根大通證券#-1,999 1,999 292 173 -2,290 2

295、,171 206 210 90a江海證券（合并）139 144 -5,458 5,512 371 1,407 6,767 6,767 2,509 2,304 -9,276 9,071 1,435 1,428 90b 江海證券（母公司）418 423 -5,458 5,512 371 1,407 6,767 6,767 2,486 2,283 -9,253 9,050 1,426 1,420 91x金圓統一證券#-51 1,500 1,500 (266)(218)-1,234 1,282 211 202 92a九州證券（合并）-1,152 211 206 169 4,576 3,370 238

296、572 -4,814 3,942 926 643 92b 九州證券（母公司）1,066 424 -1,152 211 206 169 4,576 3,370 (35)(58)-4,540 3,312 775 529 93a開源證券（合并）489 493 935 1,014 9,678 8,049 3,467 3,510 4,614 4,614 12,048 11,134 493 371 17,155 16,119 3,185 3,023 93b 開源證券（母公司）3,548 3,160 935 1,014 9,678 8,049 3,467 3,510 4,614 4,614 11,915 1

297、1,000 -16,529 15,613 2,855 2,714 94x金通證券-135 135 (2)(2)-133 133 10 10 95a聯儲證券（合并）92 82 67 27 3,484 3,424 869 1,065 3,240 3,240 4,529 4,567 -7,769 7,807 1,479 1,540 95b 聯儲證券（母公司）2,400 2,100 15 -3,484 3,424 869 1,065 3,240 3,240 4,467 4,512 -7,707 7,752 1,461 1,523 96a五礦證券（合并）5 5 -906 -809 -9,798 9,79

298、8 1,399 1,212 -11,197 11,010 1,350 1,468 96b 五礦證券（母公司）500 500 -906 172 -1,013 185 9,798 9,798 1,269 1,039 -11,066 10,837 1,329 1,443 97a民生證券（合并）3 4 3,209 3,985 3,684 3,176 2,979 3,278 11,384 11,456 4,418 3,696 26 23 15,828 15,175 3,199 3,048 97b 民生證券(母公司）5,225 5,225 3,149 3,985 3,684 3,176 2,979 3,2

299、78 11,384 11,456 3,606 2,763 -14,990 14,219 2,851 2,729 98a摩根士丹利證券（合并）#-1,718 1,718 (185)(116)-1,534 1,602 145 N/A 98b 摩根士丹利證券（母公司）#-150 -1,718 1,718 (184)(116)-1,534 1,602 129 160 99a南京證券（合并）*740 791 150 51 13,994 13,261 1,569 25 3,686 3,686 13,488 12,823 345 341 17,519 16,850 2,254 2,168 99b 南京證券（

300、母公司）*1,375 1,412 87 51 13,994 13,261 1,569 25 3,686 3,686 13,220 12,584 -16,907 16,270 2,019 1,945 財務摘要：資產負債表*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中

301、國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。8788人民幣（百萬元）營業部數目資產合計客戶資金存款融出資金交易性及衍生金融資產債權投資其他債權投資其他權益工具投資2023202220232022202320222023202220232022202320222023202220232022二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 100a誠通證券（合并）-23,558 20,60

302、9 3,540 4,306 3,896 3,706 4,295 6,729 5 5 6,021 546 -100b 誠通證券（母公司）57 63 21,932 19,159 3,540 4,306 3,896 3,706 4,146 6,584 5 5 6,021 546 -101a野村東方國際證券（合并）#-2,768 3,286 116 131 -872 961 -1,485 1,781 -101b 野村東方國際證券（母公司）#1 1 2,752 3,098 116 131 -890 802 -1,485 1,781 -102a東北證券（合并）*-83,334 78,958 14,388

303、17,411 12,140 11,839 38,797 31,289 -11 10 102b 東北證券（母公司）*90 93 74,912 70,713 11,558 13,714 12,140 11,839 35,043 27,721 -103x麥高證券 35 40 3,249 2,371 2,082 1,003 -384 855 -104a東方證券（合并）*214 -383,690 368,067 82,977 97,021 21,072 19,499 98,947 84,781 1,587 3,165 90,814 76,862 6,298 3,722 104b 東方證券（母公司）*17

304、9 179 281,323 252,850 20,246 22,473 20,775 19,145 80,025 66,816 1,587 3,165 88,811 76,329 6,268 3,662 105a上海東方證券資產管理有限公司（合并）-4,820 5,136 -1,394 1,214 -105b上海東方證券資產管理有限公司(母公司）-4,733 5,076 -1,318 1,161 -106x東方證券承銷保薦-1,890 2,557 -647 727 -107a太平洋證券（合并）*-15,924 15,334 3,522 4,057 2,047 1,783 4,448 4,598

