【研報】醫藥行業2021年中期投資策略報告：后疫情時代戰略性看好醫藥黃金賽道上的優質個股-210519（135頁）.pdf

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1、 1.4.我國醫?；鹈媾R挑戰，控費或將繼續加碼 2020年我國參加基本醫療保險人數為13.61億人，相較于2019年僅提升700萬人，可見醫?；鹨褵o擴容空間。我國醫?；鹗罩闆r也面臨挑戰，2020年全年醫?；鹗杖朐鲩L驟降，收入9014.01億元，同比增長5.1%。而得益于醫保局實施的藥品集采等強力政策，對應的醫保支出出現下降，2020年醫保支出為8115.27億元，同比下降0.9%。 考慮到2020年醫保支出控制效果出眾，在未來醫保收入增速下滑的挑戰下，我們預期未來醫保局可能會出臺更多調控力度大且精準的醫?？刭M政策(例如器械集采、生物藥和中成藥集采、DRGs政策等)，達到對醫?；鸬挠?/p>

2、效使用。 1.5.行情回顧：醫藥板塊漲幅靠前，跑贏滬深300 2020年全年受疫情影響，醫藥生物行業漲幅51.1%，在全行業中排名第4，漲幅超過滬深300指數23.9個百分點。2021年年初至2021/4/30，醫藥生物行業漲幅6.5%，在全行業中排名第9，漲幅超過滬深300指數8.2個百分點。 1.5.行情回顧：醫藥子板塊分化明顯，生物制品和醫療服務板塊受到重視 2020年全年細分醫藥板塊來看，醫療服務板塊在2021年高預期下后期發力，全年漲幅位居第一為95.3%;醫療器械和生物制品板塊因與新冠疫情相關度較高而受到重視，漲幅分別為83.8%、69.8%。剩余的化學制藥、醫藥商業和中藥板塊漲幅

3、較小，漲幅分別為32.8%、20.9%、14.7%。 而2021年年初至2021/4/30，受整體市場影響出現不同程度的回調，但印度疫情以及年報、一季報高增速驅動，醫療服務、生物制品、醫療器械以及中藥板塊均回升至正漲幅，而化藥和商業由于政策和行業因素，漲跌幅仍舊為負。 1.5.行情回顧：疫情受益標的領漲2020年，2021年精選優質標的 2020年醫藥行業漲幅前10個股(剔除新股和科創版)中，英科醫療(1428%)、正川股份(320%) 、振德醫療(306%)、達安基因(228%)、西藏藥業(203%)、智飛生物(199%)、博暉創新( 192%)均為受益于新冠疫情(防疫物資、檢測、疫苗等)。而醫療服務相關個股通策醫療(170%) 、歐普康視(160%)、國際醫學(159%)后期發力，占據8-10位。 2021年初至2021/4/30 ，醫藥行業漲幅前10出現明顯分化，梳理來看可以歸納為業績超預期、醫美 、疫苗、CXO等相關賽道，而疫情受益標的熱情開始減退。但其中確定性強的標的智飛生物始終占據一席之地，我們認為后疫情時代精選優質標的成為重中之重。