305、 206 201 67 83 60 62 107b 太平洋證券（母公司）*77 78 16,210 15,602 3,522 4,057 2,047 1,783 4,069 4,217 206 201 67 83 60 62 108a平安證券（合并）-264,051 262,003 50,802 59,258 55,664 49,163 63,799 63,620 -43,951 38,912 10 10 108b 平安證券（母公司）68 68 248,532 244,826 42,766 50,230 55,602 49,126 61,952 61,589 593 918 43,951 38

306、,912 9 10 109a國海證券（合并）*-69,737 73,841 10,008 12,711 7,943 7,068 19,884 23,495 -8,805 5,464 75 75 109b 國海證券（母公司）*90 99 61,226 63,947 7,286 9,064 7,943 7,066 18,005 21,423 104 104 8,805 5,464 75 75 110a上海證券（合并）84 85 73,072 67,448 15,587 15,514 8,292 7,494 16,147 11,352 -21,345 18,985 1,548 342 110b 上海

307、證券（母公司）73 75 62,266 55,898 9,443 10,102 8,292 7,494 15,890 11,062 -21,345 18,985 1,547 342 111a山西證券（合并）*112 -77,590 82,909 14,074 16,974 6,764 6,415 37,094 33,882 29 38 90 99 235 243 111b 山西證券（母公司）*102 115 70,433 70,463 9,151 8,419 6,735 6,349 34,808 31,025 29 31 90 99 200 207 112a申港證券（合并）#-13,734 1

308、4,224 701 694 392 144 9,180 8,844 -112b 申港證券（母公司）#5 5 13,584 14,196 701 694 392 144 8,983 8,771 -113x申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司-1,866 2,168 -1,023 1,141 -114a申萬宏源證券（合并）-596,530 573,470 72,114 74,640 64,428 61,300 229,640 269,211 176 521 73,399 54,511 70,581 2,019 114b 申萬宏源證券（母公司）298 297 526,803 503,086 52,656

309、 49,697 58,075 54,786 198,086 240,019 -308 69,258 50,337 70,580 1,926 115x申萬宏源西部證券有限公司 46 46 16,705 18,075 4,691 4,508 5,380 5,344 5,151 4,428 -116a國金證券（合并）*-117,032 102,180 19,863 18,081 24,759 19,135 37,569 31,500 -5,754 6,363 185 167 116b 國金證券（母公司）*76 70 109,871 96,005 16,918 15,372 24,474 18,790

310、 36,546 31,816 -5,754 6,363 -117a東吳證券（合并）*-157,495 135,957 23,473 26,600 19,043 16,941 54,000 30,766 4 5 35,072 36,950 1,845 3,593 117b 東吳證券（母公司）*138 133 143,779 120,788 17,053 18,683 18,603 16,622 47,950 25,039 -34,541 36,677 1,754 3,404 118a西南證券（合并)*-84,675 80,994 9,013 11,079 11,995 11,475 32,493

311、 30,362 -11,246 10,211 689 1,060 118b 西南證券（母公司）*71 73 81,091 77,506 8,456 10,783 11,995 11,475 28,834 25,998 -11,246 10,211 689 1,060 119a德邦證券（合并）-25,464 22,023 3,184 3,606 2,185 2,140 13,532 10,633 -991 -102 55 119b 德邦證券（母公司）28 28 22,207 18,510 1,802 2,169 2,185 2,140 11,246 8,228 41 41 991 -101 55

312、 財務摘要：資產負債表人民幣（百萬元）長期股權投資交易性及衍生金融負債短期、長期借款及應付債券（不包括應付短期融資款）應付短期融資款 實收資本/股本其他權益工具、未分配利潤及儲備 少數股東權益凈資產合計 員工人數202320222023202220232022202320222023202220232022202320222023202220232022*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中

313、國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。8990二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 100a誠通證券（合并）-206 -2,910 2,910 7,313 7,219 662 614 10,886 10,743 1,349 N/A 1

314、00b 誠通證券（母公司）1,335 1,335 206 -2,910 2,910 6,700 6,681 -9,610 9,591 1,091 1,130 101a野村東方國際證券（合并）#-197 368 -95 60 2,000 2,000 (617)(453)-1,383 1,547 N/A N/A 101b 野村東方國際證券（母公司）#-182 182 -95 60 2,000 2,000 (617)(453)-1,383 1,547 246 232 102a東北證券（合并）*909 907 2,384 1,606 11,116 8,710 5,981 4,475 2,340 2,3

315、40 16,139 15,703 420 614 18,899 18,657 3,755 3,631 102b 東北證券（母公司）*4,117 4,088 1,747 974 11,116 8,710 5,981 4,475 2,340 2,340 14,575 14,324 -16,916 16,664 3,104 3,064 103x麥高證券-1,000 1,000 (236)(251)-764 749 566 453 104a東方證券（合并）*6,254 6,242 16,176 18,848 61,858 57,811 2,798 8,301 8,497 8,497 70,249 68

316、,890 15 12 78,760 77,398 8,452 8,391 104b 東方證券（母公司）*23,333 22,517 14,430 16,979 58,017 52,574 2,798 8,299 8,497 8,497 63,706 61,914 -72,203 70,411 5,563 5,753 105a上海東方證券資產管理有限公司（合并）-87 60 -300 300 3,468 3,403 -3,768 3,703 N/A N/A 105b上海東方證券資產管理有限公司(母公司）-300 300 3,468 3,403 -3,768 3,703 375 360 106x東

317、方證券承銷保薦-800 800 607 1,025 -1,407 1,825 963 845 107a太平洋證券（合并）*139 169 0 0 -61 6,816 6,816 2,662 2,413 6 14 9,484 9,244 1,701 1,707 107b 太平洋證券（母公司）*873 876 -61 6,816 6,816 2,952 2,698 -9,768 9,515 1,681 1,687 108a平安證券（合并）142 137 13,813 15,060 49,592 48,311 16,228 13,706 13,800 13,800 33,990 31,626 83

318、147 47,872 45,573 5,260 4,864 108b 平安證券（母公司）2,980 3,267 13,813 15,012 49,324 47,655 16,228 13,706 13,800 13,800 32,601 30,542 -46,401 44,342 4,984 4,596 109a國海證券（合并）*562 349 447 2,970 7,981 11,957 517 276 6,386 5,445 15,570 13,163 762 729 22,719 19,336 3,691 4,087 109b 國海證券（母公司）*2,141 1,862 8 2,281

319、7,981 11,957 517 276 6,386 5,445 14,352 11,997 -20,738 17,442 3,131 3,510 110a上海證券（合并）-299 98 13,192 11,376 3,019 4,556 5,327 5,327 12,039 11,730 -17,366 17,057 2,030 1,788 110b 上海證券（母公司）1,027 1,027 254 98 13,162 11,376 3,019 4,556 5,327 5,327 11,886 11,644 -17,213 16,971 1,722 1,527 111a山西證券（合并）*32

320、4 285 1,643 4,480 15,946 16,818 873 1,759 3,590 3,590 14,157 13,804 406 449 18,153 17,843 2,975 2,951 111b 山西證券（母公司）*6,479 6,479 1,584 4,458 15,802 15,786 837 1,759 3,590 3,590 13,838 13,599 -17,428 17,188 2,008 2,084 112a申港證券（合并）#-102 14 31 -262 171 4,315 4,315 1,040 707 -5,355 5,022 1,194 1,090 11

321、2b 申港證券（母公司）#200 200 -31 -262 171 4,315 4,315 1,028 702 -5,343 5,017 1,191 1,087 113x申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司-1,000 1,000 535 696 -1,535 1,696 915 847 114a申萬宏源證券（合并）2,483 2,281 11,835 10,177 112,197 128,087 29,078 23,081 53,500 53,500 72,012 59,864 1,369 1,394 126,881 114,758 11,091 11,112 114b 申萬宏源證券（母公司）2

322、1,431 21,219 8,955 7,429 106,121 120,891 28,680 21,669 53,500 53,500 66,045 53,942 -119,545 107,442 7,464 7,692 115x申萬宏源西部證券有限公司-5,700 5,700 2,642 2,918 -8,342 8,618 900 910 116a國金證券（合并）*520 485 1,499 4,782 11,331 9,203 16,891 10,491 3,724 3,724 28,842 27,405 230 203 32,797 31,332 5,733 5,592 116b 國

323、金證券（母公司）*4,976 4,061 1,160 4,389 11,095 8,953 16,891 10,491 3,724 3,724 27,963 26,749 -31,688 30,473 4,982 5,003 117a東吳證券（合并）*2,209 2,137 1,097 521 23,066 24,675 14,982 10,315 5,008 5,008 34,707 32,992 577 578 40,292 38,578 5,136 4,623 117b 東吳證券（母公司）*9,882 9,531 682 94 22,411 24,409 14,982 10,315 5,

324、008 5,008 34,120 32,126 -39,127 37,134 4,295 3,922 118a西南證券（合并)*2,631 2,546 383 461 8,757 8,812 9,826 6,832 6,645 6,645 18,765 18,295 (8)(4)25,402 24,936 2,474 2,448 118b 西南證券（母公司）*7,560 7,116 0 8 8,092 8,089 9,826 6,832 6,645 6,645 18,053 17,738 -24,698 24,383 2,195 2,173 119a德邦證券（合并）-201 190 3,784

325、 2,109 540 1,791 3,967 3,967 3,068 3,051 230 238 7,265 7,257 1,783 1,983 119b 德邦證券（母公司）2,775 2,705 -6 3,784 2,109 540 1,791 3,967 3,967 3,154 3,149 -7,121 7,116 1,349 1,515 財務摘要：資產負債表*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報*代表上市證券公司#代表外商投資證券公司資料來源：證券公司 2023 年年報 2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企

326、業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2024 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢（中國）有限公司中國有限責任公司，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。9192人民幣（百萬元）營業部數目資產合計客戶資金存款融出資金交易性及衍生金融資產債權投資其他債權投資其他權益工具投資202320222023202220232022202320222023202220232

327、0222023202220232022二零二四年中國證券業調查報告 二零二四年中國證券業調查報告 120a德邦資管（合并）-1,103 1,037 -1,000 819 -120b 德邦資管（母公司）-1,102 1,036 -1,019 944 -121a天風證券（合并）*-99,548 98,350 6,111 7,926 4,083 4,287 38,534 36,872 1,880 2,071 3,751 1,501 1,569 1,032 121b 天風證券（母公司）*82 86 90,019 88,171 5,746 7,367 4,083 4,287 27,107 28,482

328、1,880 2,071 3,751 1,226 664 167 122x天風資管-3,047 2,370 -1,602 1,293 -123a瑞銀證券（合并）#-13,638 13,225 2,546 3,657 0 7 2,095 1,638 -123b 瑞銀證券（母公司）#4 4 5,296 3,805 760 447 0 7 2,095 1,638 177 97 -124a萬和證券（合并）-13,162 14,653 1,766 1,839 2,130 2,687 6,805 7,920 -107 125 5 17 124b 萬和證券（母公司）25 31 13,171 14,651 1,

329、766 1,839 2,130 2,687 6,681 7,785 -23 44 5 17 125a萬聯證券（合并）-49,077 47,115 6,973 7,895 6,699 5,910 14,582 13,143 -12,905 13,089 50 30 125b 萬聯證券（母公司）66 66 44,283 44,446 6,973 7,896 6,699 5,910 9,257 10,320 -12,905 13,089 30 30 126a西部證券（合并）*-96,221 95,813 11,160 12,227 8,296 7,490 59,248 57,255 -30 348

330、24 66 126b 西部證券（母公司）*101 99 91,694 91,265 8,868 9,711 8,296 7,490 57,549 55,713 -30 348 23 64 127a湘財證券（合并）-29,006 30,587 8,082 9,116 6,458 6,403 4,479 6,896 -4,406 3,435 32 32 127b 湘財證券（母公司）67 65 29,251 30,700 8,154 9,116 6,458 6,403 3,885 6,277 -4,406 3,435 25 25 128a英大證券（合并）-21,010 22,264 3,670 4,

331、112 2,624 2,313 3,365 1,847 309 445 7,608 8,531 14 32 128b 英大證券（母公司）27 27 18,814 18,585 2,749 2,900 2,624 2,313 2,834 1,293 -7,608 8,531 14 32 129a銀泰證券（合并）-6,180 6,079 1,608 1,734 1,421 1,155 2,084 2,175 -129b 銀泰證券（母公司）48 48 5,818 5,740 1,608 1,734 1,421 1,155 1,547 1,660 -130 x甬證資管-371 367 -286 250

332、 -131a甬興證券（合并）-5,995 6,686 317 262 -2,376 4,375 -1,966 232 -131b 甬興證券（母公司）11 13 6,028 6,723 317 262 -2,090 4,126 -1,966 232 -132a粵開證券（合并）-20,518 18,959 4,323 4,474 4,567 4,089 1,888 1,488 -6,355 5,238 44 44 132b 粵開證券（母公司）50 54 20,480 18,877 4,323 4,474 4,567 4,089 1,095 760 -6,355 5,238 44 44 133a浙江

333、浙商證券資產管理有限公司（合并）-1,977 1,844 -847 650 -133b浙江浙商證券資產管理有限公司（母公司）-1,972 1,883 -616 474 -134a浙商證券（合并）*-145,528 136,961 31,112 33,871 19,935 17,557 43,197 44,999 -8,164 821 3 -134b 浙商證券（母公司）*103 109 110,549 100,448 15,761 17,302 19,687 17,245 39,642 42,357 -8,164 821 -135x中德證券#-1,275 1,264 -217 522 -136a中山證券（合并）-15,055 17,476 3,528 4,043 2,073 1,812 3,794 3,225 -561 3,545 23 15 136b 中山證券（母公司）35 47 13,1